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7月18日晚，復旦大學經(jīng)濟學院舉辦《穩(wěn)定幣的商業(yè)機遇：來自業(yè)界的聲音》國際金融政策圓桌會。會上，上海特高信息技術有限公司董事長崔建軍拋出了一個問題：為什么京東等企業(yè)有強烈的意愿去發(fā)行穩(wěn)定幣？穩(wěn)定幣的發(fā)行機構的盈利模式是什么？

對此，崔建軍認為，公眾普遍認為的“賺取儲備資產(chǎn)的利息差”僅僅是冰山一角。對于企業(yè)而言，發(fā)行穩(wěn)定幣的最核心價值，在于構建一個獨立于傳統(tǒng)銀行體系之外的數(shù)據(jù)與價值閉環(huán)。這使得企業(yè)能夠直接捕獲最真實、最完整的用戶行為數(shù)據(jù)和金融畫像。在人工智能時代，這些高維度的實時數(shù)據(jù)是訓練和優(yōu)化商業(yè)模型的“黃金燃料”，其戰(zhàn)略價值遠遠超過了短期利差收益。

結合他多年在區(qū)塊鏈技術的實踐經(jīng)歷，崔建軍認為，從長遠來看，穩(wěn)定幣和RWA將對全球貨幣和金融體系帶來重大變革，這種變革的重要性不亞于人工智能的發(fā)展。盡管短期內(nèi)面臨諸多挑戰(zhàn)，如監(jiān)管問題等?！半m然這條路很長，但其中的機會是存在的”，崔建軍說道。

崔建軍強調(diào)，要使穩(wěn)定幣市場健康發(fā)展，必須解決兩個關鍵問題：一是穩(wěn)定幣不能僅限于通過買賣交易來推動市場，這樣既不可持續(xù)，也非國家政策所鼓勵的方向。而是需要回歸對實體價值支撐作用。穩(wěn)定幣的生命力最終必須源于對RWA的錨定。當現(xiàn)實世界的資產(chǎn)被代幣化后，它們需要一個穩(wěn)定、高效的鏈上交易媒介，RWA為穩(wěn)定幣創(chuàng)造了源源不斷的真實應用場景和剛性需求。；二是通過去中心化金融市場（DeFi）等方式，促進穩(wěn)定幣的流通和市場的活躍度。例如通過穩(wěn)定幣間的信用創(chuàng)造等。

談及實踐，崔建軍還表示，過去，資產(chǎn)上鏈遇到的核心問題是“最后一公里”的數(shù)據(jù)可信度問題：他指出，資產(chǎn)上鏈之后，區(qū)塊鏈能確保數(shù)據(jù)不可篡改，但在數(shù)據(jù)上鏈之前，如何保證源頭數(shù)據(jù)的真實性，一直是個行業(yè)難題?！敖柚锫?lián)網(wǎng)技術，我們已經(jīng)有效地攻克了這一難題?！贝藿ㄜ姺窒砹似涔镜慕鉀Q方案，“我們現(xiàn)在不僅能實現(xiàn)數(shù)據(jù)的自動化、無人化上鏈，更能從物理層面確保數(shù)據(jù)在采集之初就無法被篡改?！?/p>

以下為崔建軍發(fā)言實錄（已經(jīng)發(fā)言人審定）：

首先，感謝楊老師的邀請。我從事區(qū)塊鏈技術多年，對這些技術和應用場景有一定了解。然而，我一直沒有時間將這些知識系統(tǒng)化。幾周前，我有機會花了幾天時間深入了解這一領域，今天我希望與大家分享這些思考。

在過去，與朋友們討論區(qū)塊鏈技術，尤其是與政府相關項目時，“去中心化”這個概念常常遭遇誤解。最終，一位同事建議我不要再提“去中心化”，于是，我提出了“多中心化”這一概念，然后“多中心化”多到什么樣的程度？共識節(jié)點最低節(jié)點，他們聽了這個不錯，愿意支持這個方向。

現(xiàn)在，我先給出我的結論。我和王善良老師的觀點相似。從中長期來看，穩(wěn)定幣和RWA將會帶來全球貨幣和金融體系的巨大變革。這個變革的影響可能會與AI一樣深遠。因為我們把AI歸屬于生產(chǎn)力的話，區(qū)塊鏈也歸屬于生產(chǎn)關系。

二者將像“兩個腿”一樣共同推進。但從短期來看，挑戰(zhàn)依然存在，尤其是在監(jiān)管方面。我們可能仍處于“多中心化”階段，在這種階段，傳統(tǒng)的中心化體系與去中心化的技術將并行發(fā)展、相互交織。這個進展可能會比較緩慢。如果監(jiān)管機構無法理解這些技術，它們可能會延遲行動。雖然這條路很長，但其中的機會是存在的。

關于如何把穩(wěn)定幣做大的問題，我認為首先，穩(wěn)定幣不能只是空轉，不能單純依靠買幣來推動市場。這種做法雖然可行，但不是長久之計，也不是國家所鼓勵的。最終，穩(wěn)定幣的價值將來自RWA的支撐，因為這些資產(chǎn)將帶來實際需求，形成穩(wěn)定的市場需求。

其次，穩(wěn)定幣需要流通，市場需要保持活躍。例如，DeFi市場（去中心化金融DecentralizedFinance，簡稱DEFI）將在此過程中發(fā)揮重要作用。即便將穩(wěn)定幣作為抵押可能不被允許，但我們的創(chuàng)新能力很快會解決這些問題。包括信用的創(chuàng)造，都是可能的。例如，USDC可以做USDT的信用創(chuàng)造，這種方式是可行的。

接下來，我想分享一些實踐方面的思考。為什么京東等企業(yè)有強烈的意愿去發(fā)行穩(wěn)定幣？除貨幣儲存的息差以外，最重要的原因是能夠繞過傳統(tǒng)銀行，直接獲取客戶的行為數(shù)據(jù)和用戶畫像。當前，京東無法直接從銀行獲取數(shù)據(jù)，但如果能通過穩(wěn)定幣拿到數(shù)據(jù)，用AI技術對它自己的場景發(fā)展，是特別有好處的。

我也想簡單介紹一下我們正在進行或參與的一些項目。今天講的內(nèi)容，大多與技術相關，可能比較拗口。

正如前面所提到的，RWA指的是現(xiàn)實世界的資產(chǎn)，資產(chǎn)要上鏈，資產(chǎn)的安全性、資產(chǎn)的狀態(tài)永遠是第一位的。

過去，上鏈有一個核心痛點就在于“最后一公里”問題。上鏈之后，數(shù)據(jù)的真實性沒有問題，但在上鏈之前，如何確保其真實性是一個長期以來的問題。借助物聯(lián)網(wǎng)技術，我們已經(jīng)有效解決了這一問題?，F(xiàn)在，我們可以有效地實現(xiàn)自動化上鏈，并確保數(shù)據(jù)不被人為篡改。

在實踐中，我們采用了三項關鍵技術：

物聯(lián)網(wǎng)技術：作為數(shù)據(jù)的“神經(jīng)末梢”，從源頭確保物理世界信息的真實可信。

區(qū)塊鏈技術：利用聯(lián)盟鏈構建可信協(xié)作網(wǎng)絡，保障數(shù)據(jù)在多方流轉過程中的溯源性與一致性。

AI技術：在數(shù)據(jù)匯集后，通過AI模型進行實時的風險監(jiān)控、狀態(tài)評估與精準定價。

這三項技術形成了一個從物理世界到數(shù)字世界的“信任閉環(huán)”，為RWA的全生命周期管理，尤其是動態(tài)風控和價值評估，提供了堅實的基礎。我們還與復旦大學合作研發(fā)專利技術，將身份信息直接集成到最小的物聯(lián)網(wǎng)設備端，實現(xiàn)了數(shù)據(jù)采集即確權。

基于這種框架，我們開發(fā)了兩個主要平臺。

智信數(shù)據(jù)平臺：是新一代RWA全生命周期管理與服務引擎，為資產(chǎn)的價值評估、合規(guī)代幣化、投后管理與清算提供核心基礎設施。實現(xiàn)資產(chǎn)運營數(shù)據(jù)的實時可信上鏈與權益收益的自動穿透分配，為RWA資產(chǎn)端構建透明、高效、可信的價值流轉網(wǎng)絡。

智信物聯(lián)平臺：是物理世界RWA的核心價值可信錨定引擎。用于物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)采集，確保數(shù)據(jù)從源頭開始就得到驗證。

此外，我們還參與了若干行業(yè)具體項目，包括：

上證鏈：2020年10月，由上海證券交易所聯(lián)合證監(jiān)會和復旦大學共同發(fā)起，這是證券行業(yè)的第一個基礎設施項目——可信數(shù)據(jù)基礎設施。它實現(xiàn)了自主可控，所有使用的加密標準均為國內(nèi)標準（如SM2、SM3），確保符合本地法規(guī)。到目前為止，上證鏈提供了一些核心數(shù)據(jù)的存證溯源、業(yè)務合規(guī)、監(jiān)管、業(yè)務流程優(yōu)化、數(shù)據(jù)隱私保護、金融數(shù)據(jù)跨境、多方數(shù)據(jù)共享。現(xiàn)在有一半以上的券商都在用。

這是整個證券行業(yè)的聯(lián)盟鏈。在這個平臺上，會有大量是證券行業(yè)運營機構的存在，尤其為一些債券、股票的發(fā)行，還包括以后和香港市場的互通，它會有一定的優(yōu)勢。在這個基礎上，基于數(shù)據(jù)跨境，對于資產(chǎn)和資產(chǎn)狀態(tài)，結合大模型，進行實時的監(jiān)控。

汾酒老酒溯源交易平臺：在資產(chǎn)追蹤和數(shù)據(jù)交換方面，我們還在酒行業(yè)進行了一些探索。通過區(qū)塊鏈技術，我們建立了從生產(chǎn)到銷售的全流程溯源和供應鏈金融平臺。這一系統(tǒng)得到了銀行的認可，并已開始實施，為酒行業(yè)提供了約400億的供應鏈金融支持。中心化的系統(tǒng)可以管理存貨，但銀行出具的票據(jù)的真實性及其與其他聯(lián)盟數(shù)據(jù)的比對問題仍然存在。通過聯(lián)盟鏈的私鑰和公鑰機制，大家能夠確認數(shù)據(jù)的真實性及權屬問題。這種方式更能保障數(shù)據(jù)的可信性和安全性。

近期備受關注的可信數(shù)據(jù)空間，實際上為區(qū)塊鏈提供了真實可靠的數(shù)據(jù)支持，包括鏈源鏈頭的數(shù)據(jù)和預言機所需的數(shù)據(jù)。這一系統(tǒng)主要用于實現(xiàn)對數(shù)據(jù)資產(chǎn)，特別是專利評估的支持，涵蓋專利的應用方向等綜合評估。其中采用了AI技術進行評估，評估結果可提供給銀行作為估值依據(jù)。近年來，這種做法受到銀行的青睞。

知識產(chǎn)權價值評估大模型：針對專利等無形資產(chǎn)估值難的問題，我們與復旦大學合作開發(fā)了“知識產(chǎn)權價值評估大模型”，利用AIAgent對IP的價值進行可解釋的、多維度的評估，為銀行提供授信依據(jù)。目前正探索知識產(chǎn)權RWA發(fā)行的全新模式。

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