堅(jiān)娥

內(nèi)容/老練

編輯/詠鵝

校對(duì)/莽夫

7月于極氪而言，注定是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

一方面，極氪科技集團(tuán)7月1日公布的銷量數(shù)據(jù)顯示：6月總銷量達(dá)43012臺(tái)，但核心品牌極氪汽車交付量?jī)H為16702臺(tái)，同比下滑17%；另一方面，承載厚望的全新旗艦SUV9X將在7月9日揭開技術(shù)面紗。銷量壓力之下，這款被冠以“杭州灣庫(kù)里南”的車型，其發(fā)售后的市場(chǎng)反響無(wú)疑將直接牽動(dòng)投資者的神經(jīng)。

加之小米汽車首款SUVYU7的強(qiáng)勢(shì)開售，新能源汽車中高端市場(chǎng)的鏖戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)，競(jìng)爭(zhēng)烈度有增無(wú)減。

曾憑001單騎闖關(guān)登陸美股的極氪，能否借9X之利，在退市回歸“一個(gè)吉利”集團(tuán)軍的整合陣痛中，完成一場(chǎng)新的突圍？

Part.1

上市、退市皆非終點(diǎn)

極氪的故事，始于吉利這家燃油車企轉(zhuǎn)型的商業(yè)戰(zhàn)略，彼時(shí)中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)朝著電動(dòng)化、智能化加速演變，新勢(shì)力玩家在各自賽道競(jìng)相廝殺，給傳統(tǒng)造車廠商帶來(lái)了品牌號(hào)召力與市場(chǎng)勢(shì)能上的巨大壓力。

或許是出于“殺出一條血路”的初衷，2021年，吉利官宣極氪成為面向高端新能源市場(chǎng)的獨(dú)立品牌，1年前還掛著領(lǐng)克車標(biāo)的ZEROConcept，搖身一變成了極氪001。

這一策略很快在市場(chǎng)上激起連鎖反應(yīng)。事實(shí)證明，吉利在集團(tuán)體系外孵化一個(gè)與新勢(shì)力正面抗?fàn)幍淖悠放疲⒎菦](méi)有機(jī)會(huì)。

2022年，極氪001不負(fù)眾望，在開啟交付后的首個(gè)完整年份交出超7萬(wàn)輛的成績(jī)單，成為30萬(wàn)級(jí)中國(guó)品牌純電銷冠。這不僅標(biāo)志著極氪在國(guó)產(chǎn)汽車技術(shù)升級(jí)的浪潮中成功立足，更印證了吉利高端電動(dòng)化戰(zhàn)略路徑的初步可行性。

2024年5月，極氪在美國(guó)紐交所敲鐘上市，完成了從集團(tuán)內(nèi)部孵化、獨(dú)立品牌成長(zhǎng)到打造爆款并登陸資本市場(chǎng)的重要跨越。

然而，登陸美股后的這一年來(lái)，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，頭部勢(shì)力的分化愈加明顯。

小米汽車迅速崛起，憑借流量生態(tài)以及創(chuàng)始人IP等因素，快速切入造車陣營(yíng)并拿到頗為不錯(cuò)的交付成績(jī)；鴻蒙智行在高端品牌和定位方面愈發(fā)穩(wěn)定，形成了較為完整的商業(yè)壁壘和品牌競(jìng)爭(zhēng)力；同吉利一樣的傳統(tǒng)主機(jī)廠不斷加碼子品牌，通過(guò)資源投入、渠道整合發(fā)起了轉(zhuǎn)型升級(jí)的攻堅(jiān)戰(zhàn)役.......

反觀極氪，面臨的挑戰(zhàn)愈發(fā)嚴(yán)峻，交付總量在新勢(shì)力月度排行中難以穩(wěn)定位居前列；資本市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，股價(jià)長(zhǎng)期被低估；盈利之路更是道阻且長(zhǎng)，扭虧為盈的目標(biāo)遲遲未能實(shí)現(xiàn)。這三大難題，構(gòu)成了極氪后上市時(shí)代的主要壓力源。

即便同在美股上市，極氪的市值表現(xiàn)也明顯落后于“蔚小理”。目前，“蔚小理”市值均保持在80億至300億美元區(qū)間，而極氪則徘徊在65億美元左右，差距顯著。這種估值落差，直觀反映了資本市場(chǎng)對(duì)極氪的態(tài)度——往深層次看，是對(duì)其持續(xù)未能扭虧的盈利能力的信心不足。

實(shí)現(xiàn)單一新能源品牌的盈利本就艱難，目前全球范圍內(nèi)僅有特斯拉、比亞迪、理想、賽力斯等極少數(shù)玩家通過(guò)規(guī)?；慨a(chǎn)跨過(guò)了盈利門檻。絕大多數(shù)品牌，包括極氪，仍在虧損中掙扎。

Part.2

一盤大棋中的關(guān)鍵一子

公開資料顯示，2021—2024年，極氪凈虧損分別為45.14億元、76.55億元、82.64億元、57.9億元，累計(jì)已經(jīng)到262.23億元；盡管2025年第一季度凈虧損收窄至7.63億元，盈利之路依然漫長(zhǎng)。

吉利汽車2024年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，吉利汽車行政總裁兼執(zhí)行董事桂生悅發(fā)出預(yù)警：未來(lái)兩三年后，汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)和今天大不一樣，盈利能力不足的車企，將可能面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)資本耐心與盈利時(shí)間表賽跑，回歸吉利母體可被視作是極氪降本增效、應(yīng)對(duì)盈利挑戰(zhàn)的關(guān)鍵一步。其中僅上市身份帶來(lái)的高昂合規(guī)成本，如每年可達(dá)數(shù)千萬(wàn)美元的審計(jì)、投資者關(guān)系等費(fèi)用，即可大幅削減。

面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與持續(xù)的盈利壓力，車企重組整合正成為行業(yè)新趨勢(shì)。長(zhǎng)安與東風(fēng)官宣重組，以形成更大的先發(fā)體量競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；上汽整合五大板塊，成立“大乘用車”提高單品規(guī)模；蔚來(lái)亦被傳合并旗下品牌實(shí)現(xiàn)資源共享。

極氪回歸吉利，正是這一浪潮中的關(guān)鍵落子。而背靠大樹后，極氪能否借整合之力跨越盈虧平衡線，將母體賦能轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利能力，或?qū)Q定其能否贏得下一階段的入場(chǎng)券。

效率提升無(wú)疑是整合后極氪收獲的首波紅利。最新財(cái)報(bào)顯示，2025年第一季度，極氪科技集團(tuán)整車毛利率達(dá)16.5%，同比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)；其中，極氪品牌整車毛利率更是高達(dá)21.2%，同比提升7.2個(gè)百分點(diǎn)。

這僅僅是開始。依托“一個(gè)吉利體系”的平臺(tái)化運(yùn)營(yíng)，降本增效的潛力將在研發(fā)、產(chǎn)品定位、供應(yīng)鏈、制造管理、渠道營(yíng)銷等多個(gè)維度深度釋放。比如：

在產(chǎn)品細(xì)分定位方面，極氪主攻30萬(wàn)元以上豪華電動(dòng)市場(chǎng)，而領(lǐng)克錨定20萬(wàn)元級(jí)新能源中高端領(lǐng)域，吉利銀河覆蓋主流消費(fèi)區(qū)間；

借助于吉利集團(tuán)的整體采購(gòu)體系，品牌的供應(yīng)鏈成本降低5%～8%；

在制造方面，一體化管理預(yù)計(jì)效率將在原來(lái)基礎(chǔ)上提升數(shù)倍；

營(yíng)銷和渠道整合也將改變?cè)雀髯詾檎匿N售邏輯，帶來(lái)更有規(guī)?；慕当驹鲂找?。

考慮到極氪去年交付超過(guò)22萬(wàn)輛，已經(jīng)憑借極氪001/009等車型站穩(wěn)30萬(wàn)+高端市場(chǎng)，再加上近期新推出的007GT、即將推出的9X，有望進(jìn)一步增強(qiáng)極氪品牌在細(xì)分市場(chǎng)的市場(chǎng)滲透率，構(gòu)建更為完整的品牌競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

吉利2024年?duì)I收2402億元，凈利潤(rùn)激增213%的亮眼表現(xiàn)，進(jìn)一步為極氪提供了強(qiáng)大后盾。當(dāng)行業(yè)步入整合深水區(qū)，李書福的戰(zhàn)略目標(biāo)明確，追求“規(guī)?！迸c“盈利”并駕齊驅(qū)，在新能源汽車下半場(chǎng)的生死角逐中，完成從單一產(chǎn)品成功到系統(tǒng)性能力領(lǐng)先的跨越。

對(duì)肩負(fù)高端使命的極氪而言，要實(shí)現(xiàn)這一雄心，在享受整合紅利的同時(shí)，亟需構(gòu)筑起更強(qiáng)大的差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

Part.3

重新擲骰的籌碼

當(dāng)前，中國(guó)新能源汽車陣營(yíng)分野已趨明朗。新勢(shì)力陣營(yíng)中，鴻蒙智行、理想、零跑、小米等交付量長(zhǎng)期領(lǐng)先；傳統(tǒng)巨頭陣營(yíng)里，比亞迪、吉利等則牢牢把控著規(guī)?；a(chǎn)銷的頭部位置。

因此無(wú)論對(duì)極氪品牌本身，還是整合后的極氪科技事業(yè)群，未來(lái)的核心挑戰(zhàn)皆在于如何在強(qiáng)敵環(huán)伺中，構(gòu)建起獨(dú)特且堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。這關(guān)乎其后續(xù)的良性經(jīng)營(yíng)與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

當(dāng)前鴻蒙智行依托乾坤自研智駕系統(tǒng)和華為賦能的戰(zhàn)略加持，構(gòu)建起了高端化核心競(jìng)爭(zhēng)力，問(wèn)界M9等車型長(zhǎng)期在高端車型細(xì)分價(jià)位段位列冠軍；小米汽車借勢(shì)創(chuàng)始人IP的強(qiáng)流量效應(yīng)，和小米生態(tài)的渠道、用戶積淀，成功跨界并快速上量，成為現(xiàn)象級(jí)案例；即便是零跑等品牌，也有成本、性價(jià)比等鮮明的路線標(biāo)簽，連續(xù)多次位居新勢(shì)力銷量榜首；至于比亞迪，通過(guò)三電技術(shù)、單車毛利等優(yōu)勢(shì)，在10萬(wàn)以下市場(chǎng)擁有定價(jià)主導(dǎo)權(quán)，并在高端市場(chǎng)持續(xù)突破。

對(duì)比之下，極氪亟需鍛造出區(qū)別于眾的差異化亮點(diǎn)，塑造獨(dú)特的品牌心智與定位，以此掘深整合后的護(hù)城河。目前，純電領(lǐng)域是其重要基本盤，通過(guò)001、009的迭代，以及007、X等產(chǎn)品的擴(kuò)充，極氪已在不同價(jià)格帶取得交叉覆蓋的成績(jī)。

然而，隨著競(jìng)品在純電賽道持續(xù)加碼，極氪要長(zhǎng)期守住純電市場(chǎng)仍然面臨后續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。其成敗關(guān)鍵在于能否在產(chǎn)品力、核心技術(shù)、乃至生態(tài)構(gòu)建上，形成一套具備高差異化、且對(duì)手難以快速?gòu)?fù)制的綜合壁壘體系。

業(yè)內(nèi)預(yù)判，未來(lái)能存活的車企不會(huì)很多，唯有兼具雄厚資本與硬核技術(shù)的品牌方能勝出?，F(xiàn)金儲(chǔ)備僅98.9億的極氪，在回歸吉利后無(wú)疑將尋求到新的資金后盾，在這場(chǎng)生死競(jìng)速中又續(xù)了一波力。

但整合紅利只是新兌換的籌碼，遠(yuǎn)非制勝的王牌。面對(duì)群雄逐鹿、壁壘林立的中國(guó)新能源戰(zhàn)場(chǎng)，極氪的終極試煉在于能否將母體的規(guī)模勢(shì)能，轉(zhuǎn)化為差異化產(chǎn)品力，以自研可控的核心技術(shù)構(gòu)筑護(hù)城河，以獨(dú)特強(qiáng)大的品牌號(hào)召力觸動(dòng)消費(fèi)者。

即將推出的極氪9X，或是這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身的先行試驗(yàn)。

早前曾有消息傳出，極氪私有化報(bào)價(jià)尚存爭(zhēng)議，其投資者批評(píng)吉利以22億美元私有化的報(bào)價(jià)太低。在此背景下，9X既是極氪作為獨(dú)立上市公司向資本市場(chǎng)證明高端產(chǎn)品與技術(shù)整合能力的關(guān)鍵驗(yàn)證，也是向母公司吉利展示其值得長(zhǎng)期投入的戰(zhàn)略價(jià)值的核心籌碼。

而9X的銷量成績(jī)單，顯然也將左右著極氪的價(jià)格標(biāo)簽，使回歸進(jìn)程面臨更復(fù)雜的博弈。

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