勢清華

作者｜李婧瀅

編輯｜蔡鵬程

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2025年7月以來，杭州銀行、常熟銀行、寧波銀行、齊魯銀行陸續(xù)發(fā)布半年度業(yè)績快報(bào)，揭開了上市銀行中期業(yè)績的序幕。四家銀行均實(shí)現(xiàn)營收與凈利潤雙增長，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營韌性，但在增長動能、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)控制上呈現(xiàn)顯著差異。

業(yè)績?nèi)皩Ρ龋褐行°y行的韌性答卷

從核心財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，四家銀行上半年整體表現(xiàn)穩(wěn)健，但營收與凈利潤增幅、資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度及資產(chǎn)質(zhì)量細(xì)節(jié)存在明顯差異，反映出不同戰(zhàn)略導(dǎo)向下的經(jīng)營成果。

從盈利規(guī)模與增長效率上看，四家銀行的盈利規(guī)模呈現(xiàn)梯隊(duì)分布，寧波銀行以371.60億元營收和147.72億元凈利潤居首，杭州銀行緊隨其后，常熟銀行與齊魯銀行規(guī)模相對較小。但從增長效率看，凈利潤增幅普遍高于營收增幅，顯示成本控制或撥備調(diào)節(jié)對利潤的貢獻(xiàn)顯著。

從資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)變化上看，四家銀行資產(chǎn)規(guī)模均穩(wěn)步擴(kuò)張，寧波銀行總資產(chǎn)突破3.47萬億元，同比增速11.04%，彰顯強(qiáng)勁的規(guī)模擴(kuò)張動能；常熟銀行總資產(chǎn)首次突破4000億元，齊魯銀行突破7500億元，區(qū)域深耕成效顯著。貸款與存款增長方面，寧波銀行存貸款增幅均領(lǐng)先，反映其在區(qū)域市場的強(qiáng)勢吸儲與放貸能力。

從資產(chǎn)質(zhì)量與風(fēng)險(xiǎn)抵御能力上看，杭州銀行、常熟銀行、寧波銀行不良貸款率均穩(wěn)定在0.76%，齊魯銀行較年初下降0.10個(gè)百分點(diǎn)至1.09%，整體呈現(xiàn)改善趨勢。撥備覆蓋率方面，四家銀行均遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，杭州銀行以520.89%居首，為利潤釋放提供充足空間。

業(yè)績解析：

四家銀行的差異化戰(zhàn)略圖譜

杭州銀行利潤高增的背后是“規(guī)模+非息”雙輪驅(qū)動，其以16.67%的凈利潤增幅領(lǐng)跑四家銀行，其增長動力源于貸款規(guī)模擴(kuò)張、債券投資收益提升及撥備調(diào)節(jié)的多重支撐。

杭州銀行2025年上半年貸款總額環(huán)比增長7.67%，同比增速12.6%，顯著高于同期人民幣貸款7.1%的平均增速。從結(jié)構(gòu)看，政信類業(yè)務(wù)（水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等）占對公貸款超六成，依托長三角區(qū)域基建需求穩(wěn)步增長，成為貸款擴(kuò)張的核心引擎。同時(shí)，小微貸款與科創(chuàng)金融布局深化，零售貸款占比逐步提升，形成多元支撐。

杭州銀行在債券投資領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，2024年投資收益占非息收入比重達(dá)52.6%。2025年二季度債市回暖推動投資收益修復(fù)，疊加資本市場活躍度提升，非息收入韌性凸顯，二季度單季營收增速回升至5.6%，為利潤增長拓寬空間。

盡管撥備覆蓋率從年初的541.45%降至520.89%，但仍居行業(yè)高位，通過適度釋放撥備增厚利潤。不良貸款率連續(xù)十個(gè)季度穩(wěn)定在0.76%，資產(chǎn)質(zhì)量經(jīng)受住市場考驗(yàn)，為利潤高增奠定基礎(chǔ)。

在科創(chuàng)金融領(lǐng)域，杭州銀行已邁入“科創(chuàng)3.0”模式，累計(jì)培育超320家上市企業(yè)，服務(wù)杭州市90%以上的獨(dú)角獸企業(yè)；小微金融通過“云貸e通”產(chǎn)品體系提升服務(wù)效率，上半年出臺專項(xiàng)機(jī)制支持小微企業(yè)融資，實(shí)現(xiàn)“增量、擴(kuò)面、降價(jià)”。

然而杭州銀行的凈息差僅1.41%，落后于同業(yè)，主要因高息存款占比高、貸款定價(jià)偏低。未來需優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，控制高息存款規(guī)模，同時(shí)穩(wěn)住貸款定價(jià)，提升凈息差韌性。

常熟銀行深耕本地的“存款立行+普惠金融”尋求差異化路徑，其以10.10%的營收增幅居首，凈利潤增幅13.55%，其增長密碼在于“存款立行”戰(zhàn)略與普惠金融的深度融合。

常熟銀行上半年存款增長8.46%，顯著高于貸款增速（4.40%），體現(xiàn)“存款立行”的經(jīng)營特色。依托縣域網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢，常熟銀行吸儲能力強(qiáng)勁，活期存款占比高，資金成本優(yōu)勢顯著，凈息差高達(dá)2.71%，為營收增長提供核心支撐。

聚焦三農(nóng)與小微，涉農(nóng)貸款占比超65%，普惠小微貸款占比超80%，客戶分散且風(fēng)險(xiǎn)可控。不良貸款率較年初微降0.01個(gè)百分點(diǎn)至0.76%，撥備覆蓋率489.53%，風(fēng)險(xiǎn)緩沖充足，在經(jīng)濟(jì)波動中展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

作為農(nóng)商行代表，常熟銀行深耕蘇州本地市場，通過差異化服務(wù)下沉縣域經(jīng)濟(jì)，客戶基礎(chǔ)穩(wěn)固。同時(shí)，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提升小微貸款審批效率，形成“小而美”的競爭優(yōu)勢。然而其貸款增速相對平緩，需在鞏固本地市場的同時(shí)，探索跨區(qū)域協(xié)同機(jī)會，避免客戶過度集中帶來的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

寧波銀行則在規(guī)模擴(kuò)張下“量增質(zhì)穩(wěn)”，其總資產(chǎn)突破3.47萬億元，存貸款增幅均超13%，規(guī)模擴(kuò)張勢頭迅猛，但凈利潤增幅8.23%相對較低，反映規(guī)模擴(kuò)張與利潤釋放的階段性平衡。

近年來寧波銀行以規(guī)模擴(kuò)張為基礎(chǔ)，通過區(qū)域布局與業(yè)務(wù)協(xié)同實(shí)現(xiàn)“量、質(zhì)、效”突破。上半年貸款總額增長13.36%，存款增長13.07%，依托長三角、珠三角網(wǎng)點(diǎn)布局，在對公業(yè)務(wù)與零售財(cái)富管理領(lǐng)域快速滲透，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

寧波銀行不良貸款率穩(wěn)定在0.76%，撥備覆蓋率374.16%，資本充足率15.21%，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng)。通過“三大中心”（風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警、數(shù)據(jù)模型、貸后管理）建設(shè)提升風(fēng)控效能，為規(guī)模擴(kuò)張保駕護(hù)航。

依托“公司銀行+零售銀行+金融市場”三大板塊協(xié)同，手續(xù)費(fèi)及傭金收入穩(wěn)步增長。理財(cái)業(yè)務(wù)“幸福99六合”品牌市場認(rèn)可度高，財(cái)富管理規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，未來有望成為非息收入增長的新引擎。當(dāng)然在規(guī)模擴(kuò)張中也推高了運(yùn)營成本，短期內(nèi)壓制凈利潤增幅，需在擴(kuò)張中優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升高收益業(yè)務(wù)占比，增強(qiáng)利潤轉(zhuǎn)化能力。

齊魯銀行雖然體現(xiàn)出凈利潤高增，但其存在“資產(chǎn)質(zhì)量改善+隱憂并存”。齊魯銀行凈利潤增幅16.48%，僅次于杭州銀行，資產(chǎn)質(zhì)量改善與規(guī)模擴(kuò)張是主要亮點(diǎn)，但凈息差收窄與內(nèi)控問題仍需關(guān)注。?

齊魯銀行上半年?duì)I收增長5.76%，凈利潤增速顯著高于營收，主要得益于資產(chǎn)質(zhì)量改善：不良貸款率較年初下降0.10個(gè)百分點(diǎn)至1.09%，撥備覆蓋率提升至343.24%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)。同時(shí)，利息凈收入增長13.57%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增長13.64%，營收結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。

其總資產(chǎn)突破7500億元，上半年增幅8.96%，貸款總額增長10.16%，依托山東省內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)布局，服務(wù)中小微企業(yè)超97%，普惠小微貸款規(guī)模居山東省城商行首位，區(qū)域競爭力鞏固。

然而，齊魯銀行凈息差持續(xù)收窄，2021-2024年從2.02%降至1.51%，盈利能力承壓；內(nèi)控問題突出，2024年因14項(xiàng)違規(guī)被罰沒近1500萬元，2025年分支行再遭處罰，需加強(qiáng)合規(guī)管理。此外，“齊魯轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股雖優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，但高息存款占比仍需控制。

誰代表了中小銀行的未來？

四家銀行的業(yè)績分化本質(zhì)上是戰(zhàn)略方向與市場定位的體現(xiàn)，可從三個(gè)維度解析：

首先，從規(guī)模與利潤角度看，寧波銀行選擇“規(guī)模優(yōu)先”，通過快速擴(kuò)張搶占市場份額，短期內(nèi)利潤增幅滯后于規(guī)模增速；杭州銀行與常熟銀行追求“質(zhì)量與利潤并重”，前者依托多元化業(yè)務(wù)提升盈利效率，后者通過高凈息差實(shí)現(xiàn)“小而優(yōu)”；齊魯銀行則在規(guī)模擴(kuò)張中兼顧利潤，但受凈息差拖累增速受限。

第二，聚焦區(qū)域與客群時(shí)，杭州銀行、寧波銀行立足長三角，受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力與財(cái)富管理需求，業(yè)務(wù)多元化程度高；常熟銀行深耕縣域，聚焦三農(nóng)與小微，客戶分散且粘性強(qiáng)；齊魯銀行扎根山東，依托區(qū)域中小微企業(yè)需求增長，但跨省擴(kuò)張能力有待提升。

第三，對于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與收入來源，杭州銀行、寧波銀行依賴“對公+零售+金融市場”三駕馬車，非息收入占比提升；常熟銀行以傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)為主，凈息差優(yōu)勢顯著；齊魯銀行仍以利息收入為核心，但手續(xù)費(fèi)收入增速加快，結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。

從四家銀行的中期業(yè)績看，上市銀行整體呈現(xiàn)“營收穩(wěn)增、利潤快增、資產(chǎn)質(zhì)量改善”的態(tài)勢，印證了行業(yè)基本面的邊際改善。結(jié)合券商研報(bào)觀點(diǎn)，未來行業(yè)發(fā)展將呈現(xiàn)三大趨勢：第一，凈息差降幅收窄，利息收入邊際改善。中泰證券預(yù)計(jì)，2025年上市銀行凈息差降幅將明顯小于2024年，主要因負(fù)債成本下降及降息對存款端影響大于貸款端。齊魯銀行已出現(xiàn)“凈息差企穩(wěn)回升”跡象，常熟銀行的高凈息差模式或成區(qū)域銀行借鑒樣本。

第二，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，撥備反哺利潤四家銀行不良率普遍穩(wěn)定或下降，撥備覆蓋率維持高位，行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足。天風(fēng)證券指出，一攬子金融政策落地將緩解資產(chǎn)質(zhì)量壓力，撥備釋放利潤能力仍強(qiáng)，預(yù)計(jì)全年利潤維持正增長。

第三，差異化戰(zhàn)略成中小銀行生存關(guān)鍵杭州銀行的科創(chuàng)金融、常熟銀行的普惠金融、寧波銀行的規(guī)模協(xié)同，證明差異化是中小銀行突圍的核心。未來，深耕細(xì)分市場、提升專業(yè)服務(wù)能力、強(qiáng)化數(shù)智化轉(zhuǎn)型，將成為中小銀行應(yīng)對行業(yè)競爭的重要抓手。

四家銀行的成績單清晰揭示：在銀行業(yè)同質(zhì)化困局中，差異化定位才是區(qū)域銀行真正的生存法則。杭州銀行靠政信與科創(chuàng)構(gòu)建對公壁壘，常熟銀行以縣域普惠實(shí)現(xiàn)高息差奇跡，寧波銀行憑規(guī)模與協(xié)同鞏固頭部地位，齊魯銀行借資本優(yōu)化打開增長空間。當(dāng)規(guī)模紅利消退、利率市場化深入，這些深耕細(xì)分市場的“專精特新”型銀行，正以戰(zhàn)略定力證明：中小金融機(jī)構(gòu)的生命力，不在于模仿巨頭，而在于如何將一方水土的優(yōu)勢，轉(zhuǎn)化為不可替代的競爭力。

對此，中泰證券戴志鋒指出：“優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行仍是現(xiàn)階段最有能力保持盈利超行業(yè)的銀行?！鄙耆f宏源則認(rèn)為：“農(nóng)商行面臨規(guī)模增速放緩與定價(jià)下行的雙重拖累，但常熟銀行通過差異化定位實(shí)現(xiàn)破局。”再看看2025年以來，青島銀行、徽商銀行等區(qū)域銀行H股漲幅超50%，公募基金對銀行股配置比例創(chuàng)四年新高，這或許預(yù)示著，中國銀行業(yè)的新價(jià)值發(fā)現(xiàn)浪潮，正從這些“小而美”的樣本開始涌動。

本文為Barrons巴倫原創(chuàng)文章。未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何形式的投資和金融建議；市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）

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