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來源：北京商報
時隔三年多，衛(wèi)光生物再次啟動非公開發(fā)行計劃增加產(chǎn)能。近日，衛(wèi)光生物拋出15億元定增預案，擬向特定對象發(fā)行不超過4536萬股。其中，12億元擬投向年處理1200噸血漿的血液制品智能工廠。衛(wèi)光生物曾于2022年啟動11.5億元的定增計劃，總額減少后過審，但未能在一年有效期內(nèi)實施，定增計劃擱淺。
錯失的時間窗口，恰是行業(yè)整合加速的關鍵階段：天壇生物、上海萊士、泰邦生物、華蘭生物、派林生物等已組成千噸產(chǎn)能“第一梯隊”。在千噸級產(chǎn)能成為行業(yè)門檻的背景下，衛(wèi)光生物的擴張計劃帶有一定緊迫性。
產(chǎn)能困境
根據(jù)定增預案，衛(wèi)光生物將投入12億元的定增募集資金用于建設1200噸/年血液制品智能工廠，可生產(chǎn)人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白等十幾類血液制品。衛(wèi)光生物方面表示，該項目的實施，有利于公司把握市場機遇，進一步緩解行業(yè)供需矛盾，擴大生產(chǎn)規(guī)模，提升市場占有率。此外，還有3億元將用于補充流動資金。
這并非衛(wèi)光生物首次謀劃通過定增擴充產(chǎn)能。早在2022年3月，衛(wèi)光生物就曾發(fā)布定增預案，擬募資11.5億元，其中核心項目是建設一座800噸/年的血液制品智能工廠。8個月后，該定增計劃經(jīng)調整減至10.87億元，成功闖關獲得證監(jiān)會批文。誰也沒有想到，這紙批文最終變成了一張“過期支票”。
“公司未能在批復的有效期內(nèi)實施本次非公開發(fā)行股票事宜?！?023年11月的公告中，衛(wèi)光生物將原因歸結為資本市場環(huán)境和發(fā)行時機變化。
擱淺的代價體現(xiàn)在衛(wèi)光生物日益窘迫的產(chǎn)能困境中。衛(wèi)光生物現(xiàn)有生產(chǎn)線建于2013年，初始設計年投漿量僅400噸，經(jīng)多次改造提升至650噸，但“進一步改造升級產(chǎn)能的空間極其有限”。
與此同時，衛(wèi)光生物的采漿量卻持續(xù)攀升。2022—2024年，采漿量從466.77噸增長到561.57噸，年復合增長率達9.69%。若新基地建設延遲，原料積壓風險將急劇上升。
產(chǎn)品研發(fā)帶來的壓力同樣迫在眉睫。目前衛(wèi)光生物在售產(chǎn)品達11個品種23個規(guī)格，近兩年上市兩個新品，預計未來五年還將有多個新產(chǎn)品面世?，F(xiàn)有廠區(qū)“已無法滿足新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化需求”。
7月18日拋出的新方案，是衛(wèi)光生物的一場豪賭。項目總投資高達23.08億元，建設周期長達4.5年。經(jīng)測算，該項目稅后財務內(nèi)部收益率18.39%，靜態(tài)投資回收期9.12年。
2025年一季度，衛(wèi)光生物實現(xiàn)營收2.25億元，同比下降0.57%；歸母凈利潤4377萬元，同比下降6.54%。面對23.08億元的總投資，即使定增成功募得12億元，仍有11億元資金缺口需自籌解決。
就資金缺口相關情況，北京商報記者向衛(wèi)光生物發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，未獲得回應。
行業(yè)擴張潮
血液制品作為國家重要的戰(zhàn)略性儲備物資及重大疾病急救藥品，一直處于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的核心地位，呈現(xiàn)政策壁壘與市場需求雙重驅動。據(jù)統(tǒng)計，2024年我國血制品市場規(guī)模約600億元，預計2030年將達950億元。
從行業(yè)層面來看，血液制品行業(yè)“資源為王”的特性決定了頭部企業(yè)擴張的核心路徑，即借助資本力量完成產(chǎn)能擴張與技術升級。2024年7月，上海萊士“易主”，海爾集團成為控股股東，并加速了對南岳生物的并購；同年同月，博雅生物斥資18億元收購綠十字控股，新增6個品種和4家漿站。類似的控股權變更及并購事件近兩年在天壇生物、派林生物等血制品企業(yè)同樣有所落地。
與三年前相比，衛(wèi)光生物此次擴產(chǎn)規(guī)模增加了50%，但面臨的挑戰(zhàn)卻成倍增加。在定增預案中，衛(wèi)光生物特別強調項目建成后，將成為“華南區(qū)唯一一家千噸級血液制品企業(yè)”。這一表述背后，透露出區(qū)域企業(yè)尋求差異化生存空間的緊迫感。
衛(wèi)光生物錯失的時間窗口，恰是行業(yè)整合加速的關鍵階段：目前全國28家血液制品企業(yè)中，已有12家建成或正在建設千噸級生產(chǎn)基地。天壇生物、上海萊士、泰邦生物、華蘭生物、派林生物等已組成千噸產(chǎn)能“第一梯隊”。
“我國血液制品行業(yè)尚處于整合的初級階段?！毙l(wèi)光生物在最新定增預案中坦言，“隨著行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)內(nèi)極具競爭力的公司也將強者愈強?！边@幾乎是對自身處境的預警。
更嚴峻的是，2025年6月，央企國藥集團出手收購派林生物，也宣告了行業(yè)已進入“大魚吃小魚”的整合深水區(qū)。
在央企加速整合、頭部企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢日益鞏固的背景下，資本市場是否會對衛(wèi)光生物再次敞開大門，將是決定其命運的關鍵變量。醫(yī)藥行業(yè)分析師朱明軍告訴北京商報記者，前次定增“擱淺”后，市場對衛(wèi)光生物的融資計劃和發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生了一定的質疑。此次再度推出定增預案，如何避免重蹈覆轍，是公司管理層需要重點考慮的問題。而且，相較于前次定增計劃的800噸產(chǎn)能，此次直接將目標提升至1200噸，規(guī)模更大，所需資金更多，市場環(huán)境和投資者的接受程度也存在不確定性。
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