由于樂觀的財報基調(diào)、與日本等貿(mào)易伙伴達(dá)成協(xié)議，上周美股重新開始了沖擊新高之路。

隨著7月即將結(jié)束，美聯(lián)儲決議受到關(guān)注，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）正在權(quán)衡關(guān)稅對通脹的影響。同時蘋果、微軟等明星科技股將開啟財報季一輪小高潮，其權(quán)重因素或?qū)δ壳暗氖袌鰩硇碌牟▌有浴?/p>

美聯(lián)儲料按兵不動

最近一周的數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟依然處于不溫不火的狀態(tài)，但降息條件似乎仍不滿足。

作為外界觀察關(guān)稅影響的重要指標(biāo)，美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)走向有所分化，標(biāo)普全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從上月的52.9降至49.5，低于預(yù)期并重回萎縮區(qū)間，服務(wù)業(yè)PMI從上月的52.9升至55.2，大幅高于預(yù)期的53.0，顯示美國消費需求旺盛，經(jīng)濟動能依然健康。

就業(yè)市場維持穩(wěn)定，上周美國初請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比回落4000人，降至21.7萬人，連續(xù)第六周下跌，處于4月中旬以來的最低水平。然而，續(xù)請失業(yè)救濟金的人數(shù)小幅增加了4000人，達(dá)到196萬人。這表明求職者在離開原有工作后，越來越難迅速找到新的職位。

亞特蘭大聯(lián)儲“即時預(yù)測”模型（GDPNow）顯示，第二季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速預(yù)期持平于2.4%，暫時止住了此前連續(xù)下調(diào)的趨勢。這一預(yù)測值雖然高于1.8%的長期趨勢增長率，但已經(jīng)較上月初4.5%大幅降溫。

美聯(lián)儲官員三天后將舉行最新的議息會議討論利率問題。雖然市場預(yù)期將繼續(xù)按兵不動，外界正在持續(xù)關(guān)注特朗普與鮑威爾之間的博弈，美國總統(tǒng)上周訪問美聯(lián)儲總部時表示，他不考慮罷免鮑威爾的職務(wù)，但繼續(xù)要求下調(diào)利率。

中長期美債收益率走低，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債跌3.9個基點至3.916%，基準(zhǔn)10年期美債周跌4.7個基點至4.385%。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月降息的概率小幅走高，并正在逼近70%的關(guān)鍵心理閾值水平。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（BobSchwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美聯(lián)儲不太可能默許特朗普總統(tǒng)降息的壓力，更不用說1%的提法了。然而，決議聲明聽起來可能比上次會議更溫和，因為貿(mào)易緊張局勢似乎正在緩和。

施瓦茨進一步分析稱，美聯(lián)儲沒有令人信服的理由在一段時間內(nèi)偏離其觀望戰(zhàn)略。盡管混亂的關(guān)稅政策和勞動力條件減弱的跡象帶來了不利影響，但經(jīng)濟表現(xiàn)出了比預(yù)期更大的彈性，“未來一周大量的經(jīng)濟報告應(yīng)該能讓我們了解進入下半年的商業(yè)情況。低于預(yù)期的結(jié)果將增加9月份降息的可能性。”

市場波動性降溫

隨著美國與日本達(dá)成協(xié)議，美歐加速談判進程。上周美股以標(biāo)普500指數(shù)和納指聯(lián)袂新高結(jié)束了交易。7月以來，三大股指漲幅累計均超過3%。

好于預(yù)期的企業(yè)財報也提振了市場情緒。道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，所有板塊均上漲。醫(yī)療保健板塊領(lǐng)漲3.4%領(lǐng)跑，原材料、工業(yè)、房地產(chǎn)和通信服務(wù)漲幅超2%，金融、能源和非必需消費品各上漲1%以上，公用事業(yè)、科技和消費必需品也小幅上漲。

風(fēng)險偏好的回歸也讓市場情緒歸于平靜。芝加哥期權(quán)交易所（Cboe）波動率指數(shù)VIX跌破15關(guān)口，接近2月中旬以來的最低水平。

截至7月23日的一周，全球股票基金的資金流入再次回升。倫敦證交所理柏（LSEGLipper）向第一財經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，投資者上周凈買入價值87.1億美元的股票基金。雖然美股基金繼續(xù)出現(xiàn)資金外流，減持速度明顯放緩，從前一周的116.7億美元降至26.8億美元。

蒙特利爾銀行資本市場高級經(jīng)濟學(xué)家卡夫西奇（RobertKavcic）表示：“股市上漲背后，投資者認(rèn)為關(guān)稅是可控的。如果我們最終與大多數(shù)貿(mào)易伙伴達(dá)成全面征收10%至15%美國關(guān)稅的結(jié)果，市場認(rèn)為這一水平可以通過生產(chǎn)商之間的利潤壓縮、進口商的利潤壓縮和（最終）向消費者的適度轉(zhuǎn)移來吸收。”

嘉信理財在市場展望中寫道，美股繼續(xù)攀升至歷史新高，得益于第二季度強勁的盈利和積極的貿(mào)易談判發(fā)展。在已報告的167家標(biāo)普500指數(shù)公司中，67%的公司在盈利方面表現(xiàn)好于預(yù)期。

展望未來，該機構(gòu)認(rèn)為隨著特朗普當(dāng)?shù)貢r間27日在蘇格蘭會見歐盟委員會主席馮德萊恩會面，美國與歐盟達(dá)成協(xié)議的可能性升溫。接下來還有幾個潛在的市場催化劑，包括美聯(lián)儲決議、幾份大型科技股收益報告和月度就業(yè)報告，“投資者需密切關(guān)注趨勢，但技術(shù)指標(biāo)近期超買，如果這些事件中的任何一個導(dǎo)致出現(xiàn)波動，并不需要驚訝。”另一方面，嘉信理財稱市場正在進入一個傳統(tǒng)看跌的季節(jié)性時期，這意味著雖然看漲的上升趨勢完好無損，市場可能會在某個時候進行盤整，需要對波動性有所防范。

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