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財聯(lián)社7月29日訊（研究員王蔚實習(xí)生羅陽）銀行理財支持實體經(jīng)濟的方式越來越多元化。

據(jù)中國理財網(wǎng)最新披露數(shù)據(jù)，截至2025年6月末，銀行理財產(chǎn)品通過投資債券、非標準化債權(quán)、未上市股權(quán)等資產(chǎn)，支持實體經(jīng)濟資金規(guī)模約21萬億元，其中投向權(quán)益類資產(chǎn)余額0.78萬億元。

在非標資產(chǎn)受限的“后資管新規(guī)”時代，權(quán)益類資產(chǎn)特別是股權(quán)投資，雖規(guī)模尚小，卻正成為理財公司探索多元化支持實體經(jīng)濟、尋求自身轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵突破口。

財聯(lián)社據(jù)wind不完全統(tǒng)計，理財公司共存續(xù)38只私募股權(quán)理財產(chǎn)品，具有產(chǎn)品等級較高、期限較長、收益分化、由母行代銷和直銷為主的四大特征。其中期限最高達10年、風(fēng)險等級方面普遍為R4或R5；12只產(chǎn)品有虧損，但是虧損程度相對較小，最高虧損-2.24%，同時24只產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，最高收益率達到73.28%。

被投資企業(yè)上，信銀理財、杭銀理財、光大理財和北銀理財對外投資數(shù)量較多，且城商行對外投資呈現(xiàn)較強的區(qū)域特征。財聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，被投資企業(yè)主要聚焦國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)升級前沿，資金主要涌向半導(dǎo)體芯片、生物醫(yī)藥創(chuàng)新、先進制造、新一代信息技術(shù)等核心科技賽道。

理財資金21萬億支持實體，股權(quán)投資主要涌向核心科技賽道

理財資金支持實體經(jīng)濟的規(guī)模有擴張之勢。

根據(jù)中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)，銀行理財資金通過配置債券、非標債權(quán)及未上市股權(quán)等資產(chǎn)，至2025年6月末已為實體經(jīng)濟注入約21萬億元“活水”。其中，權(quán)益類資產(chǎn)余額0.78萬億元，雖占比不高，卻反映出理財公司已邁出向資本市場探索的一步。

根據(jù)《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，目前理財公司可發(fā)行私募理財產(chǎn)品參與股權(quán)投資，主要采取直投或作為有限合伙人（LP）與專業(yè)私募基金管理人合作的模式。就后者而言，理財子公司選擇的私募基金管理人需滿足在協(xié)會登記滿一年等要求。此外，理財子在選擇合作機構(gòu)的時候也會綜合考慮機構(gòu)的人員配置、業(yè)績表現(xiàn)及風(fēng)險控制等方面。

業(yè)內(nèi)人士向財聯(lián)社表示，理財子參與私募股權(quán)投資，當前看主要以作為LP出資為主，預(yù)計未來將進一步增加一級市場募資端資金來源，GP募資渠道多元化，助力一級市場發(fā)展。

普益標準研究員張艷此前接受媒體采訪時指出，理財子公司參與股權(quán)投資的優(yōu)勢，一是理財子公司入場做LP受到政策鼓勵，加大布局權(quán)益市場是大勢所趨；二是理財子公司背靠母行，客戶資源較為豐富，資金長期且穩(wěn)定。

根據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理了部分理財公司目前對外投資企業(yè)。

整體來看，信銀理財、杭銀理財、光大理財和北銀理財對外投資較多，且城商行對外投資呈現(xiàn)較強的區(qū)域特征。被投資企業(yè)主要聚焦國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)升級前沿，呈現(xiàn)出鮮明的“硬科技”導(dǎo)向。其資金主要涌向半導(dǎo)體芯片、生物醫(yī)藥創(chuàng)新、先進制造、新一代信息技術(shù)等核心科技賽道，精準覆蓋中央金融工作會議提出的“五篇大文章”中的“科技金融”與“數(shù)字金融”關(guān)鍵領(lǐng)域。在這些領(lǐng)域的布局深度鎖定擁有核心技術(shù)、成長潛力巨大的“專精特新”及高新技術(shù)企業(yè)。具體如下圖所示：

3年起投！理財子私募股權(quán)產(chǎn)品收益分化顯著，最高賺73%，亦有部分虧損產(chǎn)品

產(chǎn)品層面來看，根據(jù)中國理財網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，2025年上半年共存續(xù)權(quán)益類理財產(chǎn)品0.07萬億元，占比0.22%。若按照投向近一步劃分，權(quán)益類產(chǎn)品可劃分為投向一級市場和二級市場，其中前者必須為私募理財產(chǎn)品。

據(jù)wind不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至目前，理財公司發(fā)行的產(chǎn)品中，標題明確含有“股權(quán)”的共36只，包含北銀理財4只、杭銀理財13只、華夏理財5只、徽銀理財1只、浦銀理財5只、信銀理財4只、招銀理財3只以及中銀理財1只。此外，據(jù)光大理財官網(wǎng)介紹，光大理財?shù)摹瓣柟馑{”是其私募股權(quán)理財產(chǎn)品，目前wind統(tǒng)計共存續(xù)2只。光大理財?shù)年柟馑{私募股權(quán)系列主要聚焦“硬科技”領(lǐng)域成長型企業(yè)，投資包括新能源、光電芯片、智能制造、信息技術(shù)、醫(yī)藥衛(wèi)生等方向。具體如下圖所示：

私募股權(quán)類理財產(chǎn)品凸顯四大特征

財聯(lián)社通過整理上述wind統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)理財產(chǎn)品存在產(chǎn)品等級較高、期限較長、收益分化、由母行代銷和直銷為主的四大特性。具體來看：

期限方面，根據(jù)理財網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，2025年上半年，每月新發(fā)封閉式理財產(chǎn)品加權(quán)平均期限在377至489天之間，而上述私募股權(quán)理財產(chǎn)品普遍在5年以上，最長的達10年，契合股權(quán)投資的長期屬性；

風(fēng)險等級方面，除華夏理財私募股權(quán)類封閉1號設(shè)定為R2外，其他均為R4或R5；

渠道上，目前私募股權(quán)投資理財基本由母行代銷或者直銷，暫未由行外渠道代銷；

收益率表現(xiàn)來看，整體較為分化，38只理財產(chǎn)品中，12只產(chǎn)品成立以來有虧損，但是虧損程度相對較小，最高虧損-2.24%，同時24只產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，成立以來最高年化收益率達到73.28%，為招銀理財2023年底成立的招越開元S股權(quán)4號，該產(chǎn)品期限5年，風(fēng)險等級為R5。

權(quán)益投資蹣跚學(xué)步，投研能力面臨挑戰(zhàn)

盡管方向明確，理財公司在權(quán)益類投資領(lǐng)域仍處于艱難的“蹣跚學(xué)步”階段，截止今年6月末，權(quán)益類理財產(chǎn)品存量僅占全市場的0.22%。

對于銀行理財資金來說，權(quán)益類投資，尤其是股權(quán)類投資面臨著資金特性（追求相對穩(wěn)健、期限偏好中短期）與股權(quán)投資的長周期、高風(fēng)險屬性之間存在天然錯配。張艷表示，符合此類投資策略的理財產(chǎn)品期限較長，流動性欠佳，收益不確定性和風(fēng)險水平都相對較高，而當前銀行理財客戶整體風(fēng)險偏好較低，對應(yīng)該類產(chǎn)品定位的銀行理財客戶較少；而且理財子公司作為LP參與股權(quán)投資處于起步階段，市場尚未成熟，對機構(gòu)的專業(yè)投研能力要求較高。

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