來源：招行谷子地

最近2周銀行板塊出現(xiàn)了年內(nèi)持續(xù)時間較長的調(diào)整。于是，很多有趣的現(xiàn)象就出現(xiàn)了。一批大小V說銀行股見頂了，后面會持續(xù)下跌。一堆最近跟風(fēng)追買銀行股的粉絲問我新買的銀行被套住了，會不會大跌。

對于這些我通常不會單獨給予點對點的回答。我會通過專欄的形式統(tǒng)一來回復(fù)一下大家的關(guān)切。關(guān)于銀行的行情，我2年前就說過了，這是一波10年一遇的行情，其發(fā)展會以三段形式展開。我在6月16日的專欄文章《銀行的行情走到哪里了？》中曾經(jīng)提醒過：

“銀行股目前的行情短期看分紅前后可能會看到一個相對高點，長期看行情還只是走了一個開頭?！?/p>

所以，我對于最近兩周銀行股的走勢并不感到意外。這兩周的調(diào)整是針對上半年銀行股慢牛攀升的階段性回調(diào)。我們以全市場規(guī)模最大的銀行ETF（512800）為例，如下圖1所示：

圖1

從圖1我們可以看到最近連續(xù)2周的調(diào)整，銀行ETF（512800）從Boll上軌調(diào)整到了Boll下軌附近。這是從4月初關(guān)稅戰(zhàn)以來首次摸到下軌附近。雖然，從時間上看調(diào)整的時間還不太夠，但是從空間看基本算是到位了。后面即便有再次下探Boll下軌的可能空間也不大了。

銀行股今年的走勢是妥妥的慢牛走勢，很少大陽線，都是小陽線碎步上行，在盤中不斷通過震蕩完成浮動籌碼的清洗。多數(shù)情況只要你下車，大概率只能追高回來。我6月預(yù)測的分紅前后是相對高點，是唯一一次回撤空間較大的調(diào)整。

銀行股的大行情現(xiàn)在只是走過了第一階段，目前的調(diào)整可能是兩階段之間切換過程的一部分。從戰(zhàn)術(shù)層面上，我們應(yīng)該重視此次調(diào)整提供的機會。

我和群里的很多小伙伴利用周二銀行股的長下影線完成了銀行分紅的復(fù)投，有的粉絲利用此次調(diào)整更換了券商，有的短線客進行了分紅逃權(quán)。我自己的招行分紅已經(jīng)在2025年7月22日完成了分紅復(fù)投。我給兒子代持的招行則是把分紅復(fù)投了銀行ETF（512800）。

從戰(zhàn)略層面上我們更應(yīng)該藐視這種級別的調(diào)整。俗話說的好，千金難買?；仡^。很多人說銀行2年漲了快一倍了，現(xiàn)在要見大頂。我簡直要被笑死了，我炒股20年，從來沒有見過一個板塊見大頂是在衰退周期末段復(fù)蘇周期剛開始的時候。

銀行業(yè)經(jīng)歷了12年的超級降息周期，好不容易今年有可能看到凈息差的拐點了。你跟我說銀行股要見頂了？市場上最新的數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)正在慢慢恢復(fù)銀行股的持倉比例。根據(jù)部分專業(yè)媒體披露的數(shù)據(jù)：

2025年二季度末，主動型公募基金重倉銀行股的比例為3.6%，環(huán)比一季度上升0.6個百分點。全口徑持倉（含被動基金）：銀行股基金倉位為4.33%，創(chuàng)2021年二季度以來新高，環(huán)比一季度上升0.86個百分點。其中被動指數(shù)型基金貢獻主要增幅（持股數(shù)環(huán)比+39.0%），主動型基金增幅有限（環(huán)比+6.3%）。盡管倉位上升，銀行板塊仍被公募基金低配11.1個百分點（較一季度低配程度加深1.1個百分點），為所有行業(yè)中低配幅度最大的板塊。

根據(jù)上面的數(shù)據(jù)，我們可以看出公募基金正在緩慢增加銀行股的持倉。但是由于銀行股本身漲勢超越大盤，所以銀行股占寬基指數(shù)的權(quán)重增加的比公募基金持倉比例提升的還要快，結(jié)果就是雖然公募基金增配了銀行股的持倉，但是低配程度反而加深了。

有的粉絲會問，你原來不是說要到8月中下旬再加倉嗎，怎么這么著急就把分紅復(fù)投了？這是因為市場上出現(xiàn)了意外的變化因素，所以我對自己的復(fù)投計劃進行了調(diào)整。這個意外因素就是——中國雅江集團成立。

2025年7月19日，國資委發(fā)布公告，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國雅江集團有限公司（雅江集團）正式成立，成為第99家中央企業(yè)，排位在第22，也就是排在三峽集團之后，國家能源投資集團之前。該集團主要負責(zé)雅魯藏布江下游水電工程的建設(shè)和運營，該項目建成后，年發(fā)電量3000億度，相當(dāng)于再造3個三峽！總投資約1.2萬億元。

雅江集團成立后的第一個交易日，A股和港股股市的水泥股應(yīng)聲而起，港股華新水泥當(dāng)天漲幅超過85%。隨后，各類基建相關(guān)股票全線拉升。

個人認為雅江集團成立可能成為本輪中國經(jīng)濟走向全面復(fù)蘇的里程碑事件。雅魯藏布江大拐彎地帶水電資源豐富眾所周知，這么多年來我國一直沒有開發(fā)，眾所周知的原因我就不展開了。這一次雅江集團高調(diào)成立，意味著我國將展開一系列超前的史詩級巨型基建工程。

大家可能覺得這些利好只有基建股和建材股。但是，只要大基建項目展開，項目本身需要的配套資金，上下游廠家的經(jīng)營資金將是巨大的信貸需求。信貸需求增加就意味著銀行股的經(jīng)營情況會好轉(zhuǎn)。

其次，大規(guī)?；ㄕ归_會大幅增加固定資產(chǎn)投資。我國過去兩年經(jīng)濟低迷的重要原因之一就是地產(chǎn)泡沫破滅后固定資產(chǎn)投資的同比增速顯著下滑。過去拉動經(jīng)濟的三駕馬車，少了基建投資這一塊，只靠進出口和消費拉車確實吃力。固定投資增加可以拉動經(jīng)濟復(fù)蘇。

第三點，大規(guī)?；椖繒瓌訃鴥?nèi)相關(guān)產(chǎn)能的去化。對于相關(guān)行業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和從業(yè)人員的就業(yè)情況都有所改善。這可以部分緩解銀行所面臨的信貸不良壓力。

最后，基建拉動經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期就像可以點燃市場的火柴。國內(nèi)大量高收益資產(chǎn)和存單無法續(xù)作，高凈值家庭手中掌握的資金正在到處尋找高回報的資產(chǎn)。一旦股市持續(xù)走牛，資金示范效應(yīng)能夠帶動銀行的負債成本降低（存款活期化），財富管理業(yè)務(wù)復(fù)蘇。這些都有利于銀行基本面的改善。

我正是考慮到這些意外因素對市場的影響，才加快了銀行股復(fù)投的節(jié)奏。銀行股經(jīng)過了2年的估值修復(fù)，多數(shù)銀行的低估情況得到一定改善。后期，銀行股的走勢可能會有一定分化。對于普通投資者，很難預(yù)測后期哪只銀行股會漲得比較好。個人認為，未來分紅增長較好的銀行將會得到更多資金的關(guān)注，現(xiàn)階段銀行股的回調(diào)是較好的加倉機會。

如果你想要投資銀行但是又無法深入鉆研，可以直接配置銀行指數(shù)基金，比如銀行ETF（512800），既能夠充分分享銀行股上漲的收益，又可以省去研究具體銀行股投入的大量時間。目前銀行ETF（512800）最新規(guī)模超過145億，今年規(guī)模猛增了94%，已經(jīng)充分證明了市場資金的態(tài)度。

MACD金叉信號形成，這些股漲勢不錯！

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