來(lái)源：油市小藍(lán)莓【20250728】尿素：內(nèi)卷不如外卷

觀點(diǎn)小結(jié)

核心觀點(diǎn)：中性偏多 供應(yīng)方面，夏季檢修增加，產(chǎn)量下滑但仍處于高位；出口利潤(rùn)較高，但出口額度仍未大幅放開(kāi)；復(fù)合肥開(kāi)工率緩慢提升，工業(yè)需求不溫不火。綜合來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)不明顯，內(nèi)卷不如外卷，出口政策仍有放開(kāi)預(yù)期。

月差：中性偏多 可繼續(xù)關(guān)注出口提振帶來(lái)的月差走強(qiáng)機(jī)會(huì)。

政策：中性 市場(chǎng)傳言小包裝尿素出口停止，其他尿素出口仍在進(jìn)行。

現(xiàn)貨：中性 復(fù)合肥開(kāi)工率緩慢提升，但企業(yè)原料庫(kù)存尚可，采購(gòu)需求平穩(wěn)。

庫(kù)存：中性偏多 企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)小幅下行，港口庫(kù)存繼續(xù)走高，企業(yè)庫(kù)存部分向港口轉(zhuǎn)移。

出口：中性國(guó)際價(jià)格繼續(xù)走高，出口潛在利潤(rùn)進(jìn)一步提升；市場(chǎng)傳言小包裝尿素出口或暫停，第二批尿素配額推進(jìn)緩慢，但目前其他包裝尿素出口仍穩(wěn)步進(jìn)行。

需求：中性 復(fù)合肥企業(yè)秋季肥訂單按需推進(jìn)，開(kāi)工率緩慢提升；三聚氰胺需求較弱，開(kāi)工率或持續(xù)維持低位，國(guó)內(nèi)需求缺乏想象空間。

現(xiàn)貨價(jià)格略有企穩(wěn)

尿素現(xiàn)貨日度均價(jià)

近一周，在宏觀情緒的帶動(dòng)下，尿素現(xiàn)貨呈現(xiàn)震蕩小幅走高的走勢(shì)，夏季高溫季節(jié)，工廠檢修增多，開(kāi)工了明顯下滑，但需求端同樣面臨農(nóng)需淡季的到來(lái)，第二批出口配額進(jìn)展緩慢，且市場(chǎng)傳言小包裝尿素出口停止。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)需求不足，現(xiàn)貨銷(xiāo)售仍需依靠出口需求補(bǔ)充。

尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)

氯化銨價(jià)格企穩(wěn)，成交尚可。下游復(fù)合肥企業(yè)開(kāi)工率緩慢提升，氯化銨剛需采購(gòu)增加，由于復(fù)合肥企業(yè)的原料庫(kù)存已經(jīng)適量增加，后續(xù)需求或相對(duì)有限，下周部分裝置恢復(fù)生產(chǎn)，價(jià)格缺乏持續(xù)上行動(dòng)力。

硫酸銨市場(chǎng)近期上漲趨緩，市場(chǎng)情緒回歸理性，下游接貨積極性減弱，己內(nèi)酰胺部分裝置開(kāi)始降負(fù)，產(chǎn)量或高位震蕩；獨(dú)立焦企開(kāi)工率則維持在73%左右；需求端，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥采購(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)，但出口端國(guó)際買(mǎi)家?guī)齑嫫撸罄m(xù)對(duì)高價(jià)接受度或有限。

尿素現(xiàn)貨出廠價(jià)

尿素現(xiàn)貨國(guó)際價(jià)

當(dāng)前出口利潤(rùn)繼續(xù)維持高位，但由于出口配額推進(jìn)緩慢，潛在的出口需求未能自由釋放。

開(kāi)工率季節(jié)性走弱

尿素開(kāi)工率

煤頭利潤(rùn)仍舊較好，夏季檢修開(kāi)始，開(kāi)工率繼續(xù)下滑，但開(kāi)工率仍處于歷年高點(diǎn)。

根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本期部分企業(yè)檢修：安徽昊源化工、安陽(yáng)中盈化肥、山西晉豐煤化工、山西潤(rùn)錦化工、山西晉豐煤化工。本期恢復(fù)的企業(yè)：山東潤(rùn)銀生物、河南晉開(kāi)化工、河北田原化工、安徽昊源化工。下周部分企業(yè)計(jì)劃停車(chē)，開(kāi)工率或小幅降低。

尿素產(chǎn)量

企業(yè)繼續(xù)去庫(kù)，港口集港增加

尿素庫(kù)存

本周企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)小幅下行，降幅收窄，工廠接單放緩，部分貨源仍處于集港中。

本周港口庫(kù)存小幅增加，煙臺(tái)港部分大顆粒貨源裝船離港，連云港、日照港部分小顆粒貨源集港。

尿素月度庫(kù)存

尿素利潤(rùn)支撐高開(kāi)工率

固定床工藝成本利潤(rùn)

煤炭雖有企穩(wěn)，但動(dòng)力煤整體供需并未明顯改變，煤制尿素仍維持較高利潤(rùn)。

氣流床工藝成本利潤(rùn)

天然氣制工藝成本利潤(rùn)

隨著尿素價(jià)格低位震蕩，氣制尿素利潤(rùn)已經(jīng)趨近消失。

出口預(yù)期或?qū)⑾蚝?/p>

尿素進(jìn)出口量

2025年6月中國(guó)共出口各種肥料429萬(wàn)噸；其中，尿素7萬(wàn)噸，硫酸銨186萬(wàn)噸，磷酸二銨51萬(wàn)噸，磷酸一銨17萬(wàn)噸。

2025年1-6月，中國(guó)累計(jì)出口各種肥料1713萬(wàn)噸，同比增幅為35.9%；累計(jì)出口金額40.69億美元，同比增幅為25.9%。

國(guó)內(nèi)需求不溫不火

尿素預(yù)收天數(shù)

復(fù)合肥價(jià)格

本周復(fù)合肥市場(chǎng)窄幅整理運(yùn)行，部分低端上調(diào)，但整體行情平淡。原料端氮肥和磷肥價(jià)格走高，但氯化鉀則在政策引導(dǎo)下價(jià)格走弱，需求端不溫不火，經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)并不積極，短期內(nèi)復(fù)合肥價(jià)格或維持窄幅震蕩。

復(fù)合肥的開(kāi)工率與產(chǎn)量

秋季肥預(yù)收推進(jìn)，復(fù)合肥開(kāi)工率繼續(xù)緩慢提升，但下游采購(gòu)積極性一般，后續(xù)開(kāi)工率的提升或與常年保持一致。

復(fù)合肥的庫(kù)存與需求

三聚氰胺價(jià)格

三聚氰胺市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，北方價(jià)格小幅上漲，南方價(jià)格則出現(xiàn)下調(diào)，河南天慶裝置故障，山西豐喜裝置預(yù)期下周檢修，預(yù)計(jì)下周行業(yè)產(chǎn)能利用率稍有減少，但繼續(xù)保持高位波動(dòng)。

三聚氰胺開(kāi)工率與產(chǎn)量

三聚氰胺成本利潤(rùn)

尿素消費(fèi)量

煤弱氣強(qiáng)

天然氣與尿素價(jià)格

動(dòng)力煤與尿素價(jià)格

近期煤炭消費(fèi)旺季，多地高溫提升電力負(fù)荷，煤炭需求提升，價(jià)格企穩(wěn)反彈，但由于新能源發(fā)電增幅擠占火電需求，且當(dāng)前電廠庫(kù)存仍然較高，總體上，煤價(jià)缺乏持續(xù)上行的動(dòng)力。

國(guó)內(nèi)合成氨市場(chǎng)價(jià)

合成氨供需趨緊，價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中上漲趨勢(shì)，但隨著部分企業(yè)檢修結(jié)束，且下游開(kāi)始畏高，接貨積極性下降，己內(nèi)酰胺企業(yè)持續(xù)虧損，市場(chǎng)鄭婷氛圍較難支撐持續(xù)上行。

國(guó)際合成氨市場(chǎng)價(jià)

期現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，月差走弱

尿素期貨價(jià)格

尿素基差

尿素月差

尿素倉(cāng)單

近期倉(cāng)單較歷史同期明顯偏高。

平衡表

尿素平衡表

近期復(fù)合肥開(kāi)工率走高，需求或稍有增長(zhǎng)。

作者：康健

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