（來源：領(lǐng)盛Optivest）
7月30日，美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）于當(dāng)?shù)貢r間周三決定維持利率不變。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在決議后的講話削弱了市場對于9月開始降息的預(yù)期，此舉可能引發(fā)一直要求立即大幅降息的唐納德·特朗普總統(tǒng)的不滿。
鮑威爾表示，美聯(lián)儲當(dāng)前關(guān)注焦點(diǎn)是控制通脹——而非降低特朗普所要求的政府借貸或住房抵押貸款成本——并補(bǔ)充道，在收集到更多信息之前，本屆政府貿(mào)易及其他政策帶來的通脹上行風(fēng)險依然過高，使得美聯(lián)儲無法放松其當(dāng)前對經(jīng)濟(jì)實(shí)施的“適度限制性”政策。
盡管在9月16-17日的美聯(lián)儲會議前還將有兩個月的完整數(shù)據(jù)，但鮑威爾指出，美聯(lián)儲仍處于初步了解特朗普調(diào)整進(jìn)口關(guān)稅及其他政策變化對通脹、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長影響的階段。
“你必須認(rèn)識到這還處于非常早期的階段，”鮑威爾在美聯(lián)儲發(fā)布最新政策聲明后的新聞發(fā)布會上表示，“下次會議前還會有大量數(shù)據(jù)出爐。這些數(shù)據(jù)會具有決定性嗎？……這真的很難說?！?/p>
這番言論，以及其他強(qiáng)調(diào)需依賴未來數(shù)據(jù)來說服政策制定者降息合理性的表態(tài)，導(dǎo)致投資者降低了9月降息的概率預(yù)期，從此前本周為期兩天的美聯(lián)儲會議開始前近70%的水平降至不足50%。美國國債收益率隨之上升，而標(biāo)普500指數(shù)（．SPX）和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（．DJI）則小幅收跌。
科美利加銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·亞當(dāng)斯表示，鮑威爾“明確表示他認(rèn)為美聯(lián)儲有空間在一段時間內(nèi)維持聯(lián)邦基金利率不變，并觀望關(guān)稅對通脹的影響程度”，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲要到今年12月的最后一次會議上才會降息。“如果失業(yè)率保持穩(wěn)定而關(guān)稅推高通脹，未來幾個月內(nèi)將很難為降息找到理由。”
本次政策決定以9票贊成、2票反對的投票結(jié)果通過。在以共識為導(dǎo)向的美聯(lián)儲，這已算是分歧較大的結(jié)果，也是三十多年來首次有兩名美聯(lián)儲理事投下反對票。
特朗普因鮑威爾拒絕降息而給他起了個貶義綽號“太遲先生”。但這位美聯(lián)儲主席周三表示，他希望在決定降息時能“恰到好處”，既不會行動過早導(dǎo)致通脹卷土重來，也不會等待太久致使就業(yè)市場下滑、失業(yè)率上升。鮑威爾甚至指出，美聯(lián)儲目前不討論加息的事實(shí)，或許可視為其愿意容忍關(guān)稅帶來的部分預(yù)期影響。
“如果行動過早，最終可能無法完全解決通脹問題……這是低效的，”鮑威爾對記者表示，“如果行動過晚，則可能對勞動力市場造成不必要的損害……最終，毫無疑問我們將采取必要措施來控制通脹。理想情況下，我們會高效地做到這一點(diǎn)?！?/p>
自6月17-18日美聯(lián)儲會議以來的數(shù)據(jù)，幾乎沒有給政策制定者提供理由去改變他們自1月20日特朗普就職以來在利率問題上采取的“觀望”態(tài)度。特朗普就職后實(shí)施的新進(jìn)口關(guān)稅及其他政策轉(zhuǎn)向，增加了物價上行壓力。
當(dāng)前通脹率比美聯(lián)儲2%的目標(biāo)高出約半個百分點(diǎn)，且隨著部分高進(jìn)口依賴商品價格上漲，已顯現(xiàn)上升跡象。鮑威爾稱這一過程預(yù)計(jì)將持續(xù)。截至6月，美聯(lián)儲政策制定者的預(yù)測中值是通脹將進(jìn)一步上升，到年底將達(dá)到約3%。
6月新的通脹數(shù)據(jù)將于周四公布，而關(guān)鍵的7月就業(yè)報(bào)告則將在周五出爐。這些都是鮑威爾所說的政策制定者在辯論9月是否可能降息時將評估的數(shù)據(jù)。
周三早些時候，美國政府報(bào)告稱第二季度經(jīng)濟(jì)增速反彈幅度超出預(yù)期，但增長主要源于進(jìn)口下降，而國內(nèi)需求增速則創(chuàng)下兩年半以來新低。
“深思熟慮的辯論”
除了鮑威爾的講話，美聯(lián)儲的新政策聲明也幾乎沒有暗示利率可能很快下調(diào)，尤其是在失業(yè)率已穩(wěn)定在4%左右的情況下——盡管招聘趨勢趨弱，但特朗普移民政策導(dǎo)致的勞動力增長放緩抵消了這一影響。
美聯(lián)儲在投票決定連續(xù)第五次會議將基準(zhǔn)隔夜利率維持在4.25%-4.50%區(qū)間后表示：“失業(yè)率保持低位，勞動力市場狀況依然穩(wěn)健。通脹率仍處于較高水平。”
投反對票的兩位成員分別是負(fù)責(zé)監(jiān)管事務(wù)的美聯(lián)儲副主席米歇爾·鮑曼和理事克里斯托弗·沃勒。沃勒被提及可能是接替明年5月任期屆滿的鮑威爾的人選。美聯(lián)儲政策聲明稱，這兩位均由特朗普任命的理事“傾向于在此次會議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.25個百分點(diǎn)”。
鮑威爾將他們對政策決定的反對描述為“圍繞整個會議桌進(jìn)行了非常深思熟慮的辯論”的一部分，但多數(shù)政策制定者仍不愿在沒有掌握更多通脹數(shù)據(jù)的情況下貿(mào)然降息。
擁有跨黨派身份的美聯(lián)儲主席鮑威爾（由前總統(tǒng)巴拉克·奧巴馬任命進(jìn)入美聯(lián)儲理事會，后被特朗普提拔至現(xiàn)職）投票支持維持利率不變。另外三名理事以及目前在聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）擁有投票權(quán)的五位地區(qū)聯(lián)儲主席也投了贊成票。美聯(lián)儲的地區(qū)聯(lián)儲主席由負(fù)責(zé)監(jiān)督美聯(lián)儲12家地區(qū)機(jī)構(gòu)的當(dāng)?shù)囟聲蚊?/p>
理事阿德里安娜·庫格勒缺席會議，未投票。
FOMC持異議的成員通常會在美聯(lián)儲會議后的周五發(fā)布聲明解釋其投票立場。
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