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斯星騰
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來(lái)源：kevin策略研究
中金發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，被動(dòng)外資流入激增，創(chuàng)去年10月初以來(lái)最大單周凈流入。A股流入13.2億美元（vs．上周流入1.0億美元）；港股和ADR流入18.5億美元（vs．上周流入4.8億美元），以專(zhuān)注中國(guó)與新興市場(chǎng)的基金流入為主。
配置比例上，截至6月底，全球各類(lèi)主要類(lèi)型主動(dòng)基金對(duì)中國(guó)配置比例低于基準(zhǔn)約1.3ppt，低配程度較5月底的1.1ppt繼續(xù)擴(kuò)大，其中被動(dòng)資金配置比例升至7.4%，但主動(dòng)資金配置比例持平于上月的6.1%。
中金主要觀點(diǎn)如下：
外資方面，EPFR口徑下（截至周三）：
主動(dòng)外資繼續(xù)流出，流出A股2.0億美元（vs．上周流出2.2億美元）；流出港股和ADR3.2億美元（vs．上周流出3.3億美元）；專(zhuān)注中國(guó)市場(chǎng)基金流出最多，全球新興市場(chǎng)基金繼續(xù)流出。
被動(dòng)外資流入激增，創(chuàng)去年10月初以來(lái)最大單周凈流入。A股流入13.2億美元（vs．上周流入1.0億美元）；港股和ADR流入18.5億美元（vs．上周流入4.8億美元），以專(zhuān)注中國(guó)與新興市場(chǎng)的基金流入為主。
南向方面，本周南向資金流入323.5億港元（vs．上周流入214.6億港元），日均流入64.7億港元（vs．上周日均流入42.9億港元），已累計(jì)流入8，200.3億港元。個(gè)股層面，上周增持最多為中國(guó)人壽、建設(shè)銀行與快手等，但流出中國(guó)移動(dòng)、小米等。
港幣維持在接近弱方保證，隔夜Hibor小幅回升，1月期Hibor維持低位。
配置比例上，截至6月底，全球各類(lèi)主要類(lèi)型主動(dòng)基金對(duì)中國(guó)配置比例低于基準(zhǔn)約1.3ppt，低配程度較5月底的1.1ppt繼續(xù)擴(kuò)大，其中被動(dòng)資金配置比例升至7.4%，但主動(dòng)資金配置比例持平于上月的6.1%。
近期市場(chǎng)向上突破，朝著給出的樂(lè)觀情形演進(jìn)（恒指26，000）。從去年底以來(lái)的幾輪反彈經(jīng)驗(yàn)看，每一次的政策和產(chǎn)業(yè)因素并非完全沒(méi)效果，但市場(chǎng)一開(kāi)始總會(huì)“想得更多”，進(jìn)而導(dǎo)致透支：924對(duì)政策的憧憬如此；1-3月AI行情時(shí)的“東升西降”敘事如此；4月后的新消費(fèi)、創(chuàng)新藥和當(dāng)前的周期一定程度上也是如此，本質(zhì)上沒(méi)有太大區(qū)別。
但好處在于：一流動(dòng)性充裕、二底部有支撐。這兩個(gè)因素和市場(chǎng)總會(huì)透支的特征疊加在一起，促使依然認(rèn)為：在亢奮的時(shí)候追，不如在低迷的時(shí)候買(mǎi)和提前埋伏來(lái)得更好，亢奮的板塊在高位鎖定部分利益，也可避免回撤，3月AI行情即是如此。
建議也基本兌現(xiàn)：1）分紅側(cè)可以適度從短期透支的銀行部分切到保險(xiǎn)；2）成長(zhǎng)側(cè)可以從透支的新消費(fèi)切到AI應(yīng)用（游戲互聯(lián)網(wǎng)、短視頻、軟件等）、機(jī)器人與零部件，創(chuàng)新藥短期也有些透支但長(zhǎng)期邏輯依然成立，所謂“新啞鈴”，核心原則是在合理的位置買(mǎi)長(zhǎng)期正確的板塊；3）周期的重心在需求而非供給。
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虹膜鎖定、身份確認(rèn)、全息掃描，微微一震，葉洛的影像進(jìn)入了游戲之中，他來(lái)到了一處虛擬空間之中，而后是一幅影像浮現(xiàn)在腦海中：巨大隕石拖拽著一團(tuán)火焰轟然落地，天搖地動(dòng)，火焰四起，黑煙蒸騰，兇獸吼叫、魔神降臨，一股股恐怖的氣息洶涌————。大地慘遭荼毒，生靈死傷無(wú)數(shù)，好一副世界末日降臨的景象。最終，赤血和火焰等會(huì)說(shuō)——。
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來(lái)源：紅網(wǎng)
作者：懷雅惠
編輯：俞怡月
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