青芬菲

8月1日晚上20時(shí)40分左右，金價(jià)快速飆升，截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金已漲破3340美元關(guān)口，日內(nèi)漲幅超1.5%。

COMEX黃金漲0.51%。

消息面上，美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)意外增長(zhǎng)14.7萬(wàn)，這不僅高于5月的14.4萬(wàn)新增崗位，也大幅超越經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)測(cè)的11萬(wàn)，顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)成功抵御了特朗普政府貿(mào)易和移民政策帶來(lái)的不確定性。這一意外強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)將減輕美聯(lián)儲(chǔ)的降息壓力，盡管特朗普多次公開(kāi)呼吁該行采取降息行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周表態(tài)稱(chēng)，7月降息“仍在考慮范圍內(nèi)”，這似乎扭轉(zhuǎn)了他此前“維持利率不變至秋季”的立場(chǎng)。

數(shù)據(jù)公布后，美債收益率、美元跳水?，F(xiàn)貨黃金、現(xiàn)貨白銀短線拉升。

世界黃金協(xié)會(huì)：

二季度全球黃金需求

飆升至1320億美元

7月31日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，在高金價(jià)環(huán)境下，二季度全球黃金需求總量（包含場(chǎng)外交易）達(dá)1249噸，同比增長(zhǎng)3%。以?xún)r(jià)值計(jì)，全球黃金總需求同比大幅躍升45%，達(dá)到1320億美元，刷新歷史新高。

供應(yīng)方面，隨著金礦產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)并創(chuàng)下二季度歷史新高，黃金總供應(yīng)量同比增長(zhǎng)3%至1249噸。回收金供應(yīng)量雖同比增長(zhǎng)4%，但在高金價(jià)環(huán)境下仍顯得相對(duì)低迷。

世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師LouiseStreet表示，2025年全球黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了動(dòng)蕩開(kāi)局：貿(mào)易摩擦加劇、美國(guó)政策反復(fù)無(wú)常、地緣政治熱點(diǎn)事件層出不窮，上半年強(qiáng)勁的投資活動(dòng)彰顯了黃金在對(duì)沖經(jīng)濟(jì)與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。持續(xù)的市場(chǎng)波動(dòng)，加上近幾個(gè)月來(lái)金價(jià)的亮眼表現(xiàn)，共同形成了強(qiáng)勁的市場(chǎng)勢(shì)能，吸引全球大量資本涌入黃金市場(chǎng)。上半年美元金價(jià)漲幅高達(dá)26%，跑贏多數(shù)主流資產(chǎn)類(lèi)別。

展望未來(lái)，Street認(rèn)為，如此強(qiáng)勢(shì)的開(kāi)局意味著今年下半年金價(jià)可能會(huì)在相對(duì)窄幅的區(qū)間內(nèi)震蕩。另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境前景仍高度不明朗，這或?qū)辄S金提供進(jìn)一步支撐。如果全球經(jīng)濟(jì)或地緣政治局勢(shì)出現(xiàn)任何實(shí)質(zhì)性惡化，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力都可能被進(jìn)一步放大，推動(dòng)金價(jià)再度走高。

投資者熱情高漲

隨著日趨莫測(cè)的地緣政治環(huán)境疊加金價(jià)勢(shì)能持續(xù)地支撐投資需求，強(qiáng)勁的黃金投資流入成為推動(dòng)二季度需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，二季度流入量達(dá)170噸，與2024年二季度的少量流出形成對(duì)比。亞洲地區(qū)上市基金貢獻(xiàn)突出，流入量達(dá)70噸，與北美地區(qū)基金73噸的凈流入量基本持平。在一季度創(chuàng)紀(jì)錄的流入量支持下，上半年全球黃金ETF需求總量達(dá)397噸，創(chuàng)下自2020年以來(lái)的最高上半年紀(jì)錄。

二季度金條與金幣投資總量亦同比增長(zhǎng)11%至307噸。其中，中國(guó)投資者領(lǐng)跑全球，金條與金幣需求同比激增44%至115噸；印度投資者繼續(xù)增持，二季度需求達(dá)46噸。西方市場(chǎng)則呈現(xiàn)分化趨勢(shì)：歐洲地區(qū)二季度凈投資需求增長(zhǎng)逾一倍至28噸，而同期美國(guó)的金條與金幣需求則減半至9噸。

央行層面，全球央行購(gòu)金態(tài)勢(shì)延續(xù)但節(jié)奏有所放緩，2025年二季度共增儲(chǔ)166噸。盡管購(gòu)金增速放緩，但在持續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)與地緣政治不確定性條件下，全球央行購(gòu)金量仍處于顯著高位水平。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查》顯示，95%的受訪央行預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)全球央行黃金儲(chǔ)備將進(jìn)一步增加。

金飾需求低迷

在黃金價(jià)格高企之際，金飾需求持續(xù)萎縮，二季度全球消費(fèi)量同比下降14%，逼近2020年的低谷水平。但以?xún)r(jià)值計(jì)，全球金飾消費(fèi)金額依然上漲，二季度達(dá)360億美元。

二季度，中國(guó)市場(chǎng)金飾需求進(jìn)一步走弱至69噸，季度環(huán)比驟降45%，同比下滑20%，是2007年以來(lái)最疲弱的二季度表現(xiàn)。由于金價(jià)上漲，消費(fèi)者持續(xù)偏好輕克重金飾，再疊加季節(jié)性因素，導(dǎo)致二季度金飾消費(fèi)量走弱。

今年上半年，中國(guó)金飾消費(fèi)總量為194噸，同比下滑28%。今年上半年國(guó)內(nèi)金價(jià)飆升24%，侵蝕了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力，致使金飾需求噸數(shù)縮減。宏觀經(jīng)濟(jì)也促使消費(fèi)者在規(guī)劃金飾等非必需品預(yù)算時(shí)持謹(jǐn)慎態(tài)度。但需注意的是，上半年消費(fèi)者的金飾消費(fèi)總額達(dá)1370億元人民幣（合190億美元），與去年同期持平，且較十年均值高出了34%。

金飾消費(fèi)持續(xù)疲軟導(dǎo)致金飾零售商銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模進(jìn)一步縮減，上游實(shí)物黃金需求進(jìn)而承壓。金飾門(mén)店數(shù)量的減少也在一定程度上限制了消費(fèi)者的金飾購(gòu)買(mǎi)渠道，加劇了零售端金飾消費(fèi)的低迷態(tài)勢(shì)。

盡管這一趨勢(shì)會(huì)在短期內(nèi)帶來(lái)挑戰(zhàn)，但世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，淘汰業(yè)績(jī)不佳的門(mén)店最終將利好整個(gè)市場(chǎng)的健康發(fā)展。長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)整合也將推動(dòng)市場(chǎng)從惡性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向更加注重金飾的情感價(jià)值與設(shè)計(jì)等方面。

需要注意的是，以精湛工藝、奢享體驗(yàn)及高昂工費(fèi)為特點(diǎn)的高端大克重金飾需求依然堅(jiān)挺，這一細(xì)分市場(chǎng)主要由新興品牌驅(qū)動(dòng)，而非成熟的全國(guó)性或區(qū)域性連鎖品牌。

展望下半年，金飾消費(fèi)或仍將繼續(xù)面臨金價(jià)高企和消費(fèi)者需求不足的壓力。金飾行業(yè)的持續(xù)整合趨勢(shì)亦需重點(diǎn)關(guān)注，可能會(huì)持續(xù)抑制上游需求，但季節(jié)性改善及潛在的貨幣或財(cái)政政策支持有望提供一定支撐。