追擊超強臺風差點喪命，我用6年制作了這部風暴紀錄電影-《游弋在風暴之中》
鼎泰高科
重點機構(gòu)：華夏基金、嘉實基金、泉果基金、天弘基金、興全基金、易方達基金、富國基金、泓德基金
調(diào)研摘要：
1、公司一季度的經(jīng)營情況？
2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.23億元，同比增長27.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,258.44萬元，同比增長78.51%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6,639.32萬元，同比增長87.74%。
2、公司應(yīng)用在PCB領(lǐng)域的產(chǎn)品主要有哪些？與PCB相關(guān)的產(chǎn)品占總營收的比重大約有多少？
公司應(yīng)用在PCB領(lǐng)域的產(chǎn)品主要有PCB刀具(鉆針、銑刀)、研磨拋光材料和智能設(shè)備。2024年度，應(yīng)用在PCB領(lǐng)域相關(guān)的產(chǎn)品營業(yè)收入合計占公司總營業(yè)收入比重約為85%。
3、公司應(yīng)用于PCB相關(guān)的主營產(chǎn)品鉆針近期訂單情況如何？現(xiàn)有鉆針產(chǎn)能是否可以滿足客戶交付？有沒有擴產(chǎn)計劃？
公司近期訂單充足，鉆針產(chǎn)品交付相對較為緊張，目前主要通過降低備用庫存的方式緩解部分交付壓力，為應(yīng)對需求變化，公司計劃加快PCB微型鉆針募投建設(shè)項目的建設(shè)進度，有序擴充產(chǎn)能，以滿足客戶需求。
4、鉆針的擴產(chǎn)周期需要多長時間？目前是否有存在擴產(chǎn)瓶頸？
擴產(chǎn)規(guī)劃需要綜合考慮市場需求、場地、設(shè)備、人員等各種因素，其中生產(chǎn)設(shè)備通常受較長的交付周期影響容易成為擴產(chǎn)瓶頸，但公司生產(chǎn)鉆針所需的生產(chǎn)設(shè)備、檢測設(shè)備、鍍膜設(shè)備等都是自制的，自制設(shè)備相較于外購設(shè)備的交付周期會大幅縮短。由于公司對擴產(chǎn)所需的設(shè)備長周期零部件提前進行了備庫，自制設(shè)備交付周期最快可以縮短至一個月內(nèi)。公司在擴產(chǎn)時主要考慮客戶供需的匹配，其他因素基本不會成為公司擴產(chǎn)的瓶頸。
5、鉆針募投產(chǎn)能預計今年內(nèi)可達產(chǎn)能多少，建成后鉆針月總產(chǎn)能可達到多少萬支？未來是否還會繼續(xù)擴產(chǎn)？
PCB微型鉆針募投建設(shè)項目的年產(chǎn)能為4.8億支，月均產(chǎn)能為4000萬支，公司計劃今年內(nèi)通過募投項目實施后的鉆針月產(chǎn)能將達2000萬支，在其他生產(chǎn)基地原有產(chǎn)能不繼續(xù)提升的情況下，年內(nèi)鉆針月總產(chǎn)能可達1億支以上。未來的產(chǎn)能規(guī)劃和生產(chǎn)布局將根據(jù)市場變化情況進行調(diào)整。
券商研報：
孚能科技
重點機構(gòu)：天弘基金
調(diào)研摘要：
1.國資控股后，公司在固態(tài)電池領(lǐng)域的定位以及未來企業(yè)規(guī)劃有何變化？
答：布局固態(tài)電池作為公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標，公司將其視為改變行業(yè)格局彎道超車的重要機會，公司戰(zhàn)略目標為致力于成為固態(tài)電池領(lǐng)軍企業(yè)，未來將持續(xù)推進相關(guān)戰(zhàn)略布局與資源投入。
2.“軟包+疊片”為什么是全固態(tài)電池的最佳路線？
答：“軟包封裝+疊片工藝”是全固態(tài)電池的最佳路線。
一方面，軟包使用輕薄、柔軟的鋁塑膜封裝，可更好適配極片的膨脹，大幅提高硅碳負極摻硅率，目前孚能科技軟包固態(tài)電池負極摻硅率可達35-40%，位于行業(yè)領(lǐng)先水平；同時軟包可完美適應(yīng)等靜壓技術(shù)施加超高壓力，從而解決固固界面接觸問題。
另一方面，疊片結(jié)構(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)極片與電解質(zhì)膜完全均勻接觸，平行同步漲縮，不施加額外應(yīng)力，保持良好界面性能和電極結(jié)構(gòu)完整，顯著提升電池的循環(huán)壽命，目前孚能科技硫化物全固態(tài)電池循環(huán)壽命亦處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
3.公司始終致力于軟包電池領(lǐng)域，而固態(tài)電池封裝形式采用軟包，隨著其產(chǎn)業(yè)化進程加速，公司是否具備彎道超車的機遇？
答：公司在固態(tài)電池領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢。
工藝方面，公司深耕“高鎳三元+軟包+疊片”工藝路線多年，軟包電池出貨量連續(xù)8年位居全國第一，并連續(xù)多年保持全球前三。公司對于軟包及疊片工藝的設(shè)計細節(jié)、設(shè)備開發(fā)及對鋁塑膜的應(yīng)用及核心問題的解決，經(jīng)過多年的優(yōu)化迭代，具備深度know-how積累。
產(chǎn)線方面，公司軟包疊片設(shè)備主要采用定制化開發(fā)，在專利保護方面具備深厚壁壘。
產(chǎn)品方面，固態(tài)電池是公司既有的軟包高鎳三元體系的延伸，公司在該條路線上已深耕多年，實現(xiàn)了多家高端性能汽車、eVTOL等不同領(lǐng)域頭部客戶的供貨，具備豐富的驗證及量產(chǎn)經(jīng)驗，對于不同應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品體系開發(fā)積累了充足的數(shù)據(jù)資源，為公司固態(tài)電池產(chǎn)品快速迭代奠定堅實基礎(chǔ)。
4.如何展望液態(tài)、半固態(tài)、全固態(tài)電池未來的發(fā)展格局，是替代還是共存？
答：預計在未來很長一段時間內(nèi)，液態(tài)電池、半固態(tài)電池與全固態(tài)電池仍將呈現(xiàn)共存的格局，分別應(yīng)用于其適配的細分應(yīng)用場景，但隨著材料體系、工藝設(shè)備、產(chǎn)業(yè)鏈配套的成熟，固態(tài)電池的滲透率將快速提升。
未來液態(tài)電池主要適用于成本導向型應(yīng)用，全固態(tài)電池適用于需要絕對安全的場景，而半固態(tài)電池由于兼具高安全性、高性能要求和適中經(jīng)濟性，適用于大部分市場。對于孚能科技而言，半固態(tài)電池客戶后續(xù)有望成為公司全固態(tài)電池產(chǎn)品的重要客戶，該領(lǐng)域的客戶積累、產(chǎn)能儲備及成本優(yōu)勢將支撐公司市場份額進一步提升。
5.公司半固態(tài)電池產(chǎn)能儲備及出貨情況？
答：產(chǎn)能儲備方面，公司贛州新能源基地、廣州基地及鎮(zhèn)江基地均具備半固態(tài)電池生產(chǎn)能力，2025年底隨著贛州新能源、廣州基地達到預定可使用狀態(tài)，公司半固態(tài)電池設(shè)計產(chǎn)能將達到54GWh。
出貨方面，公司目前半固態(tài)出貨量已達GWh級別，半固態(tài)電池出貨量占比較高。公司2023年后獲得的三元體系產(chǎn)品定點均采用半固態(tài)解決方案，覆蓋高端商用車、eVTOL等多領(lǐng)域頭部客戶，隨著以上定點的陸續(xù)交付及第二代半固態(tài)電池的量產(chǎn)，公司半固態(tài)電池出貨規(guī)模及占總出貨量比例有望顯著提升，有望進一步增厚利潤空間。
券商研報：
利元亨
重點機構(gòu)：紅杉資本
調(diào)研摘要：
問題一：目前公司在固態(tài)電池領(lǐng)域，面向客戶提供的主要產(chǎn)品/解決方案，是聚焦于硫化物還是氧化物技術(shù)路線？
答：公司作為全固態(tài)電池整線解決方案服務(wù)商，依托超百項自主專利成功打通全線量產(chǎn)工藝，覆蓋從各工段關(guān)鍵設(shè)備到整線方案，具備硫化物、氧化物、聚合物及鹵化物全體系設(shè)備適配能力。當前向頭部車企供應(yīng)的全固態(tài)電池整線項目已開始陸續(xù)交付。同時，利元亨也持續(xù)利用在工藝端的深厚積累，不斷優(yōu)化干法設(shè)備、軟包疊片、高壓化成分容等核心單機設(shè)備，為多技術(shù)路線客戶提供更契合其特定應(yīng)用場景和產(chǎn)品需求的解決方案，積極推動固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化進程。
問題二：作為具備固態(tài)電池整線生產(chǎn)能力的供應(yīng)商，公司在哪些具體工藝環(huán)節(jié)或技術(shù)方面最具優(yōu)勢或最為擅長？
答：基于在固態(tài)電池設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)積累與項目實踐，利元亨核心優(yōu)勢集中于：1)深度結(jié)合客戶場景提供已驗證的定制化方案，覆蓋電極制備(干法/濕法混料及涂布)、電解質(zhì)壓制轉(zhuǎn)印、高壓化成等關(guān)鍵工藝；2)突破硫化物安全管控瓶頸，針對硫化物電池的防爆、防毒需求設(shè)計三級防護體系解決有毒氣體防護難題，確保安全性與質(zhì)量優(yōu)先；3)依托已落地的整線項目訂單(陸續(xù)交付中)驗證全流程工藝落地能力；4)以模塊化單機設(shè)備(干法混料機、膠框印刷疊片一體機、高壓化成分容設(shè)備)支撐多技術(shù)路線靈活適配。
公司通過材料-工藝-設(shè)備協(xié)同研發(fā)持續(xù)優(yōu)化高壓致密化、界面復合等工藝，在設(shè)備交互設(shè)計、量產(chǎn)兼容性及技術(shù)前瞻性層面保持行業(yè)領(lǐng)先地位。
問題三：公司后續(xù)在固態(tài)電池設(shè)備領(lǐng)域研發(fā)方向和重點關(guān)注是什么？
答：公司將重點推進多技術(shù)路線適配能力，針對硫化物、氧化物及聚合物等不同固態(tài)電解質(zhì)體系，聯(lián)合客戶開展從中試到量產(chǎn)產(chǎn)線的工藝研發(fā)。當前客戶需求正從實驗室小試向中試及量產(chǎn)階段過渡，需著力突破現(xiàn)有工藝在大規(guī)模生產(chǎn)中的瓶頸：一是改造離散化設(shè)備(如等靜壓工序)，實現(xiàn)連續(xù)化生產(chǎn)；二是聯(lián)合鋰電池企業(yè)、材料供應(yīng)商及終端用戶(車企/飛行器廠商)，共同攻關(guān)高壓工藝優(yōu)化(降低電極損傷風險)和硫化物毒氣防護體系升級，形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同解決方案。核心目標是推動固態(tài)電池設(shè)備向高穩(wěn)定性、低成本量產(chǎn)方向迭代。
問題四：公司在固態(tài)電池領(lǐng)域目前的合作商有哪些？國外客戶有嗎？
答：在全球固態(tài)電池領(lǐng)域，眾多企業(yè)正積極布局，以推動電池技術(shù)的革新與升級。公司也緊跟時代的步伐積極布局，目前公司在固態(tài)電池領(lǐng)域的客戶合作已取得實質(zhì)性進展：在國內(nèi)市場，公司成功中標某頭部車企全固態(tài)電池整線設(shè)備訂單，覆蓋電極制備、電解質(zhì)復合、高壓化成等核心工藝環(huán)節(jié)，目前設(shè)備交付及驗證工作正有序推進；同時與多家主流電池廠及車企保持深度技術(shù)交流，其干法設(shè)備、膠框印刷與疊片設(shè)備、高壓化成分容設(shè)備等單機方案已成為客戶重點考察環(huán)節(jié)。在海外布局方面，公司固態(tài)電池前段裝備已實現(xiàn)向美國客戶的交付，同步推進與北美、東南亞及歐洲客戶的設(shè)備打樣與技術(shù)驗證。未來，公司將持續(xù)深化國內(nèi)外合作生態(tài)，通過技術(shù)協(xié)同與本土化交付能力，加速固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程。
問題五：公司當前訂單規(guī)模及結(jié)構(gòu)？訂單增長驅(qū)動因素？
答：截至2025年5月末，公司在手訂單總額達49.21億元，整體經(jīng)營穩(wěn)健且訂單儲備充足。訂單結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著特征：消費鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)占比32.21%，主要受益于消費鋰電客戶從設(shè)備改造向新產(chǎn)線建設(shè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，該板塊也已陸續(xù)恢復至正常水平；智能倉儲業(yè)務(wù)訂單規(guī)模達6.52億元，較上年同期0.6億元實現(xiàn)近11倍爆發(fā)式增長；動力鋰電設(shè)備訂單則高度集中于比亞迪、寧德時代、國軒高科等頭部客戶。
訂單增長核心驅(qū)動主要來自三方面：一是消費鋰電領(lǐng)域新產(chǎn)線需求釋放，推動高毛利訂單落地；二是客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，訂單主要來自于頭部廠商，推動訂單質(zhì)量及回款周期好轉(zhuǎn)；三是智能倉儲業(yè)務(wù)依托數(shù)字整廠解決方案打開增量空間。訂單的集中化與業(yè)務(wù)多元化共同構(gòu)筑公司經(jīng)營基本盤。
券商研報：
MACD金叉信號形成，這些股漲勢不錯！
