程序員平常只需要 CRUD 為什么還要學(xué)高數(shù)?
來(lái)源：中信建投證券研究
文|夏凡捷 姚皓天
市場(chǎng)情緒高漲，證監(jiān)會(huì)表態(tài)“全力鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)”繼續(xù)力挺市場(chǎng)走牛，賺錢效應(yīng)下融資買入，新基金發(fā)行指標(biāo)上行，表明高漲的市場(chǎng)情緒下，增量資金有望加速流入。反內(nèi)卷中繼之后，產(chǎn)業(yè)催化與牛市氛圍下，科技非銀有望接力行情。繼續(xù)看好以“新機(jī)智藥”（新消費(fèi)、機(jī)器人、人工智能、創(chuàng)新藥）為代表的新賽道。創(chuàng)新藥方面，建議重點(diǎn)關(guān)注上證主板/科創(chuàng)板補(bǔ)漲行情+前期強(qiáng)趨勢(shì)標(biāo)的；人工智能關(guān)注事件催化+行情擴(kuò)散，持續(xù)關(guān)注；新消費(fèi)與機(jī)器人。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：醫(yī)藥、半導(dǎo)體、有色金屬、非銀金融、軍工、光伏等，主題重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用、智能駕駛。
當(dāng)前市場(chǎng)情緒高漲，增量資金有望加速流入。一是大盤突破3600點(diǎn)，情緒指數(shù)突破90進(jìn)入亢奮區(qū)，二是證監(jiān)會(huì)表態(tài)“全力鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)”繼續(xù)力挺市場(chǎng)走牛，三是賺錢效應(yīng)下融資買入，新基金發(fā)行指標(biāo)上行，這都表明在高漲的市場(chǎng)情緒下，增量資金有望加速流入。同時(shí)，換手率、超60MA、超買超賣等指標(biāo)都顯示當(dāng)前市場(chǎng)存在技術(shù)性調(diào)整需求，我們認(rèn)為在增量資金流入背景下調(diào)整幅度可能較為有限。短期看市場(chǎng)可能表現(xiàn)為高位震蕩和隨后加速?zèng)_頂，往后看警惕情緒進(jìn)一步上升后反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
反內(nèi)卷中繼之后，科技非銀有望接力。產(chǎn)業(yè)催化與牛市氛圍下，科技非銀有望接力行情。對(duì)于科技板塊，建議關(guān)注1．半導(dǎo)體的補(bǔ)漲行情（數(shù)字芯片+封測(cè)+半導(dǎo)體設(shè)備等）；2．半導(dǎo)體向其他低位科技板塊的擴(kuò)散效應(yīng)；3.AI中下游的補(bǔ)漲行情，如大模型、多模態(tài)AI、智能體、AI眼鏡、“AI+”下游應(yīng)用等；4．AI中下游向其他板塊的擴(kuò)散效應(yīng)，如傳媒、軟件等；5．未來(lái)指數(shù)向上突破時(shí)券商、保險(xiǎn)板塊的整體機(jī)會(huì)。低估值+異動(dòng)信號(hào)+事件催化多重因素共振下，AI中下游和半導(dǎo)體有可能有進(jìn)一步的行情演繹。
反內(nèi)卷行情中期將反復(fù)演繹。反內(nèi)卷決心強(qiáng)烈，為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)主線任務(wù)，本周養(yǎng)殖、金融、醫(yī)藥等領(lǐng)域相關(guān)政府部門和行業(yè)協(xié)會(huì)紛紛表態(tài)“反內(nèi)卷”，行情有望向這些行業(yè)擴(kuò)散。供給先行政策組合能夠有效支撐價(jià)格回升，但要求需求側(cè)配合以延長(zhǎng)持續(xù)性，政策后續(xù)發(fā)展需跟蹤內(nèi)需改善效果。行業(yè)內(nèi)部反內(nèi)卷持續(xù)性可關(guān)注期貨升貼水率。
行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：醫(yī)藥、半導(dǎo)體、有色金屬、非銀金融、軍工、光伏等，主題重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用、智能駕駛。
高漲情緒推動(dòng)下，增量資金有望持續(xù)涌入
“上臺(tái)階”行情繼續(xù)演繹，A股市場(chǎng)情緒高漲。我們前期提出A股“上臺(tái)階”邏輯繼續(xù)演繹，近期關(guān)注三方面動(dòng)向：一是大盤突破3600點(diǎn)，情緒指數(shù)突破90進(jìn)入亢奮區(qū)，二是證監(jiān)會(huì)表態(tài)“全力鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)”繼續(xù)力挺市場(chǎng)走牛，三是賺錢效應(yīng)下融資買入，新基金發(fā)行指標(biāo)上行，這都表明在高漲的市場(chǎng)情緒下，增量資金有望加速流入。同時(shí)，換手率、超60MA、超買超賣等指標(biāo)都顯示當(dāng)前市場(chǎng)存在技術(shù)性調(diào)整需求，我們認(rèn)為在增量資金流入背景下調(diào)整幅度可能較為有限。短期看市場(chǎng)可能表現(xiàn)為高位震蕩和隨后加速?zèng)_頂，往后看警惕情緒進(jìn)一步上升后反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
7月上證指數(shù)不斷攀高，最高摸到3613點(diǎn)。自6月25日的超預(yù)期突破后，上證指數(shù)進(jìn)入了一個(gè)月的單邊上漲行情，距10月8日的高點(diǎn)3674僅有+1.7%。同時(shí)成交額不斷上臺(tái)階，22日-25日全A成交額穩(wěn)定在1.8萬(wàn)億以上。賺錢效應(yīng)也略有提升，自6月23日以來(lái)，全A上漲+12.7%，大于上證指數(shù)的+6.96%。
我們構(gòu)建并持續(xù)跟蹤的投資者情緒指數(shù)近期快速上升，并突破90進(jìn)入亢奮區(qū)（今年2月26、27日情緒指數(shù)也曾短暫進(jìn)入亢奮區(qū)）。各量?jī)r(jià)類型情緒分項(xiàng)指標(biāo)均有不同程度上行。其中，融資買入占市場(chǎng)成交比例這一指標(biāo)反映杠桿資金情緒，是我們較為關(guān)注的前瞻指標(biāo)，本周三突破10%，這預(yù)示著未來(lái)A股中期行情有著較好的表現(xiàn)（歷史上該指標(biāo)升至10%也是中長(zhǎng)期行情啟動(dòng)的關(guān)鍵信號(hào)，比如2014年4月，2016年7月，2017年7月，2019年3月，去年9月底），同時(shí)6月23日以來(lái)，融資余額不斷上漲至1.9萬(wàn)億，反映出市場(chǎng)情緒的升溫。自4月8日關(guān)稅戰(zhàn)沖擊后，滬深融資余額持續(xù)位于1.8萬(wàn)億左右，于近期不斷攀升，現(xiàn)已突破1.9萬(wàn)億。。另一個(gè)強(qiáng)勢(shì)股占比指標(biāo)：60周均線上方個(gè)股占比本周升至87%，顯示在增量資金涌入背景下市場(chǎng)整體水平非常強(qiáng)勢(shì)（可類比2014年8月13日）。
不過(guò)，一些指標(biāo)也開始提示市場(chǎng)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，例如換手率（MA5）指標(biāo)已經(jīng)突破2%，說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入過(guò)熱狀態(tài)，超買超賣指標(biāo)也超過(guò)10%，說(shuō)明市場(chǎng)短期漲幅過(guò)大，存在技術(shù)性調(diào)整需要。
反內(nèi)卷中繼之后，科技與非銀或?qū)⒔恿?/p>
科技與非銀相對(duì)滯漲
回顧一下本輪行情的主要題材與走出趨勢(shì)的行業(yè)，1． 創(chuàng)新藥相關(guān)（醫(yī)藥生物+醫(yī)藥醫(yī)療+基礎(chǔ)化工），同時(shí)進(jìn)一步受益于上證成分股補(bǔ)漲需求（上文提到）；2． 反內(nèi)卷相關(guān)（光伏+鋼鐵+水泥+建材+有色+煤炭等），同時(shí)進(jìn)一步受益于夏季高溫催化、雅下水電概念爆發(fā)等事件；3． 國(guó)防軍工相關(guān)（主要為軍工裝備的補(bǔ)漲+軍工電子/信息化的延伸行情）持續(xù)受益于行業(yè)需求擴(kuò)張與閱兵預(yù)期；4． 海外算力趨勢(shì)標(biāo)的（新易盛、中際旭創(chuàng)、勝宏科技、東山精密等）。
科技與非銀在6/23-6/25三天帶領(lǐng)指數(shù)上沖突破，隨后相對(duì)滯漲。TMT板塊在6/26-7/24漲幅僅有6.08%，聚焦到具體行業(yè)中，半導(dǎo)體板塊漲幅僅有2.82%，計(jì)算機(jī)設(shè)備+2.97%，通信服務(wù)+1.95%，表現(xiàn)較好的例如元件+9.90%為受益于PCB和CPO概念的延伸行情，整體科技表現(xiàn)明顯平淡。非銀金融板塊在6/26-7/24漲幅僅有4.40%，具體來(lái)看，證券漲幅為7.98%，表現(xiàn)尚可，但主要由強(qiáng)趨勢(shì)股拉動(dòng)影響（中銀證券、國(guó)信證券、哈投股份等），板塊效應(yīng)總體較弱，漲幅中位數(shù)僅為6.62%，在49支券商股中僅有16支漲幅高于平均值。
關(guān)注潛在補(bǔ)漲與擴(kuò)散行情
產(chǎn)業(yè)催化因素增多。7月25日，多模態(tài)AI、華為AI算力、AI下游應(yīng)用相關(guān)等概念突發(fā)異動(dòng)，部分板塊創(chuàng)下4月8日以來(lái)新高。前期AI上游如PCB、CPO等板塊為主線，且板塊效應(yīng)顯著，中下游如大模型、多模態(tài)/生成式AI、“AI+”下游應(yīng)用等細(xì)分板塊則不見(jiàn)起色。近來(lái)隨著多重因素催化，如7月11日KimiK2發(fā)布，超越DeepSeekR1登頂國(guó)產(chǎn)開源大模型；H20芯片解禁；ChatGPT-5、DeepSeekR2的進(jìn)展等，新一波AI行情有可能從上游轉(zhuǎn)向中下游。
半導(dǎo)體在醞釀后爆發(fā)，關(guān)注未來(lái)可能的補(bǔ)漲行情。7月25日，半導(dǎo)體板塊爆發(fā)，逆大盤領(lǐng)漲，漲幅+1.93%。寒武紀(jì)最高漲幅達(dá)到+16.12%，其他細(xì)分領(lǐng)域龍頭如翱捷科技（無(wú)線通信芯片）、盛科通信（以太網(wǎng)交換芯片）、恒玄科技（音頻SoC）、氣派科技（封裝）也均大幅上漲。
橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)，半導(dǎo)體、非銀金融在前期的估值分位相當(dāng)?shù)?，在指?shù)突破創(chuàng)新高的背景下補(bǔ)漲空間較為充分。半導(dǎo)體在7月18日（異動(dòng)前）的PE-TTM分位僅是924以來(lái)的41.1%，非銀金融的PE-TTM分位則是37.56%，相較近期強(qiáng)趨勢(shì)板塊如醫(yī)藥、有色、鋼鐵、軍工等，估值都幾乎來(lái)到924以來(lái)的最高位，仍有較大空間。
對(duì)于科技板塊，建議關(guān)注1． 半導(dǎo)體的補(bǔ)漲行情（數(shù)字芯片+封測(cè)+半導(dǎo)體設(shè)備等）；2． 半導(dǎo)體向其他低位科技板塊的擴(kuò)散效應(yīng)，如家電等；3.AI中下游的補(bǔ)漲行情，如大模型、多模態(tài)AI、智能體、AI眼鏡、“AI+”下游應(yīng)用等；4．AI中下游向其他板塊的擴(kuò)散效應(yīng)，如傳媒、軟件等；5． 未來(lái)指數(shù)向上突破時(shí)券商板塊的整體機(jī)會(huì)。低估值+異動(dòng)信號(hào)+事件催化多重因素共振下，AI中下游和半導(dǎo)體有可能有進(jìn)一步的行情演繹。隨著市場(chǎng)進(jìn)一步往上突破，非銀金融也將進(jìn)一步補(bǔ)漲，非銀與科技或?qū)⒂瓉?lái)共舞。
反內(nèi)卷行情中期將反復(fù)演繹
1）從政策力度和決心上看，自2024.7.30開始，反內(nèi)卷政策被多次提及，今年7月持續(xù)發(fā)酵，多項(xiàng)政策出臺(tái)，相關(guān)行業(yè)積極響應(yīng)，因此我們認(rèn)為反內(nèi)卷作為主線任務(wù)，依舊是未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間市場(chǎng)關(guān)注的方向。本周養(yǎng)殖、金融、醫(yī)藥等領(lǐng)域相關(guān)政府部門和行業(yè)協(xié)會(huì)紛紛表態(tài)“反內(nèi)卷”，行情有望向這些行業(yè)擴(kuò)散。
2）從政策可行性上看，對(duì)比中國(guó)2016年供改成功案例，供給側(cè)行政去產(chǎn)能（鋼鐵、煤炭），需求側(cè)有2014年開始并持續(xù)的棚改和地產(chǎn)周期重啟作為搭配，價(jià)格回升持續(xù)性強(qiáng)；反觀日本1990年代失敗案例，資產(chǎn)泡沫破滅后，為刺激經(jīng)濟(jì)，政府出臺(tái)一系列財(cái)政貨幣政策刺激需求，銀行持續(xù)向企業(yè)輸血，但未從根本上解決供給側(cè)問(wèn)題，反而帶來(lái)僵尸企業(yè)過(guò)多、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等問(wèn)題。對(duì)比中日經(jīng)驗(yàn)，供給先行的政策組合（產(chǎn)能出清+行業(yè)自律）能有效支撐價(jià)格回升，但需要需求側(cè)配合以延長(zhǎng)持續(xù)性。
本輪反內(nèi)卷分三階段進(jìn)行，持續(xù)性看需求側(cè)配合。在此前的深度專題《“反內(nèi)卷”的行情節(jié)奏與受益方向——基于“供改”復(fù)盤和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的啟示》中，我們預(yù)計(jì)“反內(nèi)卷”行情主要分為三個(gè)階段演繹：1）“供給側(cè)改革”行情映射——政策預(yù)期階段。2）政策落地與成效驗(yàn)證——“漲價(jià)潮”拉動(dòng)階段。3）“反內(nèi)卷”收官基本面改善——需求擴(kuò)張階段。類比“供給側(cè)改革”，本輪“反內(nèi)卷”主要集中在中下游環(huán)節(jié)，多高端制造業(yè)，更多依賴企業(yè)自律與行業(yè)倡導(dǎo)，更需要需求側(cè)配合以延長(zhǎng)持續(xù)性，目前仍處于政策預(yù)期階段。而上游周期板塊則基于“供給側(cè)改革”行情映射近期迎來(lái)大漲，甚至出現(xiàn)期貨市場(chǎng)異動(dòng)，有向第二階段演進(jìn)的趨勢(shì)，建議緊盯期貨價(jià)格，靈活調(diào)整。
供給側(cè)響應(yīng)積極，需求側(cè)關(guān)注7月政治局會(huì)議力度及內(nèi)需改善效果。整體觀察本輪反內(nèi)卷政策效果，目前各項(xiàng)政策尚未大規(guī)模落地，且集中在供給側(cè)，部分行業(yè)已初具成效，期貨價(jià)格大漲，處于供給向需求發(fā)力傳導(dǎo)階段，需求擴(kuò)張效果則有待進(jìn)一步驗(yàn)證。近日，國(guó)家發(fā)展改革委已會(huì)同財(cái)政部，向地方下達(dá)了今年第三批690億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新資金（此前1月和4月已分別下達(dá)兩批共計(jì)1620億元中央資金），繼續(xù)支持消費(fèi)需求。未來(lái)關(guān)注7月政治局會(huì)議，或有溫和定向的增量政策及促消費(fèi)、穩(wěn)信心動(dòng)作，其力度和落地效果與反內(nèi)卷走勢(shì)相關(guān)較大。進(jìn)一步看，后續(xù)反內(nèi)卷走向或與內(nèi)需改善情況相關(guān)，建議進(jìn)一步關(guān)注后續(xù)PPI等指標(biāo)走向，把握PPI轉(zhuǎn)正等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
分行業(yè)來(lái)看本周漲幅前五板塊，工程機(jī)械與鋼鐵板塊爆發(fā)集中在周一至周二，動(dòng)因來(lái)自雅江工程開工；其他三個(gè)與反內(nèi)卷進(jìn)程相關(guān)：本周煤炭板塊受煤礦生產(chǎn)核查通知影響，反內(nèi)卷信號(hào)加強(qiáng)，迎來(lái)暴漲；能源金屬與小金屬板塊爆發(fā)，多個(gè)鋰礦股漲停，主要由于國(guó)家專項(xiàng)打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私，嚴(yán)防繞道出口，利好稀土、鋰資源合規(guī)企業(yè)。
觀察主要品種期貨升貼水率。貼水率高的行業(yè)市場(chǎng)遠(yuǎn)期定價(jià)悲觀，易跌破成本線，更可能觸發(fā)反內(nèi)卷政策，政策出臺(tái)后基差修復(fù)空間也更大。觀察本周反內(nèi)卷關(guān)注度高的板塊，其主力期貨合約均有不同程度貼水。
煤炭：繼7.18煤炭行業(yè)反內(nèi)卷信號(hào)釋放，焦化企業(yè)跟進(jìn)漲價(jià)行情后，7.22煤礦生產(chǎn)情況核查傳聞進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)。截至收盤，煤炭板塊漲幅達(dá)5.98%，山西焦煤、昊華能源、潞安環(huán)能等多股集體漲停。焦煤期貨主力合約日內(nèi)觸及漲停，報(bào)1048.5元/噸，漲幅7.98%，并在后續(xù)維持上升趨勢(shì)，但25日晚大商所進(jìn)行限倉(cāng)，導(dǎo)致焦煤、焦炭期貨合約價(jià)格回落。近兩周煤炭演繹反內(nèi)卷一、二階段，需等待政策預(yù)期兌現(xiàn)；后續(xù)行業(yè)爆發(fā)式上漲可能性較小，期貨價(jià)格上升過(guò)快迎來(lái)回落，市場(chǎng)進(jìn)一步進(jìn)行供需分析，可能延續(xù)承壓回落的弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。
小金屬：反內(nèi)卷政策以來(lái)，工信部點(diǎn)名有色金屬等十大行業(yè)需“穩(wěn)增長(zhǎng)+調(diào)結(jié)構(gòu)”，尤其強(qiáng)調(diào)銅、鋁、黃金及稀土的“高質(zhì)量發(fā)展”。7月24日《價(jià)格法修正草案》公開征求意見(jiàn)，明確將“治理內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”納入法律框架，政策力度超預(yù)期，疊加國(guó)資委要求國(guó)企帶頭抵制內(nèi)卷，推動(dòng)稀土這一國(guó)企含量高的領(lǐng)域上行，領(lǐng)漲小金屬板塊。稀土作為反內(nèi)卷重要方向，漲價(jià)邏輯清晰：海外訂單及定價(jià)錨刺激國(guó)內(nèi)提價(jià)預(yù)期，地緣沖突加劇資源稀缺性認(rèn)知，中報(bào)強(qiáng)勢(shì)凸顯板塊盈利彈性，預(yù)計(jì)后續(xù)將維持慢牛走勢(shì)震蕩上行。
（1）內(nèi)需支持政策效果低于預(yù)期。如果后續(xù)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)銷售、投資等數(shù)據(jù)遲遲難以恢復(fù)，通脹持續(xù)低迷，消費(fèi)未出現(xiàn)明顯提振，企業(yè)盈利增速持續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最終證偽，那么整體市場(chǎng)走勢(shì)將會(huì)承壓，過(guò)于樂(lè)觀的定價(jià)預(yù)期將會(huì)面臨修正。
（2）美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。如果美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)通過(guò)各種制裁措施和威脅手段阻止中國(guó)產(chǎn)品通過(guò)轉(zhuǎn)口貿(mào)易等渠道進(jìn)入美國(guó)，可能對(duì)中國(guó)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)較大負(fù)面沖擊，同時(shí)影響A股基本面和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。
（3）美股市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期惡化，或美聯(lián)儲(chǔ)寬松力度不及預(yù)期，可能導(dǎo)致美股市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，屆時(shí)也將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好造成外溢影響。
夏凡捷：中信建投資深策略分析師，碩士畢業(yè)于武漢大學(xué)金融工程專業(yè)，曾任安信證券高級(jí)策略分析師，長(zhǎng)期從事市場(chǎng)策略、專題研究和金股配置方面的工作。新財(cái)富、水晶球、金牛獎(jiǎng)策略分析師，Wind金牌分析師。
姚皓天：復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)本科，大數(shù)據(jù)學(xué)院碩士。目前主要負(fù)責(zé)大勢(shì)研判、政策與流動(dòng)性、主題策略等領(lǐng)域。曾任德邦證券策略分析師，2022年加入中信建投證券研究發(fā)展部。
證券研究報(bào)告名稱：《A股站上新臺(tái)階，看好科技非銀接力——建投策略周思考20250727》
對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2025年7月27日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司
本報(bào)告分析師：
夏凡捷SAC編號(hào)：S1440521120005
姚皓天 SAC編號(hào)：S1440523020001
重要提示及免責(zé)聲明
重要提示：
通過(guò)本訂閱號(hào)發(fā)布的觀點(diǎn)和信息僅供中信建投證券股份有限公司（下稱“中信建投”）客戶中符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定的機(jī)構(gòu)類專業(yè)投資者參考。因本訂閱號(hào)暫時(shí)無(wú)法設(shè)置訪問(wèn)限制，若您并非中信建投客戶中的機(jī)構(gòu)類專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)您請(qǐng)取消關(guān)注，請(qǐng)勿訂閱、接收或使用本訂閱號(hào)中的任何信息。對(duì)由此給您造成的不便表示誠(chéng)摯歉意，感謝您的理解與配合！
免責(zé)聲明：
本訂閱號(hào)（微信號(hào)：中信建投證券研究）為中信建投證券股份有限公司（下稱“中信建投”）研究發(fā)展部依法設(shè)立、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的唯一官方訂閱號(hào)。
本訂閱號(hào)所載內(nèi)容僅面向符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定的機(jī)構(gòu)類專業(yè)投資者。中信建投不因任何訂閱或接收本訂閱號(hào)內(nèi)容的行為而將訂閱人視為中信建投的客戶。
本訂閱號(hào)不是中信建投研究報(bào)告的發(fā)布平臺(tái)，所載內(nèi)容均來(lái)自于中信建投已正式發(fā)布的研究報(bào)告或?qū)?bào)告進(jìn)行的跟蹤與解讀，訂閱者若使用所載資料，有可能會(huì)因缺乏對(duì)完整報(bào)告的了解而對(duì)其中關(guān)鍵假設(shè)、評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)等內(nèi)容產(chǎn)生誤解。提請(qǐng)訂閱者參閱中信建投已發(fā)布的完整證券研究報(bào)告，仔細(xì)閱讀其所附各項(xiàng)聲明、信息披露事項(xiàng)及風(fēng)險(xiǎn)提示，關(guān)注相關(guān)的分析、預(yù)測(cè)能夠成立的關(guān)鍵假設(shè)條件，關(guān)注投資評(píng)級(jí)和證券目標(biāo)價(jià)格的預(yù)測(cè)時(shí)間周期，并準(zhǔn)確理解投資評(píng)級(jí)的含義。
中信建投對(duì)本訂閱號(hào)所載資料的準(zhǔn)確性、可靠性、時(shí)效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本訂閱號(hào)中資料、意見(jiàn)等僅代表來(lái)源證券研究報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的判斷，相關(guān)研究觀點(diǎn)可依據(jù)中信建投后續(xù)發(fā)布的證券研究報(bào)告在不發(fā)布通知的情形下作出更改。中信建投的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本訂閱號(hào)中資料意見(jiàn)不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或觀點(diǎn)。
本訂閱號(hào)發(fā)布的內(nèi)容并非投資決策服務(wù)，在任何情形下都不構(gòu)成對(duì)接收本訂閱號(hào)內(nèi)容受眾的任何投資建議。訂閱者應(yīng)當(dāng)充分了解各類投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)自身情況自主做出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。訂閱者根據(jù)本訂閱號(hào)內(nèi)容做出的任何決策與中信建投或相關(guān)作者無(wú)關(guān)。
本訂閱號(hào)發(fā)布的內(nèi)容僅為中信建投所有。未經(jīng)中信建投事先書面許可，任何機(jī)構(gòu)和/或個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、翻版、復(fù)制、發(fā)布或引用本訂閱號(hào)發(fā)布的全部或部分內(nèi)容，亦不得從未經(jīng)中信建投書面授權(quán)的任何機(jī)構(gòu)、個(gè)人或其運(yùn)營(yíng)的媒體平臺(tái)接收、翻版、復(fù)制或引用本訂閱號(hào)發(fā)布的全部或部分內(nèi)容。版權(quán)所有，違者必究。
武俠男頻劇被評(píng)“沙雕”,做成喜劇原來(lái)也有人愛(ài)|短劇拉片
