商業(yè)
上市公司治理制度再升級
而“四大行等高股息板塊的股票，
楊亮
4小時前
林園李：？蓓
2025-07-31 06:58:03
93099
最近股市連續(xù)上漲，持有量化多頭產(chǎn)品的朋友，普遍都抓住了機會，賺了一大波。
數(shù)據(jù)顯示，量化選股產(chǎn)品今年以來平均收益已經(jīng)超過19%，相較中證2000也有7個點超額。
不過，一些以主觀策略為主的百億私募，今年以來表現(xiàn)與指數(shù)的差距還是比較大，有些甚至持續(xù)虧損，持有人體驗都比較差。
年內(nèi)虧5%，林園怎么了？
某平臺數(shù)據(jù)顯示，百億私募林園投資的一系列產(chǎn)品，今年以來表現(xiàn)十分“突出”。
在滬深300上半年基本持平的前提下，林園的不少產(chǎn)品集體虧損5個點以上，持有人集體躲過牛市。
以上表中某只產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品2020年第四季度發(fā)行，發(fā)行后經(jīng)歷了一個季度的暴漲，隨后一路下跌直到今天。
投資人在最初的驚喜過后，進入了長達4年半的噩夢。
在這段時間里，林園的這只產(chǎn)品超額收益回撤達到了-36%，平均每年為投資人多虧損了8.50%。這還真不如自己買個滬深300ETF。
進入7月份以后，這只產(chǎn)品的漲幅也只有滬深300的一半左右。吃肉沒能趕上，挨打卻從沒落下。
去年7月，林園公開表示看好四大行、醫(yī)藥等領(lǐng)域。他認(rèn)為，“最多再有15年，中國藥企會把西方藥企都干掉”，而“四大行等高股息板塊的股票，即便這些公司的估值百分位已經(jīng)超過90%，但仍然具有不錯的機會?！?/p>
9月底暴漲后，林園又表示，“真正的牛市起點是上證指數(shù)達到4500點”，并建議投資者積極參與，不要擇時，"有錢就買"。
然而從結(jié)果來看，林園在今年創(chuàng)新藥和四大行都大漲的情況下并沒有抓住機會，投了個寂寞，可以說是知行相當(dāng)不合一了。
主觀多頭私募前些年多多少少都有些不適應(yīng)的現(xiàn)象，跟市場風(fēng)格輪動、人的客觀能力都有比較大的關(guān)系，產(chǎn)生階段性虧損也可以理解。
最可怕的是，反彈的時候依舊輪不到你，那可真是一輩子都難回本了。
超額回撤17%，李蓓錯在哪里？
同樣沒怎么吃上肉的，還有李蓓。
最近一年，半夏旗下一只產(chǎn)品同樣未跑贏滬深300指數(shù)，跑出-4.76%的超額，且超額回撤達到-17.27%，表現(xiàn)相當(dāng)普通。
在今年6月9日的《我錯過了什么？做錯了什么？》一文中，李蓓也提到了她自己反思的幾個問題：一是對科技、細(xì)分消費、醫(yī)藥沒有深度研究，二是之前對個股研究不夠深入，三是對外資行為模式理解不深。
從李蓓的公開發(fā)言中，很少看到關(guān)于在不同市場、不同大類資產(chǎn)之間作配置調(diào)整的理解，反而一直在糾結(jié)很多具體投資標(biāo)的的細(xì)節(jié)。
更令人難受的是，對于當(dāng)前十分熱門的科技、醫(yī)藥、細(xì)分消費三大領(lǐng)域，李蓓不僅過去不擅長，在至少未來3年內(nèi)也“大概率不會有變化”。
作為“宏觀”產(chǎn)品，本應(yīng)具有最靈活的持倉，在多個市場、多種資產(chǎn)中找到平衡點，穿越牛熊。
但李蓓對于當(dāng)前熱門的、過去非常能賺錢、將來也許還能賺錢的行業(yè)和板塊，始終是一個拒絕研究的態(tài)度。
而且，不少宏觀管理人在不了解具體個股如何配置的情況下，都會選擇用行業(yè)ETF進行覆蓋。
但李蓓卻看不上這些ETF，堅持要從地產(chǎn)股里選擇“有alpha”的公司。
那么，李蓓與那些堅持5年都allin新能源的主觀多頭，到底還有什么區(qū)別呢？
（END）
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