中國貨幣網7月30日消息，重慶螞蟻消費金融有限公司（以下簡稱“螞蟻消金”）將于8月4日簿記建檔發(fā)行2025年第一期金融債券，規(guī)模20億元，期限3年，票面利率為固定利率。本期債券由華泰證券擔任簿記管理人。聯(lián)合資信評估股份有限公司給予本期債券及發(fā)行人主體AAA信用評級，展望穩(wěn)定，顯示市場對其償債能力的認可。
這是該公司自2021年成立以來首次發(fā)行金融債券。此次發(fā)債基于中國人民銀行2025年7月4日批準的150億元債券發(fā)行額度，有效期至2027年7月3日。螞蟻消金可在兩年內自主選擇發(fā)行節(jié)奏，首期20億元債券的發(fā)行計劃標志著其融資渠道從依賴同業(yè)借款向市場化債務工具拓展。
截至2024年末，螞蟻消金總資產達3137.51億元，發(fā)放貸款和墊款規(guī)模3014.67億元，全年凈利潤30.51億元。盡管不良貸款率微升至1.78%，但其資本充足率（11.25%）和核心一級資本充足率（10.10%）均符合監(jiān)管要求。此次發(fā)債將進一步優(yōu)化其負債結構，緩解業(yè)務擴張帶來的資本補充壓力。
2025年以來，消費金融公司融資活躍度提升，多家持牌機構通過金融債和資產證券化（ABS）補充資金。據公開數據，馬上消費金融、中郵消費金融、海爾消費金融等公司年內已發(fā)行多期金融債、ABS，總規(guī)模超200億元。在監(jiān)管鼓勵規(guī)范化融資的背景下，債券和ABS正成為持牌消金公司優(yōu)化資本結構的重要工具。
螞蟻消金首單金融債即將落地
螞蟻消金此次發(fā)行的20億元金融債，是其成立四年來首次試水銀行間債券市場。此前，該公司負債主要依賴同業(yè)借款，截至2024年末，市場融入資金占比達78.49%，其中拆入資金（以銀行借款為主）占負債總額的72.98%。這種融資結構雖能快速滿足資金需求，但期限集中在1年以內，流動性管理壓力較大。
債券發(fā)行將幫助螞蟻消金拉長負債久期，降低短期滾動融資風險。根據募集說明，本期債券募資將用于補充公司中長期資金，優(yōu)化資產負債匹配。值得注意的是，雖然金融債在持牌消費金融行業(yè)已是成熟融資渠道（如招聯(lián)、馬上、中郵、中原等機構已多次發(fā)行），但對螞蟻消金而言尚屬首次。這標志著該公司在成立四年后，融資渠道從主要依賴同業(yè)借款向更均衡的多元化融資體系邁出關鍵一步。
從政策層面看，監(jiān)管層多次出臺措施為消費金融公司拓寬融資渠道“鋪路”。2023年10月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》，簡化了債券發(fā)行審批程序，取消了非銀機構發(fā)行非資本類債券審批，改為事后報告制，并明確了資本類債券儲架發(fā)行機制。這一系列舉措顯著降低了消費金融公司發(fā)行債券的門檻，提供了更為便捷的通道。
2025年6月，央行等六部門聯(lián)合印發(fā)的《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》進一步明確方向，支持符合條件的消費金融公司發(fā)行金融債券，推動零售類貸款資產證券化增量擴面等。這些政策的相繼出臺，為消費金融公司融資創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。
從自身發(fā)展需求來看，隨著消費金融公司規(guī)模的不斷擴大，充足和穩(wěn)定的資金是其可持續(xù)發(fā)展的基礎，也為公司業(yè)務拓展注入了強勁動力。消費金融公司通過發(fā)債獲取中長期資金，不僅可以優(yōu)化資產負債期限結構、降低流動性風險，還能為業(yè)務拓展提供穩(wěn)定的支撐。
值得注意的是，螞蟻消金已獲得120家同業(yè)機構超3100億元授信，授信機構主要包括國有大型商業(yè)銀行、全國性股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行等。若首期債券發(fā)行順利，后續(xù)130億元額度的推進或進一步鞏固其資金成本優(yōu)勢。
3000億規(guī)模背后的增長邏輯
螞蟻消金的核心業(yè)務為“花唄”和“借唄”，截至2024年末，兩大產品覆蓋超4億用戶，鏈接4000萬商家。2024年，其貸款規(guī)模同比增長36.77%，推動營收達152.13億元。然而，快速擴張也帶來風控壓力：不良貸款率從2022年末的1.69%升至2024年末的1.78%，不良貸款余額三年間增長2.6倍至55.19億元。
聯(lián)合資信在評級報告中指出，螞蟻消金的信貸資產全部為信用貸款，且客戶以普惠金融群體為主，經濟波動可能加劇資產質量波動。不過，公司依托支付寶生態(tài)的智能風控系統(tǒng)，通過大數據建模實現“千人千面”定價，一定程度上對沖了信用風險。此外，其資本充足率始終高于監(jiān)管要求的8%，2023年增資至230億元后，抗風險能力進一步增強。
來源：重慶螞蟻消費金融有限公司2025年第一期金融債券信用評級報告及跟蹤評級安排《重慶螞蟻消費金融有限公司2025年第一期金融債券募集說明書》顯示，伴隨金融監(jiān)管體系的不斷完善，預計消費金融行業(yè)格局將呈現兩大趨勢發(fā)展。一是行業(yè)集中度將進一步上升。消費金融行業(yè)中的龍頭企業(yè)依托其自身商業(yè)模式，目前已具備一定規(guī)模和市場占有率，且具有較高的客戶黏性，未來將繼續(xù)保持該競爭優(yōu)勢；此外，行業(yè)中的龍頭企業(yè)在資金成本和規(guī)模效應上也具備一定優(yōu)勢，更易形成低成本加高周轉的良性循環(huán)。
聯(lián)合資信在評級報告中也在關注外部環(huán)境變化對業(yè)務發(fā)展帶來的影響?？紤]到宏觀經濟弱復蘇導致零售信貸行業(yè)風險管控壓力上升、銀行等機構業(yè)務下沉加劇同業(yè)競爭、監(jiān)管政策趨嚴等外部因素影響，消費金融行業(yè)發(fā)展或將面臨一定壓力，螞蟻消金的公司戰(zhàn)略推進效果尚待觀察。
螞蟻生態(tài)加持的差異化競爭力
螞蟻消金的股東背景多元，螞蟻集團作為控股股東持股50%，杭州市數據集團（10%）、舜宇光學（6%）、傳化智聯(lián)（5.01%）等產業(yè)資本共同構成戰(zhàn)略股東陣營。這種配置不僅提供了資本保障——根據公司章程，主要股東需在必要時提供流動性支持；更形成了獨特的資源協(xié)同網絡：杭州市數據集團賦予政務場景對接優(yōu)勢，舜宇光學強化智能硬件風控能力，傳化智聯(lián)則帶來物流供應鏈金融場景。
值得注意的是，螞蟻集團除資本支持外，持續(xù)輸出支付寶生態(tài)的4億+用戶流量和云計算、區(qū)塊鏈等技術中臺，這使得螞蟻消金2024年自營?貸款占比突破50%，其余為聯(lián)合貸款，主要與商業(yè)銀行、信托公司合作，螞蟻消金出資比例不低于30%。這顯著高于行業(yè)平均水平。
更為重要的是，在行業(yè)變革的關鍵時期，行業(yè)分化態(tài)勢進一步加劇，頭部機構通過科技賦能、場景和資金深耕構建“護城河”，而部分傳統(tǒng)機構則面臨轉型陣痛。頭部消費金融機構正從科技應用、場景構建和資金渠道三個維度，著力發(fā)展其核心競爭力，以應對日益激烈的市場競爭和不斷變化的客戶需求。
科技應用正深刻改變行業(yè)競爭格局。頭部機構將科技融入精準獲客、風險評估、智能審批及貸后管理等全流程，大幅提升運營效率與風控精準度，提供更個性化、便捷的金融服務，構筑起以數據和技術為核心的優(yōu)勢壁壘。
場景金融成為差異化競爭的重要策略。通過嵌入電商、教育、醫(yī)療、出行等消費場景，頭部機構能更精準洞察客戶需求，提供金融場景”融合服務，增強產品吸引力和客戶粘性，推動從流量思維”向用戶思維”轉變，提升業(yè)務穩(wěn)定性。
資金渠道多元化是穩(wěn)健發(fā)展的基礎。頭部機構積極拓展ABS、金融債、同業(yè)拆借、股東增資等多層次融資渠道，優(yōu)化資金結構，降低融資成本，增強資金調配靈活性，為業(yè)務持續(xù)擴張?zhí)峁﹫詫嵄Ｕ稀?/p>
螞蟻消金計劃發(fā)行其首單金融債券，這不僅是其自身優(yōu)化融資結構、拓寬資金渠道的重要一步，也反映了當前消費金融行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。在監(jiān)管日益完善、市場競爭加劇的宏觀環(huán)境下，持牌機構普遍面臨著如何平衡業(yè)務擴張與風險控制，以及如何通過多元化融資來降低資金成本的核心挑戰(zhàn)。
（作者胡群）
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