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歐陽曉紅/文
7月22日、23日，國新辦分別舉行“介紹2025年上半年外匯收支數(shù)據(jù)情況”和“海南自由貿(mào)易港建設(shè)有關(guān)情況”的新聞發(fā)布會，釋放出進一步擴大開放的清晰信號。
中國坐擁3.6萬億美元凈資產(chǎn)，人民幣跨境結(jié)算占非銀行跨境收支比重達到53%。二者并行意味著什么？一個可能的解讀是：中國國際收支結(jié)構(gòu)正發(fā)生升級性的變革；另一個隱含的意義是：全球金融秩序的重塑中，人民幣開始成為新興的重要變量。
2025年12月18日，海南自貿(mào)港全島將正式“封關(guān)”，也將為有序擴大金融業(yè)對內(nèi)對外開放發(fā)揮“試驗田”的作用。
市場積極回應(yīng)。時隔9個月，A股上證指數(shù)在7月24日重新站上3600點。
聯(lián)博基金市場策略負責(zé)人李長風(fēng)表示，6月份以來，中國股市溫和上漲，主要受益于中美貿(mào)易摩擦趨緩及中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超出市場預(yù)期。這也暗示投資者或應(yīng)更加聚焦中美資本市場轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會。
一
一張是流量，一張是存量，構(gòu)成中國國際賬戶體系的兩張表——國際收支平衡表（BOP）與國際投資頭寸表（IIP）均不乏“亮點”。
國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌在發(fā)布會上表示，上半年，企業(yè)、個人等非銀行部門跨境收入和支出合計7.6萬億美元，同比增長10.4%，規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高，其中，人民幣在跨境收支中的比重達到了53%。上半年，銀行結(jié)匯和售匯規(guī)模合計2.3萬億美元，同比增長3%，規(guī)模為歷史同期次高。這些數(shù)據(jù)表明，我國跨境貿(mào)易和投融資活動繼續(xù)保持活躍。
截至今年3月末，我國對外負債7.1萬億美元，同期，我國對外資產(chǎn)10.7萬億美元，資產(chǎn)類型和持有主體多元，資產(chǎn)與負債相抵后，凈資產(chǎn)為3.6萬億美元?！斑@也是我國積極參與國際經(jīng)濟大循環(huán)發(fā)展成果的反映。”李斌說。
據(jù)李斌介紹，1—5月份，股權(quán)性質(zhì)來華直接投資凈流入311億美元，同比增長16%；來華證券投資凈流入約330億美元，逆轉(zhuǎn)了去年下半年凈流出態(tài)勢。對外投資有序推進。1—5月份，股權(quán)性質(zhì)的對外直接投資519億美元，同比基本持平，對外證券投資保持活躍。
可圈可點的數(shù)據(jù)背后是，從“藏匯于國”到“藏匯于民”的國家資產(chǎn)10年結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型回響。
中國已穩(wěn)居全球第三大債權(quán)國。10年來，中國的對外凈資產(chǎn)從2014年約1.6萬億美元提升到2025年3月的3.6萬億美元，且結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化——儲備資產(chǎn)在對外金融資產(chǎn)中的占比下降；非儲備資產(chǎn)（如證券、直接投資）持續(xù)擴張，股權(quán)類資產(chǎn)增速遠超債券；黃金儲備、非美元資產(chǎn)與人民幣資產(chǎn)全球配置不斷增強。
國家外匯管理局國際收支司司長賈寧表示，通過國際收支平衡表和國際投資頭寸表，可以全面反映一國對外經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟內(nèi)外部平衡狀況。
賈寧表示，近年來，我國經(jīng)常賬戶運行穩(wěn)健。首先，貨物貿(mào)易順差是我國經(jīng)常賬戶順差的主要來源。其次，服務(wù)貿(mào)易更加活躍，逆差總體收窄。再者，我國投資收益逆差從2022年高位逐步回落，也有助于促進經(jīng)常賬戶穩(wěn)定。今年1—5月，投資收益表現(xiàn)繼續(xù)向好，外資在華投資收益同比增長17%，我國對外投資收益增長12%，投資收益逆差基本穩(wěn)定。近三年，我國經(jīng)常賬戶順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比值在2%左右，今年一季度經(jīng)常賬戶順差為1654億美元，初步估計二季度順差有所收窄，經(jīng)常賬戶順差與GDP的比值總體看處于合理均衡區(qū)間。
賈寧表示：“我國資本和金融賬戶逆差相應(yīng)形成對外資產(chǎn)積累，國際收支保持自主平衡?！?/p>
與之對應(yīng)，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。李斌表示，今年上半年，人民幣對美元匯率升值1.9%，上半年人民幣對美元匯率在7.15—7.35之間雙向浮動，既在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定，也發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。
有分析認為，得益于貿(mào)易順差持續(xù)高位、估值效應(yīng)正向轉(zhuǎn)化（非美資產(chǎn)價值上升）、資本項結(jié)構(gòu)改善（外資回流中國債市、股市）等三大驅(qū)動因素，我國凈資產(chǎn)增幅明顯。
在國新辦發(fā)布會開場介紹中，李斌不經(jīng)意提及的幾個“歷史”數(shù)據(jù)頗具深意，一改市場的慣性認識。在資深人士看來，人民幣在跨境收支中的比重達到了53%，是一次歷史性跨越，不僅重構(gòu)了結(jié)算結(jié)構(gòu)，更隱含著三重制度意義：人民幣使用能力躍升——從貿(mào)易貨幣向投資貨幣進化；支付系統(tǒng)獨立性提升；境內(nèi)金融市場吸引力增強，人民幣資產(chǎn)正在形成“新錨點”。
事實上，長期以來，由于中國作為持有數(shù)萬億美元對外資產(chǎn)的債權(quán)國，在國際資本輸入與輸出過程中，其對外投資收益軋差長期為負（即投資收益逆差），這一現(xiàn)象曾引發(fā)關(guān)注與討論。
然而，國際收支平衡表數(shù)據(jù)顯示，2024年中國投資收益項實現(xiàn)凈收益719億元人民幣。這一積極變化，直接帶動了“凈誤差與遺漏”項目自2010年以來首次轉(zhuǎn)正。
與此同時，根據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，截至2025年5月，中國持有的美國長期國債余額降至7563億美元，創(chuàng)下自2009年2月以來的最低水平。
二
在7月23日國新辦舉行的“海南自由貿(mào)易港建設(shè)有關(guān)情況”新聞發(fā)布會上，國家發(fā)展改革委副主任王昌林表示：全島封關(guān)運作是海南自貿(mào)港建設(shè)的標(biāo)志性工程，是進一步擴大開放的重要舉措，具有里程碑意義。封關(guān)定于2025年12月18日正式啟動。
封關(guān)，是指將海南全島建成一個海關(guān)監(jiān)管特殊區(qū)域，實施以“一線放開、二線管住、島內(nèi)自由”為基本特征的自由化便利化政策制度。
王昌林表示，1978年12月18日，黨的十一屆三中全會開啟了改革開放和社會主義現(xiàn)代化的偉大征程。在12月18日這一天啟動封關(guān)運作，具有重要象征意義，也是向世界展示我國堅定不移擴大高水平開放的決心和信心。
有分析指出，從“商品開放”邁向“制度型開放”，不僅僅是歷史的傳承與范式的升級，即從特區(qū)“政策洼地”向自貿(mào)港“制度高地”的躍遷，測試與國際規(guī)則的接軌能力。
據(jù)商務(wù)部部長助理袁曉明介紹，2020年—2024年，海南實際使用外資總額已超過建省后前32年的總和；同期貨物貿(mào)易進出口總額年均增速超過30%，外向型經(jīng)濟發(fā)展水平顯著提升。
在推動海南自貿(mào)港高水平對外開放方面，袁曉明指出，將持續(xù)提升制度型開放水平，支持海南自貿(mào)港主動對接國際高標(biāo)準經(jīng)貿(mào)規(guī)則，開展先行先試。聚焦貿(mào)易投資自由化便利化、擴大市場開放、公平競爭等制度創(chuàng)新，打造一流營商環(huán)境。同時，持續(xù)發(fā)揮開放平臺的疊加優(yōu)勢，持續(xù)培育發(fā)展新動能。
與此同時，海南封關(guān)還意味著：在中國境內(nèi)，首次出現(xiàn)一個“關(guān)外化”區(qū)域，構(gòu)建起人民幣計價—結(jié)算—清算的完整閉環(huán)生態(tài)。
例如，7月21日，《海南自由貿(mào)易港跨境資產(chǎn)管理試點業(yè)務(wù)實施細則》正式發(fā)布，首批試點額度為100億元。細則規(guī)定，境外投資者可使用境內(nèi)外資金參與試點產(chǎn)品投資，相關(guān)資金以人民幣計價和結(jié)算，募集資金應(yīng)主要投向境內(nèi)市場，構(gòu)建起人民幣資金“閉環(huán)運作”機制。該機制在制度設(shè)計上允許居民與非居民資金并行運行，有助于推動人民幣“體內(nèi)循環(huán)”的初步探索。未來，海南有望在離岸貿(mào)易、背對背信用證等方向上，逐步開展制度性試點，打造人民幣國際使用的功能型高地。
展望未來，李長風(fēng)指出，大國關(guān)系的博弈仍將延續(xù)，但中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型步伐不會停止。盡管短期內(nèi)市場可能受到政策節(jié)奏及外部不確定性的擾動，但隨著企業(yè)質(zhì)量持續(xù)改善，加之國內(nèi)利率下行，中國股市的長期投資價值正在逐步顯現(xiàn)。
（作者歐陽曉紅）
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