曾春嬌

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近期，首創(chuàng)證券公告擬赴港上市，成為又一家籌劃“A+H”布局的券商，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

港股IPO市場今年表現(xiàn)亮眼，募資總額領(lǐng)跑全球，越來越多的中資企業(yè)將目光投向香港市場。在當(dāng)前資本市場雙向開放加速、證券行業(yè)集中度提升的背景下，赴港上市已成為券商補(bǔ)充資本、拓展國際業(yè)務(wù)的重要選擇。筆者認(rèn)為，券商籌劃赴港上市，并不只是簡單的融資動作，而是順應(yīng)時代變局、謀求長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略落子，其背后蘊(yùn)含三重深意。

第一，夯實根基，進(jìn)一步提高資本實力與綜合競爭力。資本實力是決定券商業(yè)務(wù)規(guī)模的關(guān)鍵因素，也是券商業(yè)務(wù)拓展與抵御風(fēng)險的核心基石。在行業(yè)馬太效應(yīng)加劇的當(dāng)下，赴港上市為券商提供了至關(guān)重要的多元化融資渠道。港股匯聚了大量國際資本，“A+H”模式能顯著優(yōu)化券商資本結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)其財務(wù)韌性。這不僅有利于券商重資本業(yè)務(wù)，比如自營業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，更能提升綜合抗風(fēng)險能力，從而更好地應(yīng)對市場波動和行業(yè)競爭。

第二，布局全球，依托香港市場驅(qū)動國際化業(yè)務(wù)提升。香港作為國際金融中心，其戰(zhàn)略價值在資本市場雙向開放中日益凸顯。當(dāng)前，不少券商依托香港市場業(yè)務(wù)實現(xiàn)業(yè)績增長。除了海外業(yè)務(wù)布局之外，赴港上市也是券商推進(jìn)國際化戰(zhàn)略的直接體現(xiàn)。從發(fā)展跨境業(yè)務(wù)角度來看，依托香港市場，券商能更高效地拓展跨境財富管理、全球投行等高附加值業(yè)務(wù)，尤其在“跨境理財通”、ETF互聯(lián)互通等政策紅利下，香港市場的樞紐作用空前強(qiáng)化。此外，中概股加速回流港股及中國企業(yè)全球化融資需求激增，也為券商帶來業(yè)務(wù)機(jī)遇，赴港上市能使其更好地對接這些需求。

第三，破局求變，中小券商差異化發(fā)展戰(zhàn)略突圍。赴港上市對中小券商而言，是一條實現(xiàn)差異化競爭與彎道超車的可行路徑。從業(yè)務(wù)角度來看，港股市場吸引了大量新興科技、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的企業(yè)，在此背景下，中小券商可聚焦投行、跨境并購顧問、海外資產(chǎn)管理、QFII/RQFII托管等特色業(yè)務(wù)，實現(xiàn)差異化發(fā)展；從分散經(jīng)營風(fēng)險的角度來看，發(fā)展海外業(yè)務(wù)有助于中小券商形成更均衡的收入結(jié)構(gòu)，降低對單一市場的依賴，增強(qiáng)業(yè)績穩(wěn)定性；從提升綜合服務(wù)能力的角度來看，進(jìn)軍香港市場能夠促進(jìn)中小券商內(nèi)部管理、風(fēng)控、人才體系的升級，提升其整體服務(wù)質(zhì)效。

筆者認(rèn)為，券商積極赴港上市，是中國資本市場深化開放、證券行業(yè)格局重塑，以及券商自身追求高質(zhì)量發(fā)展的結(jié)果。對頭部券商而言，這是鞏固行業(yè)地位、打造國際一流投資銀行的必經(jīng)之路；對中小券商來說，則是打破資源瓶頸，實現(xiàn)特色化、國際化突圍的重要契機(jī)。

未來，能否真正將赴港上市的機(jī)會轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的“引擎”，關(guān)鍵在于券商能否有效提升全球化資產(chǎn)配置能力、跨境協(xié)同效率、風(fēng)險管理水平以及本土資源的深度整合能力。

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