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界面新聞?dòng)浾遼袁穎琪

一份預(yù)虧過億的業(yè)績預(yù)告，一場(chǎng)涉及兩地國資的股權(quán)糾紛，一次創(chuàng)始人退居幕后的控制權(quán)交接——休閑零食巨頭良品鋪?zhàn)拥淖跃裙适?，折射出消費(fèi)賽道從資本狂歡到價(jià)值重構(gòu)的殘酷變局。

7月17日晚，當(dāng)武漢長江國際貿(mào)易集團(tuán)（下稱“長江國貿(mào)”）與良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）的四方股東以14.91億元的價(jià)格拿下29.99%股權(quán)時(shí)，這筆交易看似已塵埃落定。但戲劇性的一幕隨即上演。

當(dāng)晚，良品鋪?zhàn)油焦妫簭V州輕工工貿(mào)集團(tuán)（下稱“廣州輕工”）已向法院申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，寧波漢意所持19.89%股份被全部凍結(jié)。這意味著，武漢國資要想真正把良品鋪?zhàn)訑埲霊阎?，必須先拔掉這顆“法律釘子”。

“一女二嫁”始末：5月協(xié)議VS7月協(xié)議

時(shí)間倒回今年5月，為紓困自身債務(wù)，良品鋪?zhàn)拥目毓晒蓶|寧波漢意（持股35.24%）與廣州輕工簽署《協(xié)議書》，約定以12.42元/股、總價(jià)約9.9億元轉(zhuǎn)讓所持的良品鋪?zhàn)?9.89%股份，并約定5月28日前完成正式股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署。但簽字那天，只來了廣州輕工的代表——寧波漢意的實(shí)際控制人楊紅春并未出現(xiàn)。廣州輕工隨后發(fā)出《督促函》，仍未獲回應(yīng)。于是在7月14日，廣州輕工正式起訴并申請(qǐng)凍結(jié)股份。

這次與武漢國資的交易，寧波漢意分“兩步走”策略：寧波漢意及一致行動(dòng)人以12.42元/股價(jià)格向長江國貿(mào)轉(zhuǎn)讓21%股份，交易額10.46億元。隨后，第二大股東達(dá)永有限（今日資本旗下）以12.42元/股向同一受讓方轉(zhuǎn)讓8.99%股權(quán)，套現(xiàn)4.45億元。

交易設(shè)計(jì)的精妙處在于風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制——首期1億元“意向金”專項(xiàng)用于解除標(biāo)的股份質(zhì)押。但因?qū)幉h意此前與廣州輕工簽署含優(yōu)先購買權(quán)的協(xié)議卻未履約，后者申請(qǐng)凍結(jié)其持股?！斑@本質(zhì)是國資對(duì)優(yōu)質(zhì)上市平臺(tái)的爭奪戰(zhàn)?！币晃煌缎腥耸繉?duì)界面新聞?wù)f，“武漢國資看中良品鋪?zhàn)尤珖郧谰W(wǎng)絡(luò)，廣州國資則希望補(bǔ)全食品產(chǎn)業(yè)鏈，但股權(quán)凍結(jié)可能讓交易陷入漫長司法程序?！?/p>

圖片來源：公司公告、界面新聞研究部

對(duì)比兩次交易，兩家國資給出的價(jià)格均為12.42元/股，只有個(gè)別定價(jià)細(xì)節(jié)略有不同。因此，“誰出價(jià)高”并不是寧波漢意改嫁武漢國資的理由。

圖片來源：公司公告、界面新聞研究部

入主良品鋪?zhàn)邮俏錆h市政府打造‘全國食品大健康產(chǎn)業(yè)鏈鏈主’的一步棋。武漢國資則通過“市區(qū)兩級(jí)聯(lián)動(dòng)”——長江國貿(mào)29.99%+東西湖區(qū)國資5.1%，把總部、工廠、渠道牢牢鎖在武漢。未來12個(gè)月內(nèi)，將把良品鋪?zhàn)蛹{入旗下供應(yīng)鏈金融、跨境電商平臺(tái)及漢口北國際商品交易中心，用國資信用幫助良品鋪?zhàn)哟蜷_B端與海外市場(chǎng)。

價(jià)格相同的情況下，武漢國資在決策速度、產(chǎn)業(yè)協(xié)同及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)意愿上優(yōu)于廣州輕工，最終促使寧波漢意“棄廣投漢”。

業(yè)績崩壞

創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的離場(chǎng)，除了自身的財(cái)務(wù)困境，也和良品鋪?zhàn)咏┠瓿掷m(xù)下滑的業(yè)績有關(guān)。

若將時(shí)間拉回2020年2月，良品鋪?zhàn)右?6.14元/股登陸A股，市值一度沖破340億元。五年后的今天，其市值僅存54億元，蒸發(fā)幅度達(dá)84%。市值的崩塌背后，是持續(xù)惡化的基本面。

日前，良品鋪?zhàn)影l(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤為–1.05億元至–0.75億元?？鄯菤w母凈利潤為–1.3億元至–1億元。這已經(jīng)是良品鋪?zhàn)訝I收和歸母凈利潤雙雙下滑的第三年。

中報(bào)預(yù)虧的原因之一是政府補(bǔ)助減少1900萬元。2020-2023年，良品鋪?zhàn)永塾?jì)獲補(bǔ)超4億元，2024年下降至5700萬，今年上半年再度下降，暴漏了良品鋪?zhàn)舆@些年盈利質(zhì)量不高的問題。

良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績崩壞始于收入端萎縮。2022年94.4億元的峰值成為絕唱，此后三年?duì)I收曲線一路俯沖：2023年80.46億，2024年71.59億，2025年一季度同比再降29.34%。曾經(jīng)引以為傲的毛利率，從2019年31.87%的高點(diǎn)一路坍塌至2025年一季度的24.37%。

圖片來源：Wind、界面新聞研究部

對(duì)于收入下滑，良品鋪?zhàn)咏忉尩溃骸?025年上半年，良品鋪?zhàn)又鲃?dòng)淘汰低效門店，門店數(shù)量減少導(dǎo)致銷售收入出現(xiàn)下降。另外，產(chǎn)品降價(jià)、SKU結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素也導(dǎo)致整體毛利率下滑。”

量販零食賽道興起的沖擊加速了這場(chǎng)崩壞。當(dāng)零食很忙、趙一鳴等品牌以“工廠直供+白牌低價(jià)”模式橫掃市場(chǎng)時(shí)，良品鋪?zhàn)釉?023年11月倉促啟動(dòng)“自殺式降價(jià)”：300款主力產(chǎn)品平均降價(jià)22%，最高降幅達(dá)45%。

然而低價(jià)未能喚醒銷量，反將公司拖入“越賣越虧”的深淵——2024年促銷費(fèi)暴漲至4.39億元，卻只換來加盟渠道收入暴跌21.94%、直營收入下滑9.32%的苦果。與此同時(shí)，關(guān)店潮席卷全國，2024年良品鋪?zhàn)雨P(guān)閉門店794家，2025年一季度再砍123家，累計(jì)關(guān)店量達(dá)917家。

圖片來源：Wind

線上陣地同樣全面潰敗。2021年良品鋪?zhàn)与娚虪I收曾達(dá)48.5億元，占據(jù)總營收半壁江山；而到2024年，線上收入萎縮至29.32億元，三年蒸發(fā)19.2億元。更諷刺的是，當(dāng)抖音電商爆發(fā)式增長時(shí)，良品鋪?zhàn)尤岳靥熵?、京東等傳統(tǒng)平臺(tái)，錯(cuò)失流量遷移紅利。這段時(shí)間，鳴鳴很忙等競爭對(duì)手在小紅書等內(nèi)容電商的銷售額正飛速增長。

當(dāng)“高端”定位被量販零食瓦解，“全渠道”優(yōu)勢(shì)反成成本包袱，這家曾引領(lǐng)行業(yè)的零食巨頭，最終在價(jià)格戰(zhàn)泥潭中遍體鱗傷。

四次換帥與關(guān)鍵誤判

2023年11月，創(chuàng)始人楊紅春卸任董事長，楊銀芬接棒后以“壯士斷腕”姿態(tài)啟動(dòng)公司成立17年來最大規(guī)模降價(jià)，試圖以“降價(jià)不降質(zhì)”策略對(duì)抗量販零食沖擊。

然而僅一年多后的2025年3月，楊銀芬因業(yè)績未達(dá)預(yù)期辭職，由武漢大學(xué)質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略研究院院長程虹接任董事長。戲劇性的是，一個(gè)月后楊紅春回歸總經(jīng)理崗位，形成“學(xué)術(shù)派掌舵、創(chuàng)始人操盤”的割裂格局。

兩年四次高管更迭，暴露了良品鋪?zhàn)討?zhàn)略決策層的混亂——楊銀芬的“價(jià)格戰(zhàn)”與程虹主張的“質(zhì)量競爭”尚未協(xié)同，創(chuàng)始人回歸又釋放出對(duì)轉(zhuǎn)型路徑的調(diào)整信號(hào)。

這場(chǎng)戰(zhàn)略搖擺的核心矛盾在于高端定位的瓦解。2019年良品鋪?zhàn)哟虺觥案叨肆闶场逼焯?hào)登陸A股，但至2023年該策略已顯疲態(tài)：消費(fèi)者調(diào)研顯示，其核心客群對(duì)價(jià)格敏感度上升，而高端人群零食消費(fèi)頻次偏低。盡管楊銀芬試圖通過降價(jià)貼近市場(chǎng)，但降價(jià)后產(chǎn)品均價(jià)仍比零食很忙、趙一鳴等量販品牌高出30%以上，陷入“高價(jià)失客，低價(jià)失利”的雙輸局面。

私募基金的基金經(jīng)理劉屹森告訴界面新聞：“良品鋪?zhàn)拥拇つＪ綄?dǎo)致成本剛性，原料采購與代工費(fèi)占總成本超70%，即便降價(jià)也無法在終端價(jià)格上抗衡量販品牌的工廠直供模式?！?024年良品鋪?zhàn)用实?6.14%，較2019年高點(diǎn)下滑5.73個(gè)百分點(diǎn)，宣告“高端溢價(jià)”模式徹底失效。

決策層頻繁的變更戰(zhàn)略，也導(dǎo)致良品鋪?zhàn)觾纱五e(cuò)失歷史性機(jī)遇。

量販風(fēng)口擦肩而過：2023年10月，良品鋪?zhàn)訉⑺帧摆w一鳴零食”3%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給黑蟻資本，僅22天后該公司便與“零食很忙”合并成立“鳴鳴很忙”，2024年GMV飆升至555億元。事后，良品鋪?zhàn)颖硎荆骸霸诔止善陂g及股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，趙一鳴從未就合并事項(xiàng)征詢其意見，認(rèn)為對(duì)方隱瞞重大事項(xiàng)，損害小股東知情權(quán)”。2023年11月27日，良品鋪?zhàn)诱较蚍ㄔ禾崞鹪V訟，但劉屹森對(duì)界面新聞表示：“良品鋪?zhàn)幼陨韺?duì)量販賽道投入猶豫不決才是主因，與之對(duì)比的鹽津鋪?zhàn)由疃冉壎闶澈苊Α?。截止目前，該案的判決細(xì)節(jié)尚未公開披露。線上渠道轉(zhuǎn)型滯后：當(dāng)三只松鼠全力押注抖音電商時(shí)，良品鋪?zhàn)尤赃^度依賴天貓、京東等傳統(tǒng)平臺(tái)。究其根源，抖音的“白牌低價(jià)+內(nèi)容種草”生態(tài)與良品鋪?zhàn)咏┗钠放破炫灥昴Ｊ礁窀癫蝗耄从吵鼋M織對(duì)渠道變革的遲鈍。

供應(yīng)鏈之戰(zhàn)

代工模式曾是良品鋪?zhàn)虞p資產(chǎn)擴(kuò)張的利器，如今卻成業(yè)績“毒藥”。代工廠傾向標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，致使產(chǎn)品同質(zhì)化。2023年降價(jià)策略中，300款產(chǎn)品均價(jià)降22%，但缺乏技術(shù)壁壘的改良款迅速被白牌仿制，未能形成差異化競爭力。

武漢國資入主良品鋪?zhàn)?，被視為一?chǎng)“供應(yīng)鏈救贖”的豪賭。長江國貿(mào)作為武漢金控集團(tuán)旗下千億級(jí)貿(mào)易平臺(tái)（2024年?duì)I收1068億元），承諾以“供應(yīng)鏈+金融”雙引擎賦能。借助長江國貿(mào)平臺(tái)，良品鋪?zhàn)佑型劳兄袞|、東南亞等國際采購網(wǎng)絡(luò)，降低核心原料堅(jiān)果、肉制品等的成本。也可以通過智能倉儲(chǔ)體系壓縮配送環(huán)節(jié)，目標(biāo)降低物流費(fèi)用。

如果武漢國資能夠順利入主，良品鋪?zhàn)右矊⒚媾R如何整合協(xié)同的挑戰(zhàn)。例如，良品鋪?zhàn)幼陨淼?4個(gè)專屬原料基地需要與長江國貿(mào)的全球網(wǎng)絡(luò)打通數(shù)據(jù)與標(biāo)準(zhǔn)體系。良品鋪?zhàn)哟つＪ街谐杀緞傂?，原材料成本和代工費(fèi)的占比達(dá)70%，即便國資介入，短期內(nèi)恐怕也難敵量販品牌“工廠直供”的底價(jià)優(yōu)勢(shì)。

《笑傲江湖》中有5個(gè)明顯的漏洞,金庸也無法解釋,讀者都?xì)庑α?br>

要知道獨(dú)孤求敗這個(gè)角色第一次被提及是在《神雕俠侶》中，那本小說的時(shí)代背景設(shè)定在南宋理宗時(shí)代，而《笑傲江湖》的故事則在明朝中期，盡管金庸沒明確提及其年代，但通過書中存在武當(dāng)派，且掌門早已不是張三豐就能推算出其大致所處的時(shí)代|_。那么問題來了，獨(dú)孤求敗這個(gè)角色早在南宋末年就已淪為枯骨，并且楊過進(jìn)入他的劍希望你能滿意——-。
16.恒山派的四大法器不包括以下哪一樣一件袈裟17.魔道向問天的江湖稱號(hào)是天王老子18.令狐沖初到綠竹巷時(shí)體內(nèi)有多少道真氣8 19.泰山派的創(chuàng)派始祖是東靈道長20.據(jù)說少林有一位喝酒吃肉的和尚他是誰不戒和尚21. 江湖人稱黃河老祖的人是祖千秋和老頭子22.劉正風(fēng)金盆洗手大會(huì)上被朝廷封了什么官職參將23有幫助請(qǐng)點(diǎn)贊_-。.

拜登這個(gè)老江湖,不迷糊,難對(duì)付

節(jié)目開始之前，我想先提出一個(gè)問題，關(guān)于這個(gè)問題的答案，大家不用說出來，在心里默默告訴自己就好。屏幕前的您，對(duì)美國第46任總統(tǒng)喬·拜登的印象，是什么呢？是不是感覺到他年齡大，木訥遲鈍、經(jīng)常迷糊，似乎很好糊弄，很好對(duì)付。您有這個(gè)印象，很正常_。因?yàn)榘ú簧倜绹襟w也對(duì)拜登是這個(gè)印象，認(rèn)為拜登愛打瞌睡，..
在職場(chǎng)上，你每天除了需要千方百計(jì)、竭盡全力地做好工作外，還要防備和應(yīng)對(duì)來自各個(gè)角落的明槍暗箭。你說累不累？當(dāng)然累！我在職場(chǎng)上從事管理工作多年，雖然久經(jīng)沙場(chǎng)，有時(shí)也會(huì)感到心力交瘁，難于應(yīng)付-。明爭暗斗常言道：“有人的地方就有江湖”，職場(chǎng)也是利益場(chǎng)，有利益就必然會(huì)存在爭斗。蛋糕只有那么大，每個(gè)有幫助請(qǐng)點(diǎn)贊。

人在江湖,懂得這兩條“人情世故”,真的很重要

有人的地方就有江湖，有江湖的地方，就涉及人情世故。作為人，我們會(huì)與形形色色的人交往，由于人與人之間的差異，人情世故，就顯得尤為重要-。不要把人情世故當(dāng)成耍心機(jī)，它實(shí)際上是一種處世哲學(xué)|。若能把握好，人際關(guān)系就會(huì)更加和諧，未來的路也會(huì)更加順暢。你或許很反感人情世故，覺得它很虛偽，但你必須明白，..
江湖，有兩套規(guī)則，你我這些普通人所接觸的，是明面上的仁義道德規(guī)則--。了解歷史、哲學(xué)的朋友，應(yīng)該都知道孔子的“儒家思想”。儒家的核心，就是以“仁德”為基礎(chǔ)，去為人處世_-。如果按照單純的“仁德”思想，是無法幫助諸侯稱霸的——。所以，到了荀子時(shí)期，荀子將儒家思想，以及法家思想融為一體，開創(chuàng)了“外儒內(nèi)法”的希望你能滿意。

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