7月30日，由中國證券報(bào)和中泰證券聯(lián)合主辦的“2025私募高質(zhì)量發(fā)展聚力計(jì)劃暨中泰證券尚元杯第四屆私募優(yōu)選啟動(dòng)儀式”在北京舉行。
在以“謀變局、開新局資本市場高質(zhì)量發(fā)展之路”為主題的圓桌對話環(huán)節(jié)，中泰證券金融產(chǎn)品部副總經(jīng)理王東強(qiáng)、上海和諧匯一資管董事長林鵬、上海啟林投資創(chuàng)始合伙人兼投資總監(jiān)王鴻勇、中泰資管副總經(jīng)理姜誠、萬家基金首席量化投資官喬亮、中泰期貨研究所所長任鑫磊、北銀理財(cái)多資產(chǎn)配置部總經(jīng)理林彥博，圍繞破除信息壁壘以精準(zhǔn)匹配投資者需求、擁抱人工智能（AI）技術(shù)革命重塑量化投資范式、以創(chuàng)新路徑破局低利率環(huán)境挑戰(zhàn)等核心議題展開深度對話。
●本報(bào)記者趙中昊王宇露
構(gòu)建適配性服務(wù)新生態(tài)
“資產(chǎn)管理行業(yè)的‘初心’在于助力持有人分享宏觀經(jīng)濟(jì)增長的成果?！苯\表示，當(dāng)前阻礙這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的核心癥結(jié)并非優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品稀缺，而是嚴(yán)重的信息不對稱。
“如將觀察周期適度拉長，可以發(fā)現(xiàn)多數(shù)資產(chǎn)管理人業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。若以戰(zhàn)勝市場為衡量標(biāo)準(zhǔn)，約三分之二的管理人能夠取得超額收益?！苯\表示，市場上沒有所謂的“最佳”產(chǎn)品，只有“最適配”特定投資者的產(chǎn)品。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與投資者的精準(zhǔn)匹配，關(guān)鍵挑戰(zhàn)便是克服信息壁壘。
中泰資管的破局之道在于構(gòu)建系統(tǒng)化、持續(xù)性的真實(shí)信息輸出機(jī)制，通過反復(fù)闡述自身觀點(diǎn)與框架，既能影響外界認(rèn)知，也是對內(nèi)部投資實(shí)踐的同步審視與記錄，最終通過消弭信息鴻溝達(dá)成“適配產(chǎn)品匹配適配用戶”的理想狀態(tài)。
任鑫磊將適配性理念延伸到企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，提出期貨公司應(yīng)當(dāng)超越工具提供者角色，成為企業(yè)的戰(zhàn)略合作伙伴。任鑫磊表示，期貨公司的核心價(jià)值在于協(xié)助企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不確定性轉(zhuǎn)化為可預(yù)期、可管理的風(fēng)險(xiǎn)敞口，從而為其穩(wěn)健開拓海外市場保駕護(hù)航。
針對金融機(jī)構(gòu)客戶，任鑫磊介紹，中泰期貨打造了行業(yè)領(lǐng)先的交易柜臺(tái)系統(tǒng)，為公募機(jī)構(gòu)提供兩地三中心的異構(gòu)柜臺(tái)。冗余系統(tǒng)保障交易穩(wěn)定性，為私募及其他機(jī)構(gòu)客戶提供交易所最優(yōu)托管機(jī)房接入、主流交易柜臺(tái)及行情服務(wù)。其策略研究服務(wù)平臺(tái)聚焦截面量化CTA、時(shí)序量化CTA及量化期權(quán)三大領(lǐng)域，顯著縮短機(jī)構(gòu)客戶的策略回測與迭代周期，賦能機(jī)構(gòu)客戶策略池與因子池持續(xù)擴(kuò)容。
擁抱技術(shù)革命
人工智能的爆發(fā)式發(fā)展正深刻重塑量化投資邏輯。喬亮系統(tǒng)闡述了AI賦能的三大維度變革：在數(shù)據(jù)維度，AI使得以往難以應(yīng)用的文本、圖像數(shù)據(jù)等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)在投資中成為可能，并深度挖掘傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中的非線性關(guān)系；在模型構(gòu)建維度，深度學(xué)習(xí)等非線性模型框架突破傳統(tǒng)多因子線性框架局限，可以更有效地融合不同跨度、時(shí)間維度和層面的因子或信息源，帶來模型性能的重大改進(jìn)；在研究生產(chǎn)力維度，AI編程工具極大提高了量化研究員的開發(fā)效率。
“但AI投資時(shí)代的勝負(fù)手仍在于人”。喬亮說，未來將是“善用AI者超越不善用AI者”的時(shí)代，數(shù)據(jù)、模型、算力本質(zhì)仍是工具，而人可以駕馭工具。應(yīng)用AI模型技術(shù)門檻雖不高，但實(shí)際效果差異巨大。當(dāng)前尚未出現(xiàn)“全知全能”的通用人工智能。
王鴻勇則從行業(yè)本質(zhì)出發(fā)，斷言量化私募實(shí)為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司，而非純粹的資產(chǎn)管理公司。當(dāng)前正處于“數(shù)據(jù)+AI”驅(qū)動(dòng)技術(shù)革命的起點(diǎn)，海外一線對沖基金與國內(nèi)頭部量化機(jī)構(gòu)在AI等新技術(shù)的應(yīng)用和研究上都持續(xù)發(fā)力，這一趨勢仍將持續(xù)。
王鴻勇認(rèn)為，當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步催生了四大行業(yè)趨勢：一是頂級人才爭奪白熱化，量化機(jī)構(gòu)的研究和AI模型高度依賴頂尖人才密度；二是高效協(xié)作團(tuán)隊(duì)成為新護(hù)城河，組織管理、高效協(xié)作與人才梯隊(duì)建設(shè)決定長期競爭力；三是底層基礎(chǔ)設(shè)施戰(zhàn)略價(jià)值凸顯，穩(wěn)健的投研平臺(tái)與扎實(shí)的IT基建是支撐創(chuàng)新的根基；四是成長型機(jī)構(gòu)需采取差異化突破策略，在細(xì)分賽道更快應(yīng)用新技術(shù)建立局部優(yōu)勢?！盁o法擁抱技術(shù)變革的量化機(jī)構(gòu)將面臨長期競爭力缺失的風(fēng)險(xiǎn)?！蓖貘櫽抡f。
幫助投資者穿越低利率周期
低利率環(huán)境給資管行業(yè)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但這恰恰是檢驗(yàn)資管機(jī)構(gòu)專業(yè)資產(chǎn)管理能力的重要契機(jī)。林彥博提出，理財(cái)公司可通過重構(gòu)收益來源、服務(wù)模式、信評體系三個(gè)方面，幫助投資者穿越低利率市場周期。
從收益重構(gòu)維度，理財(cái)公司應(yīng)突破傳統(tǒng)的固收依賴，深耕基礎(chǔ)設(shè)施REITs等穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)；捕捉權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，通過量化指增、券商浮動(dòng)收益憑證、FOF等工具化產(chǎn)品獲取超額收益；開拓跨境投資渠道配置海外高息資產(chǎn)。
從服務(wù)重構(gòu)維度，林彥博提出“三分”定制化服務(wù)體系：按人生階段（求學(xué)-成家-養(yǎng)老）“分階段”設(shè)計(jì)方案；按特定目標(biāo)“分場景”（購房-教育-傳承）定制規(guī)劃；依托基礎(chǔ)、進(jìn)階、高端三級投顧體系“分層次”實(shí)現(xiàn)需求精準(zhǔn)匹配。
從風(fēng)控重構(gòu)維度，林彥博以北銀理財(cái)為例介紹說，公司持續(xù)升級智能信用評估體系，打造機(jī)器學(xué)習(xí)驅(qū)動(dòng)的智能預(yù)警平臺(tái)，創(chuàng)新研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)追蹤模型，推動(dòng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評估真正實(shí)現(xiàn)從“事后應(yīng)對”到“事前預(yù)防”的范式躍遷。
林鵬認(rèn)為，在資產(chǎn)配置方面，未來3至5年的周期內(nèi)，無論是人民幣、債券還是房地產(chǎn)都具備潛力，但他更看好權(quán)益類資產(chǎn)?；谥忻澜?jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位分析，林鵬認(rèn)為，美國面臨通脹壓力和經(jīng)濟(jì)軟著陸挑戰(zhàn)，還面臨人才政策收緊制約，而中國經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，未來向上彈性空間更大。具體到投資布局，林鵬特別看好中國權(quán)益資產(chǎn)的估值洼地效應(yīng)——當(dāng)前中國權(quán)益市場估值處于歷史相對低位，更具性價(jià)比。同時(shí)，在AI、創(chuàng)新藥、消費(fèi)及先進(jìn)制造領(lǐng)域，中國正涌現(xiàn)大批具備全球競爭力的企業(yè)，市場份額提升空間廣闊。
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