王俊宏

銅：

隔夜LME銅上漲0.31%至9898美元/噸；SHFE銅上漲0.4%至79970元/噸；國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨進(jìn)口仍處于小幅虧損狀態(tài)。宏觀方面，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特表示，關(guān)稅收入“數(shù)額巨大”，可能占美國(guó)GDP的1%，未來(lái)十年關(guān)稅收入有望達(dá)到2.8萬(wàn)億美元，8月1日是最后期限，但不代表不可以再談。另外，在解雇鮑威爾方面態(tài)度出現(xiàn)軟化。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美國(guó)與日本、菲律賓、印尼等國(guó)接近達(dá)成協(xié)議。國(guó)內(nèi)方面，央行表示國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)貸款增速回升，住戶消費(fèi)貸款保持增長(zhǎng)。庫(kù)存方面來(lái)看，LME庫(kù)存增加2775噸至124850噸；Comex庫(kù)存增加379噸至221156萬(wàn)噸；SHFE銅倉(cāng)單下降2670噸至25507；BC銅倉(cāng)單維系4667噸。需求方面，淡季影響延續(xù)消費(fèi)疲軟，但擔(dān)憂銅價(jià)上漲推動(dòng)部分企業(yè)提前補(bǔ)庫(kù)。在美元走弱、美銅套利延續(xù)以及擔(dān)憂50%關(guān)稅落地、國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策影響下，銅價(jià)看空意愿走弱，表現(xiàn)持續(xù)偏強(qiáng)。7月底8月初將是重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，在此之前謹(jǐn)慎看空。同時(shí)，關(guān)注國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策從預(yù)期走向落地，雖然對(duì)銅實(shí)際影響偏弱，但也會(huì)被情緒所裹挾。

鎳&不銹鋼：

隔夜LME鎳漲0.13%報(bào)15530美元/噸，滬鎳漲0.23%報(bào)123730元/噸。庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存增加216噸至208092噸，國(guó)內(nèi)SHFE倉(cāng)單減少18噸至22093噸。升貼水來(lái)看，LME0-3月升貼水維持負(fù)數(shù)；進(jìn)口鎳升貼水維持350元/噸。消息面，2025年6月中國(guó)精煉鎳出口量10142.83噸，環(huán)比減少3831噸，同比減少208噸；本月精煉鎳凈進(jìn)口6867.321噸，環(huán)比減少15.74%，同比增加26.20%。周度鎳礦價(jià)格平穩(wěn)，鎳鐵價(jià)格處三年內(nèi)新低，招標(biāo)價(jià)格900元/鎳電；鎳鹽成交冷靜，價(jià)格小幅下跌。不銹鋼方面，成本支撐走弱，周度庫(kù)存有所去化，7月供應(yīng)環(huán)比小幅減產(chǎn)，供需格局或正逐步修復(fù)中。一級(jí)鎳方面，國(guó)內(nèi)周度庫(kù)存環(huán)比增加，市場(chǎng)壓力趨顯。短期價(jià)格仍偏震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)情緒、海外政策和基本面博弈。

氧化鋁&電解鋁&鋁合金：

氧化鋁震蕩走高，隔夜AO2509收于3484元/噸，漲幅1.01%，持倉(cāng)增倉(cāng)17302手至22.9萬(wàn)手。滬鋁震蕩偏強(qiáng)，隔夜AL2509收于20925元/噸，漲幅0.31%。持倉(cāng)增倉(cāng)2490手至33.3萬(wàn)手。鋁合金震蕩偏強(qiáng)，隔夜主力AD2511收于20290元/噸，漲幅0.37%，持倉(cāng)減倉(cāng)31至9907手；現(xiàn)貨方面，SMM氧化鋁價(jià)格回升至3230元/噸。鋁錠現(xiàn)貨升水收至70元/噸。佛山A00報(bào)價(jià)回漲至20910元/噸，對(duì)無(wú)錫A00報(bào)貼水10元/噸，鋁棒加工費(fèi)多地持穩(wěn)，包頭無(wú)錫下調(diào)20-50元/噸；鋁桿1A60系加工費(fèi)下調(diào)50元/噸，6/8系加工費(fèi)持穩(wěn)，低碳鋁桿上調(diào)53元/噸。因部分氧化鋁廠處于階段檢修期，西南電解鋁置換產(chǎn)能投產(chǎn)，原料備貨提升，疊加倉(cāng)單水位較低，現(xiàn)貨流通趨緊，氧化鋁持續(xù)偏強(qiáng)。隨交倉(cāng)量恢復(fù)或逐步見(jiàn)頂，但反內(nèi)卷效應(yīng)下較難沽空。電解鋁加工新訂單縮減，淡季累庫(kù)啟動(dòng)，與近月低倉(cāng)單形成博弈，短期仍有支撐，可持續(xù)跟蹤庫(kù)存累庫(kù)表現(xiàn)。鋁合金倉(cāng)單注冊(cè)臨近，廢鋁供應(yīng)偏緊強(qiáng)于淡季弱需求邏輯，但單邊反彈空間有限。精廢價(jià)差收窄下可關(guān)注AL-AD價(jià)差套利機(jī)會(huì)。

工業(yè)硅&多晶硅：

22日工業(yè)硅和多晶硅雙雙觸及漲停板，工業(yè)硅主力2509收于9655元/噸，日內(nèi)漲幅5.98%，持倉(cāng)減倉(cāng)2335手至38.1萬(wàn)手。百川工業(yè)硅現(xiàn)貨參考價(jià)9507元/噸，較上一交易日上調(diào)210元/噸。最低交割品#421價(jià)格漲至9150元/噸，現(xiàn)貨貼水?dāng)U至275元/噸。多晶硅震蕩走高，主力2509收于49105元/噸，日內(nèi)漲幅8.99%，持倉(cāng)增倉(cāng)20122手至19.2萬(wàn)手；多晶硅N型復(fù)投硅料價(jià)格漲至45550元/噸，最低交割品硅料價(jià)格漲至45500元/噸，現(xiàn)貨貼水?dāng)U至3865元/噸。能源局發(fā)布煤礦生產(chǎn)審核通知，疊加新疆電價(jià)補(bǔ)貼取消，工業(yè)硅成本上行邏輯受到多方消息強(qiáng)化。工信部再度釋放多產(chǎn)業(yè)堅(jiān)決反內(nèi)卷信號(hào)，市場(chǎng)多頭底氣充足，雙硅盤面持續(xù)創(chuàng)新高。盤面受宏觀政策托底、整體易漲難跌，關(guān)注PS/SI比價(jià)，以及政策落地前夕下一輪潛在拉漲預(yù)期。

碳酸鋰：

昨日碳酸鋰期貨2509合約漲2.71%至72880元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格方面，電池級(jí)碳酸鋰平均價(jià)上漲1100元/噸至69100元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰平均價(jià)上漲1100元/噸至67450元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰（粗顆粒）上漲500元/噸至58720元/噸。倉(cāng)單方面，昨日倉(cāng)單庫(kù)存增加120噸至10089噸。供應(yīng)端，7月產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加3.9%至81150噸，周度產(chǎn)量環(huán)比增加302噸至19115噸，其中鋰輝石提鋰環(huán)比增加330噸至9324噸，鋰云母提鋰環(huán)比增加25噸至5100噸，鹽湖提鋰環(huán)比增加17噸至3282噸，回收料提鋰環(huán)比減少70噸至1409噸；進(jìn)口方面，2025年6月中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口數(shù)量為1.77萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.3%，同比減少9.6%。需求端，7月排產(chǎn)環(huán)比小幅增加，兩大主材消耗碳酸鋰環(huán)比增加3%至8.08萬(wàn)噸左右。庫(kù)存端，周度庫(kù)存環(huán)比增加1827噸至142620噸，其中下游環(huán)比增加506噸至41271噸，中間環(huán)節(jié)環(huán)比增加1880噸至43310噸，上游環(huán)比減少559噸至58039噸。市場(chǎng)情緒持續(xù)向好，消息面持續(xù)發(fā)酵，倉(cāng)單持續(xù)減少，鋰礦價(jià)格延續(xù)上漲，短期仍或?qū)⒋碳r(jià)格上漲，關(guān)注倉(cāng)單庫(kù)存情況。

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