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剛剛過(guò)去的第二季度，特斯拉從銷(xiāo)售收入到利潤(rùn)全線(xiàn)超預(yù)期下降，最大業(yè)務(wù)汽車(chē)的收入繼續(xù)兩位數(shù)下滑，相比汽車(chē)更受關(guān)稅沖擊的能源業(yè)務(wù)收入由增轉(zhuǎn)降。

特斯拉重申了包括低價(jià)車(chē)在內(nèi)的今年發(fā)布新車(chē)計(jì)劃，依然預(yù)計(jì)，無(wú)人駕駛出租車(chē)Robotaxi的專(zhuān)屬產(chǎn)品Cybercab將于明年開(kāi)始量產(chǎn)，還提到Semi卡車(chē)也計(jì)劃明年量產(chǎn)，但財(cái)報(bào)中并未披露公布一季報(bào)時(shí)預(yù)告的業(yè)績(jī)指引。

財(cái)報(bào)公布后，周三收漲逾0.1%的特斯拉股價(jià)盤(pán)后先加速上漲，漲幅曾接近2%，后回落轉(zhuǎn)跌。

特斯拉高管在業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)上提到，特朗普政府撤銷(xiāo)電動(dòng)車(chē)稅收抵免的減稅和支出法案以及關(guān)稅政策將傷害電動(dòng)車(chē)的需求，預(yù)計(jì)關(guān)稅給公司帶來(lái)的成本約為3億美元，稱(chēng)將在購(gòu)車(chē)稅收抵免政策到期失效之前加大銷(xiāo)售力度，推遲新品發(fā)布。

特斯拉CEO馬斯克還在電話(huà)會(huì)上警告，特斯拉處于一個(gè)“不尋常的轉(zhuǎn)型期”。公司在美國(guó)喪失電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售的激勵(lì)政策，恐怕會(huì)面臨“好幾個(gè)形勢(shì)嚴(yán)峻的季度”。

特斯拉股價(jià)盤(pán)后跌幅擴(kuò)大，馬斯克講話(huà)期間，跌幅一度超過(guò)4%。

美東時(shí)間7月23日周三美股盤(pán)后，特斯拉公布2025年第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

1）主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

營(yíng)收：二季度特斯拉營(yíng)業(yè)收入225.0億美元，同比下降12%，分析師預(yù)期226.4億美元，一季度同比下降9%。EPS：二季度非GAAP口徑下調(diào)整后每股收益（EPS）為0.40美元，同比下降23%，分析師預(yù)期0.42美元，一季度同比下降40%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.23億美元，同比下降42%，分析師預(yù)期12.3億美元，一季度同比下降66%。凈利潤(rùn)：二季度調(diào)整后凈利潤(rùn)13.93億美元，同比下降23%，一季度同比下降39%。利潤(rùn)率：二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為4.1%，一季度為2.1%，一年前為6.3%；二季度毛利率為17.2%，較一年前同比下降71個(gè)基點(diǎn)，一季度為16.3%，分析師預(yù)期16.5%。資本支出：二季度資本支出23.94億美元，同比增長(zhǎng)5%，分析師預(yù)期24.3億美元，一季度同比下降46%。自由現(xiàn)金流：二季度自由現(xiàn)金流1.46億美元，同比下降89%，分析師預(yù)期7.6億美元，一季度同比增長(zhǎng)126%。

2）細(xì)分業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)

汽車(chē)：二季度汽車(chē)營(yíng)收166.61億美元，同比下降16%，一季度同比下降20%。剔除監(jiān)管信貸積分的汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率為15%，一季度為12.5%。儲(chǔ)能：二季度能源生產(chǎn)和存儲(chǔ)收入為27.89億美元，同比下降7%，一季度同比增長(zhǎng)67%。

二季度營(yíng)收和盈利均超預(yù)期下降“賣(mài)碳”收入連降四季

財(cái)報(bào)顯示，二季度特斯拉的營(yíng)收加速下滑，同比降幅從一季度的9%加快至12%，創(chuàng)2012年來(lái)最大單季營(yíng)收降幅，而且略超過(guò)分析師預(yù)計(jì)的降幅11%。

二季度特斯拉的利潤(rùn)下滑幅度相比一季度放緩，降幅依舊超過(guò)分析師預(yù)期。二季度EPS盈利同比下降23%，降幅幾乎為一季度降幅的一半，而分析師預(yù)期下降19.2%。

不過(guò)，二季度的毛利率同比降幅沒(méi)有預(yù)期大，同比下降71個(gè)基點(diǎn)至17.2%，環(huán)比一季度還提高了9個(gè)百分點(diǎn)，分析師預(yù)期同比降至16.5%。

二季度特斯拉的自由現(xiàn)金流同比劇減89%至1.46億美元，雖然保持正值，但這要部分歸功于3.2億美元的“其他收入”。此外，由于數(shù)字資產(chǎn)、即比特幣的持有收益增加2.84億美元，特斯拉二季度的息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）也增長(zhǎng)了2.84億美元，占34億美元EBITDA總額的8%以上。

特斯拉略微為正的自由現(xiàn)金流還要?dú)w因于公司的資本支出增速仍低于達(dá)到100億美元全年支出目標(biāo)的水平。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，意味著未來(lái)兩個(gè)季度的資本支出將分別超過(guò)30億美元。特斯拉一季度和二季度的資本支出分別接近15億美元和24億美元。

和前幾個(gè)季度一樣，特斯拉來(lái)自監(jiān)管信貸積分的“賣(mài)碳”收入進(jìn)一步下降，打擊了營(yíng)收和利潤(rùn)。二季度“賣(mài)碳”收入4.39億美元至一年來(lái)低位，環(huán)比下降26.2%，連續(xù)四個(gè)季度下降，較一年前砍半、同比下降50.7%。

二季度汽車(chē)業(yè)務(wù)收入下降16%儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利創(chuàng)新高超級(jí)充電網(wǎng)推動(dòng)服務(wù)等收入增長(zhǎng)17%

主要業(yè)務(wù)中，特斯拉汽車(chē)業(yè)務(wù)收入連續(xù)兩個(gè)季度同比兩位數(shù)下滑，二季度降幅16%，較一季度的20%略為放緩。

特斯拉汽車(chē)業(yè)務(wù)的低迷已在外界意料之中。本月初特斯拉公布的二季度交付量同比下降約13.5%至38.4萬(wàn)輛，雖然強(qiáng)于市場(chǎng)的悲觀預(yù)期35萬(wàn)輛，但已經(jīng)創(chuàng)公司史上最大單季交付量降幅。

相比一年前，二季度特斯拉的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，收入同比下降7%，一季度還大增67%，但相比一季度，二季度的業(yè)務(wù)收入還環(huán)比增長(zhǎng)了2.2%。

特斯拉稱(chēng)，過(guò)去十二個(gè)月(TTM)基礎(chǔ)計(jì)算的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)部署裝機(jī)量再次增長(zhǎng)，連續(xù)12個(gè)季度創(chuàng)紀(jì)錄。其中，Powerwall產(chǎn)品的部署裝機(jī)連續(xù)第五個(gè)季度創(chuàng)單季最高紀(jì)錄。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利二季度環(huán)比和同比均增長(zhǎng)，達(dá)到創(chuàng)單季新高的8.46億美元。

二季度業(yè)務(wù)的一個(gè)亮點(diǎn)是“服務(wù)及其他收入”同比增長(zhǎng)17%至30.5億美元，該業(yè)務(wù)的毛利環(huán)比增長(zhǎng)64%。特斯拉將此部分歸功于，旗下超級(jí)充電網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)的收入增長(zhǎng)。該司提到，超級(jí)充電樁凈增超過(guò)2900個(gè)，同比增長(zhǎng)18%。

按計(jì)劃今年推出新車(chē)更平價(jià)車(chē)上半年試產(chǎn)計(jì)劃Cybercab和Semi明年量產(chǎn)

財(cái)報(bào)的產(chǎn)品展望中，特斯拉沒(méi)有完全照搬一季度財(cái)報(bào)的說(shuō)辭，但重申，仍在按計(jì)劃今年內(nèi)推出新車(chē)，包括更平價(jià)車(chē)型。報(bào)告寫(xiě)道：

“我們?nèi)詫?zhuān)注于在建設(shè)新生產(chǎn)線(xiàn)之前，通過(guò)利用現(xiàn)有產(chǎn)能，以高效資本支出的方式審慎地增加汽車(chē)產(chǎn)量。2025年推出新車(chē)的計(jì)劃仍在按計(jì)劃進(jìn)行，包括一款價(jià)格更親民的車(chē)型將于2025年上半年試生產(chǎn)。”

和四季報(bào)以及一季報(bào)一樣，本次報(bào)告也預(yù)計(jì)，特斯拉專(zhuān)為Robotaxi打造的產(chǎn)品——Cybercab“計(jì)劃于2026年開(kāi)始量產(chǎn)”。

在財(cái)報(bào)的概述中，特斯拉更明確提到平價(jià)車(chē)的問(wèn)世計(jì)劃和Semi卡車(chē)的量產(chǎn)計(jì)劃，稱(chēng)：

“我們持續(xù)拓展汽車(chē)產(chǎn)品線(xiàn)，包括6月推出的首款經(jīng)濟(jì)型車(chē)型，并計(jì)劃于2025年下半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。此外，我們還持續(xù)開(kāi)發(fā)Semi和Cybercab，均計(jì)劃于2026年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)?！倍径仁窍駻I和機(jī)器人服務(wù)領(lǐng)頭羊轉(zhuǎn)型的里程碑準(zhǔn)備在華更大范圍推出FSD

特斯拉在評(píng)論二季度業(yè)績(jī)時(shí)表示：“2025年第二季度是特斯拉歷史上的一個(gè)里程碑：我們從電動(dòng)汽車(chē)和可再生能源行業(yè)的領(lǐng)頭羊轉(zhuǎn)型為人工智能（AI）、機(jī)器人及相關(guān)服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者?！?/p>

特斯拉提到上月啟動(dòng)的首批Robotaxi汽車(chē)服務(wù)，該服務(wù)僅適用于在得州奧斯汀市內(nèi)的十幾輛ModelY車(chē)。特斯拉承認(rèn)，Robotaxi“服務(wù)初期范圍有限”，但表示，“我們的自動(dòng)駕駛方案——采用純攝像頭架構(gòu)，并利用來(lái)自我們?nèi)驍?shù)百萬(wàn)輛汽車(chē)的數(shù)據(jù)對(duì)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行訓(xùn)練”能夠持續(xù)提升安全性，快速擴(kuò)展服務(wù)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，并提高盈利能力。

特斯拉CEO馬斯克兩周前表示，特斯拉正在擴(kuò)大奧斯汀地區(qū)的Robotaxi服務(wù)范圍，并正等待監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)在加州灣區(qū)推出此服務(wù)，可能一兩個(gè)月內(nèi)推出。當(dāng)時(shí)媒體獲悉特斯拉還計(jì)劃將Robotaxi服務(wù)擴(kuò)展到亞利桑那州。加州監(jiān)管機(jī)構(gòu)本月向媒體透露，特斯拉尚未申請(qǐng)測(cè)試或部署無(wú)人駕駛車(chē)輛的必要許可。

本周三有媒體稱(chēng)，特斯拉正與內(nèi)華達(dá)州官員進(jìn)行初步洽談，計(jì)劃在該州推出Robotaxi服務(wù)。

在AI和軟件方面，特斯拉本次財(cái)報(bào)提到，將進(jìn)一步改進(jìn)和擴(kuò)展Robotaxi服務(wù)，讓服務(wù)覆蓋更多車(chē)輛和更廣的區(qū)域，最終實(shí)現(xiàn)無(wú)安全駕駛員，同時(shí)在美國(guó)其他城市進(jìn)行測(cè)試。

特斯拉披露，在得州超級(jí)工廠新增部署1.6萬(wàn)塊英偉達(dá)H200GPU，擴(kuò)展了AI訓(xùn)練計(jì)算能力，使得州的超級(jí)計(jì)算集群Cortex所配備H100GPU總數(shù)達(dá)到6.7萬(wàn)塊。

特斯拉還提到，將繼續(xù)籌備今年在中國(guó)更廣泛地推出全自動(dòng)駕駛輔助軟件的監(jiān)控版FSD(Supervised)，目前正等待監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)。

關(guān)稅和財(cái)政政策及政治情緒影響尚不明但繼續(xù)研發(fā)和資本支出投入

本次特斯拉財(cái)報(bào)重申了一季度財(cái)報(bào)中提到的特朗普政府發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)影響，照搬了一季報(bào)中的說(shuō)辭：

“很難衡量全球貿(mào)易政策變化對(duì)汽車(chē)和能源供應(yīng)鏈、我們的成本結(jié)構(gòu)以及耐用品及相關(guān)服務(wù)需求的影響。我們正在進(jìn)行審慎的投資，為汽車(chē)和能源業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備，但今年的增長(zhǎng)率將取決于多種因素，包括我們自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的加快速度、工廠的產(chǎn)量提升以及更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。”

此外，本次財(cái)報(bào)新增指出：

“盡管關(guān)稅變動(dòng)、財(cái)政政策變化和政治情緒的影響尚不明朗，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)不確定，我們?nèi)栽诶^續(xù)對(duì)資本支出和研發(fā)進(jìn)行高價(jià)值投資，同時(shí)確保強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表?！?/p>