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“反內(nèi)卷”政策預(yù)期持續(xù)升溫，國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨市場(chǎng)集體大漲。

延續(xù)了上一交易日和夜盤大漲行情，7月23日，多晶硅期貨、焦煤期貨、焦炭期貨開盤再度上漲，多晶硅期貨主力合約早盤還一度漲停，盤中觸最高及5.3165元/噸，再創(chuàng)上市以來(lái)新高，工業(yè)硅期貨跟漲，截至午盤主力2509合約漲逾2%，逼近萬(wàn)元關(guān)口；煤炭板塊中，焦煤期貨合約開盤漲停，截至午盤漲超9%，焦炭期貨漲幅逾2%。

“在‘反內(nèi)卷’預(yù)期催化下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游都預(yù)期持續(xù)低迷的硅料價(jià)格能通過去庫(kù)提價(jià)。”一位光伏產(chǎn)業(yè)人士對(duì)記者稱，目前減產(chǎn)動(dòng)作卻遲遲沒有落地，總體看市場(chǎng)氛圍回暖但實(shí)際成交有限。

當(dāng)前，由于進(jìn)入交割月，多晶硅、焦炭等期貨品種主力合約移倉(cāng)換月，資金博弈加劇。南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，當(dāng)前資金擾動(dòng)明顯，行情是否可持續(xù)，還需重點(diǎn)關(guān)注“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”這一核心矛盾。

政策預(yù)期主導(dǎo)市，大宗商品現(xiàn)漲停潮

自7月以來(lái)，隨著“反內(nèi)卷”政策預(yù)期刺激，市場(chǎng)看多情緒發(fā)酵。

首先是此前“跌跌不休”的多晶硅期貨低位反彈。7月21日以來(lái)，多晶硅期貨連續(xù)漲停，突破5萬(wàn)元大關(guān)，周累計(jì)漲幅超19%，截至目前，多晶硅期貨已經(jīng)連續(xù)5周收漲，月累計(jì)漲幅超60%。

當(dāng)前的市場(chǎng)情緒，已經(jīng)從光伏蔓延到黑色產(chǎn)業(yè)鏈，且隨著政策面持續(xù)推動(dòng)，市場(chǎng)做多熱情持續(xù)高漲。7月22日，焦煤、焦炭、多晶硅、工業(yè)硅、玻璃、純堿等6個(gè)品種主力合約攜手漲停。

政策面上，7月18日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒透露，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，工信部將推動(dòng)這些重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。

行業(yè)人士分析，焦煤和焦炭期貨價(jià)格處于相對(duì)低位，近期迎來(lái)補(bǔ)漲行情。不過，近期漲幅過大，后市需注意風(fēng)險(xiǎn)防控和理性交易。7月22日，焦煤期貨全部合約封漲停，夜盤近月三個(gè)合約再度觸及漲停，主力2509合約最高價(jià)達(dá)1135.5元/噸，創(chuàng)5個(gè)月新高。

海通期貨高級(jí)研究員魏亞如對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，近日有關(guān)煤炭超產(chǎn)核查通知，令市場(chǎng)關(guān)注原煤產(chǎn)量是否超過公告產(chǎn)能，此項(xiàng)通知對(duì)于煤礦生產(chǎn)受限的預(yù)期進(jìn)一步增加。

魏亞如分析，政策明確嚴(yán)控超產(chǎn)行為，下半年煤礦生產(chǎn)可能會(huì)持續(xù)收緊。但鑒于鋼廠的高利潤(rùn)，鐵水降速較慢，對(duì)焦煤焦炭需求尚可，因此短期對(duì)煤焦價(jià)格有一定支撐?？傮w看來(lái)，近期政策頻發(fā)，下半年焦煤供應(yīng)增速有所減緩，整個(gè)黑色底部有所抬升，煤焦下半年有望由供需寬松逐步過渡至平衡。

“另外，對(duì)于玻璃、純堿兩個(gè)品種，盡管目前行業(yè)尚未出臺(tái)相關(guān)政策，但建材行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，行業(yè)預(yù)期樂觀。”方正中期光伏建材首席研究員魏朝明分析，隨著純堿主力高持倉(cāng)逐步離場(chǎng)，宏觀情緒改善、夏季檢修供應(yīng)減量及煤炭?jī)r(jià)格回升對(duì)盤面支撐力度增強(qiáng)；在現(xiàn)貨實(shí)際需求偏弱，高庫(kù)存壓制延續(xù)，近兩日空單受消息擾動(dòng)集中離場(chǎng)推升盤面，短線追高風(fēng)險(xiǎn)增加，廠家期現(xiàn)商集中賣保導(dǎo)致盤面再度回落。

產(chǎn)業(yè)減產(chǎn)尚未落地，行情可持續(xù)性待觀察

盡管政策預(yù)期點(diǎn)燃做多熱情，業(yè)內(nèi)對(duì)行情持續(xù)性仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為需關(guān)注政策落地效果與供需格局的實(shí)際變化。

以領(lǐng)漲市場(chǎng)的多晶硅來(lái)看，硅料現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)漲勢(shì)明朗，但市場(chǎng)供需矛盾并沒有得到實(shí)質(zhì)性的改善。

具體看來(lái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上多晶硅價(jià)格也大幅回升，硅片廠商紛紛提價(jià)。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，截至7月13日當(dāng)周，多晶硅N型復(fù)投料成交價(jià)格區(qū)間為4.0萬(wàn)元/噸至4.9萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為4.17萬(wàn)元/噸，周環(huán)比上漲12.4%；N型顆粒硅成交價(jià)格區(qū)間為4.0萬(wàn)元/噸至4.5萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為4.10萬(wàn)元/噸，周環(huán)比上漲15.2%。

硅業(yè)分會(huì)7月16日披露，相較于此前企業(yè)普遍提價(jià)但是實(shí)際成交寥寥的局面，最近成交活躍度有所提升，達(dá)成新訂單企業(yè)數(shù)量周增長(zhǎng)6家。

而今年4月，經(jīng)歷了一輪搶裝潮后，多晶硅產(chǎn)能釋放的同時(shí)需求卻斷崖式下跌，多晶硅主力合約一度跌至31000元/噸低位，跌破行業(yè)成本線。

“當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向政策調(diào)控。”據(jù)SMM數(shù)據(jù)，N型硅料價(jià)格已上漲至4萬(wàn)元/噸以上，現(xiàn)貨對(duì)主力升水持續(xù)收窄，短期內(nèi)多晶硅交易邏輯受政策預(yù)期和多方消息影響，反內(nèi)卷減產(chǎn)預(yù)期加快，盤面波動(dòng)率上升。

瑞達(dá)期貨分析稱，多晶硅仍處于去庫(kù)存階段，期貨上漲持續(xù)性承壓。供應(yīng)端看，目前多晶硅所有廠家均處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。雖然價(jià)格開始有所拉升，部分企業(yè)有意愿新增新產(chǎn)線，但是下游需求受到反內(nèi)卷會(huì)議影響較難開工。需求端的表現(xiàn)則相對(duì)疲軟，下游光伏組件排產(chǎn)已下調(diào)至一定區(qū)間，需求邊際轉(zhuǎn)弱。

五礦期貨研究中心也認(rèn)為，如果預(yù)期多晶硅行業(yè)產(chǎn)能退出政策最終能夠落地，那么按照行業(yè)全成本進(jìn)行折算，上方空間可以打開至4.5萬(wàn)元/噸。最終能否到達(dá)這個(gè)高度，還需要多方面共振而定。

黑色系各品種情況類似。南華期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究組負(fù)責(zé)人周甫翰分析稱，進(jìn)入7月，“反內(nèi)卷”政策預(yù)期升溫，市場(chǎng)期待供給側(cè)2.0政策出臺(tái)，焦煤主力合約在短短20日內(nèi)暴漲30%，焦化環(huán)節(jié)因虧損嚴(yán)重開始提漲，本周三焦炭第2輪提漲即將落地，后續(xù)仍有1～2輪提漲預(yù)期。

“本輪行情始于超跌后的預(yù)期差修復(fù)，目前已進(jìn)展到政策預(yù)期主導(dǎo)的情緒脈沖行情，短期內(nèi)政策預(yù)期難以落地，盤面波動(dòng)仍將加劇。”周甫翰提醒。

一位化工行業(yè)人士對(duì)記者稱，盡管政策力推供給側(cè)改革，但工業(yè)品需求端仍未見明顯增長(zhǎng)。硅料、鋰鹽在上游端的減產(chǎn)去庫(kù)尚未落地實(shí)踐。玻璃、純堿等品種雖因減產(chǎn)短期反彈，但下游地產(chǎn)等行業(yè)需求依舊承壓，中長(zhǎng)期價(jià)格上行空間有限。

不過，短期內(nèi)市場(chǎng)反內(nèi)卷預(yù)期推動(dòng)趨勢(shì)不改。中信證券預(yù)計(jì)，今年三季度，大宗商品價(jià)格走勢(shì)將回歸基本面驅(qū)動(dòng)，其中，煤炭、鋼鐵供需格局則有望修復(fù)，尤其是反內(nèi)卷主題下鋼鐵行情上行動(dòng)能預(yù)計(jì)強(qiáng)化，鋰、硅等前期超跌產(chǎn)品或?qū)崿F(xiàn)觸底反彈。

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