毛峯

來源：商訊雜志

在當(dāng)下A股市場呈現(xiàn)回暖態(tài)勢的大背景下，景順長城基金卻宛如上演了一場精彩卻又令人唏噓的“冰與火之歌”。

一方面，公司旗下基金的總體規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)增長的良好態(tài)勢；另一方面，混合型基金規(guī)模較2021年末已然慘遭腰斬。

曾經(jīng)榮膺“千億頂流”的劉彥春所管理的兩只明星產(chǎn)品，在四年半的時間里累計虧損竟高達(dá)357億元，然而基金公司卻從中收取了19.54億元的管理費。

這種“基民虧損、基金賺錢”的強烈反差現(xiàn)象，不僅激起了投資者的滿腔憤怒，更暴露出公募基金行業(yè)長期以來潛藏的結(jié)構(gòu)性問題。

業(yè)績與規(guī)模的雙重困境

2025年二季度數(shù)據(jù)清晰顯示，景順長城混合型基金規(guī)模為1071.72億元，較一季度末下降了9.74%，與2021年末相比更是縮水了一半。

其中，劉彥春管理的景順長城新興成長混合和景順長城鼎益混合（LOF）成為了虧損的重災(zāi)區(qū)。上半年，這兩只基金分別虧損10.19億和4.79億元。

若將時間線拉長來看，這兩只產(chǎn)品近三年虧損248.12億元，占據(jù)公司非貨基總虧損的六成以上。

更讓投資者憤懣難平的是業(yè)績與管理費之間的鮮明對比。近三年，景順長城旗下非貨基累計虧損超過400億元，然而卻收取了90億元的管理費。

這種“旱澇保收”的收費模式，致使基金公司與投資者的利益嚴(yán)重不對等——無論基金業(yè)績表現(xiàn)如何，管理費都雷打不動。景順長城2024年實現(xiàn)凈利潤9.51億元，是其母公司長城證券旗下最具盈利能力的子公司。這種“基民跌倒，基金吃飽”的現(xiàn)象，正不斷消磨著投資者的信任。

投資風(fēng)格與市場脫節(jié)

觀察劉彥春的投資操作，其換手率從過去的50%左右驟然降至不足10%，被基民吐槽為“機器人操作”和“躺平式管理”。

在4500多只同類基金中，其管理的產(chǎn)品排名基本都在4300名開外，近兩年跌幅達(dá)17%-20%。這種低換手率的“佛系”操作與當(dāng)下市場風(fēng)格明顯脫節(jié)，特別是在消費板塊持續(xù)調(diào)整的背景下，堅持重倉白酒等傳統(tǒng)消費股的做法愈發(fā)顯得不合時宜。

頗具諷刺意味的是，被稱為“原則哥”的基金經(jīng)理鮑無可，雖然堅守價值投資理念且業(yè)績相對穩(wěn)?。ㄈ纹诨貓舐?74.75%，最大回撤僅11.31%），卻也在今年5月選擇離職。這位從業(yè)15年的老將出走，加上前任董事長李進(jìn)任期屆滿離任，使得景順長城面臨著“舊帥辭任、老將出走”的雙重人才危機。

行業(yè)困局與轉(zhuǎn)型之痛

景順長城所遭遇的困境并非個例，它如同一面鏡子，清晰地折射出整個公募行業(yè)潛藏的結(jié)構(gòu)性矛盾。隨著市場有效性的逐步提升，過去那種依賴明星基金經(jīng)理進(jìn)行“造神”的發(fā)展模式已然難以為繼。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，景順長城已連續(xù)三年出現(xiàn)營收與凈利潤“雙降”的嚴(yán)峻態(tài)勢。

2024年，其營收為33.73億元，同比下降11.93%；凈利潤為9.5億元，同比下降19.09%。

這一系列數(shù)據(jù)宛如振聾發(fā)聵的警鐘，警示著整個行業(yè)必須加快在三個關(guān)鍵方面的轉(zhuǎn)型步伐：其一，改革收費模式，構(gòu)建與業(yè)績更為緊密掛鉤的激勵機制，以確保基金公司與投資者的利益能夠深度綁定

其二，推動投研體系化建設(shè)，降低對單個明星經(jīng)理的過度依賴，打造更加穩(wěn)健、多元的投研團隊。

其三，加強投資者教育，引導(dǎo)投資者改變“追漲殺跌”的申贖習(xí)慣，樹立長期、理性的投資理念。

對于景順長城而言，在新任領(lǐng)導(dǎo)層到位之后，如何重構(gòu)投研體系、重塑投資者信心，將成為決定這家老牌合資基金公司能否成功走出當(dāng)前發(fā)展困局的關(guān)鍵所在。

正如那句名言所說：“當(dāng)潮水退去，才知道誰在裸泳?！被鹦袠I(yè)終究要回歸“受人之托，代人理財”的本源。

唯有真正將投資者利益置于首位，才能實現(xiàn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。景順長城的這一典型案例，值得整個行業(yè)進(jìn)行深刻反思。

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