林昱宣

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

知名做市商Citadel警告代幣化證券可能從疲軟的IPO市場(chǎng)分流資金，為私人公司提供繞過(guò)傳統(tǒng)上市的融資渠道，并可能從股票市場(chǎng)“抽走流動(dòng)性”，創(chuàng)造機(jī)構(gòu)投資者無(wú)法參與的新流動(dòng)性池。Citadel建議SEC通過(guò)正式規(guī)則制定程序推進(jìn)代幣化，而非急于放松監(jiān)管。

知名做市商CitadelSecurities敦促美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）在代幣化證券監(jiān)管方面放慢步伐，警告這一新興金融工具可能對(duì)傳統(tǒng)資本市場(chǎng)造成意外沖擊。該公司認(rèn)為，匆忙推進(jìn)代幣化證券可能導(dǎo)致投資者困惑并創(chuàng)造不公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

7月22日，據(jù)媒體報(bào)道，CitadelSecurities當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一（7月21日）向SEC加密貨幣工作組提交評(píng)論信函，對(duì)SEC主席PaulAtkins近期提出的簡(jiǎn)化傳統(tǒng)證券規(guī)則以促進(jìn)代幣化證券發(fā)展的表態(tài)發(fā)表意見(jiàn)。

Citadel認(rèn)為，代幣化證券可能從本已疲軟的IPO市場(chǎng)分流資金，為私人公司提供另一種融資渠道，其還擔(dān)心這種發(fā)展會(huì)從股票市場(chǎng)“抽走流動(dòng)性”，創(chuàng)造出機(jī)構(gòu)投資者無(wú)法參與的新流動(dòng)性池。

Citadel在信函中建議，SEC應(yīng)通過(guò)正式規(guī)則制定程序推進(jìn)代幣化進(jìn)程，而非急于放松監(jiān)管。這一建議正值數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)獲得首個(gè)監(jiān)管勝利之際——穩(wěn)定幣立法上周正式生效。

代幣化證券得到Coinbase和Robinhood等數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)的支持，但面臨傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑聲音。代幣化證券是傳統(tǒng)證券的數(shù)字化表示，可在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上交易，而非通過(guò)傳統(tǒng)券商賬戶。

或分流IPO流動(dòng)性

CitadelSecurities在評(píng)論信函書(shū)中重點(diǎn)關(guān)注代幣化證券對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的潛在沖擊。

該公司指出，這種創(chuàng)新可能會(huì)“從股票市場(chǎng)抽走流動(dòng)性”，創(chuàng)造出養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、銀行等機(jī)構(gòu)投資者因風(fēng)險(xiǎn)管理政策或信托義務(wù)限制而無(wú)法參與的新流動(dòng)性池。

分析認(rèn)為，這種擔(dān)憂并非空穴來(lái)風(fēng)。代幣化證券通過(guò)將股票等資產(chǎn)切分成更小單位，能夠降低投資門檻，但同時(shí)也可能改變傳統(tǒng)的市場(chǎng)參與格局。機(jī)構(gòu)投資者的缺席可能影響市場(chǎng)深度和價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。

該做市商還警告稱，代幣化證券可能進(jìn)一步削弱本已低迷的IPO市場(chǎng)，為私人公司提供繞過(guò)傳統(tǒng)公開(kāi)上市的融資替代方案。

審慎監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的平衡考量

CitadelSecurities強(qiáng)調(diào)，“代幣化證券必須通過(guò)為市場(chǎng)參與者提供真正創(chuàng)新和效率來(lái)獲得成功，而非通過(guò)自利的監(jiān)管套利”。該公司建議SEC通過(guò)正式規(guī)則制定程序推進(jìn)代幣化，而非僅僅簡(jiǎn)化現(xiàn)有規(guī)則。

SECAtkins此前廣泛表達(dá)了對(duì)金融市場(chǎng)創(chuàng)新的支持，包括通過(guò)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新。數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)上周剛剛獲得首個(gè)監(jiān)管勝利——穩(wěn)定幣立法正式生效。

據(jù)見(jiàn)聞此前文章，美國(guó)眾議院17日以308票贊成、122票反對(duì)的結(jié)果，通過(guò)了這一法案，該法案旨在為“錨定”美元的穩(wěn)定幣制定監(jiān)管框架。穩(wěn)定幣是與美元或其他低波動(dòng)性資產(chǎn)掛鉤的數(shù)字資產(chǎn)，旨在用于促進(jìn)支付。

分析指出，這場(chǎng)監(jiān)管審慎與創(chuàng)新推進(jìn)之間的博弈，將決定美國(guó)金融市場(chǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的節(jié)奏與方向。Citadel的表態(tài)反映了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)快速監(jiān)管變化的謹(jǐn)慎態(tài)度，強(qiáng)調(diào)需要在鼓勵(lì)創(chuàng)新與維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定之間找到平衡點(diǎn)。

支持者力推全天候交易愿景

代幣化證券的擁護(hù)者描繪了一個(gè)更加高效的交易環(huán)境。他們認(rèn)為，將熱門股票放在區(qū)塊鏈上能夠?qū)崿F(xiàn)24小時(shí)交易、即時(shí)結(jié)算、增強(qiáng)流動(dòng)性，并允許購(gòu)買幾乎任何代幣化股票的零股。

CoinbaseGlobalInc．和RobinhoodMarketsInc．等數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)對(duì)這一發(fā)展表示支持。這些平臺(tái)將代幣化證券視為擴(kuò)大服務(wù)范圍、吸引更多用戶的機(jī)會(huì)。

理論上，幾乎任何人都可以將股票代幣化，但發(fā)行人直接操作或通過(guò)數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)向投資者提供的做法最受關(guān)注。

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