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來源：油市小藍(lán)莓【20250729】PVC周報：準(zhǔn)備換月

觀點(diǎn)小結(jié) 

核心觀點(diǎn)：中性偏空  基本面，PVC開工回升，產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)累庫，基本面看PVC壓力增大；近期估值低位品種受宏觀影響較大，前期盤面上漲倉單增加較快。預(yù)計隨著9月的臨近，預(yù)計將回歸基本面定價。

月差：中性 9-1月差近期震蕩走弱。

原料支撐：中性偏空 1）電石開工下滑，價格下跌，烏海電石報2225元/噸。2）蘭炭中料報580元/噸，持平上周。

供給：中性偏空 國內(nèi)開工提升。PVC粉整體開工率為75.81%，環(huán)比提升0.84個百分點(diǎn)；其中電石法PVC粉開工率為79.21%，環(huán)比提升1.69個百分點(diǎn)；乙烯法PVC粉開工率為66.95%，環(huán)比下降1.36個百分點(diǎn)。天津大沽計劃8月量產(chǎn)；海晶計劃8月底投產(chǎn)。

需求：中性偏空 1）下游制品開工繼續(xù)下降。2）出口：上半年出口較好，近端出口平平。3）產(chǎn)業(yè)鏈累庫。

利潤：中性偏多 單PVC利潤低位，綜合利潤分化。電石一體化噸利-767元，山東外購電石法噸利-393元；華北乙烯法利潤613元/噸。西北綜合利潤684元/噸，華北綜合利潤160元/噸，雙噸價差3459元。

宏觀：中性 海外不確定性強(qiáng)；關(guān)注7月底政治局會議。

蘭炭電石

蘭炭開工及價格持穩(wěn)

蘭炭開工持穩(wěn)。樣本企業(yè)開工率為39.14%，持平上周。

蘭炭價格穩(wěn)定。神木中料降報580元/噸，持平上周。

電石供應(yīng)回升價格走弱

電石供應(yīng)微增。電石開工增0.9個百分點(diǎn)至72.2%，整體開工中偏低。

電石價格下跌。烏海電石2225元/噸，較上周降25。利潤-306。

PVC開工

PVC周度開工回升

本周PVC粉整體開工負(fù)荷率為75.81%，環(huán)比提升0.84個百分點(diǎn)；其中電石法PVC粉開工負(fù)荷率為79.21%，環(huán)比提升1.69個百分點(diǎn)；乙烯法PVC粉開工負(fù)荷率為66.95%，環(huán)比下降1.36個百分點(diǎn)。

預(yù)測開工率

注：預(yù)測開工率不代表實際情況。

PVC下游需求

下游開工下滑

下游開工。管材開工32.52%（-1.23%），型材開工38.00%（+3.45%）。管材、型材開工均低于去年同期。

PVC庫存

整體累庫

社會庫存累庫。社庫63.12萬噸，較上期增2.21萬噸。其中華東樣本庫存58.72萬噸，較上期增2.16萬噸；華南樣本庫存4.40噸，較上期增0.05萬噸。

上游廠庫去庫。廠庫庫存37.23萬噸，較上期降0.32萬噸。

產(chǎn)業(yè)鏈庫存累庫。

PVC利潤

電石法虧損收窄

電石一體化虧損略收窄。新疆一體化利潤-290元/噸。西北一體化利潤-767。

外購電石法利潤回升。西北外購電石法每噸利潤-114元，華北外購電石法利潤為-393元/噸。

乙烯法利潤微增

外購乙烯法利潤小幅回升。華東乙烯法利潤463元/噸；華北乙烯法利潤613元/噸，較上周微增。

綜合利潤雙噸價差走強(qiáng)

綜合利潤走強(qiáng)。西北綜合利潤為684元/噸，繼續(xù)增加。山東綜合利潤160元/噸。

雙噸價差提升。增210至3459元/噸。

進(jìn)出口

上半年出口較好

1-6月出口同比走強(qiáng)。

1-6月PVC粉出口量196萬噸，同比增66萬噸（+50.7%），但6月份出口走弱明顯。

1-6月PVC粉進(jìn)口量為12.42萬噸，基本持平去年。

地板出口下滑

1-6月地板累計出口209萬噸，同比降11.05%。

相關(guān)商品

水泥需求表現(xiàn)一般

2024年以來，地產(chǎn)需求繼續(xù)走弱，水泥價格下滑，開工率低位。

期現(xiàn)分析

主力反彈，月差走弱，倉單數(shù)量猛增

盤面走強(qiáng)。09合約從上周4937升至昨收5149。

月差震蕩走弱。9-1月差走弱至-128。

注冊倉單繼續(xù)增加。7月28日倉單量為56410，較上周增1770張。

PVC平衡表

PVC月度平衡表

作者：朱曉宇

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