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來源：NEW財金

近日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，上半年保險行業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入約3.74萬億元，同比增長5.3%。其中，人身險公司實現(xiàn)保費收入27705億元，同比增長5.4%；財產(chǎn)險公司取得保費收入9645億元，同比增長5.1%。

隨之保險股全線爆發(fā)：7月28日，A股保險板塊單日飆升3.50%，H股中資保險板塊大幅上漲2.60%。其中，中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保A股、H股四巨頭同步放量拉升，眾安在線、陽光保險等港股標的漲幅近4%。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，增速較去年同期有所放緩，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道變革、細分領(lǐng)域亮點頻現(xiàn)，勾勒出行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新圖景。

預定利率調(diào)整驅(qū)動6月激增，分紅險成轉(zhuǎn)型焦點

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年人身險公司實現(xiàn)保費收入約2.77萬億元，同比增長5.4%。與去年同期12.95%的保費增幅相比，今年上半年保費收入增長有所減緩。不過，從6月份單月來看，人身險公司保費收入同比增速高達16.3%，顯著高于上半年整體增速。

中央財經(jīng)大學中國精算科技實驗室主任陳輝指出，這一劇烈波動與人身險產(chǎn)品預定利率即將再度下調(diào)密切相關(guān)。政策調(diào)整預期促使保險公司在窗口期內(nèi)加大營銷力度，消費者也傾向于在利率下調(diào)前鎖定收益更高的產(chǎn)品。

7月25日，保險行業(yè)迎來定價調(diào)整：普通型人身險預定利率研究值降至1.99%，觸發(fā)動態(tài)調(diào)整機制。中國人壽、平安人壽、太保壽險等火速公告，8月末停售舊產(chǎn)品，新備案產(chǎn)品預定利率上限非對稱下調(diào)（普通型2.0%、分紅型1.75%、萬能型1.0%）。據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月28日，壽險公司年內(nèi)已推出295款在售分紅險產(chǎn)品，約占2024年總量的84.77%。

“分紅險崛起反映監(jiān)管引導下行業(yè)加速轉(zhuǎn)型，非對稱下調(diào)利率強化其相對優(yōu)勢，加之低利率環(huán)境下居民偏好浮動收益，預計未來3至5年頭部險企分紅險占比或超60%?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，盡管預定利率下調(diào)構(gòu)成短期壓力，但銀行存款利率持續(xù)下行背景下，儲蓄型保險產(chǎn)品仍具相對吸引力，加之個險渠道復蘇和銀保期繳發(fā)力，共同支撐了上半年增長勢態(tài)。

產(chǎn)險雙輪驅(qū)動：新能源車險高增41%，非車險表現(xiàn)亮眼

財產(chǎn)險公司保費增速略低于人身險。數(shù)據(jù)顯示，上半年財產(chǎn)險公司共取得保費收入9645億元，同比增長5.1%。

從險種結(jié)構(gòu)來看，依然穩(wěn)固。其中，作為第一大險種的車險，上半年實現(xiàn)保費收入4505億元，同比增長4.5%，占產(chǎn)險總保費46.7%。增長主力來自新能源車險——上半年新能源商業(yè)車險簽單保費約661.7億元，同比大增41.44%，遠高于車險整體3.27%的增速。但值得關(guān)注的是，新能源車險已結(jié)賠付額同比增長33.32%（全行業(yè)車險已結(jié)賠款同比下降1.68%），其較高的綜合成本率對險企經(jīng)營構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

以太保產(chǎn)險為例，上半年機動車輛險保費收入536.07億元，同比增長2.8%；非機動車輛險保費收入603.92億元，同比微降0.8%。值得注意的是，在2024年的年報中，中國太保明確了產(chǎn)險未來的精細化發(fā)展目標：產(chǎn)險公司將在保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，強化效益優(yōu)先，加快由速度和規(guī)模向以價值和效益為中心的轉(zhuǎn)變。

而非車險表現(xiàn)亮眼，成為拉動增長的關(guān)鍵。其中，健康險保費達1609億元，為非車險業(yè)務(wù)的第一大險種，約占財產(chǎn)險公司保費總收入的16.7%，保費同比增速為9.08%，遠高于財產(chǎn)險公司保費整體增速。同時，意外險保費收入同比增長12.36%達291億元，絕對額較低。

上市險企分化：新華領(lǐng)漲23%，銀保渠道強勢崛起

隨著行業(yè)信息披露慣例調(diào)整（部分頭部險企自2025年1月起不再單獨發(fā)布月度保費），目前已披露上半年保費數(shù)據(jù)的上市險企主要為中國太保、新華保險和眾安在線。數(shù)據(jù)顯示，三家公司保費收入均實現(xiàn)同比增長。其中，新華保險以23%的增幅領(lǐng)跑行業(yè)，中國太保、眾安在線分別增長6%和9%，展現(xiàn)出保險市場穩(wěn)健復蘇態(tài)勢。

具體來看，新華保險上半年實現(xiàn)保費收入1212.62億元，同比增長23%，增速位居行業(yè)前列。中信建投研報指出，這一成績得益于多方面因素。一方面，一季度個險渠道績優(yōu)隊伍建設(shè)成效顯著，月均績優(yōu)人力及萬C人力同比均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，有效推動保費規(guī)模與質(zhì)量提升。另一方面，銀保渠道價值貢獻進一步擴大，成為拉動業(yè)績增長的重要力量。過去一年，新華保險銀保渠道新業(yè)務(wù)價值增速高達516%，進入2025年，該渠道新保業(yè)務(wù)增長勢頭依舊強勁。

中國太保上半年壽險保費收入也實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，達1680.09億元，同比增長9.7%。在渠道結(jié)構(gòu)上，銀保渠道崛起態(tài)勢明顯，上半年銀保渠道收入370.53億元，同比增長74.6%，新保業(yè)務(wù)同比增長90.2%，成為保費增長的核心動能之一。

眾安在線上半年實現(xiàn)保費收入166.59億元，同比增長9%，表現(xiàn)依然穩(wěn)定。從渠道來看，銀保渠道正成為一些保險公司保費增長的主要驅(qū)動力。自銀保渠道實行“報行合一”和取消“1+3”限制后，銀保渠道保費收入在受到短期沖擊后逐漸調(diào)整，險企經(jīng)營業(yè)績也有所分化。從多家險企特別是頭部險企上半年的業(yè)績顯示，銀保渠道的價值貢獻有所擴大。

中信建投證券研究吳馬涵旭團隊表示，低利率環(huán)境下儲蓄險需求旺盛，疊加圍繞產(chǎn)品、渠道的一系列政策組合拳引導市場良性競爭，頭部險企市場份額提升路徑清晰。渠道端來看，“報行合一”政策壓降費率競爭空間，銀保渠道價值貢獻能力顯著提升；供給端來看，頭部險企銀保渠道布局力度加大；需求端來看，頭部險企在品牌、增值服務(wù)等方面的優(yōu)勢在“報行合一”后進一步凸顯。

2025年上半年上市險企保費收入情況反映出保險行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵階段。招商證券研報指出，壽險方面，監(jiān)管持續(xù)從渠道端和產(chǎn)品端規(guī)范行業(yè)發(fā)展，預計今年首次調(diào)整預定利率的窗口期可能出現(xiàn)在三季度，短期或?qū)蛻粜枨螽a(chǎn)生一定刺激作用，長期來看，分紅險產(chǎn)品優(yōu)勢將更加突出，轉(zhuǎn)型堅定的頭部險企預計更為受益。

財險方面，2025年行業(yè)整體保費有望保持穩(wěn)健增長，上市險企綜合成本率有望顯著改善，龍頭公司優(yōu)勢有望持續(xù)凸顯。未來，隨著市場環(huán)境的變化和消費者需求的升級，險企還需在產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)升級和渠道優(yōu)化等方面持續(xù)發(fā)力。