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來源：永安研究會(huì)議時(shí)間：2025年7月29日

會(huì)議地點(diǎn)：杭州華峰國(guó)際商務(wù)大廈

本次會(huì)議邀請(qǐng)到資管機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表，圍繞能化塊上半年基本面情況及下半年展望進(jìn)行深入探討。

一、原油基本面情況及分析

原油市場(chǎng)當(dāng)前呈現(xiàn)強(qiáng)基本面與弱預(yù)期的分化格局。夏季旺季推動(dòng)季節(jié)性需求回升，但汽油消費(fèi)高點(diǎn)已過，柴油低庫存對(duì)現(xiàn)實(shí)形成支撐卻缺乏上行驅(qū)動(dòng)力。宏觀層面降息預(yù)期帶來邊際改善，中美協(xié)議提振市場(chǎng)情緒，就業(yè)數(shù)據(jù)成為后續(xù)關(guān)鍵觀測(cè)指標(biāo)。地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)則已充分回吐，需關(guān)注美伊及俄烏談判進(jìn)展。

基本面結(jié)構(gòu)上，美國(guó)原油供應(yīng)趨穩(wěn)且有邊際下降預(yù)期，短期PADD3地區(qū)維持去庫趨勢(shì)。成品油端，汽油利潤(rùn)走弱，遠(yuǎn)期平衡表轉(zhuǎn)向累庫預(yù)期；餾分油庫存仍處低位，供給問題還無法迅速解決，成為短期支撐價(jià)格重要因素。中期沙特對(duì)價(jià)格容忍度較高，提升市場(chǎng)份額相對(duì)確定將帶動(dòng)增產(chǎn)的持續(xù)，伴隨需求旺季的逐步結(jié)束，后續(xù)平衡表還將逐步轉(zhuǎn)弱。

二、市場(chǎng)熱點(diǎn)能化品種行情分析及展望

（一）PVC

PVC期貨上漲之后，現(xiàn)貨跟漲乏力，基差走弱，價(jià)差走弱。上游利潤(rùn)走擴(kuò)，盤面利潤(rùn)200元/噸左右。庫存依然偏高，未來驅(qū)動(dòng)偏累庫。大方向依然偏弱。

（二）燒堿

燒堿現(xiàn)貨持穩(wěn)，江蘇浙江2400，山東2500，目前來看08絕對(duì)價(jià)格高位，但8-9月差接近無風(fēng)險(xiǎn)正套機(jī)會(huì)。利潤(rùn)方面，液氯反彈，現(xiàn)貨利潤(rùn)改善。未來預(yù)期開工穩(wěn)定，庫存壓力中性。

（三）聚丙烯與聚乙烯

聚烯烴來看，聚丙烯與聚乙烯庫存分化，聚丙烯現(xiàn)貨持穩(wěn)。盤面上漲之后基差略偏弱，華東-60，非標(biāo)價(jià)差弱，出口量維持，PDH利潤(rùn)較好，開工率可以維持。聚乙烯基差弱，接近無風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口利潤(rùn)維穩(wěn)。HD和LD價(jià)格維穩(wěn)。標(biāo)品庫存較差，平衡表預(yù)期壓力依然偏大。

（四）PTA與PX0>對(duì)二甲苯

PTA基差偏弱，月差偏弱。當(dāng)下PTA庫存絕對(duì)水平依然偏低，聚酯端需求補(bǔ)庫節(jié)奏較快。預(yù)期庫存環(huán)比略走差，PTA加工費(fèi)偏低，預(yù)期可能會(huì)有預(yù)期修正。PX當(dāng)下庫存低，預(yù)期庫存去化，結(jié)構(gòu)偏強(qiáng)，PXN價(jià)格中性，偏強(qiáng)看待。

（五）苯乙烯與純苯

苯乙烯鏈條矛盾突出。苯乙烯基差走弱，月差走弱。純苯庫存累庫，BZN價(jià)格略偏低。苯乙烯庫存累庫，近端加工費(fèi)尚可。預(yù)期苯乙烯和純苯庫存壓庫均較大，產(chǎn)業(yè)鏈整體預(yù)計(jì)利潤(rùn)有壓力。

三、能化品種投資機(jī)會(huì)

石化行業(yè)老舊裝置摸底評(píng)估裝置年限縮短至20年，化工老舊裝置淘汰和置換從2021年開始持續(xù)進(jìn)行，集中淘汰可能性不大，且老舊裝置淘汰和新產(chǎn)能投放雙向進(jìn)行，實(shí)際影響不大。聚酯鏈條，PTA新增產(chǎn)能大于PX大于聚酯，PTA利潤(rùn)向PXN轉(zhuǎn)移。純苯苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏高，且苯乙烯新裝置投產(chǎn)，壓縮苯乙烯利潤(rùn)方向。聚烯烴新產(chǎn)能持續(xù)投放到2027年，供應(yīng)增量壓力仍存。

狐妖:霸業(yè)雖無妻淮竹卻為妾,“妾”字注定了她的悲劇?？您家汪嘰已...

這些的這些，都僅因?yàn)樗秊殒?，為“初日淮竹”?綜上，霸業(yè)雖無妻，淮竹卻為妾，這樣看似甜蜜，實(shí)則揪心的結(jié)局，讓一對(duì)有情人余生磨難重重！直至“兵人計(jì)劃”的開始，才有了從前那一絲戀愛的感覺，至死淮竹還是“初日淮竹”，還是霸業(yè)的“妾”，還是沒有報(bào)父仇，還是沒有再與妹妹相見，還是沒有再見當(dāng)初的她的“劍仙好了吧！
王權(quán)霸業(yè)X東方淮竹-《狐妖小紅娘》一個(gè)是仗劍走天涯的面具劍仙，另一個(gè)是溫婉聰慧的神火傳人。郎才女貌，十分相配，歷經(jīng)坎坷才走到一塊--。因?yàn)槿ν庵?，王?quán)霸業(yè)失去劍心；而淮竹也由于金人鳳的貪婪，遭受滅門之罪。得知淮竹危機(jī)的王權(quán)霸業(yè)，進(jìn)入神火山莊救下淮竹，納其為妾。淮竹雖為妾，霸業(yè)未有妻，足夠讓人說完了。

恨竹業(yè)此生,更恨再無來生

邊界天門，破墻而出的他被天門老人問起究竟是誰？是何家后輩？身為面具首領(lǐng)的他答到：我們，是不愿意被叫做某某兒子的一代，所以我們才帶上面具隱藏身份，來收獲，屬于自己的那一份精彩。這是淮竹真正喜歡的那個(gè)面具劍仙。東方淮竹喜歡的是當(dāng)年那個(gè)意氣風(fēng)發(fā)、柔情俠骨的少年，是那個(gè)儀表堂堂、彬彬有禮、幽默風(fēng)趣是什么。
淮竹雖為妾，霸業(yè)卻無妻雖然兩人成了夫妻，但一個(gè)失去劍心，一個(gè)身負(fù)血海深仇，注定不能安寧地度過下半生_-。君在心不在，妾在心亦不在?；粗裨较抡医鹑锁P報(bào)仇卻被金人鳳暗算，幸好霸業(yè)及時(shí)相救?；粗褚裁靼装詷I(yè)一直拼命練劍都是為了自己，他只有不斷變強(qiáng)才能完成自己的愿望，可惜他早已失去劍心，不管怎么練都到此結(jié)束了？-。

狐妖小紅娘中令人心動(dòng)的愛情,看完之后回味無窮

兩人之后常來淮水竹亭相會(huì)，又一年七夕，兩人分開之前面具劍仙表示自己有重要的事情要做可能會(huì)分開的久一點(diǎn)。而后的時(shí)間里，“面具”全體探索圈外全員死亡，包括霸業(yè)的妹妹，只留下霸業(yè)一人，霸業(yè)萬念俱灰地回到王權(quán)家漸漸失去了劍心；同時(shí)，由于淮竹為東方靈族，師兄金人鳳覬覦東方家的神火害死淮竹父親后企圖強(qiáng)占神火后面會(huì)介紹|。
所以雙方一直都沒有撕破臉皮——。不過懂得都懂，雖然姜泥不是北涼的正妃，但是酷似王妃吳素（一身白衣的劍仙）的姜泥，早就得到了北涼軍的認(rèn)同——。而在北涼王府解散之后，更是不用遵守離陽的規(guī)矩了，什么一個(gè)正妃兩個(gè)側(cè)妃，徐鳳年的八個(gè)都是老婆|。圖/雪中悍刀行劇照文/布衣希望你能滿意——。