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永輝“胖改”一年仍虧損，再砸40億豪賭能否破局？

2024年，永輝超市“拜師”胖東來(lái)，開(kāi)啟自救轉(zhuǎn)型之路。如今一年過(guò)去，成績(jī)單如何？

7月14日，永輝超市發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2.4億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損8.3億元。

而在7月30日晚，永輝超市披露定增預(yù)案，公司擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股票，募集資金總金額不超過(guò)39.92億元，本次募集資金將用于門店升級(jí)改造項(xiàng)目、物流倉(cāng)儲(chǔ)升級(jí)改造項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款。

永輝超市上一次增發(fā)還是在2015年。此次近40億元的定增募資中，絕大多數(shù)將被計(jì)劃用于門店升級(jí)改造。

曾經(jīng)的商超巨頭永輝超市，如今已連續(xù)四年年度凈利潤(rùn)虧損。在這連年虧損的困境下，永輝超市從去年下半年開(kāi)始毅然踏上“自救”征程，全面開(kāi)啟“胖東來(lái)化”調(diào)改之路。這一轉(zhuǎn)型舉措備受業(yè)界關(guān)注，大家都在拭目以待，永輝超市能否借此重?zé)ㄉ鷻C(jī)。如今，隨著半年報(bào)預(yù)虧的披露以及巨額定增計(jì)劃的推出，永輝超市的未來(lái)走向愈發(fā)引人深思。

“胖改”一年仍陷虧損泥沼

2024年，永輝超市開(kāi)啟“胖東來(lái)模式”調(diào)改，這一舉措在行業(yè)內(nèi)引發(fā)了廣泛關(guān)注。彼時(shí)，永輝超市期望通過(guò)借鑒胖東來(lái)的成功經(jīng)驗(yàn)，從商品結(jié)構(gòu)、購(gòu)物體驗(yàn)、組織架構(gòu)及薪酬等多個(gè)維度進(jìn)行深度變革，以扭轉(zhuǎn)自身在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的不利局面。

一年過(guò)去，從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，永輝超市似乎仍未擺脫虧損的陰霾。根據(jù)其2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2.4億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損更是高達(dá)8.3億元。

回顧2024年同期，永輝超市實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.8億元，歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為0.3億元。這一對(duì)比，凸顯出永輝超市當(dāng)前面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)。

永輝超市將虧損原因歸結(jié)于多個(gè)方面。首先，2025年正處于轉(zhuǎn)型的深水期和持續(xù)陣痛期。截至2025年6月30日，公司調(diào)改門店總數(shù)達(dá)124家。門店調(diào)改是一個(gè)復(fù)雜且耗費(fèi)巨大的過(guò)程，需要經(jīng)歷歇業(yè)裝修、新設(shè)備投入、舊資產(chǎn)報(bào)廢、重開(kāi)業(yè)支出以及人員技能爬坡等多個(gè)必要階段。

這些環(huán)節(jié)不僅需要大量的資金投入，還會(huì)在短期內(nèi)對(duì)門店的正常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響，進(jìn)而拖累整體業(yè)績(jī)。

其次，大規(guī)模閉店也是導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的重要因素。在報(bào)告期內(nèi)，永輝超市共關(guān)閉227家長(zhǎng)期虧損的門店。閉店過(guò)程中，不可避免地會(huì)產(chǎn)生一系列成本費(fèi)用，如租賃賠償、人員賠償、商品出清以及資產(chǎn)報(bào)廢等。這些費(fèi)用的集中支出，對(duì)公司的利潤(rùn)造成了較大沖擊。

再者，商品供應(yīng)鏈的改革也在一定程度上影響了業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，永輝超市完成了大量供應(yīng)商和商品的升級(jí)替換。雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這有助于提升商品品質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力，但在短期內(nèi)，新供應(yīng)鏈的磨合、商品的市場(chǎng)接受度等問(wèn)題，都給公司的營(yíng)收和利潤(rùn)帶來(lái)了較大的不確定性。

從門店運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，永輝超市對(duì)門店調(diào)改的成果有著自己的判斷。永輝超市稱，2024年調(diào)改門店的營(yíng)業(yè)收入、客流均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，公司已在門店布局、商品、人員等多方面達(dá)到了較高的標(biāo)準(zhǔn)化水平，掌握相對(duì)成熟的方法論，具備門店調(diào)改規(guī)模化復(fù)制能力。然而，市場(chǎng)的實(shí)際反饋卻呈現(xiàn)出不同的景象。

部分調(diào)改門店在開(kāi)業(yè)初期確實(shí)吸引了大量消費(fèi)者，呈現(xiàn)出火爆的場(chǎng)面。以2024年6月19日開(kāi)業(yè)的永輝全國(guó)首家胖東來(lái)模式調(diào)改店——鄭州信萬(wàn)廣場(chǎng)店為例，開(kāi)業(yè)首日，即便在三十五度的高溫下，依然人頭攢動(dòng)，門店甚至宣布限流，有消費(fèi)者清晨五點(diǎn)就來(lái)排隊(duì)。

但好景不長(zhǎng)，一年后的近日，入口處方便排隊(duì)進(jìn)店的圍欄已拆除，店內(nèi)只有少數(shù)幾名顧客走動(dòng)，客流大幅降溫。類似的情況在其他調(diào)改門店也有出現(xiàn)，部分門店在開(kāi)業(yè)兩三個(gè)月后，客流就開(kāi)始明顯回落。這表明，雖然調(diào)改在短期內(nèi)能夠吸引消費(fèi)者的關(guān)注，但如何保持消費(fèi)者的持續(xù)青睞，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，仍是永輝超市面臨的一大挑戰(zhàn)。

再砸40億“allin”門店調(diào)改

面對(duì)業(yè)績(jī)困境，永輝超市并未退縮，而是選擇繼續(xù)加大投入，推進(jìn)轉(zhuǎn)型進(jìn)程。7月30日晚披露的定增預(yù)案顯示，公司擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股票，募集資金總金額不超過(guò)39.92億元。在這筆巨額募資金額中，門店升級(jí)改造項(xiàng)目成為重中之重，擬使用募資金額32.13億元，占本次募資的80.49%。

永輝超市表示，將通過(guò)此次募資，進(jìn)一步對(duì)298家門店進(jìn)行“胖東來(lái)模式”調(diào)改升級(jí)。在商品結(jié)構(gòu)方面，計(jì)劃優(yōu)化商品種類，提高進(jìn)口品牌及現(xiàn)制商品占比，以滿足消費(fèi)者日益多樣化的需求；在購(gòu)物體驗(yàn)上，將從門店環(huán)境、服務(wù)細(xì)節(jié)等方面入手，提升消費(fèi)者的購(gòu)物舒適度和滿意度；同時(shí)，還將對(duì)組織架構(gòu)及薪酬進(jìn)行系列化改革，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力，為門店的高效運(yùn)營(yíng)提供有力支撐。

此次門店升級(jí)改造項(xiàng)目總投資金額高達(dá)55.97億元，建設(shè)期為24個(gè)月。若以此計(jì)算，永輝超市調(diào)改一家門店平均要花費(fèi)約1878萬(wàn)元。如此高額的投入，彰顯了永輝超市對(duì)轉(zhuǎn)型的決心，但也讓市場(chǎng)對(duì)其資金的使用效率和未來(lái)回報(bào)充滿了期待與擔(dān)憂。

除了門店升級(jí)改造，物流倉(cāng)儲(chǔ)升級(jí)改造項(xiàng)目也被列入募資用途。該項(xiàng)目計(jì)劃投資總金額3.09億元，擬使用募資金額3.09億元，占本次募資的7.74%。在現(xiàn)代零售行業(yè)中，物流倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)的重要性不言而喻。

高效的物流倉(cāng)儲(chǔ)體系能夠確保商品的及時(shí)供應(yīng)，降低庫(kù)存成本，提升供應(yīng)鏈的整體效率。永輝超市對(duì)物流倉(cāng)儲(chǔ)的升級(jí)改造，旨在進(jìn)一步優(yōu)化自身的供應(yīng)鏈體系，與門店調(diào)改形成協(xié)同效應(yīng)，共同推動(dòng)公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

剩余的4.7億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款。截至2025年3月31日，永輝超市負(fù)債總額為349.00億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.73%，存在著較大的償債壓力。補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還貸款，有助于緩解公司的資金緊張局面，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為公司的轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定的資金環(huán)境。

轉(zhuǎn)型路上的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

永輝超市的轉(zhuǎn)型之路并非一帆風(fēng)順，除了面臨業(yè)績(jī)虧損和巨額資金投入的壓力外，還需要應(yīng)對(duì)來(lái)自市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、消費(fèi)者需求變化等多方面的挑戰(zhàn)。

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，傳統(tǒng)商超市場(chǎng)近年來(lái)持續(xù)低迷，以步步高（維權(quán)）、家樂(lè)福為代表的傳統(tǒng)商超紛紛陷入困境，行業(yè)格局面臨深度調(diào)整。與此同時(shí)，電商平臺(tái)的迅猛發(fā)展和線下零售創(chuàng)新業(yè)態(tài)的興起，如生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、便利店等，進(jìn)一步分流了傳統(tǒng)商超的客源。這些新興業(yè)態(tài)憑借便捷的購(gòu)物方式、豐富的商品種類以及高效的配送服務(wù)，吸引了大量消費(fèi)者，給永輝超市等傳統(tǒng)商超帶來(lái)了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

消費(fèi)者需求的變化也對(duì)永輝超市的轉(zhuǎn)型提出了更高的要求。隨著生活水平的提高，消費(fèi)者對(duì)于商品品質(zhì)、購(gòu)物體驗(yàn)的要求越來(lái)越高。他們不僅希望能夠購(gòu)買到新鮮、優(yōu)質(zhì)的商品，還追求舒適、便捷的購(gòu)物環(huán)境和個(gè)性化的服務(wù)。

永輝超市在“胖東來(lái)模式”調(diào)改過(guò)程中，雖然在商品結(jié)構(gòu)和購(gòu)物體驗(yàn)方面做出了諸多努力，但如何精準(zhǔn)把握消費(fèi)者需求的變化趨勢(shì)，不斷優(yōu)化自身的經(jīng)營(yíng)模式，仍是需要持續(xù)探索的問(wèn)題。

然而，挑戰(zhàn)與機(jī)遇往往并存。隨著消費(fèi)市場(chǎng)的逐漸復(fù)蘇和消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)生活的追求，零售行業(yè)也迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。如果永輝超市能夠成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，通過(guò)“胖東來(lái)模式”調(diào)改，打造出具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的門店，提升商品品質(zhì)和服務(wù)水平，滿足消費(fèi)者日益多樣化的需求，那么將有望在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

此外，永輝超市在全國(guó)范圍內(nèi)擁有廣泛的門店網(wǎng)絡(luò)和龐大的會(huì)員體系，這是其寶貴的資源優(yōu)勢(shì)。通過(guò)對(duì)門店的升級(jí)改造和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)的推進(jìn)，永輝超市可以進(jìn)一步挖掘會(huì)員價(jià)值，加強(qiáng)與消費(fèi)者的互動(dòng)和粘性，實(shí)現(xiàn)線上線下的融合發(fā)展，為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供新的動(dòng)力。

寫在最后

永輝超市“胖改”已滿一年，雖仍處虧損，但近40億元定增計(jì)劃彰顯管理層轉(zhuǎn)型決心，未來(lái)兩年計(jì)劃完成所有存量門店調(diào)改，過(guò)程中需應(yīng)對(duì)資金投入、運(yùn)營(yíng)平衡等挑戰(zhàn)。

市場(chǎng)對(duì)定增計(jì)劃反應(yīng)分化，部分投資者認(rèn)可轉(zhuǎn)型方向，認(rèn)為其有望提升競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)；也有投資者擔(dān)憂資金回報(bào)及轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。

永輝轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵在于將“胖東來(lái)模式”與自身結(jié)合，形成特色經(jīng)營(yíng)模式，具體需在商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、購(gòu)物體驗(yàn)提升、組織架構(gòu)和薪酬改革等方面發(fā)力，同時(shí)加強(qiáng)與供應(yīng)商合作以打造高效供應(yīng)鏈。

此次“胖改”對(duì)永輝是背水一戰(zhàn)，成功則有望重回行業(yè)領(lǐng)軍地位，失敗則面臨更嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其后續(xù)行動(dòng)備受行業(yè)關(guān)注。

參考資料：

1、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)《募資40億，永輝超市“背水一戰(zhàn)”？》

2、鈦媒體《胖改一年陣痛不減，永輝40億定增遇信披拷問(wèn)》

3、時(shí)代財(cái)經(jīng)《于東來(lái)會(huì)是金主嗎？永輝超市擬募資不超過(guò)40億，葉國(guó)富去年入股已浮盈67億》

作者丨十余年

編輯丨蘇三

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看看，看看，這世界真是墮落了，不僅包括“聽(tīng)說(shuō)讀寫”，甚至還有“譯”，啥都不干，就會(huì)了——-。真敢說(shuō)啊。我不敢說(shuō)，這輩子不指望我自己敢說(shuō)_|。哦，那么好的東西，啥也不干不付出，就白給你啦？你信嗎？誰(shuí)信我跟誰(shuí)急，跟他拼啦！世界上好東西多著呢，比如好車好房好吃——。一門語(yǔ)言，聽(tīng)說(shuō)讀寫，算是好東西吧|。
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武田信玄的“信”和織田信長(zhǎng)的“信”的讀音為什么不一樣?

“武田信玄”的“信”的發(fā)音便是“Shin”。天文十五年（1546年），織田吉法師元服，起名為“織田（苗字）三郎（通稱）信長(zhǎng)（本名）”，簡(jiǎn)稱“織田信長(zhǎng)”。因?yàn)榭椞镄砰L(zhǎng)的本名不是法號(hào)，所以“信長(zhǎng)”的兩個(gè)漢字都是訓(xùn)讀，織田信長(zhǎng)的“信”的日語(yǔ)讀音便為“のぶ（Nobu），與武田信玄的“信”字的讀音不同。
書里的語(yǔ)句特別簡(jiǎn)單，幾乎一本書里8句話，不斷重復(fù)的是“小熊小熊好忙啊”，（英文： Bizzy Bear，Bizzy Bear)-_。讀起來(lái)有點(diǎn)像打拍子“一二、一二”一樣。而每翻開(kāi)一頁(yè)，書里的機(jī)關(guān)設(shè)計(jì)，也像拆盲盒一樣給孩子驚喜——因?yàn)槟悴虏坏较乱豁?yè)做了哪些設(shè)計(jì)，孩子的小手還怎么玩怎么撥動(dòng)--。這套書是我家翻牌率最高是什么|——。

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