潘友樂(lè)

7月22日，美元對(duì)人民幣中間價(jià)升值62個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.1460，創(chuàng)2024年11月8日以來(lái)最高。近期美元對(duì)人民幣中間價(jià)呈現(xiàn)耐人尋味的走勢(shì)，盡管美元指數(shù)出現(xiàn)階段性反彈，但中間價(jià)反而走出獨(dú)立行情，呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。中間價(jià)的持續(xù)走強(qiáng)反映了央行在有管理的浮動(dòng)匯率制度下對(duì)匯率的態(tài)度。

南華期貨宏觀外匯創(chuàng)新分析師周驥對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，這種“美元漲、中間價(jià)更漲”的非常規(guī)現(xiàn)象，為市場(chǎng)預(yù)期注入了穩(wěn)定劑，在一定程度上令市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的升值或貶值預(yù)期起到了積極影響。

從政策傳導(dǎo)機(jī)制解析，央行或更傾向于在宏觀審慎管理框架下構(gòu)建“預(yù)期引導(dǎo)+隱性干預(yù)”的復(fù)合調(diào)控模式。具體而言，央行政策操作呈現(xiàn)兩大特征：其一，中間價(jià)定價(jià)規(guī)則中逆周期因子的隱性運(yùn)用，通過(guò)價(jià)差管理實(shí)現(xiàn)貶值壓力的平滑釋放；其二，借助官方表態(tài)構(gòu)建政策信號(hào)傳導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)化市場(chǎng)主體對(duì)“匯率均衡水平”的認(rèn)知錨定。這種調(diào)控范式既避免了直接干預(yù)對(duì)市場(chǎng)功能的扭曲，又防止了匯率超調(diào)對(duì)金融穩(wěn)定的沖擊。

當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率并未出現(xiàn)明顯的單邊預(yù)期

同日，國(guó)家外匯管理局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，銀行累計(jì)結(jié)匯11432億美元，累計(jì)售匯11685億美元。1-6月，銀行代客累計(jì)涉外收入38606億美元，累計(jì)對(duì)外付款37333億美元。

上半年，銀行結(jié)售匯逆差253億美元，但是從月度看表現(xiàn)出明顯的變化。其中，1月結(jié)售匯為逆差，2-4月趨向基本平衡，5月和6月結(jié)售匯轉(zhuǎn)為順差，企業(yè)、個(gè)人等主體的交易行為總體理性有序。上半年，衡量結(jié)匯意愿的外匯收入結(jié)匯率為60%，同比保持穩(wěn)定；衡量購(gòu)匯意愿的外匯支出售匯率為65%，同比下降3個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，整體上看，從結(jié)匯率、售匯率、結(jié)售匯差額，以及從遠(yuǎn)期、期權(quán)等外匯市場(chǎng)指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)人民幣沒(méi)有明顯的升值或者貶值的單邊預(yù)期。

下半年匯率波動(dòng)性可能增大，有利因素將支持我國(guó)外匯市場(chǎng)繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行

上半年美元對(duì)人民幣匯率經(jīng)歷一個(gè)先穩(wěn)后升過(guò)程，特別是二季度以來(lái)美元對(duì)人民幣持續(xù)升值。

展望未來(lái)，王青預(yù)計(jì)下半年人民幣匯率波動(dòng)性可能增大，也不排除中美經(jīng)貿(mào)磋商出現(xiàn)波折可能對(duì)人民幣匯率有階段性影響。不過(guò)，下半年穩(wěn)匯率仍將是宏觀政策的一個(gè)主要目標(biāo)，外匯市場(chǎng)調(diào)控工具箱豐富，加之我國(guó)國(guó)際收支平衡還將延續(xù)整體平衡的格局，下半年外匯市場(chǎng)總體上將保持穩(wěn)定運(yùn)行狀態(tài)，外部風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)得到有效控制。

7月22日，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人李斌在國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，總的來(lái)看，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)、外匯市場(chǎng)韌性不斷增強(qiáng)，這三個(gè)有利因素將支持我國(guó)外匯市場(chǎng)繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行，人民幣匯率有條件在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

首先，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，外匯市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。今年上半年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)5.3%，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。二季度最終消費(fèi)、資本形成總額等內(nèi)需對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度為77%，環(huán)比提高17個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)把擴(kuò)大內(nèi)需作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略，持續(xù)推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中向好，將為外匯市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)支撐。

第二，我國(guó)持續(xù)擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，國(guó)際收支自主平衡格局穩(wěn)固。我國(guó)堅(jiān)持維護(hù)自由貿(mào)易和多邊主義，經(jīng)貿(mào)合作伙伴遍布全球150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。同時(shí)，高水平制度型開放將穩(wěn)步推進(jìn)，金融市場(chǎng)雙向投融資渠道持續(xù)拓寬，有助于推動(dòng)對(duì)外貿(mào)易和跨境投資協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)跨境資金均衡流動(dòng)。

第三，我國(guó)外匯市場(chǎng)韌性不斷提升，應(yīng)對(duì)外部沖擊能力增強(qiáng)。從宏觀層面看，人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制不斷完善，匯率彈性增強(qiáng)，可以及時(shí)釋放外部壓力，促進(jìn)供求平衡。從微觀層面看，企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)不斷提高，人民幣跨境交易穩(wěn)步增長(zhǎng)，上半年企業(yè)外匯套期保值比率、貨物貿(mào)易項(xiàng)下人民幣跨境收支占比均達(dá)到30%左右，都是歷史新高。外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口降低，有助于市場(chǎng)保持理性交易。從政策層面看，外匯市場(chǎng)積累了比較豐富的逆周期調(diào)節(jié)經(jīng)驗(yàn)，也有豐富的政策工具儲(chǔ)備，外匯領(lǐng)域監(jiān)管效能穩(wěn)步提升，防范化解外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)的能力不斷增強(qiáng)。

“我們有信心、有能力繼續(xù)維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行?！崩畋笳f(shuō)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者張曉翀

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