最近，關(guān)注股市和權(quán)益基金的小伙伴應(yīng)該心情都不錯，但持有債基（以及底層資產(chǎn)是債券的銀行理財）的小伙伴，相對來說就沒有那么順利了。

今年以來，偏股混合基金指數(shù)累計上漲了9.63%，相比之下，債市確實表現(xiàn)一般：萬得短債指數(shù)上漲0.84%，中長期純債指數(shù)僅微漲0.7%。而且在近幾個交易日，中長債還發(fā)生了“5連跌”，引起了不少小伙伴的擔(dān)憂。（來源：wind，截至20250714）

因此，本期《股債怎么配》廣發(fā)基金投顧團隊就為大家分析當(dāng)前債市的風(fēng)險情況，以及作為求穩(wěn)黨，未來如何破局。

最近的債市，怎么了？

回看近幾年的數(shù)據(jù)，幾次債市大跌都存在了明顯的“股債蹺蹺板”效應(yīng)，或者甚至可以說，正是因為股市大漲了、資金從債市撤出，所以債市才出現(xiàn)了下跌。

-     22年12月：疫情防控政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)向，對經(jīng)濟基本面修復(fù)預(yù)期快速上升，債市發(fā)生普遍回調(diào)，許多純債基金在一個月內(nèi)有2%以上跌幅；而股市表示相對樂觀，偏股基金指數(shù)有5%左右的漲幅；

-     24年9月末10月初：受到“924”政策提振影響，股市在兩周內(nèi)快速上漲超過20%，同期債市面臨一定贖回潮，發(fā)生調(diào)整；

-     25年2-3月：在deepseek引領(lǐng)的AI行業(yè)行情下，債同時面臨了前期超漲+資金面收緊+“股債蹺蹺板”三方面的壓力，發(fā)生了持續(xù)時間比較久的下跌；但股市，特別是與科技主題高度相關(guān)的主題表現(xiàn)亮眼，恒生科技指數(shù)漲幅一度超40%。

數(shù)據(jù)來源：wind

最近，自從6月下旬伊以沖突緩和之后，A股的情緒顯著修復(fù)，加上后續(xù)的反內(nèi)卷、城市更新等主題，市場對后續(xù)行情的預(yù)期也有所提升。因此，“股債蹺蹺板”效應(yīng)下，同期債市出現(xiàn)一定回撤。

但我們認(rèn)為，當(dāng)前債市整體或還是屬于窄幅震蕩的范圍內(nèi)，所以咱們配置了債基、銀行理財?shù)耐顿Y者朋友，也無需太過恐慌。

綜合來看，對債市形成長期支撐的利好仍然有：

1．根據(jù)統(tǒng)計局和央行在本周公布的最新6月數(shù)據(jù)，經(jīng)濟表現(xiàn)總體穩(wěn)健，但地產(chǎn)投資修復(fù)速度慢于預(yù)期，私人部門融資需求恢復(fù)較慢，或?qū)袠?gòu)成長期支撐。

2．大部分投資者朋友們對于“低風(fēng)險”產(chǎn)品仍有比較高的訴求。不光是咱們個人投資者，其實機構(gòu)也是這樣，仍然有大量長線資金以債券投資為主，這對于債市的需求端存在長期支撐。

不過，當(dāng)前債市確實存在的問題是：

收益率普遍已經(jīng)比較低，即便是30年國債，當(dāng)前的靜態(tài)收益率也只有1.86%左右。

此外，貨幣基金的收益率也是一下再下，目前主流的貨幣基金7日年化基本上都在1.3%以下了。

求穩(wěn)黨，該如何破局？

在這樣的環(huán)境下，許多穩(wěn)健投資者難免會懷念去年的債市：

2024年，從年初到7月中，中長債基金指數(shù)已經(jīng)上漲了2.46%，短債指數(shù)也有1.82%，而且曲線的上漲趨勢非常穩(wěn)定。

那在權(quán)益市場相對走強的今年，咱們追求穩(wěn)健的投資者，應(yīng)該怎么投呢？

——這個問題的答案其實很簡單，但可能有些反直覺：在銀行理財/債基中，我們可以考慮小倉位地加入一點點權(quán)益基金，反而可能降低整體組合的波動與回撤風(fēng)險。

我們不妨用數(shù)據(jù)說話，自2022年初以來：

-     萬得中長期純債基金指數(shù)的最大回撤為-1.08%；

-     而95%萬得中長期純債基金指數(shù)+5%萬得全A指數(shù)的組合，雖然配置了一些波動更大的股票資產(chǎn)，但回撤為-1.02%，反而降低了。

來源：wind，截至20250714

這也比較好理解：債在大跌的時候，低相關(guān)性的股（或者其他資產(chǎn)）可能是漲的，也能為組合抵消了一定的跌幅。

當(dāng)然，這只是很粗糙的和大家舉個例子，簡單配置了風(fēng)格相對均衡的股票資產(chǎn)，但已經(jīng)可以看到一定的降低回撤的效果。

如果再加上風(fēng)格、行業(yè)、個券上進行的精選，可以構(gòu)成更加精細(xì)管理的組合，例如：

在純債基金指數(shù)2024年以來收益率只有5.3%的情況下，這些固收+基金均有8.3%以上的收益率；且回撤并沒有顯著超過純債基金指數(shù)，風(fēng)險收益性價比更高。

除了權(quán)益基金，大家也完全可以考慮增加一點低相關(guān)性的黃金、REITs、海外等資產(chǎn)的配置，這樣資產(chǎn)類別更多、對沖更加充分，長期來看回撤和波動可能會更小。

本期發(fā)車觀點

近期，我們的廣發(fā)小心愿目標(biāo)盈投顧組合恰好在發(fā)車期（7.16-7.22），目標(biāo)止盈年化收益率：3.5%，止盈觀察期：90天。

作為一個定位是“讓穩(wěn)健固收投資者，在股市上邁出第一步初嘗試”的投顧組合，我們綜合配置了A股、港股、海外股市、黃金等大類資產(chǎn)，希望通過組合中各種資產(chǎn)之間天然地帶有低相關(guān)、負(fù)相關(guān)的對沖效應(yīng)，力求降低組合的回撤和波動率。

如果你正在追求一款自動止盈的、多元配置的穩(wěn)健型投顧策略，不妨關(guān)注本組合，掃碼可查看更多關(guān)于組合的信息以及發(fā)車記錄，希望小心愿目標(biāo)盈能幫助大家在投資旅程中享受到更多的成就感和幸福感~

什么是小心愿目標(biāo)盈？

‘小心愿目標(biāo)盈’基金投顧組合策略，主要投資于固定收益資產(chǎn)，權(quán)益中樞3%-13%，并通過全球多元配置、基金優(yōu)選、目標(biāo)止盈等操作方式，力爭提升組合達成止盈條件的概率，幫你更好地把握市場波動機遇。

（文章來源：廣發(fā)基金投顧團隊）

風(fēng)險提示：廣發(fā)基金本著勤勉盡責(zé)、誠實守信、投資者利益優(yōu)先的原則開展基金投顧業(yè)務(wù)，但并不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業(yè)務(wù)，存在本金虧損的風(fēng)險?；鹜顿Y組合策略的風(fēng)險特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險特征存在差異?；鹜额櫂I(yè)務(wù)項下各投資組合策略的業(yè)績僅代表過往業(yè)績，不預(yù)示未來的業(yè)績表現(xiàn)，為其他投資者創(chuàng)造的收益也不構(gòu)成業(yè)務(wù)表現(xiàn)的保證。因基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，存在因基金投顧機構(gòu)的試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。投資前請認(rèn)真閱讀投顧協(xié)議、策略說明書等法律文件，充分了解投顧業(yè)務(wù)詳情及風(fēng)險特征，選擇適合自身的組合策略，投資須謹(jǐn)慎