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本報(bào)記者 張薌逸 韓 昱

中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“交易商協(xié)會(huì)”）7月28日發(fā)布消息稱，日前，摩根士丹利在中國(guó)銀行間市場(chǎng)成功發(fā)行20億元定向債務(wù)融資工具，發(fā)行期限5年，發(fā)行利率1.98%，是首單由總部位于美國(guó)的公司發(fā)行的熊貓債。此次發(fā)行吸引了多元投資者踴躍認(rèn)購(gòu)，為銀行間市場(chǎng)投資者提供了優(yōu)質(zhì)配置資產(chǎn)，有助于擴(kuò)大債券市場(chǎng)高水平開(kāi)放。

近年來(lái)，熊貓債市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容提質(zhì)，為境內(nèi)外投資者提供了優(yōu)質(zhì)的人民幣資產(chǎn)，吸引力不斷提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，熊貓債已累計(jì)發(fā)行超600只，發(fā)行機(jī)構(gòu)超90家，歷史累計(jì)發(fā)行量已突破1萬(wàn)億元。

“熊貓債累計(jì)發(fā)行破萬(wàn)億元，以熊貓債為代表的人民幣國(guó)際融資規(guī)模已位居全球第二，顯示出全球資本對(duì)人民幣資產(chǎn)的高度認(rèn)可。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，熊貓債持續(xù)發(fā)展有助于進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，擴(kuò)大人民幣在國(guó)際融資、儲(chǔ)備與支付中的使用場(chǎng)景。

政策持續(xù)優(yōu)化

市場(chǎng)加速擴(kuò)容

今年以來(lái)，熊貓債市場(chǎng)加速擴(kuò)容。據(jù)交易商協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，交易商協(xié)會(huì)共完成1535億元熊貓債注冊(cè)，同比增長(zhǎng)165%，發(fā)行規(guī)模為844億元，其中外國(guó)政府類(lèi)機(jī)構(gòu)和國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行235億元，同比增長(zhǎng)161%，國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、跨國(guó)企業(yè)熊貓債發(fā)行占比較上年同期上升23個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)行人結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。

記者注意到，從發(fā)行端來(lái)看，7月份以來(lái)，已有匈牙利、寶馬中國(guó)資本有限責(zé)任公司、中國(guó)電力國(guó)際發(fā)展有限公司、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（以下簡(jiǎn)稱“亞投行”）等多個(gè)主體發(fā)行了熊貓債。

以亞投行為例，其在7月10日首次發(fā)行2年期熊貓債，募集20億元人民幣。本次發(fā)行共獲得64億元人民幣的認(rèn)購(gòu)訂單，實(shí)現(xiàn)3.2倍超額認(rèn)購(gòu)。

交易商協(xié)會(huì)7月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，銀行間市場(chǎng)熊貓債發(fā)行規(guī)模達(dá)到1112億元，其中，外國(guó)政府類(lèi)機(jī)構(gòu)、國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)和跨國(guó)企業(yè)熊貓債發(fā)行活躍，發(fā)行金額占比達(dá)到50%，較2024年全年上升27個(gè)百分點(diǎn)。截至目前，銀行間市場(chǎng)熊貓債發(fā)行人區(qū)域已覆蓋亞洲、歐洲、非洲、北美洲、南美洲等五大洲，反映出中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)全球優(yōu)質(zhì)發(fā)行人的吸引力。

“熊貓債市場(chǎng)近年來(lái)的快速發(fā)展得益于政策的持續(xù)優(yōu)化、人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加速、市場(chǎng)吸引力的增強(qiáng)、發(fā)行主體的多元化、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定以及國(guó)際金融合作的加強(qiáng)等多方面因素共同推動(dòng)。”陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問(wèn)朱華雷在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，這些因素相互作用，形成了一個(gè)良性循環(huán)，促進(jìn)了熊貓債市場(chǎng)的深度和廣度持續(xù)拓展。

中國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)宋向清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著相關(guān)政策的持續(xù)優(yōu)化，熊貓債市場(chǎng)的制度框架更加健全，發(fā)行和交易流程更加規(guī)范，為市場(chǎng)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的制度保障。同時(shí)，熊貓債融資成本相對(duì)更低，也使得境外機(jī)構(gòu)更愿意發(fā)行熊貓債。

成國(guó)際機(jī)構(gòu)

多元投資重要選項(xiàng)

在吸引多類(lèi)主體布局，發(fā)行相關(guān)債券的同時(shí)，熊貓債也為境內(nèi)外投資者提供了優(yōu)質(zhì)人民幣資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)。

“在全球不確定性提升的環(huán)境下，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，且人民幣融資環(huán)境較為寬松，熊貓債收益穩(wěn)健、信用風(fēng)險(xiǎn)可控，成為國(guó)際投資者多元化配置的重要選項(xiàng)?！泵髅鞅硎荆茇垈顿Y者結(jié)構(gòu)日趨多元，境外機(jī)構(gòu)（央行、商業(yè)銀行、資管等）持有占比已接近20%。

從上海清算所的最新數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2025年6月末，存續(xù)托管熊貓債共計(jì)3158.20億元，其中境外機(jī)構(gòu)持有熊貓債約597.36億元，占比達(dá)18.9%。

“隨著人民幣國(guó)際地位提升，熊貓債作為人民幣計(jì)價(jià)債券，影響力在不斷擴(kuò)大，已成為國(guó)際機(jī)構(gòu)多元化融資渠道的重要選擇?！敝烊A雷表示，熊貓債市場(chǎng)將繼續(xù)受益于人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加速、政策支持與制度完善、市場(chǎng)需求的旺盛以及金融創(chuàng)新與產(chǎn)品多樣化等因素。

明明表示，未來(lái)隨著綠色與可持續(xù)主題擴(kuò)容，國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)與跨國(guó)企業(yè)發(fā)行綠色熊貓債，可對(duì)接國(guó)內(nèi)綠色項(xiàng)目與“雙碳”資金需求，形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，“南向通”與跨境擔(dān)保品機(jī)制完善，有望進(jìn)一步降低境外投資者結(jié)算、托管及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖成本。

交易商協(xié)會(huì)表示，下一步，將在人民銀行指導(dǎo)下，繼續(xù)貫徹落實(shí)金融業(yè)高水平開(kāi)放政策精神，豐富境外發(fā)行人類(lèi)型，助力債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展和制度型開(kāi)放。