特朗普總統(tǒng)近期宣布的貿(mào)易框架包含初步且模糊的細節(jié)，這些細節(jié)可能需要數(shù)天時間才能補充完整，有時甚至會與談判對手的說法相互矛盾。
然而，市場似乎并不介意這種逐漸顯現(xiàn)的模式。事實上，投資者從這些涉及歐洲、日本和越南的協(xié)議中明顯接收到的信號是，未來的穩(wěn)定性將會增強。
即便細節(jié)模糊，或許也比談判過程中的起起落落——或者比之前擺在桌面上的更糟糕的結(jié)果——要好。
正如西伯特金融公司首席投資官馬克?馬利克最近在雅虎財經(jīng)上所說，投資者對這些復雜協(xié)議的了解“基本上只夠?qū)懺谝粡埶饕ㄉ?，而且他們基本上把所有問題都留給我們?nèi)ヅ宄薄?/p>
但馬利克補充說，市場之所以保持穩(wěn)定，是因為整體信號顯示最糟糕的情況正在被避免，“所以我認為，在很大程度上，我們是滿意的”。
7月27日，在蘇格蘭舉行的會議后，唐納德?特朗普總統(tǒng)與歐盟委員會主席烏爾蘇拉?馮德萊恩宣布兩國達成協(xié)議，并握手合影。（布倫丹?斯米亞洛夫斯基/法新社via蓋蒂圖片社）?布倫丹?斯米亞洛夫斯基via蓋蒂圖片社
這種滿意能否持續(xù)還有待觀察，因為貿(mào)易領域仍有許多不確定因素。
與歐洲的談判仍在繼續(xù)，貿(mào)易觀察人士正等待關于該協(xié)議的正式聯(lián)合聲明，談判代表們顯然仍在努力敲定具有法律約束力的文本。
其他重要談判——比如與印度的談判——仍懸而未決。周二，中美在瑞典繼續(xù)談判，雙方都在不斷釋放信號，暗示可能會再暫停90天。
根據(jù)現(xiàn)有的細節(jié)，這些協(xié)議的經(jīng)濟影響也開始逐漸清晰。
耶魯大學預算實驗室的最新分析發(fā)現(xiàn)，如果截至周一宣布的所有關稅措施都付諸實施，消費者將面臨平均18.2%的實際有效關稅稅率——這是自1934年以來的最高水平。
盡管這一稅率達到了90多年來的新高，但市場仍然相對平靜。
沃爾夫研究公司的托賓?馬庫斯提出了另一種解釋市場反應相對平淡的原因。他在最近的一份報告中指出，已知的信息可能很模糊，但“相對于各種可能性而言，這是一個看漲的結(jié)果，尤其是將行業(yè)關稅降至15%”——他還補充說，這個逐漸形成的15%的標準“比人們擔心的要好”。
他還表示，市場似乎也已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，不再像以前那樣期望“以加碼求緩和”的態(tài)勢——也就是說，先經(jīng)歷緊張的對峙，然后達成降低稅率的協(xié)議——現(xiàn)在市場似乎在消化一種他稱之為“以加碼求少加碼”的態(tài)勢。
常常模糊的計算
細節(jié)模糊這一模式已經(jīng)多次出現(xiàn)，而且似乎有可能繼續(xù)下去。
本月早些時候，特朗普宣布與越南達成一項協(xié)議，其中包括20%的關稅稅率。但彭博社后來的報道顯示，越南領導層對這一數(shù)字感到意外，并且仍然希望能有更低的稅率。
上周與日本達成的協(xié)議也是如此。
起初，特朗普宣布該協(xié)議包括一項“新的日美投資工具”計劃，但關于這一工具具體包含什么內(nèi)容的問題立即隨之而來，美國和日本方面的說法大相徑庭。
本周末宣布的與歐洲的協(xié)議再次出現(xiàn)了這種情況。特朗普一度表示，新的15%稅率不適用于特定行業(yè)的關稅，還稱制藥業(yè)“與該協(xié)議無關”。
雖然目前對鋼鐵和鋁征收的50%關稅（以及計劃對銅征收的同等稅率）將不包含在該協(xié)議范圍內(nèi)，但制藥業(yè)和半導體行業(yè)顯然是這項歐美協(xié)議的重要組成部分。
歐盟委員會主席烏爾蘇拉?馮德萊恩表示，15%的整體稅率將適用。到周一，白宮在一份協(xié)議情況說明書中證實了這一點，該說明書指出，15%的稅率將適用于“汽車及汽車零部件、制藥和半導體”。
正如盤古政策創(chuàng)始人特里?海恩斯周一在雅虎財經(jīng)上所說：“市場看待這些協(xié)議的方式是，協(xié)議的存在本身在很大程度上比細節(jié)更重要。”
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