原油：油價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行等待新的驅(qū)動(dòng)

1、截至周五，WTI9月合約收盤至65.16美元/桶，周度跌幅1.45%。布倫特9月合約收盤至68.44美元/桶，周度跌幅2.35%。SC2509以501.9元/桶收盤，周度跌幅為3.69%。周度三大油種價(jià)格重心下移，連續(xù)兩周收跌。

2、供應(yīng)方面，OPEC與俄羅斯等盟友組成的聯(lián)合部長級(jí)監(jiān)督委員會(huì)JMMC會(huì)議定于美東時(shí)間2025年7月28日上午8點(diǎn)舉行。四位OPEC+消息人士表示，會(huì)議不太可能改變現(xiàn)有政策——該政策要求8個(gè)成員國在8月將產(chǎn)量提高54.8萬桶/日。此外下周日8月3日將召開OPEC+月度產(chǎn)量會(huì)議，預(yù)計(jì)將會(huì)將220萬桶/日的剩余產(chǎn)量全部回歸。預(yù)計(jì)市場的供應(yīng)預(yù)期仍將較大。需要特別關(guān)注的是后市OPEC是否再持續(xù)增產(chǎn)，若暫緩增產(chǎn)可能會(huì)被市場理解為是階段性利空靴子落地。

3、地緣方面，加沙停火談判再陷僵局，加沙沖突雖不直接影響全球石油供應(yīng)，但市場擔(dān)憂沖突可能外溢，尤其是涉及伊朗、黎巴嫩真主黨等地區(qū)勢力。當(dāng)前來看，市場擔(dān)憂局勢的可能擴(kuò)散帶來油價(jià)地緣溢價(jià)上升。歐盟對俄羅斯實(shí)施第18輪制裁，能源方面，將原油價(jià)格上限從60美元下調(diào)至47.6美元，并為未來引入自動(dòng)和動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，新的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制將確保原油價(jià)格上限始終比前六個(gè)月的烏拉爾原油平均市場價(jià)格低15%，從而為運(yùn)營商帶來可預(yù)測性，同時(shí)也給俄羅斯能源收入帶來下行的壓力。北溪1號(hào)和2號(hào)的交易禁令，這意味著任何歐盟運(yùn)營商都不能參與有關(guān)北溪管道的任何交易。禁止進(jìn)口從俄羅斯原油提煉的成品油：這意味著禁止從俄羅斯原油提煉的成品油的進(jìn)口，這些成品油在國外加工后運(yùn)往歐盟，這將阻止俄羅斯原油以任何形式進(jìn)入歐盟市場。

4、伊拉克原油供應(yīng)減少的預(yù)期支撐油價(jià)，伊拉克庫爾德地區(qū)的多個(gè)油田遭到無人機(jī)襲擊，約20萬桶/日的原油產(chǎn)量因不可抗力暫停。此外，消息方面，美國準(zhǔn)備允許委內(nèi)瑞拉國家石油公司PDVSA的合作伙伴美國石油巨頭雪佛龍，在受制裁國家開展受限業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)此舉可能使委內(nèi)瑞拉石油出口每日增加20余萬桶，將緩解重質(zhì)原油市場供應(yīng)緊張局面，這對美國煉油商而言是個(gè)好消息。

5、庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止7月18日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.21496億桶，比前一周下降337萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.18993億桶，比前一周下降317萬桶；美國汽油庫存總量2.31129億桶，比前一周下降174萬桶；餾分油庫存量為1.09901億桶，比前一周增長293萬桶。原油庫存比去年同期低4.01%；比過去五年同期低9%；汽油庫存比去年同期高1.63%；比過去五年同期略高；餾分油庫存比去年同期低12.30%，比過去五年同期低19%。

6、機(jī)構(gòu)對需求增速預(yù)測略顯謹(jǐn)慎，作為亞洲最大的兩個(gè)原油進(jìn)口國，中國和印度的需求表現(xiàn)備受關(guān)注。OPEC預(yù)測，2025年亞洲非OECD國家的石油需求將增加61萬桶/日，其中中國貢獻(xiàn)21萬桶/日，印度貢獻(xiàn)16萬桶/日。IEA的預(yù)測則更為保守，預(yù)計(jì)中國成品油總需求增加8.1萬桶/日，印度增加9.2萬桶/日，亞洲非OECD國家總需求增量為35.2萬桶/日。盡管兩家機(jī)構(gòu)的數(shù)字都不算高，但結(jié)合2025年上半年亞洲進(jìn)口的強(qiáng)勁表現(xiàn)，這些預(yù)測似乎低估了市場的實(shí)際潛力。

7、綜合來看，當(dāng)前特朗普反復(fù)無常的關(guān)稅政策，及歐美計(jì)劃進(jìn)一步制裁俄羅斯，推動(dòng)資金持續(xù)進(jìn)入到原油期貨市場，并繼續(xù)選擇做空油價(jià)。從場內(nèi)的資金情況來看，由于市場擔(dān)心美國的關(guān)稅措施可能拖累經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而抑制全球燃料需求，多頭資金持續(xù)兩周退出，而空頭有所增倉。此外，OPEC及IEA最新月報(bào)預(yù)期相對悲觀，也為油市帶來利空，OPEC下調(diào)了今年全球石油需求增長預(yù)期，IEA也預(yù)測今年潛在的供應(yīng)過剩將有所擴(kuò)大。從后市來看，關(guān)稅政策的落地及需求預(yù)期仍繼續(xù)影響油市，短期油價(jià)在缺乏顯著驅(qū)動(dòng)的背景下仍將延續(xù)震蕩運(yùn)行的節(jié)奏。

燃料油：宏觀情緒提振，或跟隨成本端反彈

1、供應(yīng)方面：近期俄羅斯和伊朗高硫發(fā)貨水平上修，數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯7月高硫發(fā)貨量約為240萬噸，環(huán)比增加50萬噸，同比上升20萬噸；伊朗7月高硫發(fā)貨環(huán)比增加15萬噸至110萬噸左右。低硫方面，巴西低硫船貨到港量增加，科威特發(fā)貨環(huán)比6月也明顯回升超過20萬噸，庫存方面，截至7月21日當(dāng)周，新加坡陸上燃料油庫存錄得2369.9萬桶，環(huán)比前一周增加31.4萬桶（1.34%）；富查伊拉燃料油庫存錄得1034萬桶，環(huán)比前一周增加76.7萬桶（8.01%）。

2、需求方面：新加坡海事及港務(wù)管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年6月新加坡船用燃料銷量為459.47萬噸，環(huán)比下降5.81%，同比增長7.48%。其中，低硫船燃的銷量為231.29萬噸，環(huán)比下降5.81%；高硫船燃的銷量為170.38噸，環(huán)比下降9.99%。7月來看，預(yù)計(jì)隨著關(guān)稅暫停期臨近結(jié)束，新加坡低硫船燃需求將趨于穩(wěn)定，特別是集裝箱船舶公司為趕期限將逐步調(diào)整航線。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月，中國保稅船用燃料油進(jìn)口量為54.53萬噸，環(huán)比下降10.68%，同比上漲50.84%。

3、成本方面：本周EIA和API美國商業(yè)原油和汽油庫存下降，餾分油庫存增加，煉廠開工率上行。當(dāng)前美國原油庫存同比低4.01%，比近五年同期低9%；汽油庫存比近五年同期略高；餾分油庫存比近五年同期低19%?！胺磧?nèi)卷”疊加石化行業(yè)老舊裝置標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的消息影響，近期國內(nèi)工業(yè)品表現(xiàn)強(qiáng)勢，但原油整體偏弱。歐盟就針對俄羅斯烏克蘭戰(zhàn)爭的第18項(xiàng)制裁方案達(dá)成協(xié)議，其中包括旨在進(jìn)一步打擊俄羅斯石油和能源產(chǎn)業(yè)的措施。基于當(dāng)前偏低的全球柴油庫存，這可能會(huì)推動(dòng)歐洲柴油裂解利潤進(jìn)一步走高，但是該禁令要到明年1月才實(shí)施，預(yù)計(jì)下半年OPEC出口的增加有助于補(bǔ)充重質(zhì)原油煉廠進(jìn)料，在一定程度上補(bǔ)充柴油庫存，因此對油品供應(yīng)擾動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)有限。此外，市場仍在關(guān)注貿(mào)易談判的進(jìn)展。短期內(nèi)外盤油價(jià)或暫時(shí)維持區(qū)間震蕩。

4、策略觀點(diǎn)：本周，國際油價(jià)整體區(qū)間震蕩，新加坡燃料油價(jià)格震蕩反彈，從基本面看，高、低硫燃料油市場結(jié)構(gòu)小幅回暖。盡管近幾周東西方套利窗口持續(xù)關(guān)閉，但貿(mào)易商預(yù)計(jì)7月來自歐洲市場整體的到貨量環(huán)比將增加30-40萬噸，部分原因在于南美和西非地區(qū)的套利貨物流入量增多。預(yù)計(jì)新加坡7月接收西方低硫燃料油約210-220萬噸，高于6月的170-180萬噸。高硫方面，亞洲高硫燃料油市場繼續(xù)面臨中東穩(wěn)定船貨帶來的供應(yīng)壓力。近期宏觀情緒偏強(qiáng)、工業(yè)品普漲背景之下，油品漲幅相對并不明顯，但顯示一定企穩(wěn)跡象，如若油價(jià)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期FU和LU絕對價(jià)格或能跟隨反彈，暫以偏多對待，另外觀察到LU-FU價(jià)差也出現(xiàn)低位反彈，可考慮前期價(jià)差空頭止盈，但整體高硫基本面還是強(qiáng)于低硫，等待后期價(jià)差空頭繼續(xù)介入的機(jī)會(huì)。

瀝青：供應(yīng)庫存雙低位支撐

1、供應(yīng)方面：本周庫存和開工率均小幅下滑。當(dāng)前山東地區(qū)廠庫和社庫庫容率分別在15%和37%左右，同比偏低。百川盈孚統(tǒng)計(jì)，本周社會(huì)庫存率為35.20%，環(huán)比下跌0.14%；本周國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為25.89%，環(huán)比下降0.29%；本周國內(nèi)瀝青廠裝置開工率為33.24%，環(huán)比下降0.48%。下周個(gè)別煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，供應(yīng)有小幅增加預(yù)期。

2、需求方面：華北煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)并集中交付合同帶動(dòng)出貨量增加，但山東地區(qū)降雨天氣影響改性瀝青加工積極性。隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本周國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共41.5萬噸，環(huán)比增加0.2%；國內(nèi)69家樣本改性瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為14.5%，環(huán)比下降0.1%，同比增加2.5%。

3、成本方面：本周EIA和API美國商業(yè)原油和汽油庫存下降，餾分油庫存增加，煉廠開工率上行。當(dāng)前美國原油庫存同比低4.01%，比近五年同期低9%；汽油庫存比近五年同期略高；餾分油庫存比近五年同期低19%。“反內(nèi)卷”疊加石化行業(yè)老舊裝置標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的消息影響，近期國內(nèi)工業(yè)品表現(xiàn)強(qiáng)勢，但原油整體偏弱。歐盟就針對俄羅斯烏克蘭戰(zhàn)爭的第18項(xiàng)制裁方案達(dá)成協(xié)議，其中包括旨在進(jìn)一步打擊俄羅斯石油和能源產(chǎn)業(yè)的措施?；诋?dāng)前偏低的全球柴油庫存，這可能會(huì)推動(dòng)歐洲柴油裂解利潤進(jìn)一步走高，但是該禁令要到明年1月才實(shí)施，預(yù)計(jì)下半年OPEC出口的增加有助于補(bǔ)充重質(zhì)原油煉廠進(jìn)料，在一定程度上補(bǔ)充柴油庫存，因此對油品供應(yīng)擾動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)有限。此外，市場仍在關(guān)注貿(mào)易談判的進(jìn)展。短期內(nèi)外盤油價(jià)或暫時(shí)維持區(qū)間震蕩。

4、策略觀點(diǎn)：本周，國際油價(jià)整體區(qū)間波動(dòng)，瀝青期現(xiàn)價(jià)格窄幅震蕩。即將進(jìn)入8月，北方需求進(jìn)一步釋放，且隨著生產(chǎn)瀝青利潤持續(xù)向上修復(fù)，部分煉廠生產(chǎn)積極性提升，河北河南部分地?zé)捰袕?fù)產(chǎn)計(jì)劃，此外山東部分煉廠瀝青排產(chǎn)量有計(jì)劃增加；不過無原油配額煉廠在負(fù)利潤的壓力下，仍無計(jì)劃生產(chǎn)瀝青，且山東地區(qū)部分地?zé)?月中旬有計(jì)劃檢修，供應(yīng)增量有限。需求端，降水天氣影響仍存，雨季后有向好支撐。短期瀝青市場受供應(yīng)庫存雙低位支撐，現(xiàn)貨價(jià)格相對堅(jiān)挺，待油價(jià)企穩(wěn)可考慮短多。

橡膠：天氣擾動(dòng)緩解，膠價(jià)震蕩

1、供給端，2025年6月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)59.9萬噸，較2024年同期的47.1萬噸增加27.2%。上半年，中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)407.5萬噸，較去年同期的328.4萬噸增加24.1%。

2、需求端，本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為75.50%，較上周走低0.12個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走低3.32個(gè)百分點(diǎn)。本周山東輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為65%，較上周走低0.08個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高10.99百分點(diǎn)。截至7月25日當(dāng)周，國內(nèi)輪胎企業(yè)全鋼胎成品庫存41天，周環(huán)比持平；半鋼胎成品庫存47天，周環(huán)比增加1天。2025上半年中國小客車輪胎累計(jì)出口量161.44萬噸，累計(jì)同比+1.62%，累計(jì)增幅較上月收窄3.32個(gè)百分點(diǎn)。

2025上半年，我國卡客車輪胎累計(jì)出口量在233.47萬噸，累計(jì)同比+5.34%，對輪胎企業(yè)產(chǎn)銷形成重要支撐。

3、庫存：截至2025年7月20日，中國天然橡膠社會(huì)庫存128.9萬噸，環(huán)比降0.6萬噸，降幅0.47%。中國深色膠社會(huì)總庫存為79.5萬噸，環(huán)比降0.23%。中國淺色膠社會(huì)總庫存為49.3萬噸，環(huán)比降0.85%。

4、整體來看，橡膠基本面尚可，近期臺(tái)風(fēng)帶來的降雨仍在擾動(dòng)國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)，東南亞主產(chǎn)區(qū)降雨減少，產(chǎn)量釋放預(yù)期改善，國內(nèi)下游輪胎開工回升，輪胎出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，支撐輪胎企業(yè)產(chǎn)銷。消息面擾動(dòng)增加，周中泰柬兩國邊境沖突加劇，對沖突附近割膠工作造成一定影響，關(guān)注沖突升級(jí)可能，以及邊境封鎖對于勞工往返的影響，目前對橡膠產(chǎn)量影響有限。橡膠目前基本面尚可，需求端支撐修復(fù)，宏觀情緒擾動(dòng)偏多，預(yù)計(jì)膠價(jià)偏強(qiáng)震蕩，關(guān)注7月底宏觀事件，以及中美關(guān)稅談判結(jié)果。

PX&PTA&MEG：終端需求韌性，聚酯價(jià)格偏強(qiáng)震蕩

PX：本周PX價(jià)格僵持運(yùn)行后上漲。至周五絕對價(jià)格環(huán)比上漲4.2%至874美元/噸CFR。周均價(jià)小幅反彈，環(huán)比上漲1.2%至851美元/噸CFR。截至7月25日，中國PX開工負(fù)荷為79.9%，較上期下降1.2%。亞洲PX開工負(fù)荷為72.9%，較上期下降0.7%。裝置變化：天津石化39萬噸裝置7月22日停車檢修，預(yù)計(jì)10月上重啟；東營富海一條100萬噸裝置6月25日停車檢修，目前預(yù)計(jì)8月初附近重啟。PX上下游裝置供應(yīng)變動(dòng)不大，新PTA裝置對PX剛需采購，現(xiàn)貨市場未見寬松，PX向下空間有限。油價(jià)短期企穩(wěn)，疊加宏觀氛圍尚可，預(yù)計(jì)PX價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。PTA：本周PTA價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨周均價(jià)在4816元/噸，環(huán)比上漲1.7%。截7月25日，PTA開工負(fù)荷為79.9%，周環(huán)比增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。截至7.25，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在88.7%附近，周環(huán)比抬升0.4個(gè)百分點(diǎn)。下游聚酯滌絲產(chǎn)銷出現(xiàn)階段性放量，釋放聚酯庫存壓力，給聚酯淡季行情增添不少韌性，終端開工也有企穩(wěn)跡象，TA供應(yīng)持穩(wěn)，8月部分PTA裝置計(jì)劃檢修，供需預(yù)期改善。在油價(jià)企穩(wěn)情況下，預(yù)計(jì)TA價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。MEG：本周乙二醇價(jià)格重心堅(jiān)挺上行，現(xiàn)貨基差低位成交至09合約升水45元/噸偏下。截至7月24日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在68.35%（環(huán)比上期上升2.14%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在74.36%（環(huán)比上期上升4.15%）。沙特一套45萬噸/年的乙二醇裝置目前已重啟，該裝置此前6月中前后停車檢修。沙特另一套55萬噸/年的乙二醇裝置已于近期重啟，該裝置自6月底前后因故停車。截至7.25，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在88.7%附近，周環(huán)比抬升0.4個(gè)百分點(diǎn)。受到煤價(jià)抬升的支撐，EG價(jià)格抬升明顯，下游需求韌性托底，港口庫存持續(xù)去庫，EG價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)。后續(xù)國內(nèi)中化學(xué)升溫重啟，廣匯計(jì)劃于8月初重啟，以及海外沙特裝置重啟成功，供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期增加，關(guān)注金九銀十需求提振力度，或給予EG價(jià)格支撐。關(guān)注煤價(jià)回調(diào)可能，以及宏觀氛圍變化。

聚烯烴：聚烯烴：基本面矛盾有限，跟隨原材料價(jià)格波動(dòng)

1、供應(yīng)：PE方面本周中化泉州、上海賽科、大慶石化裝置處于檢修狀態(tài)，但無新增檢修，因此產(chǎn)能利用率增加，下周福建聯(lián)合、大慶石化、延長中煤、鄂能化等裝置重啟，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較本周繼續(xù)上升。PP方面本周泉州國亨45萬噸/年、裕龍石化一線等裝置停車，聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降，下周裕龍石化一線、中煤鄂能化等裝置計(jì)劃于下周重啟，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率大幅上升。

2、需求：PE方面本周下游制品平均開工率較前期-0.1%。其中農(nóng)膜整體開工率較前期+0.2%；PE管材開工率較前期一致；PE包裝膜開工率較前期-0.5%；PE中空開工率較前期+0.3%；PE注塑開工率較前期+0.6%；PE拉絲開工率較前期-0.1%。PP方面，行業(yè)整體步入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，市場需求相對疲軟。

3、庫存：PE方面，近期供應(yīng)緩慢恢復(fù)，下游也開始逐步備庫，庫存多流轉(zhuǎn)至中游，總庫存小幅下降。PP方面，下游鋼需采購，補(bǔ)庫力度不強(qiáng)，總庫存較上周增加。

4、原料：布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下降0.96%至70.31美元/桶，石腦油價(jià)格環(huán)比下降2.05%至570.69美元/噸，乙烷價(jià)格環(huán)比下降3.52%至3357.50元/噸，動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比上升1.71%至644.20元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比上升2.19%至2436.60元/噸。

5、總結(jié)：供應(yīng)方面，檢修季即將進(jìn)入尾聲，后續(xù)產(chǎn)量逐步回升，需求方面當(dāng)前下游企業(yè)開工維持低位，后續(xù)將邊際走強(qiáng)。綜合來看，聚烯將逐漸向供需雙強(qiáng)過度，基本面矛盾不突出，主要跟隨原材料價(jià)格波動(dòng)。策略方面由于近期PDH裝置利潤恢復(fù)較多，將增加煉廠開工意愿，建議做闊LP價(jià)差。

PVC：供給維持高位震蕩，需求逐步回暖

1、供應(yīng)：聚氯乙烯企業(yè)開工率環(huán)比下降1.03%至76.79%，其中電石法開工率環(huán)比下降0.58%至79.25%，乙烯法開工率環(huán)比下降2.33%至70.27%；裝置檢修損失量環(huán)比上升3.55%至13.65萬噸；總產(chǎn)量環(huán)比下降1.03%至45.15萬噸，其中電石法產(chǎn)量環(huán)比下降0.58%至33.83萬噸，乙烯法產(chǎn)量環(huán)比下降2.33%至11.32萬噸。

2、需求：下游企業(yè)開工率環(huán)比上升4.41%至41.88%，其中管材開工率環(huán)比下降3.64%至32.52%，型材開工率環(huán)比上升9.99%至38.00%；產(chǎn)銷率環(huán)比上升15.43%至176.16%。

3、庫存：總庫存環(huán)比上升0.71%至78.41萬噸，企業(yè)庫存環(huán)比下降2.84%至35.71萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比上升3.89%至42.70萬噸。

4、原料：動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比上升1.71%至644.20元/噸，電石價(jià)格環(huán)比下降0.44%至2245.00元/噸，石腦油價(jià)格環(huán)比上升0.80%至7291.20元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比上升2.19%至2436.60元/噸。

5、總結(jié)：供應(yīng)方面本周鄂爾多斯氯堿、伊東東興、中泰阜康及新浦化學(xué)檢修，產(chǎn)能利用率下降，下周檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，因此預(yù)計(jì)整體供應(yīng)量增加。需求方面，國內(nèi)房地產(chǎn)施工企穩(wěn)回升，后續(xù)管材和型材開工率有望增加。綜合來看，供給維持高位震蕩，需求逐步回暖，供需差收窄，庫存緩慢下降。近期基差和月差重新走闊，套利空間逐步打開，基本面變動(dòng)有限情況下，市場做空力量將會(huì)恢復(fù)，短期市場消息過多，建議保持觀望。

甲醇：下游利潤被壓縮，關(guān)注負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)

1、供應(yīng)：國內(nèi)方面，本周榆林凱越、內(nèi)蒙古東日、榆林兗礦及河北一套裝置恢復(fù)，產(chǎn)能利用率上升，下周恢復(fù)涉及產(chǎn)能多于計(jì)劃檢修及減產(chǎn)涉及產(chǎn)能，因此將導(dǎo)致產(chǎn)能利用率繼續(xù)增加。港口方面，本周外輪到港17.38萬噸；其中，外輪在統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)14.9萬噸；內(nèi)貿(mào)船周期內(nèi)補(bǔ)充2.48萬噸，其中江蘇顯性0.4萬噸，非顯性0.87萬噸；廣東1.21萬噸。

2、需求：本周華東企業(yè)負(fù)荷稍有下降，烯烴行業(yè)開工小幅降低，下周中煤蒙大預(yù)計(jì)恢復(fù)，開工率將上升。傳統(tǒng)下游方面，冰醋酸和甲醛產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)將提升。

3、庫存：內(nèi)地方面，部分烯烴企業(yè)持續(xù)外采支撐，整體出貨順暢，導(dǎo)致庫存繼續(xù)下降。港口方面，本周到港量下滑，沿海下游裝置變動(dòng)不大，庫存小幅降低。

4、總結(jié)：供應(yīng)端，近期國內(nèi)裝置檢修較多，供應(yīng)階段性低位，后續(xù)隨著裝置復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)將逐步回升，海外方面伊朗裝置負(fù)荷穩(wěn)定，預(yù)計(jì)到港量將維持高位。綜合來看，伊朗裝置負(fù)荷恢復(fù)至高點(diǎn)，到港量也增加至較高水平，短期原料價(jià)格表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，導(dǎo)致甲醇價(jià)格上漲，下游利潤被壓縮，關(guān)注負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，9-1價(jià)差和基差恢復(fù)至正常區(qū)間，預(yù)計(jì)價(jià)格上漲空間有限。

純堿：市場情緒持續(xù)走強(qiáng)，警惕高位回落風(fēng)險(xiǎn)

1、期貨價(jià)格：本周純堿期貨價(jià)格大幅上漲，截至周五，主力09合約收盤價(jià)1440元/噸，周度漲幅17.46%，市場結(jié)構(gòu)由back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為Contango結(jié)構(gòu)。

2、現(xiàn)貨價(jià)格：本周純堿現(xiàn)貨價(jià)格同步走強(qiáng)，貿(mào)易商環(huán)節(jié)跟隨盤面大幅上調(diào)。截至周五，沙河地區(qū)重堿貿(mào)易自提價(jià)格上漲至1430元/噸，較上周五的1206元/噸上漲224元/噸。周內(nèi)再現(xiàn)純堿廠家封單停售、漲價(jià)等現(xiàn)象。

3、供應(yīng)：本周純堿裝置檢修、復(fù)產(chǎn)同步進(jìn)行，供應(yīng)水平小幅回落。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周純堿行業(yè)開工率83.02%，周環(huán)比下降1.08個(gè)百分點(diǎn)；周度產(chǎn)量72.38萬噸，周環(huán)比下降1.28%。后續(xù)檢修企業(yè)數(shù)量不多，在無外界因素影響情況下預(yù)計(jì)純堿供應(yīng)將小幅回升。

4、需求：本周純堿需求表現(xiàn)分化，一方面，下游光伏玻璃行業(yè)仍有產(chǎn)線冷修，浮法玻璃在產(chǎn)日熔量小幅提升，二者綜合之后純堿剛需水平小幅波動(dòng)。另一方面，本周純堿期、現(xiàn)市場情緒同步回暖，期現(xiàn)商、下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，純堿采購需求釋放。本周純堿表觀消費(fèi)量76.48萬噸，周環(huán)比提升10.68%。

5、庫存：本周純堿企業(yè)庫存186.46萬噸，周環(huán)比下降2.15%，其中，輕堿庫存降幅5.21%，重堿庫存下降0.02%。當(dāng)前純堿企業(yè)庫存仍處于同比最高位。另外，社會(huì)環(huán)節(jié)庫容也已約滿，中上游壓力依舊偏高。

6、宏觀政策：本周中國鹽業(yè)協(xié)會(huì)反內(nèi)卷倡議帶動(dòng)純堿、燒堿等原鹽下游產(chǎn)品期價(jià)集體上漲。另外，月底國內(nèi)重要會(huì)議是否出臺(tái)地產(chǎn)相關(guān)支持政策也需要密切關(guān)注。

7、觀點(diǎn)小結(jié)：整體來看，本周純堿產(chǎn)量、庫存雙雙下降，需求情緒好轉(zhuǎn)，但基本面改善幅度整體有限。短期宏觀情緒及反內(nèi)卷交易邏輯持續(xù)增強(qiáng)，純堿期貨價(jià)格表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢，遠(yuǎn)月升水幅度擴(kuò)大。長期來看，反內(nèi)卷暫未影響純堿行業(yè)產(chǎn)能及供應(yīng)水平，純堿供需寬松格局深化狀態(tài)不改，依舊建議理性看待此輪上漲，切忌過分追漲，另需警惕盤面快速上漲后的回落風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注宏觀情緒及政策動(dòng)態(tài)、商品市場整體走勢、純堿供需變化幅度。

尿素：基本面驅(qū)動(dòng)依舊有限，關(guān)注外圍影響因素

1、期貨價(jià)格：本周尿素期貨價(jià)格寬幅波動(dòng)，前半周偏弱，后半周偏強(qiáng)。截至周五，主力09合約收盤價(jià)1803元/噸，周度漲幅2.56%。

2、現(xiàn)貨價(jià)格：本周尿素現(xiàn)貨價(jià)格走勢偏弱，截至周五，山東、河南地區(qū)市場價(jià)格分別為1790元/噸、1810元/噸，分別較上周五下降20元/噸、持平。

3、供應(yīng)：本周尿素供應(yīng)水平窄幅波動(dòng)，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至周五國內(nèi)尿素日產(chǎn)量19.41萬噸，較上周五的19.29萬噸提升0.12萬噸。未來2-3周計(jì)劃檢修企業(yè)數(shù)量少于復(fù)產(chǎn)企業(yè)數(shù)量，日產(chǎn)或仍窄幅波動(dòng)。

4、需求：本周尿素現(xiàn)貨市場成交趨于謹(jǐn)慎，農(nóng)業(yè)需求季節(jié)性空窗期，工業(yè)下游復(fù)合肥及膠板廠剛需采購，對市場支撐力度較為有限。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周尿素表觀消費(fèi)量138.94萬噸，周環(huán)比下降0.7%，周內(nèi)現(xiàn)貨產(chǎn)銷率多日維持相對低位波動(dòng)。

5、庫存：隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周尿素企業(yè)庫存85.88萬噸，周環(huán)比下降4.1%。本周港口庫存54.3萬噸，周環(huán)比提升0.37%。企業(yè)庫存繼續(xù)從生產(chǎn)端轉(zhuǎn)移至港口及下游。

6、國際市場及出口：24日晚間印度IPL再度發(fā)布新一輪國際尿素招標(biāo)，計(jì)劃采購量仍為200萬噸。我國貨源雖仍難以直接參與，但印標(biāo)量價(jià)結(jié)果仍將給國內(nèi)市場情緒帶來擾動(dòng)。另外，市場消息稱化肥出口政策或有反復(fù)，后續(xù)仍需關(guān)注官方政策動(dòng)態(tài)。

7、宏觀及政策：本周反內(nèi)卷題材持續(xù)發(fā)酵，商品市場煤炭、相關(guān)工業(yè)品走強(qiáng)給尿素市場帶來聯(lián)動(dòng)支撐。短期反內(nèi)卷尚未影響到尿素供需，后續(xù)仍需關(guān)注政策及情緒走向。

8、觀點(diǎn)小結(jié)：短期尿素供需變化幅度依舊有限，但外圍因素?cái)_動(dòng)仍在持續(xù)。一方面，國內(nèi)宏觀及政策預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)，另一方面，國際市場、印標(biāo)及出口政策變化也將給后續(xù)市場帶來情緒波動(dòng)。短期尿素期價(jià)走勢仍以外圍影響因素為主導(dǎo)，情緒仍偏積極但市場波動(dòng)幅度將明顯提升。后續(xù)若無更多基本面利好因素兌現(xiàn)，則尿素市場風(fēng)險(xiǎn)也將進(jìn)一步累積。持續(xù)關(guān)注國內(nèi)宏觀及政策動(dòng)態(tài)、商品市場整體走勢、印標(biāo)動(dòng)態(tài)及尿素現(xiàn)貨采購力度。

玻璃：企業(yè)去庫通道打開，市場情緒積極

1、期貨價(jià)格：本周玻璃期貨價(jià)格大幅上漲，截至周五，主力09合約收盤價(jià)1362元/噸，周度漲幅24.38%。期貨市場轉(zhuǎn)為Contango結(jié)構(gòu)，但近月合約漲幅更加明顯。

2、現(xiàn)貨價(jià)格：本周玻璃現(xiàn)貨價(jià)格同步走強(qiáng)，截至周五國內(nèi)浮法玻璃市場均價(jià)繼續(xù)上漲至1219元/噸，較上周五上漲39元/噸。

3、供應(yīng)：前期點(diǎn)火產(chǎn)線出產(chǎn)品，本周玻璃供應(yīng)水平有所提升。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至周五玻璃行業(yè)在產(chǎn)日熔量15.9萬噸，較上周五提升0.12萬噸。玻璃供應(yīng)暫未受到反內(nèi)卷政策影響，但后續(xù)是否存在環(huán)保限產(chǎn)、政策強(qiáng)制限產(chǎn)或技改現(xiàn)象仍需持續(xù)跟蹤。

4、庫存：隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周玻璃企業(yè)庫存下降4.69%至6189.6萬重箱，目前已實(shí)現(xiàn)連續(xù)五周去庫，持續(xù)支撐廠家漲價(jià)意愿。

5、需求：本周期現(xiàn)市場同步走強(qiáng)帶動(dòng)下，玻璃中下游補(bǔ)庫積極，周內(nèi)現(xiàn)貨產(chǎn)銷率多日維持在100%及以上且仍有持續(xù)提升。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周玻璃周度表觀消費(fèi)量124.43萬噸，周環(huán)比提升2.29%。在下游需求仍低迷的環(huán)境下，玻璃現(xiàn)貨高成交持續(xù)度仍有待進(jìn)一步觀察，價(jià)格能否向中下游順利傳導(dǎo)也有待驗(yàn)證。

6、宏觀政策：作為鹽化工下游延伸品種之一，玻璃本周同樣受到反內(nèi)卷情緒提振。另外，周內(nèi)《玻璃工業(yè)大氣污染防治可行技術(shù)指南（征求意見稿）》等2項(xiàng)國家生態(tài)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)意見消息流傳，再度引發(fā)對未來玻璃供應(yīng)下降的擔(dān)憂情緒。月底國內(nèi)重要會(huì)議是否出臺(tái)地產(chǎn)、電子消費(fèi)等相關(guān)支持政策也需要密切關(guān)注。

7、觀點(diǎn)小結(jié)：短期宏觀及政策預(yù)期給玻璃期貨市場提供強(qiáng)力支撐，且玻璃企業(yè)持續(xù)去庫、現(xiàn)貨市場高成交也帶動(dòng)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈心態(tài)回暖。在宏觀及產(chǎn)業(yè)情緒不斷好轉(zhuǎn)支撐下，預(yù)計(jì)玻璃期貨價(jià)格走勢仍較為堅(jiān)挺。但行業(yè)大規(guī)模產(chǎn)能清退、終端地產(chǎn)全面正增長之前，玻璃供需矛盾仍難有實(shí)質(zhì)性緩解的觀點(diǎn)也依舊維持，故玻璃期價(jià)可能存在超漲現(xiàn)象，依舊建議理性操作，不建議過分追漲。后續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈對反內(nèi)卷政策的落實(shí)情況、商品市場整體走勢、月底重要會(huì)議政策及玻璃現(xiàn)貨成交持續(xù)度。

三體:一部比現(xiàn)實(shí)更真實(shí),比神話更空靈的科幻小說

今天介紹劉慈欣的長篇科幻小說《三體》（重慶出版社，2008年1月出版），本書是“地球往事”系列（雖然后來改叫“三體”系列，但我還是喜歡“地球往事”這個(gè)名稱）的第一部，講述了半人馬座的三體人接收到物理學(xué)家葉文潔發(fā)向太空的一條求助信息，繼而想侵略地球，并利用地球三體組織對抗人類的故事_|。這部小說與以往許多科幻作品不同的是，外 白曦的目光落在易楓的身上，微不可查的點(diǎn)點(diǎn)頭，她答應(yīng)了她的學(xué)生，就一定要盡力去救的，而且她也聽說過易家三少爺，是武道天才，年僅十歲，就已經(jīng)達(dá)到了煉體九層，馬上就可以進(jìn)入黃靈境了，就算是她，也被譽(yù)為天才，也是十一歲那年才達(dá)到煉體九層的，比易楓都要晚上一年。蓮步輕移，白曦走到床邊，白皙修長有幫助請點(diǎn)贊。

穿越異世,天生空靈戰(zhàn)體,領(lǐng)悟至高奧義,縱橫八荒,不死不滅!

（點(diǎn)擊瀏覽小說更精彩劇情）第二本：《劍縱天下》精彩片段：穿越異世，天生空靈戰(zhàn)體，領(lǐng)悟至高奧義，縱橫八荒，不死不滅！眾人皆是倒吸一口氣，只見現(xiàn)在的何強(qiáng)模樣狼狽之極，一身整潔的灰色長袍現(xiàn)在也是到處破損，并且身上滿是傷口，還有一縷縷鮮血流出。最明顯的是在何強(qiáng)的左臂處現(xiàn)今是空空如也，顯然是被江晨的云破希望你能滿意。
因彗星隕落，末法大劫而降臨的奇才，來自現(xiàn)代世界的穿越者王陸，懷著千年未有的空靈根，踏入靈劍派山門，走上了一條成為智商碾壓異界，成為絕世強(qiáng)者的不尋常路！【小海原創(chuàng)點(diǎn)評】這本書于2013年6月開始連載，2015年7月完結(jié)，作者是國王陛下！本書仍然延續(xù)國王的吐槽歡樂風(fēng)-。主角配角無下限，人物形象生動(dòng)有趣，故事情節(jié)說完了。