二季度PP市場價(jià)格重心下移，供需雙弱格局及多變的關(guān)稅政策導(dǎo)致市場波動(dòng)加劇。三季度新產(chǎn)能釋放疊加檢修減少，供應(yīng)壓力增加，而下游需求呈現(xiàn)淡旺季切換，成本支撐有限，市場或呈現(xiàn)跌后回暖的走勢(shì)。

弱需求與低成本二季度PP價(jià)格重心連續(xù)下移

2025年二季度PP市場整體呈現(xiàn)倒“N”字型走勢(shì)，價(jià)格重心繼續(xù)下移。從PP價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)來看，以拉絲為例，二季度PP價(jià)格從4月初的7370元/噸震蕩走低至6月初的7080元/噸，反彈至7290元/噸后再次回落。均價(jià)來看，二季度華東地區(qū)PP拉絲均價(jià)在7206.80元/噸，較上一季度下跌2.52%，同比2024年二季度下跌5.84%；共聚主流市場均價(jià)在7385.9元/噸，較上一季度下跌3.62%，同比去年二季度下跌7.00%。

二季度整體供需基本面壓力有所增加，壓制PP市場下行，但多變的關(guān)稅政策以及中東地區(qū)沖突導(dǎo)致的油價(jià)漲跌幅度加劇，使得二季度PP市場出現(xiàn)較大波動(dòng)。4月，美國關(guān)稅政策引發(fā)市場擔(dān)憂，導(dǎo)致國際原油及PP盤面走低，拖累現(xiàn)貨價(jià)格快速下滑。隨后關(guān)稅緩和預(yù)期出現(xiàn)，市場情緒緩解，價(jià)格小幅反彈，但在供需兩弱的格局下，價(jià)格走勢(shì)震蕩。5月，關(guān)稅影響減弱后，市場情緒回歸，新投產(chǎn)預(yù)期及弱需求抑制價(jià)格，且甲醇價(jià)格下跌削弱成本支撐，PP價(jià)格持續(xù)承壓下行。6月，國際油價(jià)上漲及期貨偏暖支撐價(jià)格上漲，但新產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求跟進(jìn)不足，觀望情緒加重，價(jià)格隨期貨回落。

新裝置投產(chǎn)+檢修減少三季度供應(yīng)壓力預(yù)期增加

從產(chǎn)能投放預(yù)期來看，三季度仍有來自新產(chǎn)能的壓力，預(yù)計(jì)三季度將有230萬噸新增產(chǎn)能仍待釋放，PP總產(chǎn)能或達(dá)到4912.5萬噸。從原料來源看，油制PP為產(chǎn)能擴(kuò)增主力，原油價(jià)格的變動(dòng)對(duì)PP市場影響進(jìn)一步增加；就產(chǎn)能投放區(qū)域來看，新增產(chǎn)能多集中在華北、華東地區(qū)。但是，根據(jù)市場調(diào)研情況，其中部分裝置有延期投產(chǎn)的可能，三季度新裝置實(shí)際投產(chǎn)情況或與計(jì)劃投產(chǎn)情況有一定差距。

表12025年三季度國內(nèi)聚丙烯投產(chǎn)裝置匯總

另一方面，進(jìn)入三季度，生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置逐漸減少，開工負(fù)荷率或保持在相對(duì)高位，疊加新裝置投產(chǎn)步伐不停，產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持增長態(tài)勢(shì)，來自供應(yīng)端的壓力將逐漸增加。

淡旺季切換需求或有好轉(zhuǎn)

從需求端來看，三季度PP部分下游處在一個(gè)淡旺季切換的階段，需求或先弱后強(qiáng)。以塑編為例，如圖所示，7、8月份高溫天氣較多，且為傳統(tǒng)需求淡季，訂單跟進(jìn)不足，塑編行業(yè)開工負(fù)荷在低位徘徊；但在8月底到9月，隨著秋收季節(jié)的來臨，塑編袋的需求將有增加，同時(shí)部分海外訂單需要提前交付，下游整體開工負(fù)荷將有提升，需求好轉(zhuǎn)對(duì)PP的支撐增強(qiáng)。

原油價(jià)格或下跌成本支撐減弱

原油價(jià)格在三季度依然存在階段性走高的動(dòng)力，但受OPEC+增產(chǎn)及宏觀擾動(dòng)影響價(jià)格重心或有所下移。核心利好除了中東地緣風(fēng)險(xiǎn)之外，更多來自貿(mào)易磋商和美國夏季需求高峰提振，供應(yīng)壓力與宏觀擾動(dòng)重回油市視野，供應(yīng)端OPEC+決議連續(xù)第四個(gè)月增產(chǎn)仍將是大概率事件；需求端北半球旺季，美國商業(yè)原油庫存持續(xù)去庫；宏觀層面關(guān)注“對(duì)等關(guān)稅”進(jìn)展以及美聯(lián)儲(chǔ)降息選擇，宏觀情緒擾動(dòng)加劇油價(jià)波動(dòng)。未來三個(gè)月均價(jià)將分別為2025年7月63.88美元/桶、8月60.2美元/桶、9月60.76美元/桶。油價(jià)重心下移，PP來自成本端的支撐有限。

綜合來看，三季度PP價(jià)格或呈現(xiàn)跌后回暖的走勢(shì)。隨著7月新產(chǎn)能釋放，供應(yīng)壓力增加，但下游需求進(jìn)入淡季，價(jià)格難漲，成本支撐或帶來階段支持。8月產(chǎn)能繼續(xù)釋放，供應(yīng)壓力加大，但下游需求開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，價(jià)格有望回暖。9月進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，下游采購意愿增加，成本支撐增強(qiáng)，市場震蕩上行，但供應(yīng)端仍有壓力，市場價(jià)格漲幅有限。

《主母日?！纷髡?周大白

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