(來(lái)源:領(lǐng)盛Optivest)
7月30日,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三決定維持利率不變。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在決議后的講話削弱了市場(chǎng)對(duì)于9月開(kāi)始降息的預(yù)期,此舉可能引發(fā)一直要求立即大幅降息的唐納德·特朗普總統(tǒng)的不滿。
鮑威爾表示,美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前關(guān)注焦點(diǎn)是控制通脹——而非降低特朗普所要求的政府借貸或住房抵押貸款成本——并補(bǔ)充道,在收集到更多信息之前,本屆政府貿(mào)易及其他政策帶來(lái)的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)依然過(guò)高,使得美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法放松其當(dāng)前對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)施的“適度限制性”政策。
盡管在9月16-17日的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前還將有兩個(gè)月的完整數(shù)據(jù),但鮑威爾指出,美聯(lián)儲(chǔ)仍處于初步了解特朗普調(diào)整進(jìn)口關(guān)稅及其他政策變化對(duì)通脹、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的階段。
“你必須認(rèn)識(shí)到這還處于非常早期的階段,”鮑威爾在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布最新政策聲明后的新聞發(fā)布會(huì)上表示,“下次會(huì)議前還會(huì)有大量數(shù)據(jù)出爐。這些數(shù)據(jù)會(huì)具有決定性嗎?……這真的很難說(shuō)。”
這番言論,以及其他強(qiáng)調(diào)需依賴未來(lái)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)服政策制定者降息合理性的表態(tài),導(dǎo)致投資者降低了9月降息的概率預(yù)期,從此前本周為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議開(kāi)始前近70%的水平降至不足50%。美國(guó)國(guó)債收益率隨之上升,而標(biāo)普500指數(shù)(.SPX)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(.DJI)則小幅收跌。
科美利加銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·亞當(dāng)斯表示,鮑威爾“明確表示他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)有空間在一段時(shí)間內(nèi)維持聯(lián)邦基金利率不變,并觀望關(guān)稅對(duì)通脹的影響程度”,他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)要到今年12月的最后一次會(huì)議上才會(huì)降息?!叭绻I(yè)率保持穩(wěn)定而關(guān)稅推高通脹,未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)將很難為降息找到理由?!?/p>
本次政策決定以9票贊成、2票反對(duì)的投票結(jié)果通過(guò)。在以共識(shí)為導(dǎo)向的美聯(lián)儲(chǔ),這已算是分歧較大的結(jié)果,也是三十多年來(lái)首次有兩名美聯(lián)儲(chǔ)理事投下反對(duì)票。
特朗普因鮑威爾拒絕降息而給他起了個(gè)貶義綽號(hào)“太遲先生”。但這位美聯(lián)儲(chǔ)主席周三表示,他希望在決定降息時(shí)能“恰到好處”,既不會(huì)行動(dòng)過(guò)早導(dǎo)致通脹卷土重來(lái),也不會(huì)等待太久致使就業(yè)市場(chǎng)下滑、失業(yè)率上升。鮑威爾甚至指出,美聯(lián)儲(chǔ)目前不討論加息的事實(shí),或許可視為其愿意容忍關(guān)稅帶來(lái)的部分預(yù)期影響。
“如果行動(dòng)過(guò)早,最終可能無(wú)法完全解決通脹問(wèn)題……這是低效的,”鮑威爾對(duì)記者表示,“如果行動(dòng)過(guò)晚,則可能對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)造成不必要的損害……最終,毫無(wú)疑問(wèn)我們將采取必要措施來(lái)控制通脹。理想情況下,我們會(huì)高效地做到這一點(diǎn)。”
自6月17-18日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以來(lái)的數(shù)據(jù),幾乎沒(méi)有給政策制定者提供理由去改變他們自1月20日特朗普就職以來(lái)在利率問(wèn)題上采取的“觀望”態(tài)度。特朗普就職后實(shí)施的新進(jìn)口關(guān)稅及其他政策轉(zhuǎn)向,增加了物價(jià)上行壓力。
當(dāng)前通脹率比美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)高出約半個(gè)百分點(diǎn),且隨著部分高進(jìn)口依賴商品價(jià)格上漲,已顯現(xiàn)上升跡象。鮑威爾稱(chēng)這一過(guò)程預(yù)計(jì)將持續(xù)。截至6月,美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的預(yù)測(cè)中值是通脹將進(jìn)一步上升,到年底將達(dá)到約3%。
6月新的通脹數(shù)據(jù)將于周四公布,而關(guān)鍵的7月就業(yè)報(bào)告則將在周五出爐。這些都是鮑威爾所說(shuō)的政策制定者在辯論9月是否可能降息時(shí)將評(píng)估的數(shù)據(jù)。
周三早些時(shí)候,美國(guó)政府報(bào)告稱(chēng)第二季度經(jīng)濟(jì)增速反彈幅度超出預(yù)期,但增長(zhǎng)主要源于進(jìn)口下降,而國(guó)內(nèi)需求增速則創(chuàng)下兩年半以來(lái)新低。
“深思熟慮的辯論”
除了鮑威爾的講話,美聯(lián)儲(chǔ)的新政策聲明也幾乎沒(méi)有暗示利率可能很快下調(diào),尤其是在失業(yè)率已穩(wěn)定在4%左右的情況下——盡管招聘趨勢(shì)趨弱,但特朗普移民政策導(dǎo)致的勞動(dòng)力增長(zhǎng)放緩抵消了這一影響。
美聯(lián)儲(chǔ)在投票決定連續(xù)第五次會(huì)議將基準(zhǔn)隔夜利率維持在4.25%-4.50%區(qū)間后表示:“失業(yè)率保持低位,勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況依然穩(wěn)健。通脹率仍處于較高水平?!?/p>
投反對(duì)票的兩位成員分別是負(fù)責(zé)監(jiān)管事務(wù)的美聯(lián)儲(chǔ)副主席米歇爾·鮑曼和理事克里斯托弗·沃勒。沃勒被提及可能是接替明年5月任期屆滿的鮑威爾的人選。美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明稱(chēng),這兩位均由特朗普任命的理事“傾向于在此次會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)”。
鮑威爾將他們對(duì)政策決定的反對(duì)描述為“圍繞整個(gè)會(huì)議桌進(jìn)行了非常深思熟慮的辯論”的一部分,但多數(shù)政策制定者仍不愿在沒(méi)有掌握更多通脹數(shù)據(jù)的情況下貿(mào)然降息。
擁有跨黨派身份的美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(由前總統(tǒng)巴拉克·奧巴馬任命進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì),后被特朗普提拔至現(xiàn)職)投票支持維持利率不變。另外三名理事以及目前在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)擁有投票權(quán)的五位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席也投了贊成票。美聯(lián)儲(chǔ)的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席由負(fù)責(zé)監(jiān)督美聯(lián)儲(chǔ)12家地區(qū)機(jī)構(gòu)的當(dāng)?shù)囟聲?huì)任命。
理事阿德里安娜·庫(kù)格勒缺席會(huì)議,未投票。
FOMC持異議的成員通常會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后的周五發(fā)布聲明解釋其投票立場(chǎng)。
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