來源：資管網(wǎng)

今年以來，A股市場震蕩中不乏結(jié)構(gòu)性機會，但建信基金旗下由孫晟執(zhí)掌的“中國制造2025”基金（A類：001825）卻交出了一份令人失望的成績單——年初至今虧損高達15%，大幅跑輸同期偏股基金指數(shù)及滬深300等核心市場基準(zhǔn)。更令人憂慮的是，深入分析該基金持倉變化，其操作策略呈現(xiàn)“追逐熱點、頻繁換倉”的明顯特征，策略模糊性已嚴重損害投資者利益。

01 業(yè)績崩塌：長期疲軟，年內(nèi)潰敗

作為一只主題型基金，“建信中國制造2025”理應(yīng)深耕高端制造領(lǐng)域。孫晟執(zhí)掌該基金已逾7年，但長期業(yè)績并未展現(xiàn)出應(yīng)有的競爭力。

截至今年7月底，該基金年初至今凈值下跌約15%，遠超同期偏股基金平均跌幅及滬深300指數(shù)表現(xiàn)，在同類基金中排名幾乎墊底。拉長來看，近3年虧損38%、近5年虧損9%，業(yè)績均未能顯著跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)。

如果說短期市場波動難以避免，那么持續(xù)的跑輸則暴露了更深層次的管理問題。

02 重倉股高頻切換：迷失的“中國制造”航向

真正揭示該基金困境的核心在于其令人費解的持倉變動。

回溯近一年報告期，該基金前十大重倉股名單每季均出現(xiàn)巨變，部分季度更換數(shù)量多達6-7只，換手率畸高，遠超同業(yè)平均水平。

基金經(jīng)理孫晟頻繁追逐市場熱點，持倉風(fēng)格呈現(xiàn)明顯的“追漲”特征。其中，2024年四季度前五大重倉股寧德時代、平高電器、許繼電力、美的集團和中國移動；今年一季度變成了比亞迪、潤建股份、濰柴動力、大位科技和美的集團；二季度則變?yōu)榭铺╇姎?、潤澤科技、泰豪科技、濰柴重機、潤建股份，幾乎鮮有重合。策略穩(wěn)定性蕩然無存：持倉在“成長”與“價值”、“新興”與“傳統(tǒng)”之間劇烈擺動，中國制造2025的核心主題定位早已名存實亡。

03 追漲殺跌：代價高昂的投資困局

如此頻繁且無方向感的交易背后，是三重傷害：

巨額交易侵蝕收益：高頻交易帶來高昂傭金、印花稅及沖擊成本，直接吞噬基金凈值——該基金當(dāng)年交易費用占資產(chǎn)凈值比例較高，間接成為業(yè)績的“隱形殺手”。

高位接盤風(fēng)險陡增：追逐短期熱點的本質(zhì)往往是高位承接，一旦熱點退潮或風(fēng)格切換，極易面臨大幅回撤。

徹底喪失阿爾法能力：策略失焦意味著投資完全依賴市場整體表現(xiàn)，基金經(jīng)理的主動管理價值被徹底稀釋。

04 失位的舵手與模糊的羅盤

作為擁有多年基金管理經(jīng)驗、管理資產(chǎn)規(guī)模近20億元的基金經(jīng)理，孫晟對“建信中國制造2025”基金的現(xiàn)狀負有不可推卸的責(zé)任。

核心困局是策略框架的缺失。我們無法評價其投資理念、選股標(biāo)準(zhǔn)與風(fēng)控紀(jì)律。操作呈現(xiàn)的投機傾向，與基金契約中“把握中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級”的長期愿景背道而馳。作為基金經(jīng)理，孫晟明顯存在職責(zé)缺失。主題基金天然波動較大，更需嚴密風(fēng)控，而高換手率恰恰證明其忽視了長期持倉的安全邊際與估值保護。

持有該基金的投資者，不僅承受市場波動之痛，更因策略混亂與高昂摩擦成本遭受了額外的損失。

05 沉痛教訓(xùn)：投資者應(yīng)規(guī)避“無舵之船”

建信中國制造2025基金的困境向市場發(fā)出了警示。

投資者應(yīng)當(dāng)警惕策略模糊的基金經(jīng)理。若基金無法清晰闡釋其長期有效的操作邏輯，歷史業(yè)績亦呈現(xiàn)大起大落或持續(xù)低迷，投資者務(wù)必保持高度審慎。

投資者應(yīng)仔細閱讀年報，關(guān)注“基金費用”部分特別是“交易費用”的占比——這一數(shù)據(jù)能直接反映基金經(jīng)理交易是否過度。費用畸高往往是追漲殺跌的佐證。

堅守紀(jì)律是資管行業(yè)的靈魂。無論市場風(fēng)格如何輪動，一套成熟穩(wěn)定、具備邏輯一致性的投資框架才是資產(chǎn)管理的立身之本，這也應(yīng)當(dāng)是每一位基金經(jīng)理的職業(yè)底線。

“中國制造2025”承載著國家產(chǎn)業(yè)升級的宏大藍圖，但孫晟管理的這只同名基金卻在主題迷失與策略混亂中辜負了投資者期待。資產(chǎn)管理者的價值不在于預(yù)判每一輪風(fēng)口，而在于嚴守能力圈，在認知范圍內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為持有人創(chuàng)造穩(wěn)定回報。

當(dāng)基金管理失去原則、淪為無序的熱點輪動游戲之時，投資者的財富離被保護便愈發(fā)遙遠了。

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