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來源：@證券市場紅周刊微博

尚揚

今日，隨著做多熱情的高漲，午后各大指數(shù)紛紛翻紅，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指更是繼續(xù)刷新了年內高點。業(yè)內人士表示，牛市走到現(xiàn)在，最強主線已十分清晰，AI、創(chuàng)新藥、金融等中美共振的板塊是本輪牛市的核心主線。

年內首只十倍股繼續(xù)拉升

7月28日，A股年內首只十倍股誕生，7月1日-29日，上緯新材斬獲11個漲停，月內漲幅高達982.01%，年內漲幅則是一舉突破十倍，為1169.14%（見圖1）。?

上緯新材是全球環(huán)保耐蝕樹脂的主要供應商，主營業(yè)務涵蓋環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風電葉片用材料、新型復合材料及循環(huán)經濟材料等領域。在今年7月9日之前，長達近五年的資本市場歷程中，上緯新材的股價表現(xiàn)始終平平無奇，但隨著7月2日停牌，7月8日晚間發(fā)布公告宣布控股股東將變成智元機器人相關的持股平臺，公司股價也隨之鳳凰涅槃，復牌后從7元多一路漲至近百元。?

根據(jù)公告，上海智元新創(chuàng)技術有限公司擬至少收購上緯新材合計63.62%股份，智元新創(chuàng)為智元機器人運營主體。智元機器人成立于2023年2月，由“華為天才少年”稚暉君創(chuàng)辦，是人形機器人頭部公司。智元機器人構建了領先的機器人“本體+AI”全棧技術，具備核心零部件自研及整機集成和制造能力，并自主訓練具身基座大模型。?

上緯新材突破十倍漲幅的同時，舒泰神、一品紅、勝宏科技、仕佳光子等公司走勢也十分強勁，年內紛紛斬獲幾倍漲幅，即使此前長期漲勢滯緩的銀行股，年內也有多家公司實現(xiàn)了超30%的上漲。

PCB景氣度將持續(xù)超預期

雖然機器人概念股率先躋身年內十倍漲幅榜之列，但彭祖認為，從滲透率來看，AI板塊會相對更深，投資者也可以借鑒美股AI龍頭的表現(xiàn)。?

在彭祖看來，AI概念最強的風口非PCB（印制電路板）莫屬，年內漲幅超3倍，股價不斷創(chuàng)新高的勝宏科技，即PCB概念股。PCB把芯片、電阻、電容等電子元器件連接起來，讓電子設備可以正常工作，基本所有電子產品都離不開PCB，甚至在機器人領域也有很多方面要用到PCB，比如，機器人需實時處理視覺、力覺、觸覺等多源數(shù)據(jù)，而高性能PCB通過搭載處理器，就可以幫機器人實現(xiàn)100TOPS算力的實時決策。

這幾天市場在炒CoWoP工藝，簡單來說就是用PCB直接替代傳統(tǒng)的封裝基板。相較于Chip-封裝基板-PCB三層結構的傳統(tǒng)方案，CoWoP則是直接把芯片和PCB聯(lián)合，省掉了中間的封裝基板環(huán)節(jié)。這說明AI芯片的算力需求已經把傳統(tǒng)封裝方式逼到了極限，GPU、HBM內存、光模塊全都要塞在一起，還要保證Tb/s級別的帶寬，結合成本考慮，ABF/BT封裝基板交付周期長，價格昂貴，而用成熟的PCB產線替代，不僅成本可以下降，產能還能提升，當然這也對PCB廠商提出了更高的要求。?

7月23日，谷歌母公司Alphabet宣布，由于云產品和服務的需求強勁且不斷增長，公司2025年資本開支將提高13%，達到850億美元。約6000億元人民幣的投資，其產業(yè)鏈上的A股公司訂單也會隨之放大。?

對此，彭祖表示，產能稀缺、產能為王的時代，海外PCB大廠加速衰落，國內大廠迅速崛起，市場將進入強者恒強階段，要盯緊有海外大廠訂單的PCB龍頭，未來2-3年，高端PCB的景氣度仍會持續(xù)超預期，產業(yè)鏈上的龍頭公司值得給予高度關注（見表1，完整名單讀者朋友可掃描或長按下方二維碼“加入學習”免費獲取）。?

三重利好推動創(chuàng)新藥持續(xù)上漲

7月29日，A股、港股市場創(chuàng)新藥板塊也再度全線爆發(fā)，九洲藥業(yè)、辰欣藥業(yè)、奧翔藥業(yè)等多股漲停；藥石科技、泰格醫(yī)藥、微芯生物、前沿生物、廣生堂等多只個股一度大漲超10%。消息面上，創(chuàng)新藥賽道大漲主要受業(yè)績超預期、海外大訂單與政策三大利好驅動。

業(yè)績利好。7月28日晚間，藥明康德發(fā)布的2025年半年度報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營收207.99億元，同比增長20.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤85.61億元，同比大幅增長101.92%。公司同時宣布上調全年收入預期至425億元—435億元，并啟動首次中期分紅，釋放出對行業(yè)前景的強烈信心。另外，目前還有14家創(chuàng)新藥公司提前發(fā)布了中報業(yè)績預告，其中12家上半年預計盈利且同比增長（見表2）。?

出海利好。繼三生制藥、中國生物制藥斬獲海外大單后，恒瑞醫(yī)藥7月28日晚間公告與生物制藥公司葛蘭素史克（GSK）達成協(xié)議，GSK將向恒瑞支付5億美元的首付款，里程碑付款的潛在總金額約120億美元。?

政策利好。據(jù)國家醫(yī)保局7月29日消息，為落實《支持創(chuàng)新藥高質量發(fā)展的若干措施》，推動創(chuàng)新藥高質量發(fā)展，更好滿足人民群眾多元化就醫(yī)用藥需求。近日，國家醫(yī)保局召開醫(yī)保支持創(chuàng)新藥械系列座談會第四場。座談會上，國家醫(yī)保局醫(yī)藥管理司負責人提出將充分發(fā)揮醫(yī)保數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢支持創(chuàng)新藥研發(fā)立項，支持臨床真療效、患者真獲益的“真創(chuàng)新”，鼓勵醫(yī)藥企業(yè)拓展創(chuàng)新寬度和深度，避免行業(yè)過度內卷，實現(xiàn)差異化創(chuàng)新。?

另據(jù)國家藥監(jiān)局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國上半年批準創(chuàng)新藥43個，同比增長59%，接近2024年批準創(chuàng)新藥48個的全年數(shù)量。今年以來，彭祖多次講解了創(chuàng)新藥板塊的投資機會，且每一個拐點都有明確提示。他表示，中美共振背景下，這輪創(chuàng)新藥的主角不是美股而是中國的股票，現(xiàn)在的創(chuàng)新藥就像新春的竹筍，在地下默默孕育了5年，終于破土而出，且漲到現(xiàn)在依然還是小竹子。

銀行股投資邏輯依然穩(wěn)固

金融板塊中，因前期上漲速度過快，銀行股近期出現(xiàn)調整，但目前銀行股的中期核心投資邏輯依然穩(wěn)固。

從紅利價值角度，觀察2024年以來城商行龍頭江蘇銀行的股價走勢，基本每輪調整幅度10%左右。由于盈利增長和分紅非常穩(wěn)定，每次調整都帶動股息率回升，而市場對于股息率的要求逐步降低，造成調整后的配置吸引力突出。?

從時間節(jié)奏角度，目前上市銀行已經開始陸續(xù)發(fā)布中期業(yè)績快報，杭州銀行、齊魯銀行、常熟銀行、寧波銀行等核心業(yè)績指標均穩(wěn)中向好、優(yōu)于預期（見表3）。?

盈利穩(wěn)定是銀行股價值重估的關鍵，中報期有望支撐股價企穩(wěn)。此外，上市銀行2024年度分紅已經結束（按股權登記日計算），但中期分紅即將啟動，參考2024年經驗，大型銀行普遍在年底年初派息，但多數(shù)區(qū)域銀行普遍在中報后就會進行中期派息，因此8~9月或將是布局窗口。?

（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）

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