吳瑋倫

8月1日，中國石化發(fā)布2025年上半年業(yè)績預告，預計實現歸母凈利潤201億元至216億元，同比下降39.5%至43.7%，扣非凈利潤降幅相近。這一數據反映出國際原油價格大幅下跌、石油石化市場競爭加劇以及化工市場毛利低迷等多重壓力對公司經營的沖擊。此前發(fā)布的生產經營數據顯示，公司在油氣產量增長的同時，原油加工量、成品油銷量等關鍵指標出現下滑，凸顯行業(yè)結構性調整的緊迫性。

核心財務數據透視：盈利下滑背后的深層矛盾

上半年凈利潤同比降幅近四成，主要源于三大核心因素：

國際原油價格深度調整：2025年上半年布倫特原油均價為70.81美元/桶，同比下跌15.11%；WTI原油均價67.52美元/桶，同比跌幅達14.33%。油價下跌直接導致上游勘探開發(fā)板塊收入縮水，盡管公司通過成本控制將油氣當量產量提升2.0%至262.81百萬桶油當量，但原油實現價格下降使得該板塊利潤同比減少11億元（2025Q1數據）。

煉化行業(yè)存量競爭加?。簢鴥葻捰彤a能逼近10億噸政策紅線，疊加地煉產能出清緩慢，行業(yè)陷入"量價雙殺"困境。公司原油加工量同比下降5.3%至119.97百萬噸，煉油毛利從去年同期的7.1美元/桶降至6.2美元/桶，煉油板塊利潤同比減少45億元。與此同時，境內成品油總經銷量下降3.4%至87.05百萬噸，新能源替代效應加速顯現，汽油需求受電動車沖擊持續(xù)萎縮。

化工板塊盈利修復乏力：盡管乙烯產量同比增長16.4%至7563千噸，合成樹脂、合成橡膠產量分別增長12.8%和18.6%，但化工市場整體呈現"收入增長、利潤承壓"特征。受新產能集中釋放和需求疲軟影響，聚乙烯、聚丙烯等產品價格同比下跌4%-2%，化工板塊仍處于虧損狀態(tài)，上半年經營虧損同比收窄但未實現轉正。

生產經營優(yōu)化：應對危機的主動破局

面對嚴峻形勢，公司采取多維度措施對沖風險：

上游穩(wěn)油增氣降本：通過頁巖氣高效開發(fā)和老油田精細挖潛，天然氣產量占比提升至38%，單位操作成本同比下降5.2%。涪陵頁巖氣田持續(xù)穩(wěn)產，成為國內首個商業(yè)開發(fā)的大型頁巖氣田。

煉化結構深度調整：實施"減油增化"戰(zhàn)略，化工輕油收率提升至72%，乙烯原料輕質化率突破60%。鎮(zhèn)海煉化、茂名石化等基地加速向高端碳材料、電子化學品等領域延伸，高附加值產品占比提高至35%。

營銷網絡轉型升級：推進"油氣氫電服"綜合加能站建設，上半年新增充電樁1200個、換電站50座，非油業(yè)務收入占比提升至28%。在長三角、珠三角試點"油電混合"配送模式，成品油物流成本降低8%。

行業(yè)變局中的戰(zhàn)略突圍

當前石油石化行業(yè)正經歷三重變革：

能源轉型加速：全球原油需求增速放緩至1.2%，新能源占比突破20%。公司規(guī)劃到2025年建成1000座加氫站、5000座換電站，生物航煤產能提升至50萬噸/年，布局光伏制氫、綠電煉化等前沿領域。

化工產業(yè)高端化重構：國內化工品自給率已達85%，但高端聚烯烴、工程塑料等仍依賴進口。公司依托鎮(zhèn)?；?、古雷煉化一體化項目，重點發(fā)展茂金屬聚乙烯、EVA膠膜等產品，目標2025年化工新材料占比提升至40%。

國際競爭格局重塑：OPEC+增產與美國頁巖油復蘇形成博弈，地緣政治風險加劇油價波動。公司通過長期協議鎖定中東原油資源，同時參股俄羅斯北極LNG項目，構建多元化供應體系。

市場展望與投資價值

2025年上半年是中國石化轉型升級的關鍵窗口期，短期業(yè)績下滑是行業(yè)結構性調整的必然陣痛。公司通過"上游穩(wěn)、中游調、下游擴"的戰(zhàn)略布局，正在構建油氣、化工、新能源協同發(fā)展的產業(yè)生態(tài)。隨著油價企穩(wěn)回升和化工周期復蘇，疊加國企改革深化帶來的效率提升，中國石化有望在2025年下半年實現業(yè)績環(huán)比改善。

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