己書(shū)意

證券時(shí)報(bào)記者趙黎昀

7月21日大漲8.39%后，7月22日氧化鋁主力合約2509價(jià)格再度報(bào)漲6.07%。而自6月中旬至今，該主力合約價(jià)格從2818元/噸已上漲至最高3577元/噸，一個(gè)多月時(shí)間漲幅近27%。

作為鋁產(chǎn)業(yè)鏈的重要上游產(chǎn)品之一，氧化鋁價(jià)格在2024年曾一路“高歌猛進(jìn)”，市場(chǎng)價(jià)格及行業(yè)盈利水平都創(chuàng)下歷史高點(diǎn)。而2025年上半年，隨著供給增量顯現(xiàn)，成本支撐下移，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)一月間“狂瀉”超2000元/噸，跌至3000元/噸下方，行業(yè)一度陷入整體虧損困局。

“7月22日國(guó)內(nèi)冶金級(jí)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上漲行情，日均價(jià)3204.9元/噸，較7月初漲幅2.99%，較去年同期降幅17.99%?！弊縿?chuàng)資訊分析師許海濱表示，7月氧化鋁價(jià)格連續(xù)上漲，主要由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張、原料礦端擾動(dòng)升溫及宏觀面市場(chǎng)情緒向好等因素推動(dòng)。國(guó)內(nèi)部分氧化鋁企業(yè)4月降負(fù)荷之后一直未恢復(fù)，加上7月部分主流企業(yè)不定期檢修，企業(yè)產(chǎn)出減少，目前多數(shù)企業(yè)以保長(zhǎng)單交投為主，長(zhǎng)單外現(xiàn)貨散單可供貨源不多，現(xiàn)貨供應(yīng)表現(xiàn)趨緊，給予價(jià)格上漲動(dòng)力。

上海鋼聯(lián)分析師黃玉瑤也提及，當(dāng)前由于部分高價(jià)礦石庫(kù)存仍未消化完畢，高成本氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)、提產(chǎn)節(jié)奏謹(jǐn)慎，新增產(chǎn)量?jī)?yōu)先執(zhí)行長(zhǎng)單，可流通現(xiàn)貨有限。同時(shí)值得關(guān)注的是，今年6月氧化鋁下游電解鋁利潤(rùn)創(chuàng)近三年高點(diǎn)。當(dāng)月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為1.62萬(wàn)元/噸，環(huán)比僅增53元/噸，但同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為2.05萬(wàn)元/噸，行業(yè)理論盈利升至4372元/噸，環(huán)比擴(kuò)大357元/噸。

“近期氧化鋁價(jià)格抬升與電價(jià)回落相抵后，成本端波動(dòng)有限，疊加鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，共同驅(qū)動(dòng)電解鋁行業(yè)盈利空間進(jìn)一步擴(kuò)張。”盡管下游利潤(rùn)增長(zhǎng)將刺激需求，黃玉瑤認(rèn)為，雖然2025年電解鋁行業(yè)高利潤(rùn)有望延續(xù)，但隨著新項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，氧化鋁供需由緊轉(zhuǎn)松，價(jià)格再難復(fù)制2024年的高景氣。

近期氧化鋁期貨價(jià)格回暖，不過(guò)分析人士多認(rèn)為，新增項(xiàng)目較多，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格今年偏弱運(yùn)行的主要因素。

許海濱表示，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將推出，調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能的消息，提升了市場(chǎng)情緒，不過(guò)氧化鋁行業(yè)老舊產(chǎn)能大面積更新有限，且企業(yè)前期產(chǎn)能淘汰或通過(guò)技改對(duì)于高耗能設(shè)備基本已更新完畢。

短期來(lái)看，氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)緊張以及政策驅(qū)動(dòng)下的樂(lè)觀情緒，有望推動(dòng)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。但隨著后續(xù)檢修產(chǎn)線復(fù)工及新產(chǎn)能落地，預(yù)計(jì)下半年氧化鋁企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率或處高位。而從需求方面來(lái)看，下半年氧化鋁下游長(zhǎng)單需求或相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)貨散單需求或有減少，特別是非鋁行業(yè)需求表現(xiàn)不佳。預(yù)計(jì)2025年下半年氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱震蕩運(yùn)行為主。

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