來源：北京商報
作者：廖蒙
臨近月末，市場流動性再起波瀾。7月28日，人民銀行公告稱，以固定利率、數(shù)量招標方式開展4958億元7天期逆回購操作，公開市場當時實現(xiàn)凈投放3251億元。另結(jié)合本月買斷式逆回購、中期借貸便利（MLF）操作來看，人民銀行在中期流動性方面也處于凈投放狀態(tài)。
就在上一周，債券市場大幅調(diào)整引發(fā)廣泛關(guān)注，7月24日，30年期國債收益率在連續(xù)7個交易日上漲后達到1.98%。隨著人民銀行出手加大流動性投放，債券市場情緒回暖。分析人士預計，月底前人民銀行會繼續(xù)實施較大規(guī)模資金凈投放，削峰平谷，穩(wěn)定市場預期。
單日凈投放3251億元
跨月時點，人民銀行出手呵護流動性。7月28日，人民銀行公告宣布開展4958億元7天期逆回購操作，操作利率為1.4%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日有1707億元7天期逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈投放3251億元。
在剛剛過去的一周（7月21日—25日）里，人民銀行在公開市場的資金投放明顯呈現(xiàn)加碼態(tài)勢。當周公開市場凈投放1095億元，其中7天期逆回購投放16563億元，到期17268億元；MLF投放4000億元，回籠2000億元；國庫現(xiàn)金定存投放1000億元，到期1200億元。
細化來看，7月25日，7天期逆回購投放規(guī)模增長至7893億元，同日還有4000億元1年期MLF操作落地，這也是人民銀行連續(xù)第5個月加量續(xù)作MLF。除了逆回購和MLF外，人民銀行還在7月15日開展了1.4萬億元買斷式逆回購操作，當月已通過買斷式逆回購凈投放2000億元。疊加MLF，7月中期流動性凈投放總額達3000億元，與6月的3180億元基本持平。
隨著人民銀行加大資金投放應對市場流動性缺口，資金面一改上周偏緊狀態(tài)，走向相對寬松。7月28日，資金利率多數(shù)下行，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜下行5.3基點，報1.467%；7天期下行2.4基點報1.596%，1月期報1.549%，上行0.4基點。
另根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月28日收盤，DR001加權(quán)平均利率報1.4632%，下行5.43基點，DR007加權(quán)平均利率報1.5809%，下行7.14基點，高于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）報1.345%，下行0.5基點。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，近日人民銀行連續(xù)在公開市場開展大規(guī)模資金凈投放，主要是源于臨近月末時點，人民銀行會例行開展公開市場凈投放。更重要的是，近期“反內(nèi)卷”牽動市場預期，國內(nèi)定價的煤炭、鋼材等大宗商品價格快速上漲，帶動各類市場利率較快上行，資金面出現(xiàn)明顯收緊態(tài)勢。由此，著眼于保持市場流動性充裕，遏制資金利率過快上漲勢頭，人民銀行顯著加大逆回購操作力度。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受北京商報記者采訪時表示，一方面，應對流動性考核等因素，月末資金面往往季節(jié)性收緊，疊加7月是繳稅大月，人民銀行連續(xù)寬幅放量逆回購，有意呵護資金平穩(wěn)跨月。另一方面，7月中旬以來利率有所上行，債市受到較大的情緒面沖擊，逆回購放量也是為了平復債市情緒，避免利率過快非理性上行。
債市情緒回暖
人民銀行出手呵護資金面，債券市場情緒修復，國債收益率全線下行。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月28日收盤，30年期國債收益率報1.922，下跌2.55基點；5年期國債收益率報1.5625，下跌2.75基點；10年期國債收益率報1.715，下跌1.75基點；2年期國債收益率報1.41，下跌2基點。
同期國債期貨全線上漲。其中，30年期主力合約報118.78元，上漲0.56%；10年期主力合約報108.395元，上漲0.18%；5年期主力合約報105.72元，上漲0.13%；2年期主力合約報102.362元，上漲0.04%。
而將時間線拉長來看，債市本輪調(diào)整中長債利率明顯上行。北京商報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，7月以來，30年期國債收益率從1.85%附近震蕩走高，7月24日，股市自年初以來首次成功站上3600點整數(shù)關(guān)口，“股債蹺蹺板效應”再現(xiàn)，30年期國債收益率上行至1.98%，處于年內(nèi)高位。而在7月16日至7月24日的7個交易日里，30年期國債收益率逐日上漲。
7月25日，隨著4000億元MLF和7893億元逆回購落地，國債收益率有所回落。截至收盤，10年期國債收益率為1.7325%，30年期國債收益率為1.9475%。
談及近期債市調(diào)整的原因，王青指出，近期債市調(diào)整同樣主要受兩個因素影響：一是短端資金利率走高向債市中長期收益率傳導；二是物價上行預期升溫后，也在直接推高3年及以上國債收益率。
王青判斷，后期資金利率有望較快回落，債市收益率能否持續(xù)走高將主要取決于本輪大宗商品價格上漲的可持續(xù)性。
“從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況”，人民銀行貨幣政策委員會在一季度例會中首次提到這一表述。在二季度例會中，人民銀行再度強調(diào)，從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關(guān)注長期收益率的變化。
王青指出，考慮到短期內(nèi)部分大宗商品價格還有上沖態(tài)勢，資金面或仍有較快收緊動能，預計月底前人民銀行會繼續(xù)實施較大規(guī)模資金凈投放，削峰平谷，穩(wěn)定市場預期。
下半年降息幅度有望擴大
2025年5月7日，人民銀行就“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”發(fā)布多項政策措施，其中包括下調(diào)政策利率0.1個百分點，公開市場7天期逆回購操作利率從1.5%降至1.4%，帶動貸款市場報價利率（LPR）下行0.1個百分點，年內(nèi)首次降息落地。
市場資金面等多方因素影響下，債券市場迎來新一輪調(diào)整。同時，隨著美元指數(shù)下行，人民幣對美元匯率年內(nèi)明顯呈現(xiàn)升值走勢，在岸人民幣對美元、離岸人民幣對美元匯率年內(nèi)漲幅分別達到1.74%和2.19%。
綜合金融市場表現(xiàn)，當前降息預期是否升溫？后續(xù)貨幣政策是何走勢？王青分析稱，近期國內(nèi)主導的大宗商品價格走高，會在物價因素上降低人民銀行降息的概率；而人民幣升值則會減少匯率因素對降息的掣肘。但決定下半年降息的主要是宏觀經(jīng)濟增長動能。
在王青看來，下半年外部波動對我國出口的影響將逐步體現(xiàn)，宏觀政策將延續(xù)穩(wěn)增長取向，重點是以促消費為核心，大力提振內(nèi)需。在物價水平仍會偏低的前景下，下半年人民銀行將大概率實施降息，而且降息幅度有可能較上半年擴大。就當前而言，通過政策性降息適度引導企業(yè)和居民融資成本下行，是促消費、擴投資，更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的一個重要發(fā)力點。
明明則表示，往后看，外部美元持續(xù)走弱，內(nèi)部財政端發(fā)力需要貨幣端支持，預計年內(nèi)剩余時段貨幣政策保持適度寬松基調(diào)。年內(nèi)降準降息空間、時點或取決于金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)未來的成色驗證。
明明認為，短期來看，近期債市震蕩，預計人民銀行仍將以靈活公開市場操作對沖擾動，在維持流動性合理充裕的同時，加強對市場預期的引導，政策重心更多向加強對市場預期的引導、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、增強傳導效率傾斜。
故事閱讀在網(wǎng)絡時代的育人價值
《中國當代獲獎兒童文學作家書》、《國際大獎叢書》等等進入了我的視野，了解中國傳統(tǒng)文化中的神話故事，包括天地開辟、人類起源、神仙傳說等；學習各種知識，包括自然科學、社會科學、歷史、文化等，更是培養(yǎng)我的好奇心和求知欲、閱讀習慣和文學素養(yǎng)，以及全球化視野和跨文化交流能力。
中國教育報2023年度推動讀書十大人物揭曉!一起來看他們的閱讀推廣...
星期天的上午，媽媽帶我來到了新華書店買課外書。書店一共有五層，分別售賣不同種類的書籍，其中少兒讀物在五層。我和媽媽直接來到了五層，書架上的書琳瑯滿目，有少兒科普，有少兒百科全書，有成語故事、神話故事，還有許多兒童版的中外名著，感覺每一本我都好喜歡|_。媽媽讓我先翻看一下，確定真的喜歡才能買回家|。我希望你能滿意。
孩子易懂山海經(jīng)神話全3冊
2. 閱讀拓展除了語文課本，還可以讓孩子閱讀一些文學作品，如童話故事、寓言故事、民間故事、神話故事等__。讓孩子在課外閱讀中，感受中華語言的精美，并鼓勵他們摘抄喜歡的句子——_。3. 日常積累在現(xiàn)實生活中，孩子會接觸到各種語言表達。可以引導孩子關(guān)注身邊的優(yōu)美語言，比如課外書籍、報紙、雜志、歌詞等，并及時做好記錄有幫助請點贊——-。
延伸閱讀：與 山西這Yo：un|g{普法} 的相關(guān)文章
耗時半年，我終于完成這個挑戰(zhàn)
俄羅斯唯一航母或?qū)⒈徊?淪為備件
16人考上廈門大學馬來分校決定復讀
雙胞胎姐妹詐騙園區(qū)獲救后態(tài)度冷漠
1000種生物混戰(zhàn)，手撕天外之魔，獵殺清道夫，低階河王崛起?。竞诎瞪?】
旺仔小喬道歉信
為什么現(xiàn)在已經(jīng)幾乎沒什么人戴墨鏡了？
如何評價成都七中趙垚晰以理論成績第一的成績奪得某化學世界賽事金牌，教練陽東初老師評價其達到博四水平?
是不是鄭和時期寶船體積龐大，而后期明朝軍艦再無如此規(guī)模的戰(zhàn)船？為什么？
俄車臣領導人卡德羅夫溺水被送醫(yī)
