李柏毓

一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，美國(guó)股市本季度將受企業(yè)盈利提振，足以抵消關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。近三分之二受訪者認(rèn)為美股回報(bào)將優(yōu)于美債，科技行業(yè)被寄予最高期望。Mag7的利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到近15%。

一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，盡管關(guān)稅給企業(yè)前景蒙上陰影，但美國(guó)股市本季度將受到企業(yè)盈利的提振，強(qiáng)勁的盈利表現(xiàn)足以蓋過(guò)貿(mào)易政策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)彭博最新的MarketsPulse調(diào)查，近三分之二的受訪者認(rèn)為，在未來(lái)幾周財(cái)報(bào)季全面展開(kāi)時(shí)，股票的波動(dòng)性調(diào)整后回報(bào)將優(yōu)于美國(guó)國(guó)債。這項(xiàng)于7月10日至17日對(duì)102名市場(chǎng)參與者進(jìn)行的調(diào)查指出，對(duì)股市的積極展望繼續(xù)由科技行業(yè)支撐，受訪者預(yù)計(jì)該行業(yè)將在本輪財(cái)報(bào)季中表現(xiàn)最為強(qiáng)勁。

美股第二季度財(cái)報(bào)季剛剛拉開(kāi)序幕，但標(biāo)普500指數(shù)的盈利預(yù)期已經(jīng)好于分析師的初步預(yù)測(cè)。在財(cái)報(bào)季開(kāi)始前，華爾街預(yù)測(cè)盈利增長(zhǎng)僅為2.8%，是自2023年年中以來(lái)的最慢增速。但隨著銀行業(yè)公布穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，整體盈利增長(zhǎng)預(yù)估已小幅上調(diào)至3%以上。

截止發(fā)稿，標(biāo)普500小幅上漲至6309點(diǎn)。

科技巨頭或?qū)⒗^續(xù)引領(lǐng)美股盈利上漲

本次財(cái)報(bào)季前景的核心，是科技巨頭與其他公司之間日益擴(kuò)大的業(yè)績(jī)差距。數(shù)據(jù)顯示，在人工智能需求的強(qiáng)勁推動(dòng)下，Mag7的利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到近15%。與此形成鮮明對(duì)比的是，標(biāo)普500指數(shù)中其余493家公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將“幾乎為零”。

富蘭克林鄧普頓投資解決方案公司副首席投資官M(fèi)axGokhman在接受采訪時(shí)表示：

“當(dāng)眾多公司此前降低甚至?xí)和I(yè)績(jī)指引，從而設(shè)定了非常低的預(yù)期門檻后，一旦財(cái)報(bào)出爐并超出預(yù)期，就會(huì)讓美國(guó)市場(chǎng)重新顯得有吸引力。”

他補(bǔ)充說(shuō)：

“當(dāng)科技公司的財(cái)報(bào)開(kāi)始公布時(shí)，將再次證明它們?nèi)匀皇鞘袌?chǎng)中一股不可忽視的力量?！?/p>

盡管盈利前景看好，但關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)依然是投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)。調(diào)查受訪者壓倒性地將關(guān)稅列為企業(yè)今年剩余時(shí)間盈利展望的最大風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為非必需消費(fèi)品公司在關(guān)稅對(duì)利潤(rùn)率的壓力下最為脆弱。

關(guān)稅的影響已經(jīng)開(kāi)始在部分企業(yè)財(cái)報(bào)中顯現(xiàn)。通用汽車周二公布財(cái)報(bào)顯示，其利潤(rùn)因關(guān)稅受到了11億美元的沖擊。與此同時(shí)，自新關(guān)稅實(shí)施以來(lái)，通脹數(shù)據(jù)僅顯示出部分企業(yè)將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的跡象，這表明許多公司可能正在自行消化部分沖擊。

很少有人真正為關(guān)稅布局

值得注意的是，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知與其實(shí)際投資行為之間存在明顯分歧。Gokhman指出：

“非常有意思的是，雖然人們普遍認(rèn)為關(guān)稅是最大的風(fēng)險(xiǎn)，但很少有人真正在投資組合中為此進(jìn)行布局?！?/p>

這種脫節(jié)的部分原因在于，不同公司正在探索各種方式來(lái)減緩關(guān)稅沖擊。據(jù)摩根士丹利稱，企業(yè)正通過(guò)供應(yīng)鏈多元化、發(fā)揮定價(jià)權(quán)以及與供應(yīng)商重新談判等方式來(lái)應(yīng)對(duì)。包括MichaelWilson在內(nèi)的策略師在周一的一份報(bào)告中寫道：

“我們并未聽(tīng)到指數(shù)中的企業(yè)普遍對(duì)關(guān)稅相關(guān)成本影響利潤(rùn)率表示嚴(yán)重?fù)?dān)憂?！?/p>

他們承認(rèn)情況在第三季度可能改變，但“到目前為止，大部分影響主要體現(xiàn)在消費(fèi)品領(lǐng)域?！?/p>

這種情緒也反映在投資者的倉(cāng)位上。調(diào)查顯示，略多于一半的受訪者表示將在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)保持其股票敞口不變。這表明，投資者對(duì)美國(guó)股市的信念，正在蓋過(guò)任何由貿(mào)易不確定性引發(fā)的擔(dān)憂。

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