李亦

創(chuàng)新藥加速出海、企業(yè)盈利改善，為醫(yī)藥投資帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日，中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931409）年內(nèi)上漲27.63%。（指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實(shí)際收益，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）

在這股創(chuàng)新藥投資熱潮中，長(zhǎng)城基金醫(yī)藥投資團(tuán)隊(duì)管理的主動(dòng)基金表現(xiàn)突出。截至7月16日，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A今年以來(lái)斬獲104.26%的收益率，實(shí)現(xiàn)年內(nèi)業(yè)績(jī)翻倍，并遠(yuǎn)超同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)表現(xiàn)（10.03%）；截至6月30日，長(zhǎng)城醫(yī)療保健A近10年業(yè)績(jī)?cè)卺t(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金（A類(lèi)）排名同類(lèi)第1（排在1/12）。（業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)自長(zhǎng)城基金，經(jīng)托管行復(fù)核，排名數(shù)據(jù)來(lái)自銀河證券，基金過(guò)往業(yè)績(jī)和評(píng)價(jià)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎）

醫(yī)藥行業(yè)本身分支眾多，且細(xì)分領(lǐng)域之間差異巨大，甚至可以算作截然不同的領(lǐng)域。而且過(guò)去十年，還疊加了中國(guó)人口老齡化、醫(yī)?？刭M(fèi)、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、創(chuàng)新藥彎道超車(chē)、消費(fèi)升級(jí)等種種因素的驅(qū)動(dòng)，行業(yè)發(fā)展可謂日新月異。

這也意味著，一個(gè)醫(yī)藥基金經(jīng)理，想要取得長(zhǎng)期優(yōu)秀業(yè)績(jī)，必然需要具備眼觀六路、準(zhǔn)確決斷的大局觀。

譚小兵在2016年正式管理公募產(chǎn)品之前，除了研究醫(yī)藥行業(yè)，還有過(guò)多年建筑、建材、電力等跟宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)行業(yè)的研究經(jīng)歷。這極大錘煉了她的大局觀，使她同時(shí)兼?zhèn)渥陨隙潞妥韵露系难芯磕芰?，在?gòu)建組合配置時(shí)會(huì)首先對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)作出方向性判斷。

在長(zhǎng)城醫(yī)療保健A這只產(chǎn)品上，我們能一睹譚小兵這種強(qiáng)調(diào)“大局觀”的投資風(fēng)格。這只產(chǎn)品發(fā)行于2014年2月底，譚小兵自2016年起開(kāi)始接手該產(chǎn)品并管理至今。長(zhǎng)達(dá)9年的管理期，使我們可以清晰看到譚小兵過(guò)往的持倉(cāng)特征。

圖：長(zhǎng)城醫(yī)療保健A申萬(wàn)六大風(fēng)格板塊權(quán)重分布，自2014-02-28成立至2024年底

注：譚小兵從2016年2月開(kāi)始管理至今，行業(yè)分布數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告（半年報(bào)、年報(bào)）。以上數(shù)據(jù)為歷史持倉(cāng)，不代表現(xiàn)在及未來(lái)，也不構(gòu)成投資建議，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。

從上圖可以明顯看到，譚小兵充分發(fā)揮了自己跨越多行業(yè)的“大局觀”，在重配醫(yī)藥以外，消費(fèi)、科技、制造、周期、金融地產(chǎn)等都在她的“捕獵范圍”內(nèi)。

長(zhǎng)城醫(yī)藥投資團(tuán)隊(duì)里的另一名成員龍宇飛，同樣具備橫跨不同行業(yè)的視野和能力，能在消費(fèi)和醫(yī)藥之間自如切換。他是中國(guó)科學(xué)院細(xì)胞生物學(xué)博士出身，深耕消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)多年，研究版圖覆蓋多個(gè)細(xì)分板塊，擅長(zhǎng)挖掘商業(yè)模式良好、具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘的標(biāo)的。

即使在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部，眼觀六路的大局觀同樣不可或缺。正如譚小兵所言：“醫(yī)藥研究不能只盯著一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，要在橫向?qū)Ρ戎姓业秸嬲袧摿Φ姆较颉薄?/p>

譚小兵這種強(qiáng)調(diào)“大局觀”的投研思路，不僅落實(shí)在自己產(chǎn)品的投資運(yùn)作中，也傳遞到其他醫(yī)藥基金經(jīng)理和研究員，成為長(zhǎng)城基金醫(yī)藥投研團(tuán)隊(duì)一脈相承的理念。

這一理念具體體現(xiàn)在三層邏輯中：其一，從宏觀視角出發(fā)，在大醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)ふ矣胸愃?dòng)能的子行業(yè)，力爭(zhēng)把握不同子行業(yè)的輪動(dòng)機(jī)會(huì)；其二，從中觀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)切入，在子行業(yè)中篩選技術(shù)領(lǐng)先、格局清晰的細(xì)分方向；其三，自下而上深挖個(gè)股阿爾法，聚焦成長(zhǎng)空間與商業(yè)化潛力。

例如，今年上半年，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A，無(wú)疑是最受矚目的基金之一。其基金經(jīng)理梁福睿，是中山大學(xué)海洋生物學(xué)碩士、博士，具有醫(yī)藥、生物技術(shù)多學(xué)科專(zhuān)業(yè)背景，在2019年加入長(zhǎng)城基金后，從醫(yī)藥行業(yè)研究員起步，鉆研醫(yī)藥行業(yè)的多個(gè)子領(lǐng)域，在公司內(nèi)部早就以挖掘多領(lǐng)域牛股而嶄露頭角。

在團(tuán)隊(duì)“大局觀”思路的影響下，梁福睿逐步探索并形成了獨(dú)有的“三周期”框架選股——產(chǎn)業(yè)周期、公司成長(zhǎng)周期和資本市場(chǎng)周期，既有對(duì)宏觀的高屋建瓴式洞察，也有對(duì)微觀鞭辟入里的深度分析。在產(chǎn)業(yè)周期層面，他基于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，分析結(jié)構(gòu)性變化、競(jìng)爭(zhēng)格局，在全球競(jìng)爭(zhēng)格局中尋找定價(jià)權(quán)，尤其偏好強(qiáng)需求且弱供給或供給少的創(chuàng)新領(lǐng)域；在公司成長(zhǎng)周期層面，注重公司的進(jìn)度和療效，要求公司進(jìn)度新、療效優(yōu)，同時(shí)關(guān)注公司報(bào)表的扭虧為盈情況；在資本市場(chǎng)周期層面，尋找有強(qiáng)兌現(xiàn)能力或者當(dāng)前估值相對(duì)較低、后續(xù)可能出現(xiàn)拐點(diǎn)的標(biāo)的。

從這幾位“精于醫(yī)藥、多線作戰(zhàn)”的醫(yī)藥基金經(jīng)理身上，我們能看到長(zhǎng)城基金對(duì)投研人員“大局觀”的重視與訓(xùn)練。

這種眼觀六路的特質(zhì)與優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)業(yè)變革來(lái)臨時(shí)，就發(fā)揮得淋漓盡致了。長(zhǎng)城基金醫(yī)藥投資團(tuán)隊(duì)?wèi){借高強(qiáng)度的一線調(diào)研、產(chǎn)業(yè)鏈的深入研究以及多元互補(bǔ)的研究視野，得以前瞻性把握住了國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥火爆的行情，再次迅速將專(zhuān)業(yè)積淀轉(zhuǎn)化為投資成果。

根據(jù)基金定期報(bào)告，從長(zhǎng)城醫(yī)療保健A2024年、2025年上半年的持倉(cāng)情況來(lái)看，譚小兵在2024年下半年就開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)移到創(chuàng)新藥上。在這過(guò)程中，她主要關(guān)注兩類(lèi)標(biāo)的：一是具有成熟業(yè)務(wù)、積極開(kāi)拓創(chuàng)新藥的公司，二是全力開(kāi)發(fā)創(chuàng)新藥的公司。

從譚小兵，到梁福睿、龍宇飛，長(zhǎng)城基金在醫(yī)藥投資上所體現(xiàn)出來(lái)的持續(xù)優(yōu)秀表現(xiàn)，就是既源于基金經(jīng)理的個(gè)人積淀，更源于團(tuán)隊(duì)協(xié)作的“化學(xué)反應(yīng)”。

從早期探索到厚積薄發(fā)，從單品覆蓋到多維布局，長(zhǎng)城基金醫(yī)藥投資團(tuán)隊(duì)的故事，又何嘗不是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)砥礪前行的生動(dòng)縮影。專(zhuān)業(yè)、協(xié)作、長(zhǎng)期主義，在實(shí)業(yè)與投資中永遠(yuǎn)有不可替代的重要價(jià)值。

基金業(yè)績(jī)注釋?zhuān)海?）長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合型發(fā)起式證券投資基金A/C類(lèi)成立于2024年10月22日，梁福睿自基金成立任職，成立以來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?024.10.22-2025.6.30的A類(lèi)業(yè)績(jī)/C類(lèi)業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為67.26%/66.66%/2.58%。

（2）長(zhǎng)城大健康混合型證券投資基金A/C成立于2021年12月21日，譚小兵自基金成立任職，成立以來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?022、2023、2024年的A類(lèi)業(yè)績(jī)/C類(lèi)業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為-15.46%/-16.13%/-16.76%、-7.31%/-8.04%/-10.47%、-18.19%/-18.85%/-1.60%。

（3）長(zhǎng)城醫(yī)藥科技六個(gè)月持有期混合型證券投資基金A/C成立于2021年6月9日，歷任基金經(jīng)理為譚小兵（2021.6.9至今）、陳蔚豐（2021.11.8-2022.10.28），成立以來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?021.6.9-2021.12.31、2022、2023、2024年的A類(lèi)業(yè)績(jī)/C類(lèi)業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為-0.94%/-1.22%/-17.24%、-28.82%/-29.18%/-15.84%、-6.28%/-6.75%/-10.05%、-17.69%/-18.10%/-9.50%。

（4）長(zhǎng)城醫(yī)療保健混合型證券投資基金A類(lèi)成立于2014年2月28日，近五年歷任基金經(jīng)理為譚小兵（2016.2.3至今）、陳蔚豐（2021.11.8-2022.10.28），近五年業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?020、2021、2022、2023、2024年的業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為73.98%/45.72%、8.28%/-10.34%、-29.59%/-19.90%、-6.89%/-10.75%、-19.11%/-11.59%。C類(lèi)成立于2022年4月15日，歷任基金經(jīng)理為譚小兵（2022.4.15至今）、陳蔚豐（2022.4.15-2022.10.28），成立以來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?022.4.15-2022.12.31、2023、2024年業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅為-10.02%/-4.26%、-7.45%/-10.75%、-19.61%/-11.59%。

（5）長(zhǎng)城健康生活靈活配置混合型證券投資基金A類(lèi)成立于2020年8月14日，譚小兵自基金成立任職，成立以來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?020.8.14-2020.12.31、2021、2022、2023、2024年的A類(lèi)業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為5.84%/-2.49%、-3.68%/0.59%、-34.39%/-10.18%、-13.11%/-5.79%、-12.80%/2.47%。C類(lèi)成立于2023年10月25日，譚小兵自基金成立任職，2023.10.25-2023.12.31、2024年C類(lèi)業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為3.90%/2.02%、-13.35%/2.47%。

（6）長(zhǎng)城健康消費(fèi)混合型證券投資基金A類(lèi)成立于2021年11月25日，歷任基金經(jīng)理為譚小兵（2021.11.25至今）、余歡（2022.12.23至今），成立以來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?022、2023、2024年的業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為-25.62%/-17.08%、-15.02%/-10.73%、-10.77%/1.22%。C類(lèi)成立于2024年2月1日，歷任基金經(jīng)理為譚小兵（2024.2.1至今）、余歡（2024.2.1至今），2024.2.1-2024.12.31年C類(lèi)業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為6.05%/12.67%。

（7）長(zhǎng)城創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)混合型證券投資基金A類(lèi)成立于2020年6月23日，歷任基金經(jīng)理為譚小兵（2020.6.23至今）、陳蔚豐（2021.11.8-2022.10.28）、楊維維（2022.12.16至今），成立以來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?020.6.23-2020.12.31、2021、2022、2023、2024年的業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為7.62%/11.52%、-5.78%/15.75%、-35.21%/-12.63%、6.45%/8.05%、15.87%/9.03%。C類(lèi)成立于2022年11月30日，歷任基金經(jīng)理為譚小兵（2022.11.30至今）、楊維維（2022.12.16至今），成立以來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?022.11.30-2022.12.31、2023、2024年業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為-7.02%/-2.60%、5.93%/8.05%、15.15%/9.03%。

（8）數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至2025年6月30日。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎，投資者購(gòu)買(mǎi)本基金前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀本基金《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鹂赏顿Y于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由長(zhǎng)城基金發(fā)行和管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。基金管理人提醒，每個(gè)公民都有舉報(bào)洗錢(qián)犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個(gè)公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢(qián)的相關(guān)法律、法規(guī)。

《狂蟒之災(zāi)》上映,以為是拿美色搞噱頭的爛片,實(shí)則是精彩驚悚片

06 十二部蟒蛇相關(guān)經(jīng)典電影

《狂蟒之災(zāi)》:又是翻拍?這次票房第一!