近日，中郵保險(xiǎn)發(fā)布公告，公司買(mǎi)入72.6萬(wàn)股綠色動(dòng)力環(huán)保H股股票觸發(fā)H股舉牌。這是7月以來(lái)，險(xiǎn)資四次舉牌中的一次。
作為重要機(jī)構(gòu)投資者，險(xiǎn)資動(dòng)向一直是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者最新統(tǒng)計(jì)，截至7月22日，保險(xiǎn)公司迄今已舉牌了21次。從舉牌數(shù)量來(lái)看，不僅超過(guò)2024年全年舉牌數(shù)，還超過(guò)2021-2023年三年舉牌總和，創(chuàng)下近五年新高。
險(xiǎn)資本輪舉牌洶涌，是保險(xiǎn)公司在新經(jīng)濟(jì)周期下全面調(diào)整經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)配置策略的直接表現(xiàn)。在長(zhǎng)期低利率環(huán)境下，權(quán)益投資對(duì)提升收益的重要性日益凸顯。隨著系列政策打通“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”入市堵點(diǎn)以及保險(xiǎn)負(fù)債端持續(xù)轉(zhuǎn)型，險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。
舉牌創(chuàng)五年新高
今年初，平安人壽投資郵儲(chǔ)銀行H股股票，并于1月8日達(dá)到郵儲(chǔ)銀行H股股本的5%觸發(fā)舉牌，拉開(kāi)了今年險(xiǎn)資舉牌序幕。
保險(xiǎn)公司舉牌上市公司股票，是指保險(xiǎn)公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，之后每增持達(dá)到5%時(shí)，按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，在3日內(nèi)應(yīng)通知該上市公司并予以公告。
從月度表現(xiàn)來(lái)看，今年以來(lái)每個(gè)月都有險(xiǎn)資舉牌。其中1月、3月分別為4次和5次。7月份以來(lái)不到一個(gè)月，險(xiǎn)資已4次舉牌，涉及四家保險(xiǎn)公司，舉牌呈現(xiàn)如火如荼之勢(shì)。
7月1日，利安人壽買(mǎi)入110萬(wàn)股江南水務(wù)股票后，共計(jì)持有江南水務(wù)股票4699.54萬(wàn)股，占該上市公司總股本的比例從舉牌前的4.91%升至5.03%。以7月1日江南水務(wù)股票收盤(pán)價(jià)5.3元為基準(zhǔn)，利安人壽持有江南水務(wù)股票市值為2.49億元。
7月3日，信泰人壽通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入69.09萬(wàn)股華菱鋼鐵股票后，共計(jì)持有華菱鋼鐵3.45億股，占該上市公司總股本的比例從舉牌前的4.99%升至5.00%。以7月3日華菱鋼鐵股票收盤(pán)價(jià)4.91元為基準(zhǔn)，信泰人壽持有華菱鋼鐵的賬面余額為16.96億元。
險(xiǎn)資最近兩次舉牌分別由中郵人壽和泰康人壽實(shí)施。
7月4日，中郵人壽買(mǎi)入72.6萬(wàn)股綠色動(dòng)力環(huán)保集團(tuán)股份有限公司（下稱“綠色動(dòng)力環(huán)?！保〩股股票，其直接持有綠色動(dòng)力環(huán)保H股股票為2051萬(wàn)股，占其H股股本比例達(dá)到5.0722%。
7月9日，泰康人壽以基石投資者身份參與峰岹科技（深圳）股份有限公司（下稱“峰岹科技”）H股首次公開(kāi)發(fā)行。泰康人壽通過(guò)受托人泰康資產(chǎn)管理的賬戶出資2500萬(wàn)美元進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，占峰岹科技已發(fā)行H股總數(shù)的8.69%。
新一輪舉牌潮
最近10年，保險(xiǎn)行業(yè)出現(xiàn)了三輪舉牌浪潮，前兩次分別是2015年和2020年，2024年以來(lái)險(xiǎn)資開(kāi)啟了新一輪舉牌潮。
雖然目前險(xiǎn)資單年度舉牌數(shù)量尚未超過(guò)第二輪舉牌潮，但從持續(xù)時(shí)間和舉牌總量來(lái)看，2024年以來(lái)險(xiǎn)資舉牌時(shí)間和總量均已超過(guò)第二次。
從險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的所處行業(yè)來(lái)看，銀行股被舉牌次數(shù)最多，此外還涉及公用事業(yè)、能源、交通運(yùn)輸、高科技、環(huán)保等行業(yè)。
具體而言，今年險(xiǎn)資舉牌涉及的股票共17只，包括郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、杭州銀行、中信銀行、北京控股、電投產(chǎn)融、東航物流、中國(guó)儒意、中國(guó)水務(wù)、江南水務(wù)、華菱鋼鐵、峰岹科技、秦港股份、大唐新能源、中國(guó)神華和綠色動(dòng)力環(huán)保，其中12只股票為H股（含A+H股）。
在新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施及低利率背景下，險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的多具高股息特征。加大對(duì)高股息個(gè)股投資、增加長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模，有利于推動(dòng)收益與報(bào)表更趨穩(wěn)定。
近兩輪險(xiǎn)資舉牌潮中，銀行股都是重要投資標(biāo)的。對(duì)于險(xiǎn)資尤其是大體量險(xiǎn)資而言，上市銀行一般經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，股息率較高且分紅穩(wěn)定，是投資舉牌的重點(diǎn)領(lǐng)域。
各家保險(xiǎn)公司中，中國(guó)平安對(duì)銀行股“掃貨式”舉牌頗具代表性。去年年底以來(lái)，中國(guó)平安及旗下公司大手筆買(mǎi)入多家銀行H股，多次觸發(fā)舉牌。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，平安人壽今年以來(lái)已經(jīng)七次舉牌銀行股。其中，郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等銀行H股均被二度舉牌，招商銀行H股被三次舉牌。
據(jù)平安人壽6月24日披露，截至6月17日，公司持有招商銀行H股股票的比例達(dá)到招商銀行H股股本的15%，賬面余額為341.71億元，占上季末總資產(chǎn)的比例為0.64%。
除了中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布的舉牌數(shù)，港交所也披露了保險(xiǎn)公司投資進(jìn)展。例如，港交所披露易信息顯示，弘康人壽于6月以來(lái)三次增持鄭州銀行H股，其持有鄭州銀行H股數(shù)量達(dá)到1.63億股，持股比例上升至8.04%。
不過(guò)，并非所有高股息資產(chǎn)都是合適標(biāo)的，險(xiǎn)資在具體投資上也各有考量。一家保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人分析，不能簡(jiǎn)單看股息率，高股息需要以良好的盈利為基礎(chǔ)并具有一定持續(xù)性；同時(shí)，買(mǎi)入高股息資產(chǎn)的成本不能太高，否則可能面臨股價(jià)回調(diào)帶來(lái)的損失。
總體而言，險(xiǎn)資注重以穿越周期的視角開(kāi)展權(quán)益配置。在投資標(biāo)的上，注重高股息、低波紅利股配置與代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的成長(zhǎng)股相結(jié)合。
加碼權(quán)益投資
與前兩輪舉牌潮相比，本輪險(xiǎn)資舉牌原因更為復(fù)雜。除了看好權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展，本輪險(xiǎn)資舉牌回升還受利率下行、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施、優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)供給有限且收益率下降、政策利好等多因素影響和推動(dòng)。
險(xiǎn)資本輪舉牌洶涌，是保險(xiǎn)公司在新經(jīng)濟(jì)周期下全面調(diào)整經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)配置策略的直接表現(xiàn)。在長(zhǎng)期低利率環(huán)境下，權(quán)益投資對(duì)提升收益的重要性日益凸顯。
業(yè)內(nèi)人士分析，保險(xiǎn)公司有剛性負(fù)債成本約束，隨著長(zhǎng)債利率下滑，優(yōu)質(zhì)高收益非標(biāo)項(xiàng)目縮減，通過(guò)權(quán)益投資增厚投資收益有較大的現(xiàn)實(shí)需求；另一方面，在新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施背景下，加大對(duì)高股息個(gè)股投資和增加長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模，有利于推動(dòng)收益和報(bào)表更加穩(wěn)定。尤為重要的是，多項(xiàng)支持中長(zhǎng)期資金入市的利好政策推出，有力提振了險(xiǎn)資舉牌積極性。
華泰證券分析，2015年舉牌潮主要受高負(fù)債成本的萬(wàn)能險(xiǎn)擴(kuò)張、“償二代”下長(zhǎng)期股權(quán)投資節(jié)省資本消耗等因素驅(qū)動(dòng)。2020年和2024年舉牌潮動(dòng)力來(lái)自利率下行環(huán)境下險(xiǎn)資投資壓力增大等原因，險(xiǎn)資需要通過(guò)投資高息資產(chǎn)股來(lái)獲取穩(wěn)定現(xiàn)金收益，同時(shí)增加長(zhǎng)期股權(quán)投資有助于獲得穩(wěn)定投資收益。
隨著系列政策打通“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”入市堵點(diǎn)以及保險(xiǎn)負(fù)債端持續(xù)轉(zhuǎn)型，險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。
保險(xiǎn)公司權(quán)益投資加劇利潤(rùn)表波動(dòng)，是制約權(quán)益投資的重要因素。目前，險(xiǎn)資正在探索創(chuàng)新方式入市。目前，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)正在加速落地，該試點(diǎn)在一定程度上可以解決險(xiǎn)資入市投資的堵點(diǎn)和卡點(diǎn)。
近日，政策從多方面引導(dǎo)推動(dòng)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者建立三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比重。7月11日，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》。首度引入五年周期指標(biāo)，將險(xiǎn)資凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率的考核方式調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別設(shè)定為30%、50%、20%。
這是繼2023年首次對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益采取長(zhǎng)短結(jié)合的考核方式后，財(cái)政部進(jìn)一步加強(qiáng)長(zhǎng)周期考核，受到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)歡迎。
據(jù)國(guó)家金融監(jiān)管總局日前公布的信息，截至今年一季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為34.93萬(wàn)億元，較2024年末增長(zhǎng)5.03%；從資產(chǎn)配置動(dòng)向看，人身險(xiǎn)行業(yè)股票持倉(cāng)市值提升至2.65萬(wàn)億元，長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模約為2.6萬(wàn)億元，配比均超8%。
天職國(guó)際保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾表示，中央和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)過(guò)去一段時(shí)間，通過(guò)逐步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)范圍，增加試點(diǎn)企業(yè)和資金量，并在考核機(jī)制和資本約束規(guī)則上予以鼓勵(lì)。系列政策對(duì)于資本緊張的保險(xiǎn)公司是一次松綁，也能推動(dòng)其釋放更多的資本以支撐進(jìn)一步加大資金入市的力度。
在周瑾看來(lái)，險(xiǎn)資入市有多重作用。從資本市場(chǎng)的角度看，保險(xiǎn)資金具有期限長(zhǎng)和投資風(fēng)格穩(wěn)健等特性，具有足夠的穩(wěn)定性，是支撐股市持續(xù)健康發(fā)展的重要力量，通過(guò)加大保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市的力度，有利于減少股市波動(dòng)，倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，完善資本市場(chǎng)的功能。從保險(xiǎn)公司的角度看，加大對(duì)股票資產(chǎn)的配置并長(zhǎng)期持有，可以更好落實(shí)長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，并聚焦與長(zhǎng)期負(fù)債的匹配，實(shí)現(xiàn)穿越周期的經(jīng)營(yíng)。
周瑾同時(shí)認(rèn)為，險(xiǎn)資應(yīng)積極關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管理，包括基于資產(chǎn)負(fù)債匹配角度科學(xué)決策股票的配置比例和倉(cāng)位，審慎選擇舉牌標(biāo)的，以及提升自身風(fēng)控能力，夯實(shí)投資風(fēng)控體系，規(guī)范投資行為。
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經(jīng)典爆笑腦筋急轉(zhuǎn)彎試題
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