方玉蘭

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在流動性充裕、估值修復(fù)及企業(yè)戰(zhàn)略擴(kuò)張需求的共同推動下，2025年港股配售市場迎來爆發(fā)式增長。

證券時報記者根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，港股上市公司通過實(shí)施配售募資金額接近1700億港元，遠(yuǎn)超去年同期，同時也超過了2024年全年。已發(fā)布配售預(yù)案但還未實(shí)施的配售募資金額接近260億港元。

對于今年以來港股配售的火爆情形，市場分析人士指出，這一現(xiàn)象并非偶然，背后可能有市場環(huán)境改善、企業(yè)融資需求等多方面因素驅(qū)動。

募資近1700億港元

在公司股價接連刷新年內(nèi)紀(jì)錄之際，藥明康德一紙公告引起市場關(guān)注。

7月30日，藥明康德發(fā)布公告稱，為加速推進(jìn)全球布局和產(chǎn)能建設(shè)，驅(qū)動公司長期發(fā)展，公司擬根據(jù)2024年年度股東大會審議通過的《關(guān)于給予董事會增發(fā)公司A股和/或H股股份一般性授權(quán)的議案》項(xiàng)下股東大會對董事會增發(fā)股份的授權(quán)，新增發(fā)行境外上市外資股（H股）。

根據(jù)發(fā)行方案，公司本次配售股數(shù)擬定為7380萬股H股，配售價格擬定為104.27港元/股，與7月30日收盤價112港元/股相比，折價約6.90%，募資總額約為76.95億港元。配售募集資金約90%將用于全球布局和產(chǎn)能建設(shè)，約10%將用于補(bǔ)充一般運(yùn)營資金。

港股配售是上市公司向特定投資者發(fā)行股份或出售舊股的一種融資方式。港股配售規(guī)則相對靈活，可選擇“閃電配售”，最快24小時完成。除了普通配售之外，還有折價配售、“先舊后新”等方式，“先舊后新”模式允許大股東先轉(zhuǎn)讓舊股，再增發(fā)新股補(bǔ)足，進(jìn)一步加快資金到位速度。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，以配售完成公告日統(tǒng)計(jì)，今年以來，223家港股上市公司通過配售合計(jì)募資金額達(dá)1698.25億港元，與去年同期相比增長了419.09%。同時，該金額也超過了2024年全年550.14億港元的募資金額。

具體來看，今年以來，27家港股上市公司通過配售募資金額不低于10億港元，其中，配售資募集金額最高的企業(yè)是比亞迪股份，募資金額達(dá)435.09億港元，占2025年內(nèi)再融資總規(guī)模25.62%；小米集團(tuán)-W以426億港元的募資規(guī)模位居第二；融創(chuàng)中國以人民幣55.89億元的募資規(guī)模位居第三。

按配售預(yù)案公告日統(tǒng)計(jì)，今年以來，已發(fā)布配售預(yù)案公告但未實(shí)施的公司有67家，計(jì)劃募資金額達(dá)259.69億港元。其中，藥明康德以76.95億港元的計(jì)劃募資金額排名居首，商湯、BOSS直聘、金山云等計(jì)劃募資金額均在10億港元以上。

多因素驅(qū)動

港股歷史上的配售高峰通常發(fā)生在流動性充裕、估值相對較高時期。

2020年三季度至2021年一季度，恒生指數(shù)接連大漲帶動港股配售融資金額高漲。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，以配售完成公告日統(tǒng)計(jì)，2021年266家港股公司配售募資金額達(dá)3210.57億港元。但隨著港股行情持續(xù)走弱，2022年、2023年、2024年，港股市場配售融資金額接連下降。

業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來港股市場的流動性和估值水平得到提升，為企業(yè)再融資提供了良好的市場環(huán)境。中信證券今年4月份的一份研報指出，配售行為更多是企業(yè)在市場流動性充裕、估值較高時的主動融資策略。

企業(yè)為了滿足自身業(yè)務(wù)擴(kuò)張、研發(fā)投入、債務(wù)償還等需求，也有較強(qiáng)的再融資意愿。從今年配售募資公司所處行業(yè)來看，新能源、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、生物醫(yī)藥等賽道的港股公司募資金額排名靠前，多數(shù)公司將募集資金用于大額研發(fā)投入、業(yè)務(wù)擴(kuò)張等。業(yè)內(nèi)人士指出，該部分龍頭企業(yè)大手筆募資，實(shí)際上也是為了提前儲備現(xiàn)金“子彈”。

中金公司在近期發(fā)布的研報中提到，配售上，企業(yè)啟動再融資的時機(jī)與規(guī)模不僅取決于自身具體的擴(kuò)張性需求，還會受到市場環(huán)境影響。下半年港股上市后募資規(guī)?；蜓永m(xù)此前水平，預(yù)計(jì)下半年新增募資1500億—2000億港元。

此外，港交所不斷優(yōu)化上市制度和再融資機(jī)制，提高了市場效率和吸引力，也對再融資市場的活躍起到了推動作用。

不過，對于比亞迪股份、小米集團(tuán)、藥明康德等企業(yè)的大手筆配售融資，有投資者擔(dān)憂是否會引起流動性“抽水”？比亞迪股份、小米集團(tuán)、藥明康德發(fā)布配售預(yù)案后，公司股價短期均出現(xiàn)大跌情形。中信證券認(rèn)為，若配售資金能有效提升企業(yè)競爭力（如比亞迪的海外擴(kuò)張、小米的智能汽車布局），則可能在中長期支撐股價。

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