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關(guān)稅重壓與電動(dòng)化轉(zhuǎn)型陣痛下，歐洲汽車(chē)巨頭或許正經(jīng)歷“陣痛”時(shí)刻。大眾汽車(chē)集團(tuán)發(fā)布的2025年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)收1584億歐元，同比下降0.3%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)67億歐元，同比下滑33%，低于市場(chǎng)預(yù)期。全球交付量440.5萬(wàn)輛，雖同比增長(zhǎng)1.3%，但未能轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)。

大眾

美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅成為不可忽視的負(fù)擔(dān)。上半年關(guān)稅成本高達(dá)13億歐元，相當(dāng)于吞噬了近20%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。與此同時(shí)，奧迪、大眾乘用車(chē)和軟件部門(mén)Cariad的重組支出再添7億歐元壓力。

關(guān)稅、電動(dòng)化與重組成本共同構(gòu)成了大眾的利潤(rùn)“三座大山”。在營(yíng)收基本持平的情況下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從去年同期的6.3%下滑至4.2%。若剔除美國(guó)關(guān)稅和重組費(fèi)用影響，利潤(rùn)率也僅為5.6%，仍未達(dá)預(yù)期。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化成為隱形殺手。大眾在財(cái)報(bào)中坦言：低利潤(rùn)率電動(dòng)車(chē)占比提高，疊加價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)與匯率波動(dòng)，形成“負(fù)面組合效應(yīng)”。當(dāng)消費(fèi)者擁抱ID系列電動(dòng)車(chē)的同時(shí)，傳統(tǒng)燃油車(chē)的高利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)正在消解。

大眾

現(xiàn)金流警報(bào)已經(jīng)拉響。汽車(chē)部門(mén)凈現(xiàn)金流從上年的正4億歐元轉(zhuǎn)為負(fù)14億歐元，其中對(duì)Rivian追加9億歐元投資進(jìn)一步加劇了資金壓力。

從區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看，全球市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯分化。南美市場(chǎng)以19%的增長(zhǎng)率領(lǐng)跑，西歐和中東歐分別增長(zhǎng)2%和5%。

但是，與之相比，在全球主要汽車(chē)市場(chǎng)的北美以及中國(guó)市場(chǎng)，則呈現(xiàn)出不同程度的下滑趨勢(shì)。其中，中國(guó)市場(chǎng)下滑3%，北美市場(chǎng)因關(guān)稅打擊暴跌16%。

全新一代邁騰（參數(shù)丨圖片）

訂單數(shù)據(jù)帶來(lái)曙光。西歐地區(qū)訂單總量增長(zhǎng)19%，其中電動(dòng)車(chē)訂單激增62%，ID.7Tourer、奧迪Q6e-tron等新車(chē)型表現(xiàn)搶眼。

在一定程度上，這或許表明大眾的產(chǎn)品力仍在，只是，從盈利能力來(lái)看，或許已被外部環(huán)境侵蝕了。

品牌陣營(yíng)中，斯柯達(dá)成為亮點(diǎn)，季度利潤(rùn)達(dá)7.4億歐元，創(chuàng)下8.5%的利潤(rùn)率。而保時(shí)捷銷(xiāo)量下滑11%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降至8億歐元，凸顯豪華品牌同樣難逃行業(yè)寒流。

途觀L

或許正是因?yàn)榭紤]到這些表現(xiàn)，大眾方面大幅修正了全年指引，在一定程度上或許顯示出了謹(jǐn)慎信號(hào)。

具體而言，大眾方面將營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)期從5%下調(diào)至零增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率區(qū)間從5.5%-6.5%降至4.0%-5.0%。

與此同時(shí)，現(xiàn)金狀況預(yù)期同步縮水。汽車(chē)業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流預(yù)測(cè)砍半至10-30億歐元，凈流動(dòng)性預(yù)期也從34-37億歐元下調(diào)至31-33億歐元。這些數(shù)字背后是否大眾方面為應(yīng)對(duì)寒冬儲(chǔ)備糧草的生存策略，值得關(guān)注。

大眾ID.ERA

官方聲明將前景分為兩種情境：若美國(guó)維持27.5%關(guān)稅，業(yè)績(jī)將觸及預(yù)期下限；若關(guān)稅降至10%，才可能觸及上限。大眾直言：“關(guān)稅走向存在高度不確定性”。

“我們的半年數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出對(duì)比鮮明的局面”，首席財(cái)務(wù)官阿諾·安特利茨在聲明中指出，“一方面我們?cè)诋a(chǎn)品方面取得強(qiáng)勁成功，另一方面運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下降三分之一”。

大眾正處于戰(zhàn)略調(diào)整關(guān)鍵期。面對(duì)中國(guó)品牌崛起，大眾加速推進(jìn)“在中國(guó)，為中國(guó)”本土化戰(zhàn)略，與小鵬、上汽的合作車(chē)型將在明年陸續(xù)落地。軟件部門(mén)Cariad雖仍虧損12億歐元，但重組后已現(xiàn)改善跡象。

投資未來(lái)與當(dāng)下盈利的平衡或許是值得考慮的問(wèn)題。集團(tuán)堅(jiān)持2025年汽車(chē)業(yè)務(wù)投資比率為12%-13%的計(jì)劃，同時(shí)承諾到2027年將降至10%左右。或許，這需要大眾在研發(fā)投入與成本控制間走出精妙平衡木。

帕薩特PRO

本文結(jié)語(yǔ)：

從官方公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年上半年大眾的營(yíng)收以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)顯然受到了影響。不過(guò)，依然具備一定的看點(diǎn)。

比如說(shuō)，斯柯達(dá)品牌逆勢(shì)創(chuàng)下8.5%的利潤(rùn)率，成為財(cái)報(bào)中的閃光點(diǎn)，歐洲電動(dòng)車(chē)訂單激增62%則暗示需求仍在。

同時(shí)，大眾將全年凈現(xiàn)金預(yù)測(cè)區(qū)間從20-50億歐元調(diào)整至10-30億歐元，賬上現(xiàn)金儲(chǔ)備或?qū)⒊蔀榇┰斤L(fēng)暴的關(guān)鍵燃料。

隨著歐盟與美國(guó)就汽車(chē)關(guān)稅的談判進(jìn)入關(guān)鍵階段，大眾下半年的業(yè)績(jī)走向或許與此息息相關(guān)。不過(guò)，這家歐洲工業(yè)巨頭的轉(zhuǎn)型之路即使會(huì)遇到一些挫折，我們相信它依然能夠妥善應(yīng)對(duì)。

在此，我們希望大眾不斷為用戶提供更好的產(chǎn)品和體驗(yàn)，從而獲得更好的市場(chǎng)銷(xiāo)量、營(yíng)收、利潤(rùn)以及發(fā)展前景。

最后，本文涉及到的營(yíng)收、利潤(rùn)等財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，來(lái)源于大眾官方，僅供參考，具體以官方數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

本文聲明：

本文為車(chē)宇世界原創(chuàng)文章，總第11840期，部分圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)，標(biāo)注來(lái)源的數(shù)據(jù)及相關(guān)資料均為引用。車(chē)宇世界原創(chuàng)版權(quán)所有，侵權(quán)必究。