王筱群

海倫鋼琴7月17日走勢圖張大偉制圖

◎記者朱文彬

停牌數(shù)日之后，海倫鋼琴（維權(quán)）亮出易主方案。標(biāo)榜“鋼琴教父”的陳海倫，擬將海倫鋼琴的控制權(quán)拱手讓人。

此次易主停牌前一個交易日，海倫鋼琴股價異動，內(nèi)幕信息疑遭泄露——海倫鋼琴公告的交易方，與此前流出的信息幾乎一致。

如此重要的交易，為何漏風(fēng)？海倫鋼琴數(shù)以萬計的投資者，需要一個交待。

“鋼琴教父”擬套現(xiàn)離場

7月24日晚，海倫鋼琴披露控制權(quán)擬發(fā)生變更的最新進(jìn)展。此前，海倫鋼琴于7月18日、22日相繼披露公告，公司股票停牌5個交易日。

據(jù)公告，7月24日，公司控股股東海倫投資及四季香港，實際控制人陳海倫、金海芬、陳朝峰（陳海倫、金海芬為夫婦關(guān)系，陳朝峰為二人之子）與全拓卓戴（上海）企業(yè)管理中心（有限合伙）（簡稱“全拓卓戴”）簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議和表決權(quán)放棄協(xié)議。

按照協(xié)議，陳海倫、金海芬及陳朝峰擬將合計間接持有的6026.06萬股海倫鋼琴股份（占公司股份總數(shù)的23.83%）轉(zhuǎn)讓給全拓卓戴。此次股份轉(zhuǎn)讓價款總計為5.48億元，交易價格為9.09元/股，較最新市價折價約12%。

與此同時，海倫投資將無條件、不可撤銷地放棄其持有的1517.33萬股上市公司股份（占公司股份總數(shù)的6.00%）對應(yīng)的股東表決權(quán)。

待本次交易完成后，崔永慶將替代陳海倫家族，取得海倫鋼琴的控制權(quán)。

此次易主方案，通過“股權(quán)轉(zhuǎn)讓+放棄表決權(quán)”的設(shè)計方式，避開了要約收購。此次交易前，海倫投資和四季香港分別持有公司27.41%、16.98%的股份，合計為44.39%的股份。交易完成后，四季香港進(jìn)行了清倉，僅海倫投資持有20.56%的股份，較崔永慶實控的全拓卓戴持股比例少3.27個百分點。通過放棄部分表決權(quán)后，全拓卓戴獲得表決權(quán)比例超出海倫投資達(dá)9.27個百分點。

此次交易方案還約定，海倫投資放棄表決權(quán)的期限，至崔永慶不再為海倫鋼琴實際控制人或崔永慶實際控制上市公司表決權(quán)與海倫投資持股比例差超過10%（含本數(shù)）之日止。

上述約定，看似很費解，但透露的問題也很明顯，如果海倫投資不放棄表決權(quán)，崔永慶的控制權(quán)其實非常脆弱。這意味著，海倫鋼琴未來誰主沉浮，海倫投資及其背后的陳海倫，還是有相當(dāng)大的砝碼。

在5000多家A股上市公司中，以自己名字為公司命名的，甚為少見。

20多年前，陳海倫親手注冊“海倫HAILUN”鋼琴品牌，用個人信譽(yù)為企業(yè)和產(chǎn)品做下?lián)?。再過幾個月，陳海倫即將迎來自己的七十壽辰，在此之前，他決心將海倫鋼琴的實控權(quán)拱手他人，用個人信譽(yù)做起了交易?；蛟S，這份事關(guān)個人信譽(yù)的交易對陳海倫來說，并不算“廉價”——此番股權(quán)交易金額超過5億元。

“我欲賣琴卿且去，明朝有意抱錢來。”不知道這一刻，陳海倫是否還記得自己掛在嘴邊的那句“外行的生意不可做，內(nèi)行的生意不可丟”的豪言，又是否還記得自己立下的那個“中國琴，中國心，創(chuàng)世界品牌，立百年海倫”的壯志呢？

“易主”信息疑提前泄露

海倫鋼琴公告顯示，全拓卓戴成立日期為2025年3月7日，其執(zhí)行事務(wù)合伙人為崔永慶，注冊資本6億元。

從成立日期及注冊資本規(guī)?？?，全拓卓戴的設(shè)立，似乎正為此次交易而來。企查查顯示，全拓卓戴的兩位合伙人為崔永慶、朱猛，持股比例分別為65%、35%。

值得注意的是，在停牌前一交易日，海倫鋼琴于7月17日出現(xiàn)股價異動，當(dāng)日猛漲11.97%，收盤報10.29元。

內(nèi)幕交易的質(zhì)疑之聲，洶涌而來。記者查閱海倫鋼琴股吧了解到，有關(guān)交易方為“全拓”的信息，在7月24日晚公告之前，早已流出。

“全拓科技，年初就知道，萬萬沒想到這么快，還成了”“全拓查了注冊資本才4000多萬”“全拓，我們投過的”等信息，在7月18日、19日的股吧留言中，大肆流出。

記者查閱企查查了解到，崔永慶作為法人代表，旗下確有一家名為“全拓科技（杭州）股份有限公司”的企業(yè)，成立于2009年，注冊資本4768.2919萬元，實繳資本4500萬元。

上述工商信息，與股吧里流出的關(guān)于“全拓”的信息，基本一致。企查查披露的工商信息還顯示，“全拓科技（杭州）股份有限公司”人員規(guī)模少于50人，參保人數(shù)為25人。

除涉嫌內(nèi)幕交易之外，投資者可以還有疑問——憑借如此實力，崔永慶是否能順利“接盤”海倫鋼琴？

業(yè)績“斷音”臨退市紅線

或許，“鋼琴教父”急于套現(xiàn)離場，有難言之隱。

今年4月25日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2025年修訂）》。其中，財務(wù)類強(qiáng)制退市一節(jié)載明，最近一個會計年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營業(yè)收入低于1億元，出現(xiàn)該情形的，深交所將對其股權(quán)交易實施退市風(fēng)險警示。

創(chuàng)業(yè)板“退市新規(guī)”奏出強(qiáng)音，讓績差股不寒而栗。今年一季度，海倫鋼琴實現(xiàn)營收2775.83萬元，同比下滑39.96%；凈利潤虧損968.48萬元，同比下滑154.56%。

從2021年三季度開始，海倫鋼琴的季度營收同比出現(xiàn)下滑，已經(jīng)連續(xù)了15個季度。行業(yè)趨勢的驟然變化，加上自身轉(zhuǎn)型的舉步維艱，海倫鋼琴近年來的業(yè)績出現(xiàn)斷崖式下跌，陷入深淵。2024年，海倫鋼琴實現(xiàn)營收1.59億元，是上市以來最差的營收規(guī)模，同比下滑46.47%，降幅也創(chuàng)下史上之最。與此同時，公司去年凈利潤虧損接近1億元，為9792.24萬元，亦是史上之最。

2012年，海倫鋼琴登陸創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)年實現(xiàn)營收3.03億元。在有記錄可查的數(shù)據(jù)中，海倫鋼琴2007年的營收規(guī)模為1.73億元。也就是說，海倫鋼琴目前經(jīng)營業(yè)績比上市之前的狀況還要糟糕。

更危險的是，在凈利潤的虧損趨勢下，按近年來海倫鋼琴營收的下滑勢頭，其扣除后的營業(yè)收入距離1億元的退市“紅線”，近在咫尺。

融資“慷慨”卻分紅吝嗇

2025年，海倫鋼琴上市已滿13年。

2012年6月，海倫鋼琴在創(chuàng)業(yè)板IPO上市，募集資金凈額約為3.15億元。這一募資金額，超過公司當(dāng)年的營收規(guī)模。只不過，有點尷尬的是，海倫鋼琴雖然戴著“民營鋼琴第一股”的光環(huán)，卻遭遇了首日破發(fā)的情形。

2015年3月，在A股牛市的背景下，海倫鋼琴抓住時機(jī)，推出定增預(yù)案，擬募集資金2.16億元，用于智能鋼琴及互聯(lián)網(wǎng)+配套系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目（一期）的建設(shè)。最終，公司實際募資凈額為2.06億元。

連續(xù)兩次股權(quán)融資，海倫科技在資本市場上籌集了超過5億元的資金。這些募投資金，也為后續(xù)海倫鋼琴大肆對外并購藝術(shù)教育類資產(chǎn)，埋下了伏筆。

然而，隨著行業(yè)政策的轉(zhuǎn)向，這些并購資產(chǎn)成為海倫鋼琴難以承受的枷鎖，也為后續(xù)公司的業(yè)績驟降，留下了注腳。

與“慷慨”的融資相比，海倫鋼琴的現(xiàn)金分紅，顯得頗為吝嗇。

海倫鋼琴最近一次現(xiàn)金分紅，是2024年三季度。公司在凈利潤虧損、現(xiàn)金流緊張的背景下，拿出809萬元進(jìn)行分紅。在此之前，海倫鋼琴已經(jīng)連續(xù)三年不分紅。

統(tǒng)計顯示，登陸A股以來，海倫鋼琴累計現(xiàn)金分紅為7776.77萬元。由于陳海倫家族持有海倫鋼琴超過四成的股份，因此，上述現(xiàn)金分紅中，分給中小投資者的“真金白銀”僅4000多萬元。

上市13年，兩次股權(quán)融資超5億元、累計現(xiàn)金分紅7000余萬元、0次股票回購，海倫鋼琴在資本市場上演奏出的“樂章”，已然走調(diào)。

連續(xù)15個季度的營收同比下跌、銷售收入甚至不及上市前的水平，海倫鋼琴日益逼近財務(wù)類退市紅線的“斷音”，愈發(fā)急促。

20年前，陳海倫將一架標(biāo)有“海倫-寧波”的海倫鋼琴搬進(jìn)維也納金色大廳，登上了音樂殿堂；3年前，以陳海倫為主角的長篇報告文學(xué)《智造旋律》付梓，贊其以工匠精神。

古詩有云：念往昔，繁華競逐。嘆門外樓頭，悲恨相續(xù)。

到如今，“曲中人”陳海倫將要謝場，“新來人”崔永慶又如何續(xù)彈這架“斷弦琴”呢？