定焦One（dingjiaoone）原創(chuàng)

作者|金玙璠

編輯|魏佳

昨晚，理想汽車(chē)的第二款純電動(dòng)車(chē)型i8正式開(kāi)售，定價(jià)32.18-36.98萬(wàn)（Pro版售價(jià)32.18萬(wàn)元，Max版34.98萬(wàn)元，Ultra版36.98萬(wàn)元），比預(yù)售價(jià)（35-40萬(wàn)）便宜3萬(wàn)左右。消息公布后，美股股價(jià)盤(pán)前一度上漲6%。

盡管定價(jià)不算激進(jìn)，Pro、Max版與同規(guī)格的理想L8同價(jià)，Ultra版還便宜1萬(wàn)元，但從7月17日開(kāi)啟預(yù)訂至今，理想港股股價(jià)已累計(jì)上漲6%，截至發(fā)稿，其最新市值為2270億港元。市場(chǎng)為何看好？

一位關(guān)注新能源汽車(chē)的投資人對(duì)「定焦One」分析，理想公司的股價(jià)走勢(shì)，既取決于能否提升L系列銷(xiāo)量，也要看i8市場(chǎng)的反響——“（如果）這張牌打不好，后續(xù)i6更難出牌”。

所以我們最近看到，李想罕見(jiàn)高頻出鏡，理想汽車(chē)也為i8上市動(dòng)用了幾乎所有資源，比如5C超充網(wǎng)絡(luò)的加速建設(shè)，以及與寧德時(shí)代在麒麟電池供應(yīng)上的深度合作（部分版本使用欣旺達(dá)電池）。

花旗銀行此前預(yù)測(cè)，如果i8最終定價(jià)低至30萬(wàn)元，月銷(xiāo)量可達(dá)8000-9000輛。但按照目前的價(jià)格來(lái)看，多位受訪者認(rèn)為，月銷(xiāo)量達(dá)到4000-5000輛就算成功。

原因在于30萬(wàn)元以上純電SUV細(xì)分市場(chǎng)容量有限。華源證券數(shù)據(jù)顯示，2024年這一價(jià)格帶三排座純電SUV銷(xiāo)量?jī)H2.6萬(wàn)輛，純電滲透率僅5%。

相比之下，9月將上市的i6才是走量關(guān)鍵?！?0萬(wàn)元以上的純電動(dòng)細(xì)分市場(chǎng)，規(guī)模達(dá)到210萬(wàn)輛，這個(gè)市場(chǎng)還沒(méi)被充分開(kāi)發(fā)?！鄙鲜鐾顿Y人稱。

說(shuō)回理想i8，雖然一些關(guān)注技術(shù)的人士認(rèn)為，i8上VLA（Vision-Language-Action）的首次亮相是最大賣(mài)點(diǎn)，但技術(shù)優(yōu)勢(shì)能否轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)量仍不明朗。

32萬(wàn)元出頭的起售價(jià)，將它推入一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈的戰(zhàn)場(chǎng)：既要正面迎接樂(lè)道L90的價(jià)格沖擊、問(wèn)界M8純電版的技術(shù)壓制、特斯拉ModelYL的品牌威脅，還要應(yīng)對(duì)“上下夾擊”：下有昊鉑HL、小鵬G9等更有性價(jià)比的車(chē)型，上有傳統(tǒng)豪華品牌電動(dòng)化產(chǎn)品的潛在威脅。

有投資者認(rèn)為，對(duì)于現(xiàn)在的“蔚小理”來(lái)說(shuō)，新車(chē)型的銷(xiāo)售（理想i8、蔚來(lái)子品牌樂(lè)道L90和小鵬G7）比盈利更重要。某種程度上，i8不僅關(guān)乎理想的未來(lái)，也會(huì)影響新勢(shì)力在高端純電市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。

正面交鋒：樂(lè)道的價(jià)格、問(wèn)界的技術(shù)、特斯拉的品牌

對(duì)于理想i8而言，正面交鋒的戰(zhàn)場(chǎng)主要集中在30-40萬(wàn)元的純電SUV市場(chǎng)。樂(lè)道L90、問(wèn)界M8純電版，以及特斯拉ModelYL，三個(gè)對(duì)手分別從價(jià)格、技術(shù)、品牌三個(gè)維度對(duì)理想i8有一定威脅。

蔚來(lái)子品牌樂(lè)道推出的L90算是新晉對(duì)手。27.99萬(wàn)元起的整車(chē)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，19.39萬(wàn)元起的BaaS（電池即服務(wù)）租電方案，這種定價(jià)直接將30萬(wàn)元級(jí)產(chǎn)品拉到20萬(wàn)元出頭，對(duì)傳統(tǒng)定價(jià)體系形成沖擊。

蔚來(lái)和理想汽車(chē)的港股股價(jià)在過(guò)去一個(gè)月分別上漲了43%和8%，很大程度上源于資本市場(chǎng)對(duì)樂(lè)道L90與理想i8的競(jìng)爭(zhēng)預(yù)期。

理想i8價(jià)格揭曉后，新能源汽車(chē)渠道人士李華預(yù)測(cè)它的月銷(xiāo)量為5000輛。作為對(duì)比，華源證券預(yù)測(cè)，蔚來(lái)樂(lè)道L90的預(yù)期月銷(xiāo)量為5000-7000輛。

對(duì)比產(chǎn)品力，樂(lè)道L90在某些方面甚至優(yōu)于理想i8。比如，除了便宜，空間更大、還能換電；樂(lè)道L90提供6/7座的靈活布局選擇，能夠滿足不同家庭的需求。

線下探店的情況也能側(cè)面反映兩車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)?！付ń筄ne」注意到，雙方的銷(xiāo)售人員都非常了解對(duì)方的產(chǎn)品，并據(jù)此準(zhǔn)備了針對(duì)性的話術(shù)。

當(dāng)然，樂(lè)道L90對(duì)比理想i8有明顯的局限性。作為一個(gè)新品牌，樂(lè)道在市場(chǎng)認(rèn)知度和用戶信任度還需要時(shí)間積累。BaaS模式雖然降低了購(gòu)車(chē)門(mén)檻，但也增加了用戶的長(zhǎng)期使用成本。樂(lè)道L90的產(chǎn)能爬坡和交付能力也有待驗(yàn)證。

圖源/樂(lè)道汽車(chē)官方微博

如果說(shuō)樂(lè)道L90是價(jià)格殺手，那么問(wèn)界M8純電版（起售價(jià)37.8萬(wàn)元）就是技術(shù)殺手。

在價(jià)格、產(chǎn)品定位和目標(biāo)用戶方面，它都與理想i8形成了直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。雖然在續(xù)航能力方面，問(wèn)界M8純電版的705km可能不如理想i8的720km，但在一些潛在受眾看來(lái)，問(wèn)界M8純電版的最大優(yōu)勢(shì)還是華為的技術(shù)加持，比如鴻蒙車(chē)機(jī)系統(tǒng)、輔助駕駛系統(tǒng)，以及與華為生態(tài)的融合。

從此前的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，問(wèn)界系列已經(jīng)對(duì)理想汽車(chē)造成了不小的壓力。2025年上半年，在售價(jià)25萬(wàn)至35萬(wàn)元的最暢銷(xiāo)中大型SUV中，問(wèn)界M8以3.5萬(wàn)輛的銷(xiāo)量位居第一，理想L8以2.8萬(wàn)輛位居第二。

這種銷(xiāo)量對(duì)比，再加上問(wèn)界M8純電版72小時(shí)內(nèi)訂單突破1.5萬(wàn)臺(tái)的熱度，直觀地反映了問(wèn)界品牌的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)，市場(chǎng)擔(dān)心問(wèn)界M8純電版會(huì)受制于產(chǎn)能。

另一大勁敵是特斯拉，雖然ModelYL尚未正式發(fā)布，但其潛在威脅不容忽視。這款車(chē)預(yù)計(jì)2025年秋季在中國(guó)市場(chǎng)推出，起售價(jià)約35萬(wàn)元。

特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)的影響力，依然是任何本土品牌都難以忽視的。盡管ModelY的月銷(xiāo)量從巔峰時(shí)期的5萬(wàn)輛下滑到目前的4.5萬(wàn)輛左右，但這種下滑更多是因?yàn)楫a(chǎn)品老化和競(jìng)爭(zhēng)加劇，這款車(chē)依然主導(dǎo)著中型和中大型純電動(dòng)SUV市場(chǎng)。

ModelYL的推出，就是特斯拉應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的對(duì)策之一。從產(chǎn)品定位來(lái)看，它直接瞄準(zhǔn)了理想i8的核心市場(chǎng)。6座布局、更大的車(chē)身尺寸、更長(zhǎng)的續(xù)航里程，這些都是中國(guó)家庭用戶關(guān)心的要素。特斯拉在自動(dòng)駕駛技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，可能會(huì)吸引那些對(duì)智能化有更高要求的用戶。

更值得注意的是，特斯拉在成本控制方面的能力。如果ModelYL的定價(jià)低于預(yù)期，可能會(huì)對(duì)包括i8在內(nèi)的很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手造成沖擊。

暗流涌動(dòng)：下有“性價(jià)比”，上有BBA

除了正面競(jìng)爭(zhēng)，理想i8還要面對(duì)來(lái)自上下兩個(gè)方向的潛在競(jìng)爭(zhēng)。向下，是一些品牌力和產(chǎn)品定位可能不如i8，但產(chǎn)品力不錯(cuò)、價(jià)格更低的車(chē)型；向上，是電動(dòng)化起步雖晚但品牌底蘊(yùn)深厚的傳統(tǒng)豪華品牌。

先來(lái)看一些以性價(jià)比為武器的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

小鵬G9是代表性產(chǎn)品。作為小鵬汽車(chē)的旗艦SUV，G9在智能化配置方面有明顯優(yōu)勢(shì)，在續(xù)航能力方面，G9的CLTC續(xù)航里程達(dá)到702km，與理想i8的720km相差不大。

不過(guò)，小鵬G9（售價(jià)區(qū)間為24.88-27.88萬(wàn)元）的價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，相比理想i8有5-12萬(wàn)元的價(jià)格差距，對(duì)于那些預(yù)算有限，但又希望體驗(yàn)高端純電SUV的用戶來(lái)說(shuō)，是一個(gè)有吸引力的選擇。

昊鉑HL作為昊鉑品牌獨(dú)立運(yùn)營(yíng)后的首款旗艦SUV車(chē)型，產(chǎn)品定位與理想i8、問(wèn)界M8接近，都是面向家庭用戶的大型SUV。其26.98萬(wàn)的起售價(jià)比i8低5萬(wàn)以上，以及終身免費(fèi)充電等權(quán)益，可能會(huì)吸引一部分注重用車(chē)成本的家庭用戶。

但昊鉑HL的劣勢(shì)也很明顯。作為廣汽旗下的高端品牌，昊鉑在市場(chǎng)認(rèn)知度和品牌影響力方面還需要時(shí)間積累。

圖源/廣汽昊鉑官方微博

更大的威脅可能來(lái)自20-30萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間的純電SUV集體，比如比亞迪唐EV、蔚來(lái)ET5SUV、極氪001等車(chē)型。這個(gè)價(jià)格區(qū)間的產(chǎn)品雖然在定位上可能不如理想i8高端，但隨著電池成本的下降和技術(shù)的進(jìn)步，產(chǎn)品在續(xù)航、智能化等方面的表現(xiàn)越來(lái)越好，與30萬(wàn)元以上產(chǎn)品的差距正在縮小。

除了向性價(jià)比車(chē)型的分流，理想i8還需要和高端品牌在30-40萬(wàn)價(jià)格帶中奪同一批“升級(jí)用戶”。

蔚來(lái)ES8與理想i8都錨定“高端純電6座SUV”市場(chǎng)，不過(guò)，ES8起售價(jià)49.8萬(wàn)元，目標(biāo)用戶集中在商務(wù)人士和高凈值家庭，i8則通過(guò)15萬(wàn)元以上的價(jià)格差，覆蓋更廣泛的中產(chǎn)家庭用戶。

新造車(chē)產(chǎn)品人士劉凱表示，隨著多孩家庭增多，理想i8或許能從中“吃”到一部分更注重實(shí)用性的高凈值家庭的增量。

再往上，理想i8還有一些潛在的競(jìng)品，即傳統(tǒng)豪華品牌的電動(dòng)化產(chǎn)品。

我們以下半年即將推出的奔馳GLC純電版為例來(lái)看，它與理想i8的價(jià)格帶有部分重疊，智能化和整體續(xù)航方面可能不如理想i8，但對(duì)于那些追求品牌調(diào)性和社會(huì)地位的用戶來(lái)說(shuō)，豪華品牌的光環(huán)足以彌補(bǔ)這些不足。特別是在商務(wù)用車(chē)場(chǎng)景下，BBA的品牌價(jià)值是新勢(shì)力品牌短期內(nèi)難以超越的。

更值得注意的是，隨著電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的深入，傳統(tǒng)豪華品牌正在加速推出電動(dòng)化產(chǎn)品，且與新勢(shì)力品牌對(duì)比，其在品牌力、渠道網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)體系等方面的優(yōu)勢(shì)仍然明顯。

真正的戰(zhàn)斗在9月，i6才是走量關(guān)鍵

理想i8面臨的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)清晰，那么，它的勝算到底有多大？從目前的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，答案并不明朗。

理想i8最大的機(jī)會(huì)在于差異化定位。相比樂(lè)道L90的價(jià)格優(yōu)勢(shì)、問(wèn)界M8純電版的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，理想i8試圖在家庭用車(chē)的細(xì)節(jié)體驗(yàn)上做文章，在座椅布局、儲(chǔ)物空間、第三排舒適性等方面都做了針對(duì)性優(yōu)化。此外，成熟的充電網(wǎng)絡(luò)、VLA技術(shù)的應(yīng)用，也是差異化優(yōu)勢(shì)。

李華分享了來(lái)自渠道端的反饋：30-45歲的家庭用戶通常會(huì)被i8這些賣(mài)點(diǎn)所吸引。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，8月20日開(kāi)始交付的i8，比問(wèn)界M8純電版、特斯拉ModelYL等競(jìng)品都要早一些上市。

在汽車(chē)市場(chǎng)，時(shí)間窗口很重要。劉凱認(rèn)為，如果i8能在競(jìng)品大規(guī)模上市前建立起一定的市場(chǎng)地位，后續(xù)i8和i6的競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)相對(duì)容易一些。

但這個(gè)時(shí)間窗口并不長(zhǎng)。下半年眾多六座車(chē)型的密集推出（特斯拉ModelYL、問(wèn)界M8純電版、樂(lè)道L90、極氪9X等），可能會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者暫時(shí)推遲購(gòu)買(mǎi)決定?！按蠹叶枷肟纯锤嗟倪x擇，這對(duì)于已經(jīng)上市的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，可能會(huì)造成一定的銷(xiāo)量壓力。”李華表示。

結(jié)合近期市場(chǎng)情緒和預(yù)訂勢(shì)頭，多位受訪者對(duì)理想i8的銷(xiāo)量判斷相對(duì)保守，但也理性。“按照30-50%的訂單轉(zhuǎn)化率來(lái)看，i8的月銷(xiāo)量能穩(wěn)定在4000-5000輛左右就算成功?！币晃魂P(guān)注新能源汽車(chē)的投資人稱。

這個(gè)數(shù)字雖然不算超預(yù)期，但考慮到激烈的競(jìng)爭(zhēng)和有限的市場(chǎng)，已經(jīng)算是不錯(cuò)的成績(jī)。

2024年，大型SUV的銷(xiāo)量?jī)H為30萬(wàn)輛，而中大型SUV為140萬(wàn)輛，中型SUV為330萬(wàn)輛。目前全尺寸SUV市場(chǎng)由問(wèn)界M9和理想L9增程式電動(dòng)汽車(chē)主導(dǎo)，而純電產(chǎn)品由于較難同時(shí)滿足大空間+長(zhǎng)續(xù)航+合適定價(jià)，供給明顯不足。

根據(jù)華源證券，2024年30萬(wàn)元以上三排座純電SUV銷(xiāo)量?jī)H2.6萬(wàn)輛（其中問(wèn)界M9EV1.5萬(wàn)輛，蔚來(lái)ES80.9萬(wàn)輛），純電滲透率只有5%。

圖源/華源證券

這組數(shù)據(jù)對(duì)比說(shuō)明，理想i8所在的大型SUV市場(chǎng)容量有限，但可能是大部分用戶還在觀望，隨著產(chǎn)品供給的增加和技術(shù)的成熟，會(huì)有較大的增長(zhǎng)空間。

主要的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)來(lái)自中大型SUV細(xì)分市場(chǎng)的升級(jí)用戶，其中大部分目前是插電式混合動(dòng)力汽車(chē)（PHEV）和內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)（ICE）的車(chē)主。這部分用戶對(duì)純電產(chǎn)品的接受度正在提高，但需要合適的產(chǎn)品來(lái)滿足他們的需求。

具體到理想i8，它最有可能搶奪的市場(chǎng)份額來(lái)自幾個(gè)方向：理想汽車(chē)L系列存量用戶轉(zhuǎn)化、追求品質(zhì)但對(duì)價(jià)格不過(guò)分敏感的家庭用戶、傳統(tǒng)豪華品牌的電動(dòng)化產(chǎn)品用戶，以及那些對(duì)性價(jià)比競(jìng)品的品牌力不夠信任、對(duì)輔助駕駛技術(shù)復(fù)雜度有顧慮的相對(duì)保守用戶。

但理想i8很難搶奪的市場(chǎng)份額也很明顯：對(duì)價(jià)格極度敏感的用戶可能選擇樂(lè)道L90；對(duì)智能化有極高要求的用戶可能選擇問(wèn)界M8純電版；追求品牌影響力的用戶可能選擇特斯拉或傳統(tǒng)豪華品牌。

綜合受訪者的分析來(lái)看，理想i8不太可能成為30-40萬(wàn)元純電SUV市場(chǎng)的銷(xiāo)量擔(dān)當(dāng)，但成為關(guān)鍵玩家之一不是問(wèn)題。

i6才是理想汽車(chē)在純電領(lǐng)域的真正走量車(chē)型。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，i6以特斯拉ModelY為基準(zhǔn)，起售價(jià)約25萬(wàn)元，預(yù)計(jì)月銷(xiāo)量在1-1.5萬(wàn)輛之間。它的主要競(jìng)品包括小米YU7等。

從這個(gè)角度看，i8的眼下的成功不是所謂的顛覆市場(chǎng)，而是為9月即將上市的中型SUVi6鋪路。

如果i8能成功，將給i6打下一個(gè)很好的基礎(chǔ)；如果i8表現(xiàn)不佳，可能會(huì)影響消費(fèi)者和資本市場(chǎng)對(duì)理想汽車(chē)純電產(chǎn)品的信心。

不管怎么說(shuō)，激烈的競(jìng)爭(zhēng)意味著更多的選擇、更好的產(chǎn)品、更合理的價(jià)格。無(wú)論最終誰(shuí)能獲勝，受益的都是消費(fèi)者。

*題圖來(lái)源于理想汽車(chē)微信公眾號(hào)截圖。應(yīng)受訪者要求，文中李華、劉凱為化名。