刑三春

在母嬰消費市場的浪潮中，金發(fā)拉比曾以“A股母嬰第一股”的身份閃耀資本市場。然而，當(dāng)行業(yè)紅利逐漸消散，這家老牌企業(yè)看似平穩(wěn)的業(yè)績曲線下，實則暗涌著多重隱憂。從主業(yè)的持續(xù)收縮到跨界的步履維艱，從財務(wù)指標的臨界掙扎到市場信心的悄然流失，金發(fā)拉比的航船雖未傾覆，卻已駛?cè)胍黄造F籠罩的水域，亟待撥云見日。

金發(fā)拉比賴以起家的母嬰消費品業(yè)務(wù)，正經(jīng)歷著難以逆轉(zhuǎn)的收縮。面對行業(yè)競爭白熱化與消費者偏好的快速迭代，公司過往依賴的線下渠道優(yōu)勢逐漸消解。更嚴峻的是，新生兒數(shù)量走低導(dǎo)致的市場總量收窄，使得整個行業(yè)陷入存量搏殺。公司試圖通過產(chǎn)品延伸與互聯(lián)網(wǎng)營銷破局，但嬰童服飾等核心品類的同質(zhì)化競爭，讓差異化突圍始終難見實效。主營業(yè)績的持續(xù)低迷，已成為懸在頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。

為尋找第二增長曲線，公司轉(zhuǎn)向醫(yī)美賽道，提出“母嬰+醫(yī)美”的協(xié)同愿景，但現(xiàn)實卻充滿荊棘。一方面，并購的醫(yī)美機構(gòu)（如珠海韓妃、耀美科技）在報告期內(nèi)的營收貢獻被會計準則大幅壓縮，難以支撐整體收入規(guī)模；另一方面，標的企業(yè)的整合難題逐漸暴露——部分醫(yī)美子公司出現(xiàn)虧損，不僅未能輸血主業(yè)，反需母公司計提資產(chǎn)減值和投資損失，拖累經(jīng)營質(zhì)量。這種戰(zhàn)略協(xié)同的斷層，折射出業(yè)務(wù)資源互通的理想與落地的差距。

公司頻臨退市風(fēng)險警示邊界的財務(wù)表現(xiàn)，暴露了更深層的治理隱憂。例如，對并購企業(yè)并表時間的設(shè)計（如年末收購次年并表），雖是合規(guī)操作，卻也反映出對營收規(guī)模“臨界達標”的迫切需求；此外，子公司業(yè)績承壓時提出的“年度扭虧信心”，亦被部分投資者視為風(fēng)險緩釋的被動回應(yīng)。這些操作雖未違規(guī)，卻在無形中消耗著企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)健性形象，也讓投資者對治理透明度產(chǎn)生疑慮。

結(jié)語：破局需重鑄內(nèi)生力量

金發(fā)拉比的困境，是母嬰行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛與跨界戰(zhàn)略試錯的縮影。當(dāng)財務(wù)的“安全線”與業(yè)務(wù)的“生命線”形成張力，企業(yè)需在短期生存與長期健康間尋找平衡點：

深耕主業(yè)的精細化復(fù)蘇：壓縮低效產(chǎn)品線，聚焦高潛力品類重塑差異化壁壘；

打通戰(zhàn)略協(xié)同的實質(zhì)鏈路：真正融合母嬰與醫(yī)美客群資源，避免業(yè)務(wù)孤島化；

重建市場信任的透明敘事：用可驗證的主業(yè)改善替代財務(wù)技巧的修飾。

風(fēng)浪中的航行，舵手的清醒比航速更重要。金發(fā)拉比若能在合規(guī)底線之上，重拾對主業(yè)價值的敬畏，仍有希望將暗礁密布的險途，轉(zhuǎn)化為厚積薄發(fā)的深水航道。

注：本文結(jié)合AI