文|獨(dú)角金融鄭理
各家公募二季度報(bào)告陸續(xù)揭開面紗，1.2萬億公募巨頭天弘基金管理有限公司（下稱“天弘基金”），卻被旗下兩只光伏基金拖入業(yè)績泥潭。
截至6月底，天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF規(guī)模從一季度的21.28億增長至22.14億，天弘中證光伏發(fā)起式A和C，分別從一季度的17.09億元、51.79億元降至二季度末的16.14億元、51.44億元。
規(guī)模的變動(dòng)只是表象，業(yè)績的持續(xù)虧損才是真正的“痛點(diǎn)”。天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF從一季度虧損1.09億擴(kuò)大到二季度虧損1.17億元；天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)起式基金二季度虧損3.76億元，較前一季度虧損的3.91億元有所收窄。拉長時(shí)間看，兩只光伏產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)虧損3年半，合計(jì)虧損111.57億元。
管理光伏基金的祁世超，雖然有10年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但接手才半年。他能做的是優(yōu)化跟蹤誤差（二季度控制在0.5%以內(nèi)），卻無法改變“被動(dòng)跟蹤”的本質(zhì)。
更值得關(guān)注的是天弘基金在權(quán)益類業(yè)務(wù)上的短板。目前，公司管理規(guī)模在全市場198家基金公司中排名第5位，而權(quán)益類基金規(guī)模不足200億元，排第46位。旗下的余額寶規(guī)模高達(dá)8080.94億，相比之下，天弘基金的權(quán)益業(yè)務(wù)發(fā)展滯后也愈發(fā)明顯，而兩只光伏基金的持續(xù)虧損，讓這一短板更加突出。
1、因何虧損超百億？
分別回顧一下2只光伏產(chǎn)品的基本面。
天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF在2021年2月4日成立，成立以來截至上半年末該產(chǎn)品累計(jì)收益率為-43.12%。
最初該產(chǎn)品規(guī)模4.17億元，當(dāng)年年末沖上11.73億，此后雖然基金規(guī)模震蕩但也在每年年末實(shí)現(xiàn)增長，2022年、2023年持續(xù)增長，基金規(guī)模分別為16.93億元、21.82億元，到了2024年末，其規(guī)模下滑至19.03億元，截至2025年6月其規(guī)模微幅增至22.14億元。
截至2025年二季度末的三個(gè)月內(nèi)，該只基金收益率為-5.89%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-6.44%，過去三年，該基金收益率為-59.82%，同期業(yè)績基準(zhǔn)收益率為-61.65%，無論二季度還是過去三年該基金均跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)。
再看天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)A和C于2021年1月末成立至今，已經(jīng)走過4年半的時(shí)間，產(chǎn)品成立后便吸引眾多基民紛紛涌入，并在當(dāng)年年末規(guī)模就站上百億臺階，達(dá)到137.21億元，一時(shí)間成為天弘基金規(guī)模最大的百億權(quán)益類產(chǎn)品。
但好景不長。2022年末、2023年末、2024年末其規(guī)模震蕩下滑。到了2025年6月末，天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)A和C規(guī)模已經(jīng)跌落至16.14億元和51.44億元，合計(jì)規(guī)模67.58億元，較2021年年末其規(guī)模已經(jīng)縮水超50.74%。
截至2025年6月末，天弘中證光伏A和C在過去三個(gè)月的凈值增長率-5.24%、-5.29%，過去三年凈值增長率分別為-46.44%、-46.76%，同期業(yè)績基準(zhǔn)增長率為-48.66%，同樣跑贏基準(zhǔn)。
盡管跑贏基準(zhǔn)，但兩只基金過去三年半的時(shí)間全部處于虧損狀態(tài)。
其中，天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)起式基金2022年、2023年、2024年分別虧損21.22億元、49.38億元、14.67億元，2025年兩個(gè)季度合計(jì)虧損7.67億，總計(jì)已經(jīng)虧損92.94億元。天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF分別虧損1.82億、10.71億、3.84億，再加上截至2025年6月末連續(xù)兩個(gè)季度虧損的2.26億元，合計(jì)三年半虧損18.63億元，總計(jì)兩只光伏產(chǎn)品三年半的時(shí)間虧損111.57億元。
光伏產(chǎn)業(yè)市場波動(dòng)影響，在市場整體下行的情況下，即使緊密跟蹤指數(shù)，也難以避免凈值的下跌。
另一方面，不得不提到兩只產(chǎn)品近年頻繁踩雷ST股。以2024年二季度為例，天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)A進(jìn)入ST易事特前十大股東，持倉增至1075.19萬股。
易事特集團(tuán)股份有限公司（易事特，300376）由于財(cái)務(wù)造假于2024年7月9日被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”。
根據(jù)公告，2017年至2021年，易事特涉嫌通過不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)的虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)、融資性代采業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心集成業(yè)務(wù)虛增營業(yè)收入40.74億元、虛增營業(yè)成本35.25億元、虛增利潤總額0.34億元。
2024年一季度，易事特的業(yè)績明顯惡化，營業(yè)收入6.69億元，同比下滑51.79%，凈利潤4603.01萬元，同比下滑57.56%。同年二季度營收和凈利潤再次下滑，營收9.61億元，同比下降20.62%，凈利潤7860.58萬元，同比下降60.94%。
另一只股票ST愛康于2024年8月12日被摘牌。該公司曾在2021年收獲18次漲停，股價(jià)漲幅高達(dá)86.63%。然而在此期間控股股東及關(guān)聯(lián)方不斷通過減持套現(xiàn)，并利用股權(quán)質(zhì)押“金蟬脫殼”。
2021年二季度，天弘中證光伏ETF在高點(diǎn)買入了愛康科技，并在2023年四季度危機(jī)爆發(fā)前清倉，幸運(yùn)的避免了吃31個(gè)跌停板的慘劇。但愛康科技在被ST之前，股價(jià)已經(jīng)腰斬，天弘中證光伏最終虧損出局。
從公開信息來看，天弘中證光伏ETF已經(jīng)踩雷了ST愛康和ST易事特兩只垃圾股，該基金自成立以來收益率為-35.13%，近三年收益率為-55.15%。
天弘基金兩只光伏產(chǎn)品成立至今前十大重倉股中，變化不大，始終執(zhí)著對隆基綠能、陽光電源、TCL中環(huán)、通威股份、特變電工的持有。其他股票中，包括晶澳科技（2021年四季度）、TCL科技（2023年二季度）、正泰電器（2023年四季度）進(jìn)入前十大重倉股至今。從調(diào)倉動(dòng)作看，前十大持倉股的持股數(shù)量也只是微幅調(diào)整。
從股價(jià)波動(dòng)看，隆基綠能、陽光電源、TCL中環(huán)、通威股份、特變電工在2021年1月29日每股價(jià)格分別為53.99元、72.98元、21.33元、41.09元、7.9元/股。截至2025年6月30日，上述股票對應(yīng)的收盤價(jià)格分別為15.02元、63.73元、7.68元、16.75元、11.68元。僅特變電工總計(jì)股價(jià)漲幅為47.85%。其余4只股票價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的虧損。
前十大重倉股四年變化不大，導(dǎo)致行業(yè)在上升期時(shí)一榮俱榮，行業(yè)波動(dòng)時(shí)紛紛下跌，同時(shí)兩次踩雷ST股，也讓天弘基金的內(nèi)控合規(guī)遭受考驗(yàn)。今年下半年，天弘旗下的2只光伏基金業(yè)績又能否有所好轉(zhuǎn)？
2、產(chǎn)品線面臨挑戰(zhàn)
天弘基金成立于2004年，其控股股東為螞蟻集團(tuán)，持股51%；此外天津信托、君正集團(tuán)、蕪湖高新投資以及員工持股平臺分別持股16.8%、15.6%、5.6%、11%。
背靠螞蟻集團(tuán)，天弘基金被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是最具互聯(lián)網(wǎng)精神的公募基金公司之一，其中，最為知名的便是2013年天弘基金與阿里聯(lián)手在互聯(lián)網(wǎng)平臺推出的余額寶，產(chǎn)品一經(jīng)問世后收益率一路攀升，打造出了一款現(xiàn)象級國民理財(cái)產(chǎn)品。
截至2015年底，天弘基金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模（含專項(xiàng)專戶）已經(jīng)高達(dá)1.07萬億元，其中包括余額寶在內(nèi)的公募產(chǎn)品規(guī)模為6739億元，僅余額寶的持有人數(shù)就超過2.6億人。2017年4月，成立4年的余額寶成為全球最大的貨幣基金。2018年是余額寶發(fā)展的鼎盛時(shí)期，其規(guī)模達(dá)1.69萬億元。截至2025年上半年，天弘余額寶總規(guī)模已降至8080.94億元，較一季度末的8177.34億元，環(huán)比下降1.17%。收益方面，天弘余額寶貨幣在連續(xù)6年收益率超2%后，2020年以1.85%的收益率結(jié)束“2”時(shí)代。雖然經(jīng)過一段時(shí)期的震蕩此后又升至2%以上的收益率，但截至7月22日，天弘余額寶貨幣年化回報(bào)已降至1.32%。
靠余額寶打天下已成為過去，天弘基金不得不尋找新的發(fā)展路徑，開始邁入“后余額寶時(shí)代”。2015年起，天弘基金開始戰(zhàn)略布局指數(shù)基金業(yè)務(wù)，并在2019年進(jìn)軍ETF領(lǐng)域，提出“國民ETF”概念，希望能夠復(fù)制余額寶的輝煌。不過，盡管天弘基金進(jìn)軍ETF已經(jīng)超過5年的時(shí)間，但規(guī)模占比仍然低于貨幣型、債券型和股票型基金。
截至2025年二季度末，天弘基金在管基金數(shù)量223只（同類基金合并計(jì)算），在管基金總規(guī)模1.24萬億元，其中貨幣基金規(guī)模8540.86億元，占比7成，依然顯示出絕對的核心；債券型基金規(guī)模2071億元，排名第二，指數(shù)型基金規(guī)模1543.3億元，排名第三，其中ETF基金規(guī)模797.9億元；另外混合型基金規(guī)模僅185.61億元。對比29只ETF產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，以近一年業(yè)績?yōu)槔?，總?jì)22只產(chǎn)品收益率為正，其中天弘中證滬港深云計(jì)算產(chǎn)業(yè)ETF的業(yè)績表現(xiàn)最好，近一年收益率為69.48%，收益率排名第二和第三的分別為：天弘恒生滬深匯創(chuàng)新藥精選50ETF和天弘中證1000增強(qiáng)策略ETF，收益率分別為63.85%、52.84%。
需要警惕的是，天弘基金2021年發(fā)布的ETF產(chǎn)品數(shù)量最多，達(dá)12只，而其中有8只成立以來產(chǎn)品總回報(bào)率為負(fù)。如何提高在ETF領(lǐng)域的品牌效應(yīng)，留住長期投資的資金，在競爭中站穩(wěn)腳跟，成為業(yè)內(nèi)和投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
通過對比各類產(chǎn)品規(guī)模也能夠發(fā)現(xiàn)，天弘基金非貨幣基金業(yè)務(wù)發(fā)展相對滯后，尤其是主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模較小。截至2025年二季度末，主動(dòng)權(quán)益類基金在169家基金公司中排名第39。如何吸引優(yōu)秀人才的加入，強(qiáng)化固收業(yè)務(wù)，推動(dòng)天弘基金的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新，尤其是權(quán)益類業(yè)務(wù)，在激烈的公募行業(yè)依然是不小的挑戰(zhàn)。
3、5年更換4位“掌舵人”，意在何為？
自2019年以來，天弘基金四易董事長，分別為井賢棟、胡曉明、韓歆毅、黃辰立。
回顧2019年10月8日，井賢棟離任董事長，胡曉明上任董事長；2021年5月21日，胡曉明離任董事長，郭樹強(qiáng)代任董事長；2021年8月2日，韓歆毅上任董事長；至去年底，韓歆毅離任董事長，黃辰上任董事長。其中，胡曉明任期僅一年半左右；郭樹強(qiáng)的代職則三個(gè)月不到。
目前董事長為黃辰立，自2024年11月15日，董事長韓歆毅因工作原因離任，螞蟻集團(tuán)副總裁黃辰立接過董事長的“帥印”。
黃辰立自2013年加入螞蟻集團(tuán)后，迅速成長為副總裁，在金融和財(cái)務(wù)領(lǐng)域積累了深厚的經(jīng)驗(yàn)與卓越的管理能力，其上任也被視為螞蟻集團(tuán)為天弘基金新一輪發(fā)展精心布局的關(guān)鍵一步。
不僅董事長變更頻繁，總經(jīng)理的變動(dòng)也屢上“熱搜”。
2023年7月，“掌舵”天弘基金長12年之久的總經(jīng)理郭樹強(qiáng)，因個(gè)人原因突然離任。在任期間，郭樹強(qiáng)助力天弘基金資產(chǎn)管理規(guī)模連續(xù)七年穩(wěn)坐萬億之上、實(shí)現(xiàn)過去三年資管規(guī)模近五倍增長的“老將”的離去，瞬間讓市場聚焦天弘基金的未來走向。
隨后，董事長韓歆毅臨危受命，暫代總經(jīng)理一職，扛起公司運(yùn)營的重?fù)?dān)。
5個(gè)月后的2023年12月28日，來自博時(shí)基金的高陽正式走馬上任，成為天弘基金新任總經(jīng)理。高陽有著豐富的行業(yè)履歷，曾在鵬華基金、博時(shí)基金擔(dān)任重要職務(wù)，市場也對其寄予厚望。
進(jìn)入2024年，高管變動(dòng)的腳步并未停歇。同年3月29日，曾在華泰證券資管擔(dān)任總經(jīng)理的聶挺進(jìn)加盟天弘基金，出任副總經(jīng)理，分管主動(dòng)權(quán)益業(yè)務(wù)。
2025年4月1日，天弘基金從浙商基金挖來權(quán)益“一哥”賈騰，擔(dān)任天弘精選混合的基金經(jīng)理。引進(jìn)聶挺進(jìn)和賈騰，也讓外界猜測天弘基金將在權(quán)益業(yè)務(wù)方面尋求突破的強(qiáng)烈信號。
2025年4月14日，宏利基金原總經(jīng)理、CIO高貴鑫入職天弘基金，擔(dān)任總經(jīng)理助理職務(wù)，分管券商及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展部、養(yǎng)老金投資部，兼任養(yǎng)老金投資部總經(jīng)理。
就在5月份，原招商基金“老將”馬龍加入天弘基金，彼時(shí)，根據(jù)公眾號“基金人事”援引消息稱，有說其一心想專注投研一線，僅從事基金管理工作。也有消息稱，天弘給了馬龍較高的待遇和職位，或?qū)⒘腥敫吖堋?/p>
不過，目前從天弘基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理看，暫未發(fā)現(xiàn)馬龍加入該公司擔(dān)任基金經(jīng)理。
自2013年起，螞蟻集團(tuán)成為第一大股東，天弘基金的發(fā)展戰(zhàn)略與螞蟻集團(tuán)的整體布局也緊密相連。作為金融科技領(lǐng)域的巨頭，螞蟻集團(tuán)自身業(yè)務(wù)不斷演進(jìn)，對天弘基金的戰(zhàn)略定位也可能隨之調(diào)整。
例如，隨著金融科技在財(cái)富管理領(lǐng)域的深入滲透，螞蟻集團(tuán)或許期望天弘基金在數(shù)字化投研、智能財(cái)富顧問等創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面加大投入，打造差異化競爭優(yōu)勢。在這種背景下，引入具有創(chuàng)新業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高管和具有競爭優(yōu)勢的頂流經(jīng)理，為投資者創(chuàng)造價(jià)值尤為必要。
你認(rèn)為下半年天弘基金的兩只光伏產(chǎn)品業(yè)績能否逆轉(zhuǎn)？是否買過他家的產(chǎn)品，看好哪位基金經(jīng)理，業(yè)績?nèi)绾?？留言聊聊吧?/p>
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