陳耀德

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月30日，美聯(lián)儲(chǔ)在為期兩天的貨幣政策會(huì)議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變，這也是自2025年初以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)第五次決定維持利率不變。

盡管面對(duì)白宮日益強(qiáng)烈的降息壓力，美聯(lián)儲(chǔ)仍選擇保持政策穩(wěn)定。然而，此次會(huì)議罕見(jiàn)出現(xiàn)兩名理事投下反對(duì)票的情況，這也反映出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)利率政策的分歧正在加深。

美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)不確定性

當(dāng)?shù)貢r(shí)間30日，美聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中指出，美國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“有所放緩”，若這一趨勢(shì)持續(xù)，可能為未來(lái)降息提供依據(jù)。但同時(shí)強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)前景不確定性仍然高企”，通脹和就業(yè)目標(biāo)均面臨風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)天在新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前的貨幣政策立場(chǎng)使美聯(lián)儲(chǔ)處于有利地位，能夠及時(shí)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出反應(yīng)。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)尚未就9月利率做出任何決定，未來(lái)的政策調(diào)整將取決于“全部證據(jù)”，包括就業(yè)、通脹和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)。

鮑威爾特別提到，關(guān)稅政策推高了部分商品價(jià)格，核心通脹中約30%至40%的影響可能來(lái)自關(guān)稅。這一表態(tài)暗示，美聯(lián)儲(chǔ)仍在權(quán)衡關(guān)稅對(duì)通脹的長(zhǎng)期影響，這或許是其暫緩降息的關(guān)鍵因素之一。

特朗普施壓無(wú)果美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧罕見(jiàn)公開(kāi)化

近期，美國(guó)總統(tǒng)特朗普多次公開(kāi)呼吁美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，甚至威脅要解雇鮑威爾，并批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)“缺乏行動(dòng)勇氣”。30日早些時(shí)候，特朗普再次喊話(huà)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息，表示維持高利率正在傷害民眾。對(duì)此，鮑威爾當(dāng)天未作出回應(yīng)。

美聯(lián)儲(chǔ)此次決議似乎顯示，政治壓力并未改變其政策路徑。不過(guò)，兩名由特朗普任命的理事——負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席米歇爾·鮑曼和理事克里斯托弗·沃勒——罕見(jiàn)地投下反對(duì)票，支持立即降息25個(gè)基點(diǎn)。這是自1993年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次出現(xiàn)兩名理事同時(shí)反對(duì)利率決議。

鮑威爾透露，沃勒和鮑曼未來(lái)幾天將說(shuō)明其投反對(duì)票的理由。分析師認(rèn)為，二人反對(duì)或因擔(dān)憂(yōu)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟。沃勒曾警示就業(yè)增長(zhǎng)接近停滯，若不放松信貸環(huán)境或引發(fā)裁員；鮑曼則擔(dān)心遲遲不降息會(huì)加劇衰退風(fēng)險(xiǎn)。他們的立場(chǎng)與特朗普政府的降息訴求部分契合，但美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)官員仍持觀(guān)望，尤其顧慮關(guān)稅可能推高通脹。

鮑威爾回避去留問(wèn)題與白宮緊張關(guān)系或升級(jí)

在新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾拒絕回應(yīng)關(guān)于他是否會(huì)在2026年5月任期結(jié)束后繼續(xù)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事的問(wèn)題，僅表示“尚無(wú)最新信息”。

這一表態(tài)被市場(chǎng)解讀為美聯(lián)儲(chǔ)與白宮關(guān)系緊張的信號(hào)。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特此前曾暗示，鮑威爾應(yīng)在任期結(jié)束后徹底離開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)，以避免“政策混亂”。鮑威爾的沉默可能進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)，尤其是在特朗普持續(xù)施壓的背景下。

9月降息預(yù)期劇烈震蕩投資者等待關(guān)鍵信號(hào)

盡管美聯(lián)儲(chǔ)7月決議維持利率不變符合市場(chǎng)預(yù)期，但政策聲明和鮑威爾的謹(jǐn)慎表態(tài)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)9月降息的押注大幅降溫。根據(jù)芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察”最新數(shù)據(jù)，交易員對(duì)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期概率已從會(huì)議前的68%驟降至45%，而維持利率不變的概率則升至55%。

值得注意的是，雖然降息預(yù)期顯著回落，但美股市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)克制。紐約股市三大股指30日漲跌不一，并未出現(xiàn)恐慌性?huà)伿郏从吵鐾顿Y者情緒的韌性，或仍在等待更多確認(rèn)信號(hào)。

總體而言，美聯(lián)儲(chǔ)此次按兵不動(dòng)，既體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性的謹(jǐn)慎考量，也暴露出其內(nèi)部決策分歧。特朗普的持續(xù)施壓讓政策前景更加撲朔迷離。9月會(huì)否降息？鮑威爾與白宮關(guān)系如何演變？這些懸念將持續(xù)牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。

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